有效市场投资组合的识别与确定

Sharp、Lintner和Mossin发现的资本资产定价模型(CAPM)是一个一般均衡模型,不仅使人们提高了对市场行为的了解,而且还提供了实践上的便利,同时也为评估风险调整中的业绩提供了一种实用的方法。因此CAPM为投资组合分析的多方面的应用提供了一种原始的基础。然而,在1977年RichardRoll对CAPM的检验提出了尖锐的批评,批评的关键之一就是有效市场投资组合是否能得到识别。本文运用自己独创的一种几何方法解决了这个长达二十余年的国际性难题。本文首先把Markowitz模型的有效前沿用投资组合的权重向量表示出来,然后将资本市场线(CML)也用投资组合的权重向量表示出来,再由CML的定义就求出这个有效市场投资组合了。     

模型不确定性条件下的Robust投资组合有效前沿与CAPM

本文提出了Robust投资组合有效前沿的概念,并研究了模型不确定性条件下的资本资产定价模型(CAPM)。研究发现,当市场上不存在无风险资产时,模型不确定性对风险资产投资比例的影响是非平等的,因此会导致投资组合的非分散化;而且此时的两基金分离定理以及零-βCAPM也不成立。但是当市场上存在无风险资产时,模型不确定性对风险资产投资比例的影响则是平等的,并且两基金分离定理仍然成立,因为任何Robust有效前沿组合都可以表示为市场组合与无风险资产的线性组合。而此时的CPAM仍然能够成立,只是在表达形式上增添了一个因子--不确定性因子;并且所有资产或资产组合的超额收益都可以分解为风险溢价与不确定性溢价两部分。     

组合投资的非均衡性研究

本文对资本市场均衡理论、资本资产定价模型(CAPM)和套利定价模型(APT)的经验检验、有效市场假设的检验进行了分析；研究了固定持有成本和随机折扣因素所造成的非均衡中的上界和下界；阐述了资本市场非均衡的趋势,并提出了将均衡与非均衡的共性与个性相结合的三个研究原则.     

风险资产市场组合的替代品问题的理论探讨

探讨CAPM中风险资产市场组合的替代品选择问题。指出只有算术平均指数(拉斯贝尔指数)表示的市场指数组合才适宜用来代替真正的市场组合。通过选取s个代表风险资产,得出从中选取有效资产组合作为真正的市场组合的替代品的条件。     

CAPM在深圳股市的实证检验

作为现代金融投资组合理论体系中得到最广泛应用的核心内容,资本资产定价模型一直是实证检验和学术界瞩目的焦点,也有一些批评家认为它在实际应用中缺乏效力.在目前中国股市存在严重投机行为和缺乏市场效率的情况下,我们在实证检验部分进行了深圳股市的CAPM实证检验.得出研究结论认为深圳股票市场风险和收益关系并不与CAPM理论描述相一致,存在其他因素影响股票市场运行.     

一种组合证券选择和资产定价分析

本文研究了参考证券组合对组合证券选择和均衡资产定价的影响。结果表明,对于常用的参考证券组合,相对风险的引入不影响CAPM的成立,但在其他情况下,市场平均的参考证券组合可能成为市场证券组合之外的另一定价状态变量。另一方面,基于绩效的线性报酬结构虽可减少噪声交易造成的损失,但不利于投资管理者充分利用具有价值的信息,并且基于绩效的线性报酬结构无助于激励投资管理者取得超出市场的绩效。     

不允许卖空的β值证券投资决策模型研究

本文利用证券市场模型和资本资产定价模型 ( CAPM)简化了不允许卖空的Markowitz的证券组合决策模型 ,导出了不允许卖空的 β值证券组合投资决策模型 ,并研究了该模型的解及其性质     

不同态势下β特征及其与收益关系研究

分析了中国证券市场中不同态势下各行业β值的不同表现特征,检验了中国证券市场成立以来至2003年12月13年间β与收益的关系,发现引入市场态势后,条件CAPM的解释能力显著增强;当市场处于牛市(熊市)时,β与收益呈显著正(负)相关;得出了β仍然是度量资产风险的重要方法的结论.     

基于价值分解的CAPM“异常现象”理论解释

通过将股票价值分解为基本价值和市场交易价值,利用资本资产定价模型(CAPM)β系数实证原理,严格的推导出导致CAPM实证β系数偏离实际β系数的规模偏差和公司特征偏差因素,其中公司特征偏差因素是导致CAPM“异常现象”的根本原因;并进一步论证了CAPM实证β偏差结构的动态特征。此外,结论还为Fama-French的三因素模型找到了令人信服的理论解释。     

CAPM在上证A股的有效性检验

本文运用上证A市场数据,对资本资产定价模型进行了研究,以检验风险和收益的关系是否符合CAPM理论,并根据股票市场中的市场格局划分了三个阶段来检验PAPM模型的有效性,得到CAPM模型已部分适用于上海证券市场的结论。