参考利率风险调整思路的比较与重构

为准确核算包含风险管理服务的FISIM产出,2008版SNA提出了对参考利率进行风险调整的建议。鉴于国民核算专家提出的多种参考利率风险调整思路无法同时满足“实践性”、“稳定性”和“国际可比性”要求,联合国国民经济核算工作组(ISWGNA)建议继续开展关于参考利率风险调整思路的研究。本文阐释了风险调整参考利率法的基本原理,对参考利率风险调整的可能思路进行了探讨。通过对较有代表性的三类调整思路的分析,本文归纳了参考利率风险调整的分歧问题。进一步地,基于对风险管理服务机制的阐述和各国金融机构经营现状的考察,本文重新探讨了分歧问题并提出了一种新的参考利率风险调整思路。根据我国数据的检验表明,新的参考利率风险调整思路兼顾“实践性”、“稳定性”和“国际可比性”。     

FISIM核算之参考利率的比较与选择

现有核算体系中,间接测算的金融中介服务（FISIM）出现核算漏洞,致使SNA内部出现核算的不一致性以及FISIM负值。因此,SNA（2008）建议参考利率应反映存贷款的风险和期限结构。随之,国际与欧洲FISIM工作组探讨了各种经风险和期限调整的参考利率以改进FISIM核算,包括加权参考利率、匹配参考利率、长短期双参考利率、中点参考利率与SNA建议的参考利率。为了检验他们在中国的适用性,本文从利率的波动性、FISIM负值发生的可能性以及对FISIM生产与使用造成的影响等方面,对这些参考利率进行实证检验。研究发现,期限调整方面,加权参考利率与长短期双参考利率相对稳定,发生FISIM负值的可能性也较小。其中加权参考利率更为简单,实践操作性也更强。中国账面价值参考利率在稳定性、FISIM负值、风险调整方面都有着比较优势,缺点是没有考虑参考利率的期限调整。     

关于间接测算金融中介服务核算的国际比较

美国和欧盟国家的间接测算的金融中介服务(FISIM)核算起步较早,经过多年的改革发展,在理论方法和实践操作上都具有相当水平,尤其在FISIM总量计算、使用分摊、参考利率的选择、FISIM不变价计算等方面经验颇多,值得我们学习借鉴。文章通过考察美国和欧盟FISIM核算理论和方法,探究其有益经验及方法,以期为中国FISIM核算的改进和完善提供参考。     

国债利率期限结构的实证比较

本文根据中国国债市场特点和国外利率期限结构估计方法,采用了一个估计中国利率期限结构的模型;利用国债市场数据对该模型和其他模型进行了实证比较分析,结果表明该模型能较好地降低国债收益率预测误差,适合作为我国国债利率期限结构的估计;利用该模型构建了我国国债市场从1996年以来具有代表意义的9利率期限结构曲线,并进行了分析。     

金融核算理论中关于参考利率的确定方法

文章研究了金融核算理论中关于参考利率的理论背景、分析框架和国际上使用的几种参考利率计算方法,并运用国际上参考利率的计算方法构建了四种我国的参考利率.通过交易量比较、图形分析和相关性分析得出,当前较为合适的参考利率为银行间质押式债券回购利率及其合成的利率,并计算了2007年我国的参考利率,以及用参考利率法计算了广东省(不含深圳)银行业及非证券、保险金融机构的金融总产出和金融增加值.结果表明,运用传统方法计算出的数值低估了广东省金融业时广东经济的贡献.     

基于利率期限结构对合会内涵报酬率的估计

文章基于合会现金流特征,通过合会会员投资和融资双重身份分别构建投资区间和融资区间现金流模型,测度会员在不同现金流区间的借贷利率期限结构以及内涵报酬率.通过实例计算表明该模型能够揭示内生民间金融的合会会员真实借贷利率,同时符合利率期限结构的解释.与外部信贷市场比较,认为合会更具效率.     

我国宏观经济与利率期限结构的动态关联性研究

文章在新凯恩斯框架下,对我国产出、通胀和利率期限结构的联合动态进行系统性建模,对我国宏观经济动态和利率期限结构的关联性进行研究.结果表明:利率期限结构的动态过程中存在显著的时变风险市场价格;风险溢价存在且具有“阶段性”变动特点;宏观经济冲击主要作用于短期利率,且期限越短冲击作用越大;方差分解显示,影响名义收益率的主要是潜在通胀预期冲击和货币政策冲击.     

FISIM核算的理论进展与中国的实践

由于间接测算的金融中介服务(F1SIM)固有的特性以及各国核算基础的差异,FISIM核算理论及实践方面仍存在诸多难题和争议.近年来金融市场和金融机构的不断创新和快速发展变化,也对FISIM核算提出了新的要求.鉴于此,国际国民核算工作组(ISWGNA)将FISIM核算问题列入修订议题.本文主要介绍FISIM核算相关问题的修订情况,考察其修订背景及修订方案,并探讨在中国的实际应用.     

利率期限结构特征的拟合与预测

本文从经典利率期限结构模型和数量利率期限结构模型中选取了三因子Vasicek模型、三因子CIR模型、多项式样条模型、指数样条模型、DL模型和动态SV模型等6个应用广泛且具有代表性的利率期限结构模型,分别基于2008年7月至2014年3月中国和美国市场的月度国债收益率数据进行拟合与预测,并采用均方误差(RMSE)和平均绝对误差(MAE)对实证效果进行判别。结果表明,DL模型在针对中国市场和美国市场数据的拟合与预测方面能力均十分突出且效果稳定,指数样条模型次之,而其他模型则在利率期限结构特征的刻画效果方面存在更强的数据依赖与能力不足问题。本文的结论能够为实证研究利率期限结构特征的模型选取提供科学依据和数据支持。     

2016版CSNA有关FISIM系列修订及其影响的定量测度

《中国国民经济核算体系(2016)》就FISIM核算主体、核算范围、核算方法、分摊方法进行了修订。本文较系统地考察了系列修订对FISIM产出和支出法GDP的影响路径,定量测算了系列修订对核心经济指标的具体影响效果。本文的测算结果表明,因采用2016版CSNA方法进行核算,FISIM产出提高了21. 83%,其中,核算主体修订引致的"拓展效应"、核算范围修订引致的"缩减效应"和核算方法修订引致的"调整效应"分别贡献了FISIM产出规模提升的69. 77%、-72. 78%、103. 03%。FISIM系列修订使生产法GDP规模提高了0. 33%。尽管第一次经济普查时已经过一次调整,FISIM分摊方法的再次调整仍将推动支出法GDP提升,并使得最终消费率提升至51. 33%,净出口率提升至3. 62%。FISIM核算方法的系列修订不仅更客观地反映出经济总量的提升与经济结构的优化,也更准确地刻画了利率市场化对我国金融中介服务的影响。     

FISIM核算方法的演进与研究进展

本文回顾了间接测算的金融中介服务（FISIM）核算方法的演进及其在中国的发展历程,同时对FISIM的最新研究进展进行梳理;国际上关于FISIM所含服务的构成,特别是风险管理和流动性转换及其对FISIM具体价格和数量的影响、FISIM的进出口核算与国际贸易的一致性、FISIM的物量核算、参考利率的确定等议题仍存在很大的研究空间。     

基于账户参考利率的FISIM对GDP与收入分配的影响研究

本文从使用者成本的角度解析参考利率，并根据2008年SNA构建用于中国FISIM核算的账户参考利率，利用实际数据核算并分摊现价FISIM总产出；借鉴联合国国民经济核算工作组关于FISIM价格指数的思想，结合中国存贷款特点，构建存贷款服务价格指数，并缩减现价FISIM。最后，分析现价 FISIM对 GDP与收入分配的影响，并探究不变价FISIM对实际GDP的影响。综观核算与分析结果，住户部门分摊的FISIM与净出口分摊的FISIM，会增加GDP。各机构部门的初次分配总收入、可支配总收入也因增加值、财产收入及经常转移等的变化而相应变化。不变价FISIM对经济增长波动率的影响大于其对经济增长率的影响。     

LMS方法及其在流量数据中的应用

LMS模型是分析生长发育最常用的方法之一。本文详细阐述了LMS模型的构造原理;基于流量数据提出了费希尔信息矩阵与惩罚贝叶斯后验对数似然算法两种模型算法;利用中国健康营养调查（CHNS）1989-2011年中9年的流量数据,以所提出的LMS曲线算法为基础,通过计算BMI（Body Mass Index）绘制生长发育曲线研究我国青少年儿童生长发育情况和中年人健康问题。研究结果表明：1989-2011年间,我国0~18岁年龄段青少年儿童BMI中位数提高5%左右,生长发育高峰期有提前趋势;中年人群BMI中位数提高了10%左右,2000年后55周岁以上中年人体质差异有增大趋势。     

呆坏账核算的修订及其对我国核算影响的研究——1993年SNA修订问题研究系列之七

一、问题的提出1997年亚洲金融危机后,许多国家的银行和政府出现了大量的呆坏账,因此,泰国当局向国际国民核算工作组(ISWGNA)提出如何处理呆坏账的问题,希望工作组就应付利息计算给予解释,并确定一个标准和方法来冲销呆坏账,此方法应与其他主要宏观经济统计体系(国际收支、政府财政、货币与银行统计)保持一致。从我国的实际情况看,我国商业银行特别是四大国有商业银行中也存在大量的呆坏账,2005年全部商业银行不良贷款余额为1·3万亿元,不良贷款率为8·6%,其中很多不良贷款变为呆坏账(见表1)。所以,我国也面临着同样的呆坏账核算问题,研…     

A Comparison of REML and Covariance Adjustment Method in the Estimation of Growth Curve Models

The classical growth curve model is considered when one continuous characteristic is measured at q time points. The covariance adjusted estimator of growth curve parameters is the OLS estimator adjusted using analysis of covariance. The covariates are obtained from functions of within individuals error contrasts. On the other hand, REML estimators emerge from maximization of the likelihood of OLS residuals. We compare the efficiency of estimators of growth curve parameters obtained by REML with that of covariance-adjusted least squares estimators with covariates selected via CAIC.     

IFLA Library Reference Model,RDA, and Serials in a Nutshell

Abstract

IFLA Library Reference Model (IFLA LRM) represents the consolidation of Functional Requirements for Bibliographic Records (FRBR) and the two other conceptual models of the Functional Requirements (FR) family, the Functional Requirements for Authority Data (FRAD) and the Functional Requirements for Subject Authority Data (FRSAD). IFLA LRM includes a specific section (5.8) devoted to serials. The RDA Steering Committee adopted IFLA LRM as the conceptual model for the development of RDA in November 2016. The 3R (RDA Toolkit Restructure and Redesign) Project’s purpose is partly to make RDA compatible with the IFLA LRM. A beta version of the English-language content of the RDA Toolkit, which incorporates the IFLA LRM, was released in June 2018. This column explores, in lay terms, serials in relation to the IFLA LRM and the RDA Toolkit Restructure and Redesign (3R) Project. The beta version of the restructured and redesigned RDA Toolkit introduces several new concepts relating to serials.     

Bayesian and frequentist confidence intervals via adjusted likelihoods under prior specification on the interest parameter

Suppose a prior is specified only on the interest parameter and a posterior distribution, free from nuisance parameters, is considered on the basis of the profile likelihood or an adjusted version thereof. In this setup, we derive higher order asymptotic results on the construction of confidence intervals that have approximately correct posterior as well as frequentist coverage. Apart from meeting both Bayesian and frequentist objectives under prior specification on the interest parameter alone, these results allow a comparison with their counterpart arising when the nuisance parameters are known, and hence provide additional justification for the Cox and Reid adjustment from a Bayesian-cum-frequentist perspective, with regard to neutralization of unknown nuisance parameters.