中国股市的星期效应研究

一、引言星期效应是股票市场上普遍存在的一种现象 ,即一周中各交易日股票收益率存在一定规律。西方股市的星期效应一般表现为周一收益率为负数 ,即所谓周末效应。星期效应的存在意味着在不考虑交易成本的前提下 ,基于股票价格的历史数据就可获得一定收益。Ｋｅｌｌｙ(1930 )在《输赢的原因》一文中第一次论及股票市场的周末效应 ,并认为造成这种现象的原因是投资者群体中存在一种在周一出售股票的倾向。Ｃｒｏｓｓ(1973)和Ｆｒｅｎｃｈ(1980 )研究了纽约证券市场的周末效应。Ａｔｈａｎａｓｓａｋｏｓ(1994 )考察了加拿大股市1975— 1989年…     

海外股市对中国大陆股市引导关系的研究

一、引言 金融理论认为,如果不同国家股票市场上的投资收益不完全相关,且相关结构平稳,则在国际市场上进行多样化的组合投资将会获得潜在的收益.几乎所有的关于国家间股票市场的已有研究都集中于对不同市场之间的收益的相关关系研究.近几年来,金融经济学家的研究兴趣开始转移到对股票收益与交易量之间关系的研究.研究发现:国家间股票市场的交易量所包含的信息可以帮助预测股票收益.Copeland(1998)的研究指出,美国市场领先于欧洲和太平洋市场一天,反之则不成立.这一结果表明信息首先是从美国传播到欧洲和亚洲的.如果这一结果有效,本文可以预期美国股票市场领先于中国大陆股票市场.     

激进型投连险收益率波动特征及投资风格研判

文章以特定激进型投连险账户为研究样本,基于2004~2014年间的日交易数据,运用GARCH族模型对其收益率波动特征进行检验,并对其投资风格进行研判。研究发现,GED分布设定下的ARMA(1,1)-GARCH(1,1)模型拟合效果最佳;该收益率具有波动聚集、高风险高收益以及长记忆等特征,与我国股票市场具有杠杆效应特征不同,杠杆效应特征并不显著;此外,通过建立DCC-GARCH模型对其投资风格进行研判,发现该收益率与上证综合指数收益率的动态条件相关系数为正且较高,这印证了其激进型的投资风格。     

中国股票市场收益及波动的长记忆特性

文章主要利用经典对数周期图法、修正对数周期图法以及小波分析的方法对我国股票市场中指数及个股的日收益及波动序列的长记忆特性进行了实证研究。研究结果表明:在0.01的置信水平下,指数与个股的日收益序列均无长记忆,但指数收益序列的记忆长度比个股收益序列的记忆长度长(上海汽车除外),以日绝对收益序列和绝对收益偏离序列为代表的波动序列则具有较强的长记忆性(雅戈尔除外)。     

中国股票市场收益与波动的长期记忆性研究

文章对我国股票市场的长期记忆特征进行了系统研究:选择上证综指和深证成指日收益序列为研究对象,采用计量经济学方法,考察中国股票市场日收益序列和日收益波动序列的长期记忆特征,建立既能描述收益长记忆又能刻画波动长记忆特征的ARFIMA-FIGARCH模型,并与其它短记忆模型进行对比,分析得出相应结论.然后针对目前我国股票市场存在的诸多问题,提出一些规范和完善股票市场、提高市场有效性的建议.     

中国股票市场交易量是否包含预测股票收益的信息研究

一、研究背景近几年来 ,金融经济学家的研究兴趣开始转移到对股票收益和交易量间的关系的研究 ① 。Ｃｈｏｒｄｉａ和Ｓｗａｍｉｎａｔｈａｎ(1999)对交易量与短期股票收益的可预测性之间的相互影响进行了检验。他们的研究发现 ,交易量大的股票的日收益高于交易量小的股票的日收益。他们将其解释为 ,之所以有股票交易量大的趋势是为了能对市场信息作出快速反应。他们总结到 ,“交易量对市场信息传播有着重要的作用”。上述研究都是建立在成熟证券市场基础上的 ,由于中国股票市场的制度特征不同于其他国家 ,如中国股票市场上一个显著的特点是…     

基于上证指数数据股票市场周日效应实证研究

"周日效应"指股票市场在一周中的某一天的平均收益率比一周内其它任何一天的平均收益率高或者低,且在统计上有显著性。由于研究发现周一的平均收益率显著低于其它时间,而周五的平均收益率显著高于其它时间。文章选用上证指数2006~2010年的股票收益率作为样本来进行研究,采用实证分析方法,采用Eviews软件作为分析工具,利用广义条件异方差自回归模型(GARCH)分析中国上海股票市场是否存在周日效应。     

股票市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究

文章通过建立GARCH族模型研究股票市场和黄金市场收益的波动性、波动的非对称性以及波动的溢出效应。研究表明:(1)股票市场和黄金市场的收益率均存在显著的ARCH效应;(2)GARCH(1,1)模型能够很好地消除两市收益率的条件异方差性,方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和接近1,表明冲击对条件方差的影响具有很强的持续性;(3)两市均存在明显的非对称性,所不同的是股票市场中坏消息引起的波动比同等好消息引起的波动要大,而黄金市场中好消息引起的波动比同等坏消息引起的波动要大;(4)股票市场和黄金市场之间存在溢出效应,但是溢出效应是不对称的、单向的。黄金市场的波动能够引起股票市场的波动,而股票市场的波动不能引起黄金市场的波动。     

也论中国股市的羊群效应

一、引言羊群效应(Herding)是行为金融学的一个重要研究方向。在一定时期,当采取相同策略(买或卖)交易特定资产的行为主体达到或超过一定数量时羊群效应就发生了。通常认为市场中参与者是理性的,他们根据市场的信息来预期未来的走势,以期投资风险尽可能小,收益尽可能大。而当市场出现大的波动时,市场参与者放弃自己原来对股票价格的预期,仅仅根据市场上的权威信息进行投资。股票市场中参与者的这种投资行为称为“羊群效应”。关于羊群效应主要有两种观点:一类是理性的羊群效应(RationalHerding);另一类是非理性的羊群效应(IrrationalHerdi…     

沪深300样本股动量效应实证研究

文章选取沪深300统一指数中样本股自2005年1月至2007年12月的月收益数据,采用重叠技术计算组合的持有期收益,对中国股票市场动量效应进行了实证研究.研究结果表明,形成和持有期为3～12个月的策略组合存在显著的动量效应,而形成期为1个月的策略组合则表现出价格反转效应.     

近期人民币汇率变动未来汇率政策取向

一、人民币升值外部压力分析(一)贸易顺差的升值压力中国的最大贸易出口国是美国,中美贸易额占中国进出口额的很大比重。这里仅以美国为例,2004年,美国的全球贸易出现了约5000亿美元的赤字(逆差),按美国方面的统计,与中国的贸易赤字超过了1000亿美元,占美国全球贸易逆差的1/5强。而美国把这归咎为中国实行盯住美元的汇率政策。其实这与美国自身的经济、贸易特征有着很大的关系。1.美国经济自身原因。由于美国已经进入了“后工业社会”,其劳工成本非常高,劳动密集型、资源密集型制造业大批迁往国外,传统的制造业成了“夕阳工业”,已经无法提…     

我国网络公司兼并活动与盈利情况相关性的实证研究

一、问题的提出上世纪 90年代以后 ,网络产业在世界范围内蓬勃兴起。网络产业位于现代信息技术产业的下游 ,它以网络传输基础设施和网络软硬件为基础 ,将触角延伸到了电信服务业 ,媒体传播业、计算机和网络服务业 ,以及全球数据服务领域。从专业分工的角度来看 ,互联网企业大致     

美国经济普查简史

美国是世界上最早开展经济普查的国家之一 ,至今已有二百多年的历史。 1 81 0至 2 0 0 2年间 ,美国已先后进行过近 3 0次经济普查。纵观美国的经济普查 ,其历史大致可以分为四个阶段 :第一阶段 ( 1 81 0至 1 840 )、第二阶段( 1 840至 1 90 0 )、第三阶段 ( 1 90 5至二战前 )、第四阶段 (二战后至 2 0 0 2 )。第一阶段 :1 81 0～ 1 840这是美国经济普查的起步阶段 ,共进行了 2次经济普查 :1 81 0年和 1 82 0年。该阶段的经济普查有以下特点 :1 普查范围小。这两次经济普查的范围只限于制造行业。2 普查内容少。从普查内容来看 ,1 81 0年只…     

新春寄语

 　　冬去又逢新岁月,春来更有好花枝。奥运赛事的盛况尚未从我们的记忆中淡去,2009年已挟带无限生机扑面而来,《统计研究》也迈入了第25个年头。在这辞旧迎新的日子里,我们谨对社会各界的关心、支持和帮助表示诚挚的谢意,并祝广大作者和读者阖家幸福、吉祥如意！ 　　2008年是不寻常的一年,面对自然灾害、金融危机等重重考验,举国上下同舟共济,共度难关。2008年对于《统计研究》杂志社来说,也是不寻常的一年。 　　我们酝酿已久的《统计研究》采编系统正式启用,收稿、采编和审核的流程实现了信息化、网络化和智能化。尤其是在线投稿为治学之士提供了更为便捷的操作方式,我刊的自然来稿数量可谓突飞猛进,纷至沓来的稿件给扩版后的杂志提供了更为丰富的稿源。同时,也对编辑人员提出了更高的要求。面对繁重的任务,尽管我们尽心竭力,但在系统调试过程中,在个别稿件的处理上还是难免疏漏和延误,对此,文章作者总是表现出极大的宽容和谅解,我们心怀感激,亦十分惭愧。今后,我们当更加勤勉地做好每一天的工作,更加认真地对待每一篇文章,更加细致地审读每一份稿件,更加及时地反馈每一条信息,以回报作者和读者对《统计研究》的厚爱！ 　　2008年,随着采编系统的启用,《统计研究》的外审专家队伍发挥了重要的支持和保障作用,他们不计名利、无私付出,在充分尊重作者劳动成果的前提下,切实提出中肯的评审意见,为审稿花费了大量的时间。广大作者对匿名审稿制度也总是抱着理解配合的态度,他们虚心接受专家提出的建议,精心修改自己的文章。正是得益于这样的学术切磋与交流,使得《统计研究》刊载的文章逻辑更为严密,文字更为精炼,结构更为合理,刊物的质量也随之跃上了一个新台阶。在此谨对全体外审专家和作者表示衷心的感谢！ 　　新年新气象。2009年,《统计研究》既要保持既往的荣誉,又要敢于改革与创新。首先,《统计研究》仍将秉承一贯的办刊宗旨,致力于“交流科研成果、繁荣学术研究、创新理论知识、推动实际工作”,坚持高品味、高格调、创新性、研究性的办刊方针,促进统计学科建设与学术研究,推动我国统计领域的改革、创新和发展。其次,《统计研究》仍将继续完善匿名评审制度,以保证刊物的学术性和公正性,专家的鼎力协助与作者的积极响应,使我们坚定了将此项工作发扬光大的信心和决心。 　　2009年,《统计研究》将在促进学术研究与社会热点更好地结合方面下功夫,将重点关注下述领域： 　　2009年是祖国母亲60年华诞,在这60年,特别是改革开放以来的30年中,我国的社会经济领域发生了翻天覆地的变化。从统计学的视角回顾、剖析和展望经济发展与社会变迁,关注国计民生,是我们欢迎的文章。 　　改革开放30年,就统计学而言,其内涵和外延也发生了极为深刻的变化。今年正值中国统计学会30岁的生日,这30年既是中国统计学科蓬勃发展的30年,也是统计事业成就卓著的30年,《统计研究》杂志与之共生共荣、共同进步,我们期待众多专家学者为统计学科的发展建言献策;并将统计学术研究再向前推进一步。 　　“水滴石穿,非一日之功。”做学问是一场持久战,必须假以时日、持之以恒,方见成效。虽是老生常谈,仍要补言几句。我们摒弃学术功利,倡导学术操守,推崇学术责任,“应景章”、“急就章”甚至学术赝品的出现,破坏了学科的延续性和严肃性。我们在此呼吁作者、编者和读者共同携手,坚持学术理想,追求学术真理,倾力营造一种认真、严谨、求实、创新的学术氛围,让统计研究在《统计研究》这片沃土上百花盛放,并结出丰硕的果实。 　　我们深知,刊物的一点点进步,都需要十二分的努力,更需要外审专家、赐稿作者和热心读者的大力支持。2009年,我们将以孺子牛的精神自勉,脚踏实地、不断前进！ 统计研究杂志社 2009年1月     

“生态脚印”指标及其评价

从生态经济学的角度看,实施区域可持续发展战略的关键是促进其生态经济的协调发展,从而要求我们寻找定量测度生态目标的指标。2 0世纪90年代后期国外流行了一种生态目标测度方法———生态脚印,本文在介绍该测度方法的基础上试图对其进行评价。　　一、生态脚印概念生态脚印(ec     

从2002年表看我国的经济状况——2002年投入产出表系列分析报告之二

文章对经济规模.产业结构。部门间的技术经济产品部门的使用结构及经济增长等进行了系统的描述和分析.反映了国民经济的全貌。     

对埃奇渥斯交换原则的质疑与改进

一、导言在主流经济学赖以发展的一般均衡理论中,洛桑学派的意大利经济学家帕累托提出的帕累托最优理论是其核心部分。近百年来,帕累托最优理论在不断地改进。那么,帕累托最优理论是否业已完善,这一问题笔者一直在思考着。既有的研究(徐德云,2003)表明,纯交换的帕累托最优理论和生产的帕累托最优理论都存在一定的问题。边际技术替代率相等的生产帕累托最优条件指出了最优状态在契约线上所在的范围,但不能确定是唯一的,这使得最终生产状况不能确定,从而下一步交换环节也不能确定,同时也使得劳动与资本之间的要素交换价格(要素交换比例)不能确…     

我国统计学研究的影响力分析

一、引言近年来,随着文献计量学和互联网络的发展,一批全文和引文数据库的研制成功,利用统计学、数学等定量分析的方法研究某一学科的发展态势及影响力受到了越来越多的作者的重视。如文献[1]对我国图情学研究的学术影响力进行了分析研究。本文以南京大学研制的“中文社会科学引文索引”(“CSSCI”)数据库[2]2000~2004年收录的统计学文献为研究对象,分析了我国统计学研究领域的期刊、作者、机构、论著和地区的影响力,试图在定量分析的基础上,揭示统计学研究的态势和影响力。五年间,CSSCI收录的期刊中共有98种期刊刊载统计学论文1649篇,…     

中国关税保护政策的政治经济学:基于面板数据的分析

一、关税内生化理论及其在中国的适用性马歇尔(1922)分析了关税保护政策虽然不利于资源的配置但是在实践中比自由贸易更易获得成功的原因,初步有了关税内生化的思想。Frey(1984)指出,关税是在政治市场里决定的;它值得投入资源以便从贸易保护中获得租金。利益集团的组织程度对关税制定具有重要影响。在利益集团的组织程度上,赞成关税的集团主要由进口竞争行业组成,其具有强有力的政治地位和明确的贸易保护需求,所以其组织化的问题很容易解决。反对关税的集团主要由消费者组成,由于削减关税属于公共产品,其中存在搭便车的效应,所以有效的组织…     

加权最小二乘法残差图问题探讨——与何晓群教授商榷

一、问题的提出残差图在回归分析中有着重要作用,其用途可以归纳为两个方面:一是检验线性回归模型中与随机误差项有关的假定(同方差与不自相关)是否成立;二是当这些基本假定违背时,验证对模型参数估计的修正方法是否有效。如果残差图不能发挥其中的任一作用,那就没有任何意义。何晓群在讲授用加权最小二乘法消除异方差问题时给出了一张加权最小二乘估计的残差图(见《应用回归分析》第102页。何晓群,刘文卿编著.2001年6月由中国人民大学出版社出版),在我看来,这张图既不能用来检验原始数据是否存在异方差问题,又不能验证加权最小二乘法在消除…