基于实物期权法的油气勘探项目投资决策研究

结合油气勘探项目的特点,探讨油气勘探中存在的实物期权特性,以及对油气勘探项目经济评价时采用的实物期权法与净现值法的区别进行了分析.同时,将二叉树期权定价模型运用于油气勘探投资决策中,与传统的净现值法进行了比较,并指出在较高不确定性条件下的油气勘探项目的经济评价中,实物期权法是一种比较理想的投资分析方法.     

实物期权理论在房地产投资项目决策中的应用研究

由于房地产投资具有较高的不确定性，运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决房地产投资决幕中面临的较高不确定性问题。本文引入实物期权理论，并应用净现值法则和实物期权理论进行房地产投资决策案例对比分析，得出了在较高不确定性环境下，实物期权理论能够发现不确定性的价值，较传统投资决策方法具有一定的优越性。     

实物期权理论在房地产投资项目决策中的应用研究

由于房地产投资具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决房地产投资决策中面临的较高不确定性问题.本文引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行房地产投资决策案例对比分析,得出了在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定性的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性.     

基于实物期权的矿业投资价值评估方法

矿业投资不确定性高,采用传统净现值法对矿业投资进行价值评价,可能导致真实价值的低估.本文运用实物期权理论与方法,结合矿产品价格的特点,构建了基于实物期权的矿业投资价值评估模型,为矿业项目投资评估提供一些新的思路和方法.     

项目投资决策的实物期权方法及其应用评价

实物期权方法将项目投资中的管理柔性视作期权(选择权)进行分析,比传统的净现值法更适合用来分析不确定环境下的项目投资决策问题。论文分析了传统净现值法的缺陷及实物期权法对其的改进,以及项目投资中实物期权的类型,构建了基于实物期权的项目投资决策模型,并对实物期权方法在项目投资决策中的应用进行了评价。     

基于二项式实物期权的探矿权转让的价值评估

实物期权估值(ROV)方法在不确定条件下最优投资决策的应用是一种非常有价值的方法,但由于其复杂的计算,在采矿业的实际应用一直比较缓慢。针对传统的净现值法和实物期权法在矿业权评估的缺陷,从探矿权项目股权收购方的角度出发,通过探矿权转让协议如何作为一系列连续复合实物期权估算其价值的实例,采用二项式网格方法和风险中性概率计算探矿权中标的资产相应各期的期权价值,以期为现实的探矿权转让协议中评估更复杂的连续时间复合实物期权提供一个新的视角。     

R&D投资评价的期权博弈方法应用研究

R&D投资具有不可逆和不确定性的特征,传统的净现值法由于忽略了R&D投资的期权价值,从而低估了R&D项目的价值,而目前利用实物期权理论评价企业R&D投资时又忽略了竞争对手战略行动的影响。基于此,结合实物期权方法和博弈论的期权博弈方法成为评价双寡头垄断的市场结构下企业R&D投资决策问题的最佳工具,不但分析了R&D投资的期权价值,而且还将战略互动纳入到模型中。案例结果表明了该方法的有效性。     

实物期权法在电力建设项目财务评价中的应用

实物期权是在金融期权发展过程中演变而来的,它将金融期权定价理论应用于实物投资决策分析方法和技术中,是一种新型决策工具。本文考虑到电力建设项目不确定性,将实物期权理论运用到电力建设项目财务评价中,在对具体电力建设项目评价分析中,与传统的净现值法相比较,实物期权分析法可以根据未来可能会出现的各种情况制定管理方案,同时考虑项目的战略投资价值,使建设项目的价值尽可能地显现出来,以使投资者的投资决策与项目运行的客观实际情况比较一致。     

模糊实物期权在风险投资项目决策中的应用

在对传统的NPV法分析的基础上,利用实物期权方法结合NPV法对风险投资项目进行投资决策。但是现有的风险投资项目实物期权方法均假定期望现金流现值和投资成本为确定值,而实际上由于风险投资项目的高不确定性,该假设是不现实的。因此本文假设期望现金流现值和投资成本为梯形模糊数,运用模糊实物期权方法计算风险投资项目的期权价值和投资延迟时间。     

实物期权下的船舶融资租赁决策研究

对船舶融资租赁项目的定价,大多数企业仍然采用传统的净现值法或内含报酬率法,即仅考虑资金的时间价值,忽略项目运营过程中管理的柔性。[1]本文将实物期权融入船舶融资租赁的项目定价中,先由欧式看涨期权的布莱克—斯科尔斯(B-S)模型类比得出实物期权的B-S一般化定价模型,进而根据船舶行业融资租赁的特殊性,对该模型进行必要的修正,并给出了算例分析。考虑实物期权的船舶融资租赁,在决策上允许管理层根据未来环境的不确定性作出或有决策。     

软件升级的实物期权分析

本文对NPV法和实物期权方法进行了简单比较,指出NPV方法在评价具有不确定性、不可逆性和时机选择特点的项目时的不足之处,建议使用实物期权方法评价这类项目。论文给出了计算实物期权价值的几种模型,并利用动态规划思想计算了软件升级的机会价值。     

BOT项目实物期权评价方法研究综述

文章通过对国内外BOT项目实物期权评价方法文献的系统回顾与分析,总结了传统评价方法的特征与不足,分析了实物期权方法的优势,重点评述了BOT项目的扩展期权、推迟期权和收益保障的看跌期权等单一实物期权评价方法,以及收益保障的看跌期权分别同扩展期权、放弃期权组成复合实物期权评价方法,总结两类期权的特点及存在的问题,提出了未来研究的方向与建议。     

项目投资的期权分析方法

企业项目投资的传统分析方法在不确定条件下具有一定的实用价值 ,但是这些方法忽略了项目投资的机会价值 ,主要体现在管理柔性和战略适应性两个方面。按照 Myers教授提出的“增长期权 growth option”的概念 ,扩展的 NPV由两部分组成 ,即静态 NPV和期权溢酬。期权定价理论以及金融期权定价模型的成功实践 ,为项目投资机会的期权价值估价提供了理论和模型分析基础。但是 ,由于这种基于实体资产的实物期权本身的不可交易性和基础资产不可交易性的存在 ,其定价问题的处理难度很大。只有逐步完善市场条件 ,适时引入博弈理论等工具 ,企业项目投资的实物期权分析方法才会更加准确、科学和实用     

期权理论在R&D投资决策中的应用

在对投资期权研究的基础上,分析了传统投资决策方法中NPV法的不足,指出传统NPV法低估了R&D项目的投资价值。对R&D项目投资决策的离散状态、连续状态和两阶段状态,分别运用期权理论进行了定量分析。     

实期权理论在矿产资源勘探开发项目投资决策中的应用

矿产资源勘探开发项目具有周期长、投资多、风险大的特点。在矿产资源勘探开发项目投资决策中应用最广泛并被普遍认同的就是净现值法,但传统的净现值分析方法没有考虑勘探开发项目中的各种选择性和灵活性,而这种选择性和灵活性会增加项目的价值,实期权(RealOption)理论为管理者进行投资决策时考虑各种选择性,并争取管理运作中的灵活度,提供了新的思路与量化工具。本文运用实期权理论的基本方法,对一个简化的矿产资源勘探开发项目案例作具体分析,并探讨其结合我国国情的应用性研究途径。     

房地产开发项目三阶段投资决策的实物期权模型研究

房地产开发项目一般包括土地所有权的获得、建筑和销售三个阶段,对于其投资决策,传统的NPV法无法正确地评价管理的柔性价值。文章引入实物期权理论,指出实物期权是对实物投资的选择权,对于房地产开发项目,当每一阶段完成后,即拥有了对后续阶段的投资期权。针对企业投资房地产开发项目的三阶段决策建立了相应的实物期权模型,并给出了每一阶段的期权价值以及最佳投资点的临界价格。     

多不确定条件下的跨国投资项目实物期权研究

本文基于对跨国投资项目特点的分析,同时考虑产品价格、生产成本和汇率对投资价值的影响,构建了基于实物期权理论的投资评价模型。对传统期权定价模型进行扩展,使之更适用于跨国风险投资项目,进而可明确分析价值波动率与多个不确定因素之间的相关性。实例分析表明,与传统期权模型相比,考虑了多不确定因素的扩展模型将更有助于把握投资机会、选择投资时机。     

实物期权理论与方法在企业并购投资中的应用

企业并购是一种高风险的投资项目 ,采用正常环境下传统的 NPV法对并购投资进行经济评价有许多不足之处。而实物期权理论是一种针对柔性投资进行经济评价的有效方法 ,尤其适应于非正常的经济环境 ,从而给企业并购投资创造了弹性。     

沉淀成本、不确定性与国有企业退出——兼论国有资产流失

本文打破新古典确定性条件下的企业退出理论,从实物期权理论角度解释不确定性条件下国有企业退出障碍。由于国有企业退出过程中面临着沉淀成本,以及未来不确定性,所以企业等待退出会有机会成本——期权价值,从而也会影响国有企业退出。此时,国有企业立即退出反而会大大低估国有资产流失程度。因此,我们提出加速亏损国有企业退出的原则,在于补偿沉淀成本和降低未来不确定性,尽量减少退出成本损失。