太阳不是被公鸡叫出来的

按照金融学的定义,泡沫是指资产价格远高于其价值的现象。这实际上就意味着：如果我们要用“泡沫”来描述某项资产的市场现象时,就必须首先弄清楚资产的交易价值是多少,然后才能确定该项资产价格是否存在泡沫     

世界三次房地产泡沫带来的警示

根据最新报告,房产新政实施后的四个多月,房价仍在逆风飞扬,不光是北京,目前国内各大城市(除上海稍降外)房地产市场存在异常上涨现象。这种价格与价值相背离的长期上涨,必然会导致房地产泡沫。世界三次房地产泡沫引发的危机虽然远离而去,但谁又敢保证,第四次房地产泡沫不在中国发生。从中国目前的形势,让我们回忆起世界发生的三次房地产泡沫引发的经济危机。首先,日本的房地产金融泡沫。20世纪80年代后期,为刺激经济的发展,日本中央银行采取非常宽松的金融政策,鼓励资金注入房地产及股票市场,致使房地产价格暴涨,其间日本六大城市的地价指数…     

基于因素嵌入的非理性资产价格泡沫生成及膨胀演化研究

近几年,随着资产价格泡沫现象的频繁发生,实业家和学者开始重点关注泡沫生成、膨胀的演化过程。本文通过引入导致预期发生变化的三个影响因素(过度自信、资产缺乏弹性、流动性过剩),扩展了现有的噪声交易者(DSSW)模型,揭示由噪声交易者对资产价格预期发生变化而造成的非理性资产价格泡沫的生成及膨胀机理,分析得出:三个影响因素促使资产价格预期发生变化,进而导致非理性资产价格泡沫生成及膨胀;并利用MATLAB软件对非理性资产价格泡沫膨胀过程进行模拟,分析得出:噪声交易者占比、非知情噪声交易者占比、过度自信影响因子、资产缺乏弹性影响因子、流动性过剩影响因子越大,非理性资产价格泡沫的膨胀速度越快、波动幅度越大,这对防止泡沫膨胀速度过快、过大有一定的参考价值。     

众包模式下基于参与者胜任度 和接受度的任务推送模型

资产价格泡沫是关系金融、经济能否稳定发展的重要经济现象.现有国内外文献鲜有对资产价格泡沫驱动因素的实证探讨.以理性资产泡沫理论为依据, 使用20个代表经济体2000年—2015年的经济金融数据, 采用面板Logit模型实证研究了股权资产泡沫的驱动因素, 弥补了该领域研究的不足.研究发现, 交易量和价格波动率是股权资产泡沫的显著正向驱动因素, 但对程度严重的股权泡沫而言, 交易量不再是显著的决定因素;货币政策是驱动股权资产泡沫产生的显著因素之一;银行对私人部门的信贷规模及其滞后项也是股权资产泡沫的稳健决定变量.除此之外, 还考察了制度变量对股权泡沫发生的作用, 基本结论可概括为普通法、小投资者保护度低、政府透明度高、套利自由的国家更易发生股权资产泡沫.最后, 还通过BMA-Logit模型和其他方法做了一系列的稳健性检验, 确保了研究结论的稳健性.     

基于异质价格信念的金融资产泡沫形成机制

假设风险资产未来价格变化由其过去价格变化外推形成,基于现金流股息冲击提出一个新的资产价格泡沫模型研究金融资产泡沫形成机制、提炼其内在特征、获得金融市场稳定发展的相关启示。假设异质价格信念投资者具有常绝对风险规避效用偏好,基于期望效用模型获得基本面投资者和外推型投资者的最优风险资产需求函数;进一步,假设外推型投资者在资产交易过程中部分关注风险资产基本价值,修正其最优风险资产需求函数,在市场出清状态下获得资产价格泡沫模型;基于模型参数设定模拟金融资产泡沫形成机制,并结合金融市场证据分析其内在特征;最后,从投资者异质性和无风险资产收益率层面设定参数值对比讨论影响金融资产泡沫强弱程度的因素。结果表明：在正的现金流股息冲击下,外推交易行为导致金融资产泡沫,且具有滞后性;金融资产泡沫具有典型的三阶段特征,量价齐升是金融资产泡沫产生的显著标志;无风险资产供给是金融资产泡沫的抑制器;投资者结构及其价格信念差异与金融资产泡沫的强弱程度密切相关。研究不但为金融资产泡沫形成机制提供了一个分析框架,而且为金融市场稳定发展提出相关决策参考。     

中国和香港房地产泡沫度的实证研究

当前我国房地产泡沫的严重程度成为人们关注的焦点,本文将引入金融中介之前的、一般竞争均衡状态下的房地产价格作为房地产基本价值,实证研究了中国和香港的房地产泡沫度。结果表明,与香港楼市高峰时相比,当前我国总体上的房地产泡沫度并不高,还不足以对我国房地产市场现阶段的健康发展带来严重危害;我国内地省市的房地产泡沫度一般较低,一些沿海地区的房地产泡沫度相对较高。指标法的分析结果进一步支持了上述结论。     

中国地产泡沫实证研究

对中国地产泡沫问题进行较为系统深入的分析 ,采用案例分析、回归分析等方法 ,给出关于中国地产泡沫的总体判断 ,并探讨其特殊的形成原因。本文认为 ,中国地产泡沫现象并非是全国性的 ,而是地区性的。土地投机是中国地产泡沫形成的最直接原因 ,政府干预失败是主要原因 ,而权力寻租和法制不健全等因素在地产泡沫形成中起了推动作用。一、引言地产泡沫也即地价泡沫 ,就是由土地投机导致的土地价格超过其市场基础决定的合理价格而持续上涨。一般所说的房地产泡沫 ,其实质是地产泡沫。日本的泡沫经济特别是地产泡沫对国民经济造成的损害已是有目…     

泡沫变化过程的动态贝叶斯模型研究

构建了能够刻画资产价格泡沫形成、增长到破灭过程的统计模型.通过估计模型里的时变系数,可以确定泡沫产生的时点和持续时间.该模型也同时刻画了泡沫破灭的概率随着资产价格偏离其基本价值越来越远而变得越来越大的特征.为了对模型进行估计,提出了贝叶斯递归算法和近似算法,并以北京房地产市场为例对模型的应用进行了探讨.     

我国货币政策的房地产价格传导机制

自20世纪90年代我国实行住房改革以来,房地产行业实现了突飞猛进的发展,对各地经济的影响日益显著起来。随着房地产价格连续的上升趋势,中央采取了一系列紧缩性货币政策来应对,但收效甚微。房价的高涨已引发社会对于资产价格泡沫的担忧。本文以我国货币政策的房地产价格传导机制为研究对象,结果表明货币政策能够影响房地产价格,进而影响到实体经济。文章最后根据我国实际情况给出了相关建议。     

机构投资者与股市泡沫的形成

机构投资者"高换手率"现象引发许多争议。本文测算证券价格泡沫与检验机构投资者的微结构交易数据后发现,机构投资者的交易导致证券价格泡沫,放大了内在价值信息的反应,导致市盈率因为机构投资者的交易而高估。进一步研究证券收益的序列相关性发现,机构投资者的交易造成的价格变动符合Campbell,Grossman和Wang(1993)^[1]模型的噪音过程,即机构投资者的交易所造成的证券价格变动和证券内在价值变动无关,具体表现在证券价格短期上涨与后续期间证券价格的反转,股价呈序列负相关性。本文的研究发现证明,机构投资者的交易风格具有"投机"特征,导致了证券价格偏离内在价值,引发股市泡沫。     

房地产经济的泡沫问题探讨

房地产泡沫是指房地产由于过度投机而产生虚假的需求从而使房地产的价格虚高。房地产泡沫形成原因是银行信贷的非理性扩张、土地的稀缺性、结构性矛盾等因素。本文就此做一论述。     

中国房地产市场投机泡沫实证分析

由于对国民经济具有明显的乘数带动效应,因此房地产业既可以拉动经济增长,也可能导致经济过热,进而常常成为政府宏观调控的首选对象和是否成功的主要标志之一。本文对中国房地产市场发展概况进行了简要分析,介绍了有关泡沫的经济学基本理论和研究,以及中国房地产市场是否存在泡沫的争论。在此基础上,本文重新定义了房地产基本价值、投机泡沫和泡沫度,并利用中国房地产的相关数据,对中国房地产基本价值、投机泡沫和泡沫度进行了实际计算,得出了中国房地产泡沫已经产生、而且比较严重的结论,并解释了中国房地产投机泡沫产生的主要原因。最后,提出了挤出房地产泡沫的若干政策,并特别指出,地方政府对中央政府的有关政策能否“上令下达,不打埋伏”是挤出房地产市场泡沫的关键所在。     

周小川：央行将对资产价格给予高度关注

央行行长周小川表示，央行是否选择加息政策，主要是关注一般物价指数变化，但央行同时会对资产价格给予高度关注，防止资产价格出现泡沫。央行货币政策主要工具不直接针对调节资产价格，但资产价格剧烈波动时，货币政策能够减缓其对实体经济的过度影响。中国从计划经济到市场经济转轨的过程中，     

房地产过热：形成机理、影响与对策

房地产过热的现象是指房屋与土地的市场价值与其基础价值相偏离而表现出来的非平稳上涨的过程与状态。目前，国内某些地区存在房地产过热的情况，但是对于国内房地产业整体是否过热、房地产业膨胀程度及其防范措施等仍然是待解决的问题。文章在引用大量的国内外文献的基础上，从信息失衡、制度不足及市场调控失灵等多个视角探讨了房地产过热的形成机制，并阐述了房地产过热产生的不良影响，最终提出了防范和调控房地产过热的若干措施建议。     

中国人的“面子”观

过去几年，中国城市房地产价格从北京、上海到二、三线城市都出现了显著上升；而股票市场自2006年股权分置改革后则出现了急剧上升，一年之内从1300多点上升至2007年4月的3800多点，这些资产价格的大幅上升引起了人们的普遍关注，认为需要警惕可能会出现的资产价格泡沫。目前，普遍认为流动性过剩造成了资产价格的大幅上涨。     

我国房地产市场价格泡沫的实证分析——以北京地区为例

本文基于房地产市场的供求关系理论与泡沫理论,综合考虑社会经济基础与投机因素对市场价格的作用, 建立关于房地产市场价格的实证分析模型.以北京房地产市场的年度数据为分析对象,构建价格决定回归模型, 计算近十几年来价格泡沫的变化量,并针对目前北京房地产价格中的泡沫含量给出了定量分析.最后得出结论 我国房地产市场的价格泡沫含量有持续增强的趋势,宏观调控势在必行.     

投资行为对房地产价格及其政策的影响

在给定的经济环境下,研究自住购房者、投资购房者和开发商之间的供需均衡模型． 通过与刚性需求的房地产市场比较,发现投资购房者的行为是影响房地产价格变化的重要因素． 特别地,外推型投资者对房地产价格的走势有推波助澜的作用; 回复型投资者虽然具有稳定市场的作用,但也会增加市场的复杂性． 当房地产市场的不同主体之间存在相互作用时,房地产价格会出现偏离基准价格、路径依赖、巨额波动和陷入低房价陷阱等现象． 政府通过调整基础经济变量(如首付比和开发成本) ,能起到调控房地产市场的目的． 相对首付比调节来说,开发成本调节既能调整基准价格,又能改变投资购房者对房地产市场的影响,可以起到综合调控房地产市场的作用,是比较有效的房地产调控措施．     

我国房地产市场的失衡与治理

房地产市场的失衡趋势 中国的房地产市场白2000年开始进入了新一轮上涨空间。到2003年中期,中国人民银行率先发出了房地产市场风险预警警报,引出了一场大争论。围绕房地产市场是否过热、有无泡沫的问题,不仅在学术研究领域,而且管理部门之间的看法也不一致。2004年上半年,随着房地产市场价格的一路飚升,有关部门才在“过热”等判断上基本形成共识,开始采取调控措施。     

中国经济面临四大问题

由于近年来投资结构的失衡,已给中国带来一系列的经济问题,主要体现在房地产投资绑架地方财政、政府主导投资导致国进民退、投资不平衡导致区域经济差距大、粗放型投资导致污染严重等四个方面. 地方经济被房地产绑架 在2010年中国企业500强发布会上,东道主合肥官员明确说合肥不依靠土地财政.     

房地产到底有没有泡沫？

房地产到底有没有泡沫？这是一个众说纷纭的问题。 凡资产,在价格上涨的过程中都会形成泡沫,在价格下跌的过程中又会形成超跌。这就是资产的属性。一瓶水,满足我们的直接需要,我们对它的需求有极限,这是普通商品。但是资产不一样,凡是能够带来收入的东西都是资产。我们需要它不是满足自己的直接需要,而是希望它增值带来收入。