对我国融资融券交易运行现状的分析与问题剖析

文章通过对我国当前融资融券交易运行现状的分析,提出该业务面临融资融券标的范围过窄、转融通机制缺乏、投资者资金利用率低、保证金制度设计存在缺陷、让与担保于法无据、民事责任的缺失等问题,并给出了相应的完善建议。     

融资融券约束与股市波动

本文从融资约束和融券约束的视角出发,研究我国股票市场融资机制和融券机制对标的股票波动率的影响。相比于融资融券交易量,约束可以更好地识别融资融券机制的作用,因为它可以从交易渠道、信息渠道、公司治理渠道对股价产生影响。我们利用融资融券机制推进过程中标的证券名单的变化识别融资融券约束放松后的总体效果,然后合理构造子样本识别融资约束的作用,最后利用转融通的实施识别融券约束的作用。研究结果显示融资约束和融券约束的放松显著降低了标的股票的波动率,表明融资融券机制可以发挥稳定股票市场的作用。     

政府如何规制软件电子商务质量风险

首先简述电子商务中软件质量风险的生成机制,然后研究政府应采取何种规制措施降低交易者信息不对称和交易契约控制力不对称引起的质量风险,并提出具体的对策。     

融资融券非对称性与股价崩盘风险——基于风险对冲视角的分析北大核心CSSCI

如何完善股票市场融资融券交易机制,避免股价暴跌,既对于防范系统性金融风险至关重要,亦对于“去杠杆”政策的落实具有借鉴价值。本文基于我国融资融券市场非对称性这一独特现象,考察其对股价崩盘风险的影响机理。研究发现:融资融券市场非对称性导致融资交易与融券交易无法实现风险对冲,加剧了股价崩盘风险;进一步利用中介效应模型验证了融资融券非对称性难以对冲信息风险与流动性风险,从而引发股价崩盘风险提升。本文研究表明,完善融资融券交易机制,加强融资杠杆与融券杠杆的风险对冲作用,对于降低股市波动与系统性金融风险,促进资本市场稳定健康发展具有重要意义。     

我国证券信用交易的模式选择及制度规范

我国证券市场的各项基础条件已基本成熟,证券信用交易真正地进入了实质性启动阶段。借鉴证券信用交易发达国家和地区成功经验,并结合我国证券市场的特点,设计合理、有效的制度模式,同时制定配套的监管措施,对促进证券市场的正常运行和健康发展具有重要的理论价值和实践意义。     

尾风险度量与定价能力分析

经典资本资产定价模型假设资产收益服从正态分布或者投资者效用函数是二次型,然而实际中资产收益的分布呈现尖峰厚尾特征,因而无法在均值-方差框架下分析风险与收益的关系。与资产收益正常变化相比,极端变化带来的尾风险会对市场风险和投资者的决策行为产生更为显著的影响,因此研究尾风险的度量方法和定价能力具有一定理论和实践意义。 依据极值理论,基于Fama-French的3因子模型无法解释的收益残差构建尾风险度量模型。选取中国股票市场沪深A股作为研究对象,以历史滑动窗估计尾风险,投资组合分析和横截面回归分析的结果都表明尾风险可以稳定地负向预测股票收益,在控制规模、交易量、非流动性、短期反转、中期动量、特质波动率、特质偏度等股票特征后,尾风险的负向预测能力依然显著。引入融资融券交易,发现融资融券标的股票的尾风险显著低于非融资融券标的股票的尾风险,而且可以消除尾风险的负向溢价,因而中国资本市场尚未完全开放融资融券交易机制可能是产生尾风险负向溢价的主要原因。 通过买多-卖空组合构建尾风险定价因子,发现尾风险因子比投资因子和盈利因子有更高的风险价格,而且并不是相对于Fama-French的5因子的冗余因子。与Fama-French的3因子模型和5因子模型相比,Fama-French的3因子或5因子基础上包含尾风险因子的定价模型对股票横截面收益有更好的解释能力,因而有更高的定价效率。 2008年全球金融危机爆发后,对尾风险定价能力的忽略使已有资产定价模型受到广泛批评。因此,探究尾风险的度量方法以及分析尾风险的定价能力,不仅有助于完善和拓展资产定价理论,而且有助于降低投资者对股票价格的认知偏差,提升市场资源配置效率和维护市场稳定性。     

投资者关注与股价崩盘风险——基于百度指数的实证研究

如何促进资本市场平稳健康发展引发各方关注。本文运用2011～2020年A股上市公司样本,基于上市公司百度搜索指数,分析投资者关注对于企业股价崩盘风险的影响。分析结论表明,投资者关注度提升能够显著降低股价崩盘风险,同时此种影响在牛市样本中更为显著。具体机制来看,投资者关注度提升能够通过外部监督机制的补充和流动性增加两种机制,降低企业股价崩盘风险。同时,信息环境的优化同样能够起到积极作用。本文分析结论有利于进一步厘清市场投资者与股市崩盘风险之间的关联,为维护资本市场稳定提供政策启示。     

政府规制研究综述

政府规制经历了公共利益理论、规制俘获理论、放松规制理论、激励性规制理论四个阶段的发展,本文对四种理论产生的背景、内容、主要代表人物进行了梳理.     

企业并购财务风险问题研究

一、企业并购财务风险的成因分析企业并购的财务风险有很多类型,主要有融资风险、目标企业价值风险、流动性风险、并购支付风险、杠杆效应风险等。(一)融资风险产生的原因影响主并企业的融资财务风险有两大因     

政府规制改革的成因与动力——以晚近中国药品安全规制为中心的观察

本文详尽的讨论了中国药品规制改革的历程,论述了药品规制中的危机事件,着重剖析了国务院、跨国公司、传媒、专家、公众等不同角色在药品规制政策形成中的作用。本文提出由政府来捍卫自由市场和社会正义,进行有效率的风险规制;目前中国的规制政策议程设定,是多重源流交互作用的结果;如何摒弃全能主义国家和计划经济的遗产,建立中国的规制型政府,是我国社会性规制领域中所面对的共通课题。     

浅析信用证项下贸易融资风险问题

信用证作为一种国际贸易融资和结算手段,有效地解决了国际贸易中进出口双方互不信任的问题,但同时也由于自身的缺陷对银行造成了很大的融资风险。对信用证融资风险的形成、预警表现和和防范等内容进行研究,从而为信用证融资业务的开展和国际贸易的顺利提供可靠保障。     

政府在食品安全问题中的规制研究

本文针对近年来食品安全问题频繁出现、影响范围广、造成社会不稳定等问题，并指出必须高度重视政府规制与这一问题形成及解决之间关系的研究。在大多数人看来，食品安全问题出现，政府应当承担主要责任。然而政府并不是万能的，食品自身的特质、市场失灵社会调节出问题等，同样也是影响食品安全问题的重要因素，因此，从更广阔的视角研究我国政府在食品安全问题中的规制，对于完善我国食品安全管理体系，有效解决乃至消除食品安全问题及其隐患，有着极为重要的现实意义。     

证券融资融券交易文献综述

本文从不同角度对国内外融资融券交易研究现状进行分析,阐述了不同学者对于证券融资融券交易的观点,来深入了解证券融资融券交易的现状。     

金融资产投资对创新投入的挤出效应研究

基于我国经济“脱实向虚”的宏观背景,文章研究了微观企业金融资产投资对创新投入的消极影响,以及融资融券制度在其中的作用。以2007-2015年A股上市公司为样本的实证检验发现,金融资产投资阻碍了企业的创新投入。其机制在于,金融资产投资不仅引入了较多的外部风险,而且加剧了创新投入面临的融资约束,进而对创新投入表现为显著的挤出效应。以融资融券制度的实施为契机,进一步研究发现,融资融券业务通过增加上市公司的风险与融资约束,最终加剧了金融资产投资对创新投入的挤出效应。因此,应防止上市公司过度从事金融资产投资,同时对融资融券制度进行优化,促使资本市场更好地服务实体经济。     

政府规制与放松规制——公共事业改革中政策工具的优化选择

本文通过对规制与放松规制两种手段进行了较为深入的剖析,并指出两种手段在现阶段公共事业改革中的选择问题,得出不仅要放松规制,还要重建规制,使二者有机结合。     

企业并购财务风险问题研究

一、企业并购财务风险的成因分析 企业并购的财务风险有很多类型，主要有融资风险、目标企业价值风险、流动性风险、并购支付风险、杠杆效应风险等。     

BOT模式运用于我国地铁建设中风险问题探究

近年来地铁建设虽然在我国得到了快速的发展,但是由于地铁建设的特点:投资额巨大、项目周期长和营运成本高等特点,使得地铁建设在我国还是处于比较滞后的水平。BOT项目融资的引入为解决这些难题提供了新的途径。但是BOT项目融资模式引入我国的时间比较短,相配套的法律体系、政策等不全面和不规范,所以BOT项目融资模式运用于地铁建设中的风险管理显得非常重要。     

行业协会的反垄断法规制问题研究

行业协会作为经济法的新主体,在维护市场经济活动中发挥着重要的作用。然而,行业协会的市场行为是一把“双刃剑”,其在规范行业竞争的同时,也可能被利用来作为限制竞争的工具,扰乱经济秩序。我国的反垄断法虽然已经对行业协会的垄断行为作了较严厉的规制,但是,还存在一些不足之处。本文选择了行业协会的反垄断规制问题作为选题,希望能对行业协会在我国的规范化运作起到一点作用。