投资者情绪与市场成交量关系的实证分析

文章采用偏回归系数分析方法,以2008-2014年沪市A股和基金的相关数据,综合考察了中国投资者情绪对市场成交量的影响.研究发现:封闭式基金折价率与新开户数能有效测度中国股市投资者情绪;成交量与封闭式基金折价率呈负相关关系,与新开户数呈正相关关系,需要健全股市股利、入市和退市机制,逐步实现交易市场的信息透明化,要尽量杜绝庄家操作和内幕交易,引导投资者投资行为,为市场的公平交易提供制度保障.     

沪深美港股市的动态相关性研究——兼论次级债危机的冲击

 本文使用动态相关系数(DCC-MVGARCH)模型,研究了2000年至今中国内地股市和香港股市与美国股市之间的动态相关关系,并对以美国2007年爆发的次级债危机为代表的重大事件对市场间关联程度的冲击进行了分析。研究结果发现,由于开放程度和宏观政策等不确定因素的影响,内地股市和香港股市与美国股市之间的相关关系存在结构性变化,两地市场对重大事件冲击的反应程度也存在显著差别。     

金融危机前后内地与香港股市联动性及引导性变化的实证研究

运用协整关系检验、格兰杰因果关系检验和脉冲响应分析,从实证的角度对金融危机前后内地股市与香港股市的联动性及引导性等方面所发生的变化进行分析。结果表明,金融危机使得内地股市与香港股市的联动性得以增强,两地股市从原来的单向因果关系转变为双向因果关系,同时内地股市对香港股市的引导关系从原来的不明显变得极其显著。这些变化对处于一体化过程中的两地股市及正在走向国际化的内地股市具有重要的现实意义。     

投资者情绪对规模效应的影响

规模效应是一种常见的金融市场异象,在新兴资本市场对资产价格影响非常显著,行为金融理论用投资者情绪可解释其规模效应。采用网络文本技术与主成分法相结合,构建投资者情绪指标,以此度量市场情绪,并研究市场情绪与规模效应之间的作用机理。实证结果表明:样本期内中国股市存在显著的规模效应,投资者情绪与规模效应成正向关系,即当期情绪越高涨,规模效应越显著;由于小盘股易受到投资者情绪的影响,拉动小盘股与大盘股收益率的差值,从而造成规模效应在不同情绪期间的差异。     

中国股市的内生不确定性分析

中国股市的异常波动性不利于其健康发展。运用理性信念理论分析中国股市的内生不确定性，并对经典的CCK模型进行改进。实证分析得出内生不确定性是导致中国股市异常波动的关键性因素，在此基础上提出减缓中国股市波动的相应措施：建立完善投资者教育机制；逐步减少政府对股市的政策干预；加大信息披露监管力度，提高上市公司信息披露的真实性；提高上市公司质量，改善市场结构。     

股票市场的流动性度量的动态ACD模型

一、引言中国股市经过十多年的发展,上市公司不断增加,整个市场的市值不断扩大,以市值来看,已经是亚洲仅次于日本的第二大股市。随着市场的扩大,整个市场的交易量与股价指数波动变化的幅度也随之扩大。众所周知,证券市场的一个主要功能就是在交易成本尽可能低的情况下,使投资者     

一个投资者对中国资本市场的遐想

2001年对中国来说可谓四喜临门。一喜是北京申办2008年奥运会成功；二喜是中国加入了WTO；三喜是中国足球冲出亚洲走向世界杯；四喜为上海成功举办APEC会议。这些喜事同在新世纪第一年发生，对中国在世界格局未来变化中的作用是一个积极的信号。这些不仅说明了中国的综合国力在二十多年的改革开放中已明显增强为世界所瞩目，而且也说明世界已认同中国，中华民族正融入浩浩荡荡的全球化潮流之中。然而喜中有忧，中国资本市场却让6500万投资者经历了一场寒风刺骨的股市严冬。作为一名深爱中国股市并对中国资本市场发展尽心尽力的投资者来说…     

机构投资者对股票市场的影响研究综述

机构投资者作为证券市场的主要参与者,其时股票市场有何影响一直是一个重要课题.文章从机构投资者的羊群行为、正反馈策略等视角回顾了国内外的相关研究.最后,我们认为,结合中国特殊的市场环境研究机构投资者行为及其对股市的影响是未来研究的方向.     

国际金融新旧秩序下股市波动溢出效应的比较

文章利用GARCH(1,1)模型和Granger因果检验,比较分析了国际金融新旧秩序下美国、英国、日本、中国香港和中国内地股票市场指数收益序列的波动溢出效应及其传导路径.研究表明:在国际金融旧秩序下,英国股市向其他股市有不同程度的波动溢出,美国是股市波动风险传导的终点;在国际金融新秩序下,中国内地股市从波动溢出传导路径中退出,同时其他传导路径的波动传染效应发生不同程度的降低.     

基于分位数回归模型的证券市场风险研究

文章利用分位数回归模型对我国上证与深证市场进行实证研究表明,该模型能有效度量证券市场的在险价值,对证券市场的风险度量有助于投资者认识股市风险,将有助于投资者做出正确的投资决策。     

中国股票市场预期收益与波动率关系研究

本文根据上海A股市场流通总市值计算波动率,并将整个市场分为上涨阶段和下降阶段以及将波动率分为可预见部分和不可预见部分,来探讨市场收益与波动率的关系.结果表明中国股市是弱有效性,其投资者整体上是风险偏好者,并且投资者在市场下降阶段的行为比上涨阶段的行为复杂得多.     

加权平均市盈率在中国股票市场中的应用

一、市盈率与加权平均市盈率 自从市盈率指标(英文缩写为P/E)被引入到中国股市以后,就倍受投资者的关注.市盈率是每股市价与每股收益的比率,它是投资者在市场上买卖股票时分析股价与上市公司收益之间关系的一个重要指标,反映了投资者对每元利润所愿支付的价格.各种股票由于获利能力的差异以及投资者心理预期的不同,而导致这一比率有高有低.国内学者对市盈率的争论颇多,焦点往往集中在我国股票市场的市盈率是否过高或是否合理上,而判定其合理与否的标准往往是以西方成熟市场的市盈率为准.西方成熟市场的市盈率一般在20倍左右,若超过此限,则被认为存在"股市泡沫".我们对本文样本上海证券交易所中的405家上市公司1999至2001年年末市盈率进行分析与统计,得到下表.     

媒体关注度、投资者情绪与股票市场波动

媒体对于活跃金融市场具有积极作用,但同时媒体关注度和投资者情绪的波动也给股市的稳定带来威胁。文章基于我国媒体关注度、投资者情绪与股市波动率数据,运用可识别变量之间动态关系的时变参数向量自回归模型（SV-TVP-VAR）进行实证研究,探究了三者之间的相互作用机制。实证结果表明：第一,投资者情绪和媒体关注度均是影响股市波动的重要因素,且二者对于股市波动的影响均呈现随时间变化的非线性特征。第二,在国内股票市场剧烈波动时期,特别是牛市期间,积极投资者情绪的上升将起到推波助澜的作用,加剧股市波动。然而,在面临国际经济外部冲击时,投资者情绪的上升可以在一定程度上缓解股市持续下跌的压力,平抑股市波动。第三,媒体关注度的上升可放大股市波动,且其与投资者情绪之间存在明显的相互强化机制,投资者情绪与媒体关注度的螺旋上升将进一步加剧股市波动。     

箴言股市的诚信、自信和立信

诚信在中国证券市场上有一段时间被炒得沸沸扬扬。诚然,中国股市 的许多问题与诚信有关。上市公司、券商、基金、投资者与监管当局的诚信水平是衡量一个国家资本市场发展程度的一个重要指标。但是,人们不禁要问:诚信的源头何在?诚信的环境基础如何?怎样真正建成一个高速成长、健康有活力的诚信环境?怎样真正建成一个高速成长、健康有活力的中国股市?     

我国股指期货合约设计构想

股指期货是证券与期货市场发展相结合的产物.股指期货交易,一方面为投资者开辟了新的投资领域;另一方面,也使投资者得以规避股市风险和进行市场分析决策,同时,促使股票价格理性回归,保证股票市场的平衡发展.     

中国股市流动性风险的非对称效应分析

通过构建一个非流动性指标,对中国沪深股市1995—2005年的市场流动性进行计量,发现中国股市流动性风险存在明显的波动聚集性特点。在此基础上,通过引入非对称GARCH模型对中国股市的流动性风险的动态特征进行实证检验,结果显示：中国股市的流动性风险存在明显的非对称效应,流动性风险表现出“强时愈强,弱时愈弱”的特征,这意味着当市场出现流动性问题时,政府的积极干预是合理的。     

基于LSV模型的个体投资者羊群行为研究

证券市场羊群行为是行为金融学研究的重要方向之一。文章将研究目标锁定在其他文献少有涉及的个体投资者羊群行为,借鉴金融市场羊群行为最新理论,并对实证研究进行总结的基础上,结合中国股市的现实状况,运用LSV统计模型的特点,对我国12000个体投资者数据进行了实证研究,研究结果表明在样本期间内,我国个体投资者整体上存在显著的羊群行为,其程度明显强于我国的机构投资者。     

1993年沪深股市产业结构分析

衡量一个股市在地区、全国乃到国际间的地位,不仅要看其上市公司的多少,上市市值的高低,而且要看股市的产业构成。香港股市平均总市值已达世界第7位,但国际机构投资者并不认定其具有国际性股市地位,而仍视其为地区性市场,很重要的原因就是因为香港工业股比重较低,仅占总市值的7％。因此研究沪深股市的产业结构,并采取适当的措施对上市公司的产业构成加以调控,使中国股市早日走向国际化市场是大有裨益的。     

基于上证综合指数的中国股市价格反应特征实证检验

文章运用上证综合指数对中国股市价格反应行为进行实证检验,以说明中国股票市场的投资者对于未预期的和突发性的信息所做出的反应究竟是适当的、过度的还是不足的.研究结果提供了我国股市投资者对好消息反应不足的有力证据以及对坏消息过度反应的微弱证据,这些发现同不确定信息假说相一致.     

中国股市动量效应与反转效应形成机制研究

针对中国股市的特殊性,文章在HS模型基础上将投资者划分为消息观察者、动量交易者和套利惯性投资者,从他们对股票基本面和技术面关注点的不同出发,分段研究了三类投资者不同决策对股价的影响.分析表明:股价波动以消息传播为始点,动量交易者与套利惯性投资者加剧了动量效应,套利惯性投资者还会引发股价反转效应;股价产生动量效应和反转效应的程度受到股票市场环境、投资者规模以及风险承受能力的影响.