价格水平决定的财政理论在中国的适用性检验

本文通过五变量的VAR和两变量的SVAR方法,运用1996年至2006年的月度数据分析价格水平决定的财政理论是否适合解释中国经济的问题。本文的实证分析发现,不仅实际利率对于一单位的实际税收正向冲击的反应基本为正;而且存在显著的通货膨胀与紧缩、产出扩张与衰退等两种交替脉冲反应过程。再结合基于中国经济的基本事实的逻辑推理,本文认为价格水平决定的财政理论在我们所考察的期间具有适用性。本文研究的重要现实政策含义在于,如果将稳健的财政政策的精神融入积极型货币政策(如泰勒规则)和盯住实际赤字目标的财政政策组合,那么中国政府就有可能同时实现价格稳定、经济可持续增长和和谐社会三大目标。     

我国通货膨胀路径的对称性和波动性分析

我国价格水平变化具有一定程度的对称性,但在通货膨胀和通货紧缩阶段具有不同的波动性。影响我国价格水平变化的重要原因来自消费需求,目前我国价格水平变化具有有效需求驱动特性。紧缩货币政策有效地抑制了通货膨胀,但稳健货币政策对缓解通货紧缩作用微弱,同时积极财政政策也没有明显地影响价格水平,因此缓解通货紧缩还需要更为积极的名义扩张。     

民间金融与中国宏观经济——理论机制与实证分析

作为中小企业的主要融资渠道,民间金融对中国经济发展具有重要作用。本文理论探究了民间金融对中国主要宏观经济变量的作用机制,并以此为基础选取全国地区性民间借贷综合利率指数作为民间金融的代理指标,建立VAR模型分析了民间金融对这些宏观经济变量的影响。研究发现：民间金融在理论上能直接以及通过货币政策间接影响经济增长和通货膨胀;而民间金融与货币政策的互动依赖于宏观经济变量之间的联系或正规金融的传导。从实证分析来看,民间金融的发展对经济增长有显著影响,作用方式是先促进后抑制;同时民间金融也能显著影响通货膨胀,其利率升高会加剧通货膨胀;但是民间金融和货币政策无显著关系,这是由于经济增长和通货膨胀没有起到传递作用以及民间金融和正规金融无明显的互动,由此表明民间金融并不能通过货币政策间接影响经济增长和通货膨胀。本文的研究有助于深入理解民间金融与宏观经济的关系,对制定相应的经济政策和管控民间金融风险具有重要的借鉴意义。     

当前我国通货膨胀的成因及对策分析

由2007年美国次贷危机引发的全球经济危机,自2008年9月份全面爆发后,各国政府纷纷推出各自的救市方案,中国的货币政策也转为适度宽松。而这一政策以及4万亿的消费刺激计划使得市场上货币供应相对过剩。随着经济的逐步回暖和市场信心的逐步增强,价格上涨的潜在风险也逐步增大,人们对通货膨胀的预期也越来越高。从当前中国的经济形势来看,通货膨胀确实已经成为中国经济发展面临的一个重大难题。本文通过当前中国通货膨胀的现状,分析了这种状况的成因,认为主要是由2008年中国实现了宽松的货币政策和财政政策以及在整个世界性通货膨胀背景下和全球性债务危机等,并据此提出了具体的应对措施。希望能对决策者和大众都有所帮助。     

中国通货膨胀预期的有效管理:理论与实践

把通货膨胀预期因素纳入通货膨胀治理框架中,是我国通货膨胀治理的重大进步。论文针对通货膨胀预期的因素进行了详细阐释,并结合2009～2012年期间经营者、消费者、货币政策方三方进行了实证分析,从改革货币政策目标,降低通货膨胀率,消除信息不对称三个方面提出了有效管理通货膨胀预期的策略。     

政策方向、经济周期与货币政策效力非对称性

货币政策在治理1998年后的通货紧缩中表现出来的明显弱效与此前在治理通货膨胀中的显著效果形成了鲜明对比,货币政策效力非对称性问题引起了国内政策和理论部门的关注。货币政策效力的非对称性主要是指货币政策效力在政策方向上的非对称性和在经济周期上的非对称性。基于经验检验结果,本文发现中国扩张性的货币政策对产出没有影响,紧缩性的货币政策能够有效影响产出,货币政策效力存在政策方向上的非对称性;紧缩性货币政策效力对时间因素非常敏感,只在短期内对产出具有显著的影响;经济周期因素对货币政策作用于实际产出的效果没有影响,货币政策效力不存在经济周期上的非对称性。     

扩张性货币政策下的产出超调、消费抑制和通货膨胀惯性

本文基于动态新凯恩斯主义视角,讨论了货币政策冲击对产出、消费和通货膨胀的动态效应和传导机制。首先,基于中国宏观季度数据,运用结构向量自回归模型,得到产出、消费和通货膨胀对扩张性货币政策冲击的动态反应:产出呈驼峰型增长后,经历倒驼峰形态的"超调"过程,具有很强的产出持续性;消费温和下降,呈倒驼峰缓慢回到稳态,呈现较强的消费平滑性;通货膨胀率上升,表现出很强的通货膨胀惯性,但在中远期会出现通货紧缩。然后,模拟了一个基于工资刚性的动态新凯恩斯主义模型,发现该模型较好地拟合了上述3个经验事实;同时表明:在投资效率底下、产能严重过剩的经济条件下,扩张性货币供给冲击在短期内迅速增加产出的同时,倾向于抑制消费、提高通货膨胀率,因此需要配合其他经济政策提高货币政策的有效性,如财政政策、分配政策等。     

基于我国省域面板的财政政策产出稳定效应研究

为考察我国财政政策的产出稳定性效应,本文将财政政策区分为自动稳定器、周期性和外生相机抉择财政政策3个维度,并在探究各个财政政策维度产出稳定效应机制的基础上,利用1992~2011年期间我国省级政府层面面板数据进行实证度量。研究表明:我国财政自动稳定器的确发挥产出稳定性作用,但由于周期性和外生相机抉择财政政策发挥破坏稳定性作用以及财政货币政策协调失效,自动稳定器产出稳定效应收益递减且随时期推移非线性变化。因而,发挥财政政策的产出稳定效应,应着力改革和完善我国财政制度,实施规则式财政政策,压缩自由量裁式财政政策空间,增进财政货币政策协调。     

流动性过剩背景下的货币政策工具的效用实证分析

本文通过协整检验、向量自回归的方法对流动性过剩背景下的货币政策工具的效用进行实证分析,表明利率工具、法定存款准备金对抑制通货膨胀有一定作用,而外汇占款成为我国流动性过剩乃至通货膨胀的一个重要原因,我国货币政策应对此作出相应的反应。     

基于ARIMA模型的我国通货膨胀的短期预测分析

通货膨胀预测已经成为中央银行制定货币政策的一个关键性变量。我们在研究国外学者对通货膨胀预测研究的基础上,根据我国1990年1月到2013年12月的CPI月度数据,运用ARIMA模型,对我国通货膨胀进行分析和短期预测。实证结果表明,运用ARIMA(3,1,1)模型为我国的通货膨胀提供了较好的预测,如果央行能依据通货膨胀预测的结果制定相应的货币政策,将有利于正确地引导和稳定市场预测,最终提高货币政策的有效性。     

通货膨胀下的货币政策效力分析

随着我国经济的发展,通货膨胀的现象也随之而来。针对通货膨胀的现象,国家在08年加大实施从紧的货币政策的力度。然而,在货币政策发挥作用的过程中,存在着一些障碍因素,这导致了我国货币政策的局限性。本文先对比分析我国以往通货膨胀时期影响货币政策的效力的因素,并对如何提高货币政策的效力提出一些思考。     

货币政策、资产价格与消费者价格波动——基于庇古效应和超调理论的研究

首先基于价格超调理论和庇古财富效应理论,全面解析了货币政策对消费者物价指数(CPI)的动态影响机制,结果发现,货币政策不仅会直接影响CPI,而且会通过资产价格的超调效应间接影响到CPI.其次,本文进一步引入马尔科夫区制转移模型,分析了货币政策的不同区制特征,并从参数时变角度测算了货币政策对资产价格和CPI的动态影响关系.实证研究表明：第一,货币政策具有明显的扩张和收缩二区制特征.第二,短期内货币政策对资产价格较之CPI有超调效应,长期看货币政策通过资产价格的庇古中介效应间接影响CPI.第三,货币政策对资产价格和CPI均存在非对称影响,扩张性货币政策效应小于紧缩性货币政策效应,同时资产价格对CPI同样存在非对称性影响,“损失规避”效应明显.     

货币政策作用的有效性和非对称性研究

货币政策的非对称性主要是指货币政策在经济周期的不同阶段具有不同的作用效果。通过对货币政策状态（扩张性和紧缩性）的度量，我们检验发现在我国经济运行当中，紧缩性货币政策对于经济的减速作用大于扩张性货币政策对于经济的加速作用。因此，在经济收缩阶段应该实行稳健性货币政策来规避金融风险和防范通货膨胀，采用积极财政政策刺激投资需求和消费需求，以保持经济的快速稳定增长。     

浅析中央银行的独立性与通货膨胀的关系

20世纪30年代大危机期间,由于中央银行对危机治理显得束手无策,致使人们对中央银行的信心大减,其独立性地位随之削弱。在20世纪70年代后,发达国家的经济运行出现了滞胀的局面,促使人们重新认识货币政策的作用,于是在学术界再度展开了关于中央银行独立性与通货膨胀关系的讨论,对这一问题的激烈的讨论一直持续到了20世纪90年代。一、理论上中央银行与通货膨胀的关系的理论分析20世纪70年代以后,理论界开始将中央银行独立性与通货膨胀联系起来并进行系统论证。当时,人们在分析经济生活中的滞胀现象时发现,虽然各国中央银行都把物价稳定作为货币政策的惟一目标或目标之一,但现实中货币政策总是经常发生偏离稳定物价目标的现     

实行稳健财政政策促进经济平稳较快发展

在这次会议上,财政部部长金人庆作了重要讲话。金部长站在国家财政当家人的角度。侃侃而谈。如数家珍地介绍了去年我国的财政整体运行情况。从中我们可以看到。财政工作确实是有财有政。而且2004年国家财政的喜人形势,也为积极财政政策淡出、实行稳健财政政策准备了条件。金部长对稳健财政政策也进行了深入解读。他指出,稳健财政政策不仅是财政政策名称和赤字规模的调整变化,更是财政政策性质和导向的根本转化。概括地说,就是“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”。[编者按]     

中国通货膨胀门限值的实证检验

以通货膨胀在何种水平下将对经济增长产生负面影响的通货膨胀门限值为研究对象,借鉴Khan等研究通货膨胀结构断点的方法,建立包括经济增长率、通货膨胀率、人口增长率和工业增加值增长率在内的四元变量门限值回归模型,估计1978年至2009年中国通货膨胀的最优门限值水平。研究结果表明,中国通货膨胀的最优门限值为5%,当通货膨胀超过5%时将对经济增长带来显著的负面影响。最优通货膨胀门限值的存在不仅为中国中央银行实施货币政策制定了一个特定的数字目标,即保持通货膨胀在5%以下,还拓展了通货膨胀目标制在中国实施的讨论,在技术层面上完善了中国通货膨胀目标量化和预测的可操作性,为中国通货膨胀目标制的实施提供重要支持。     

浅议我国现阶段通货膨胀

自2009年底以来,我国CPI同比增幅持续攀升。我国政府为应对08金融危机而采取的扩张性财政政策和货币政策是本轮通货膨胀的直接诱因,持续近10年的外汇储备较快增长是我国通货膨胀长期的潜在推手,我国居民对通货膨胀的敏感性使得通货。     

通胀预期与央行货币政策有效性

不同通胀预期状态下货币政策有效性有何差异？本文试图采用Logistic平滑转换结构向量自回归模型来回答上述问题。我们以央行未来物价预期指数来度量通胀预期,基本结论如下:(1)短期来看,在低通胀预期状态下,货币政策对促进经济增长和增加就业相对更有效;(2)而对于通货膨胀影响方面,在高通胀预期状态下,货币政策对物价的冲击相对更快显现出来,而在低通胀预期状态时,货币冲击对物价水平的影响存在通货膨胀惊吓现象,即初期表现为低通胀,甚至通货紧缩,然后显现正向效应,在大约11期之后正向效应达到最大,且对物价影响力度往往大于高通胀预期状态下的货币政策冲击效应。     

财政政策效应偏差问题分析

财政政策效应即财政政策作用的结果,财政政策是否有效主要看财政政策执行的结果。一般来说,政策实施能达到预期目标即为有效;不能达到预期目标或者效果不佳即为无效或者低效。但要判断政策的高效和低效,则不仅要看政策执行的结果,还要分析为执行政策而付出的成本和政策停止后经济运行是否仍然平稳。为此我们在对某项财政政策效应的优劣做出客观评价就形成财政政策研究中的一个十分重要的问题。要想使财政政策结果有效甚至高效,就不能回避财政政策效应的偏差问题。     

我国货币政策作用非对称性和波动性的实证检验

货币政策的非对称性主要是指货币政策在经济周期的不同阶段具有不同的作用效果. 文 章利用描述实际GDP 增长率波动成分的各种GARCH 模型检验发现,在我国经济运行当中,紧 缩性货币政策对于经济的减速作用大于扩张性货币政策对于经济的加速作用. 因此,应该在经 济收缩阶段实行稳健性货币政策来规避金融风险和防范通货膨胀,采用积极财政政策刺激投 资需求和消费需求,以保持经济的快速稳定增长.