机构投资者对中小投资者利益保护效应分析

长期以来,作为证券市场不可或缺的重要参与者的中小投资者,其重要性愈来愈受到监管者的关注,加强对中小投资者利益的保护对加快资本市场健康发展具有重要意义。基于上述认识,本文从机构投资者持股角度,实证研究其对中小投资者利益可能产生的影响,结果发现机构投资者持股有利于保护中小投资者的利益,壮大机构投资者的力量有利于维护中小投资者的权益。     

机构投资者对其持股公司绩效的影响研究——基于机构投资者自我保护的视角

从机构投资者自我保护的视角出发, 通过构建公司内部人和机构投资者的博弈模型, 揭示了机构投资者对其持股公司绩效影响的微观机制.在此基础上, 实证研究我国沪深A股市场2004年-2012年公司样本.结果表明:机构对其持股公司绩效的改善作用在2004年-2007年和2008年-2012年两个阶段存在结构性变动;从整体来看, 在上述两个阶段, 机构投资者对其持股公司绩效有显著改善作用, 但第二阶段的改善作用明显减弱;基金有助于改善其持股公司绩效, 而其它机构投资者缺乏这种改善作用.机构在第二阶段改善作用减弱的主要原因是,在样本期间, 基金持股规模占比迅速衰减, 其它机构投资者持股规模占比大幅提高抑制了整个机构对其持股公司绩效的改善作用.     

机构投资者关注上市公司的信息透明度吗?——基于不同类型机构投资者选股能力视角

机构投资者一直以具有较好的选股能力立足于资本市场。本文利用2004-2007年深交所的上市公司为样本,从信息透明度角度检验机构投资者的选股能力。实证研究发现:与预期一样,在信息透明度评级较高的公司,机构持股比例会较高和持股机构数目会较多,短线机构持股比例会较高;在信息透明度评级上升的公司,机构会调高持股比例和增加机构数目,短线机构会调高持股比例,长线机构投资者并不会基于信息透明度评级的变化调节其持股比例;与预期相反,在信息透明度评级较高的公司长线机构持股比例会较高。因此,提高公司持股机构化的同时拓宽机构投资者信息获取通道是当务之急。     

机构投资者对企业绩效影响研究述评

随着机构投资者规模不断壮大,逐渐发展成为了证券市场上主要的投资主体,他们对上市公司治理效用起到了一定的影响,而企业绩效恰能反应上市公司治理效果。本文拟通过对国内外相关文献进行综述,展现了国内外机构投资者对企业绩效影响的研究现状,并为后续研究提供借鉴。     

机构投资者持股对上市公司盈余管理影响的实证研究

本文以2004-2006年非金融类机构投资者持股的上市公司为样本,实证检验发现机构持股对上市公司盈余管理存在显著正向影响,在控制住盈余管理对机构投资者的影响进行Granger因果关系检验后同样发现,机构投资者对盈余管理的正向作用依然显著。本文进一步实证分析还发现,消极机构投资者持股与盈余管理显著正相关;而积极机构投资者持股与盈余管理微弱负相关。本文研究结果为进一步探讨机构投资者在我国上市公司治理中的作用提供了理论依据和经验支持。     

机构投资者稳定资本市场的作用分析

西方国家经验表明,机构投资者能够起到稳定资本市场,改善公司治理的作用。目前在中国这些优点并未充分体现。本文旨在分析影响机构投资者稳定资本市场效果发挥的因素,进而指出机构投资者在中国作用不明显的原因,为机构投资者的发展提出建议。     

个人与投资机构投资者订单主动性比较

在对投资者订单主动性科学定义的基础上,本文通过分析上海证券交易所180指数的180只成份股票在2003年10月初到2004年3月末六个月共117个交易日的逐笔申报和成交数据．对我国上海股票市场中个人与机构投资者的订单主动性进行了深入分析和研究。结果表明：个人投资者的平均订单主动性为负值,说明大多数的个人投资者提交的订单给市场提供了流动性．而机构投资者的平均订单主动性为正值,为证券市场中流动性的需要者;交易价格变化,价差、订单的不平衡、订单规模这四个因素都对订单的主动性有显著影响．但是对个人和机构投资者订单主动性的影响不同。     

中国上市公司机构投资者对公司绩效影响的实证分析

伴随着2007年资本市场股权分置改革接近尾声,我国公司治理机制方面,在其实质上与形式上都产生了较有影响力的变化:一股独大的现象得到了改善,同股同权真正落实在每一个股东手上;同时资本市场也有了显著变化,以基金为主的形形色色的机构投资者粉墨登场,大量的闲散资金注入机构投资者。本文关注在后股权分置时代,机构投资者作为资本市场上实力与能力兼具的股东,能否对公司治理产生影响,从而改善公司绩效。通过建立机构投资者参与公司治理回归分析模型,来进行实证研究,为公司治理决策层和资本市场监管层提供科学依据。     

对中国证券机构投资者预测能力的实证分析

对股票价格走势特征的研究是证券投资理论永恒不变的主题，从传统金融理论到行为金融理论．无论从何种角度进行研究和分析，都是围绕这一主题展开的。本文将运用近几年最有影响的行为金融理论．通过实证分析检验中国机构投资者对股票走势的预测能力。以BSI指标代表投资者预期．研究其与中国股票市场收益情况的相关性，通过历史数据的回归分析加以判断，得出了股票市场短期走势不可预测的结论。     

机构投资者与公司治理

本文从机构投资者的角度出发论述其对公司治理结构产生的影响,系统全面地对比分析了古典———经理主导———机构股东主导的三种公司治理模式。在此基础上,通过借鉴国外资本市场机构投资者参与公司治理的成熟经验并结合中国的现状和国情,阐述了通过发展中国机构投资者来完善上市公司治理结构的理念。     

引进机构投资者对公司治理效率的影响机理文献评述

引进机构投资能否有效改善公司治理效率或者说机构投资者的利益趋同效应以及利益侵占效应到底孰高孰低一直是学者研究的热点,本文将对这一问题的不同观点进行总结,以其能对这一领域的研究提供一定的思考。     

机构投资者、流动性与信息效率

首次考察了机构持股、流动性以及二者的交互项对信息效率的影响。研究发现,基于3种不同的信息效率测度,机构持股比例的增加以及流动性水平的提高均会促进信息效率。进一步,通过引入机构持股与流动性的交互作用,发现中国证券市场一个有趣的现象：随着流动性水平提高,机构投资者持股比例的增加会在一定程度上减弱信息效率。这可能是因为伴随着高的交易量,机构投资者利用私有信息增持股份的信息被更多的投资者获取并加以模仿,导致股价有偏（如羊群行为）且所承载的私有信息减少,从而减弱了信息效率。     

机构投资者与银行公司治理浅析

机构投资者是建立真正意义上的公司治理结构、形成防范风险的内在机制的一个必不可少的环节。近几年我国机构投资者逐渐增加,对于机构投资者参与银行公司治理的关注也逐渐增加。本文在总结已有研究成果的基础上,分析了目前我国机构投资者参与银行公司治理的现状,并对于如何促使机构投资者在公司治理中发挥积极作用提出了相关的建议。     

我国机构投资者参与上市公司治理分析

本文首先论述了国内外机构投资者的发展现状和其参与上市公司治理的背景,然后对机构投资者参与上市公司治理有利性进行了分析,并从内部机制和外部环境两个方面论述了机构投资者参与公司治理存在的问题,最后结合存在问题提出了相关政策建议.     

机构投资者与股市泡沫的形成

机构投资者"高换手率"现象引发许多争议。本文测算证券价格泡沫与检验机构投资者的微结构交易数据后发现,机构投资者的交易导致证券价格泡沫,放大了内在价值信息的反应,导致市盈率因为机构投资者的交易而高估。进一步研究证券收益的序列相关性发现,机构投资者的交易造成的价格变动符合Campbell,Grossman和Wang(1993)^[1]模型的噪音过程,即机构投资者的交易所造成的证券价格变动和证券内在价值变动无关,具体表现在证券价格短期上涨与后续期间证券价格的反转,股价呈序列负相关性。本文的研究发现证明,机构投资者的交易风格具有"投机"特征,导致了证券价格偏离内在价值,引发股市泡沫。     

基于机构投资者的董事会效率变化研究

利用面板数据模型研究了机构投资者对董事会效率的影响。研究结果发现,机构持股比例与当期的董事会规模、董事会独立性、领导权机构、董事会激励机制和董事会会议次数无显著相关关系,但与后期的董事会独立性和董事会会议次数之间存在显著相关性,从而证实了机构投资者对董事会效率的提高有积极作用,这对目前我国监管机构提倡大力培育机构投资者的政策有一定的参考意义。     

基于生态位理论的机构投资者研究

目前在机构投资者对中小股东利益保护问题上仍存在争议,从机构投资者的生态学本质的角度进行分析具有一定的可能性。在引入生态学中生态位理论的基础上,认为机构投资者在股东生态环境中的位置,是其与其他股东群体间维持平衡性的本质。     

基于项目的机构投资者集成风险管理模式

将企业项目管理平台引入机构投资者的风险管理体系,提出了一种具有战略柔性的集成风险管理模式,强调对风险管理目标、组织、方法、过程、信息和文化等各模块的统筹优化,并以项目为风险管理活动的基本单元,设计了各模块的动态网络结构.     

关于机构投资者和与公司治理的思考

随着全球主要资本市场的发展,机构投资者开始作为资本市场的主导力量在公司治理中发挥着越来越重要的作用。开始于二十世纪九十年代的对投资者行为的研究热潮亦开始逐渐影响我国的公司治理理念,我国在2001年提出了"超常规发展机构投资者"的观念,这促使对机构投资者的研究成为一公司治理研究中的热点问题。尤其是在当前中国证券市场迅猛发展的背景下,对我国机构投资者在公司治理中的地位和作用进行探讨研究,能够更好的认识到我国机构投资者参与公司治理面临的障碍,进而提出具有建设性的建议以促进公司治理的发展。