基于实物期权的PPP项目最低收入担保界限研究

PPP项目具有不确定性高的特点,在PPP项目运营期,需求量风险构成了其主要风险之一。根据风险共担原则,公共部门和社会资本方应该共同承担这部分风险。而实践中,公共部门往往通过提供收入担保的形式承担PPP项目的需求量风险,存在过度担保的问题。本文通过建立最低收入担保界限和超额收益分享界限的数学模型,运用实物期权方法,得到政府最低收入担保界限。研究结果可为公共部门设置最低收入担保提供借鉴。     

考虑决策风险偏好的期权销量担保模型

针对供应链合作的新模式,构建基于担保销量的单期两级供应链期权契约模型,并将决策者风险偏好引入决策模型,利用Pratt-Arrow绝对风险厌恶度对合作中所转移的风险成本进行了刻画,以此修正供应商和销售商的决策效用函数。研究得出了供应商购买的最优担保销量以及最优生产批量,并分析了最优担保销量存在的条件和销售商的最优风险溢价系数所满足的条件。论证了考虑决策风险偏好的期权销量担保契约在产品的生产批量安排上能够实现供应链协调。最后通过案例验证了本文的研究结论。     

优先求偿权条件下贷款担保价值研究

担保定价是贷款担保实践的核心问题。担保实践中担保与借款公司一对多和存在优先求偿权的两个重要特征会对担保的价值产生影响,现有的模型没有准确刻画此两个特征。本文将这两个重要的特征同时纳入到担保定价模型中,在分析贷款担保期权特征的基础上建立了担保与借款公司一对多模式下,存在优先求偿权的贷款担保定价模型。通过求解分析给出了定价公式,并通过实例测算了具有不同优先求偿权的贷款担保价值的影响因素,结果表明具有次级优先求偿权的贷款担保价值不但受到自身和担保方风险因素的影响。还受具有优先求偿权的贷款担保的影响,最后通过与传统的担保定价模型的比较给出了担保实践建议。     

基于期权的销售量担保模型

针对需求不确定性大、生产提前期长、销售季节短的这类产品的合作问题,构建了基于担保销售量的单期两级供应链期权契约模型.在这种机制下,销售商出售基于担保销售量的期权.供应商通过向销售商购买期权可将部分风险转移给销售商,而销售商也因出售期权获得相应的风险补偿,这种契约安排能够实现供应链的协调.而且如果供应商向销售商提供一定的转移支付,这种契约安排能够激励销售商加大营销宣传的投入,改善产品的市场需求状况.从而提高整个供应链的绩效.     

基于实物期权的基础设施投资担保负担测度及其风险管理研究

从项目筹资模式、基础设施投资担保现状及其运营模式视角出发,研究我国基础设施投资担保负担测度及其风险管理的问题。利用或有负债思想,分析了下限式担保、上下限式担保、比例上下限式担保三类担保的期权特性及其影响因素;运用实物期权方法,在不同担保方式下构建了担保负担评估模型,并对相应的项目投资担保负担进行了评估,结果显示,投资收益担保是担保负担最直接、最主要的来源,也是政府方的或有负债,基于此,在融资谈判中,政府方可以通过调整项目投资担保水平和项目投资担保方式来控制担保负担和锁定担保风险。     

网络销售中退货担保与定价决策

本文采用退货担保期权综合完全退货策略与部分退货策略的优点,构建了网络销售中基于期权的退货与定价模型,以商品的价格、退货策略和退货担保期权价格为决策变量,讨论了存在退货期权和不存在退货期权两种情况下,最优决策存在的条件,求解出销售商最优价格、退货策略和退货担保期权价格,分析了各个市场参数变化对最优值的影响,通过对担保退货期权与退货策略同时存在和购买期权才能退货二种策略的比较,发现供应商最优策略是前者。算例验证了以上结论,做了敏感性分析,总结了相关管理启示与未来研究方向。所得结论对网络销售商开展网上销售有重要参考价值。     

基于期权合约的供应链协同决策研究

本文在市场需求和价格不稳定的双重背景下,研究以风险规避为目的的供应商如何在供应链管理中运用期权合约实现利润最大化的途径问题。供应商通过在二级供应链中引入实物期权,在购买方需求不确定时可以将其引致的风险转移向供应方,而供应方的风险通过来自期权合约的额外收益在最大程度上被平衡。本文在分析考虑期权因素的决策模型中,研究市场需求以随机分布状态变化时,构建具有期权合约的最优利润最大化模型问题。数值算例验证了期权合约策略模型的可行性。本研究在一定程度上完善了供应链中期权合约的风险规避模型,为供应链企业风险管理的决策依据提供了有用的实践参考价值。     

基础设施项目政府担保的双障碍期权价值研究

基础设施项目政府担保是政府为了吸引国内外财团、公司企业,以及个人等非政府投资主体投资于我国基础设施项目建设,对其在融投资过程中面临的特许经营、投资回报和环境条件等方面的风险给予保证承诺的一种政府行为.本文基于期权理论分析了基础设施项目政府担保的下降敲入上升敲出看跌期权特性,给出了政府担保的定价模型及求解,通过案例分析上下障碍值和执行价格等因素对担保价值的影响.为基础设施项目政府担保决策提供了理论依据.     

浅谈中小担保行业风险控制分析——以重庆市农业融资担保公司为例

本文首先分析了融资性担保公司的风险定义以及普遍存在的风险种类,然后以重庆市农业融资担保公司为例论述了担保行业现状以及存在的主要问题,即中小担保企业规模较小、出资分散,担保品种贫乏,担保功能薄弱,期限集中于短期,信用担保机构内部管理不规范等问题。在找出问题的基础上,通过分析考察各影响因素的主次关系,总结出中小担保企业需通过创新担保业务品种,拓展业务范围,引入市场化运作机制,建立稳定的资金来源,建立科学的担保风险管理、评价体系等途径才能促进中小担保企业的可持续发展,使中小担保企业产生更好的社会经济效益,进一步推动我国金融市场的有序发展。     

考虑努力水平和决策风险偏好的供应链期权销量担保模型

对销售商和供应商组成的简单两级供应链,在供应链参与企业的风险偏好影响其决策选择,以及在需求随机并受销售商营销努力水平影响的市场环境下,建立了基于销量担保期权的供应链契约模型。提供了一种基于期望损失的期权定价方法,分析了努力水平和决策风险偏好双重因素对参与企业的决策及其供应链协调的影响。研究表明在考虑努力水平和决策风险偏好差异时,单纯的期权销量契约无法实现供应链协调。为此,引入收益共享和努力成本共担策略,对原契约模型加以修正。在修正契约中,当收益共享比例和努力成本共担比例满足一定条件时,修正的期权销量担保契约可以实现供应链协调。最后,提供了一种模型优化分析方法,并通过案例分析说明了研究结论的有效性。     

基于收益共享-双向期权契约的供应链金融风险控制研究

通过核心企业的信用水平为中小企业获取贷款提供担保,使得整个供应链有效运行是实施供应链金融的重要意义。本文考虑分销商(核心企业)-零售商(贷款企业)组成的二级供应链,为了降低银行面临的零售商违约风险,在银行监督下,分销商与零售商引入收益共享—双向期权契约。本文计算得到了零售商的违约概率,在此基础上,深入分析了各方期望收益、零售商最优初始订货量与最优期权购买数量、分销商最优收益共享比例、银行下侧风险规避前提下可参考的收益共享比例范围。并构造了数值算例,探讨了期权执行价格、收益共享比例及银行质押率等关键参数对风险控制方面的影响。本文所得结果能够为银行及企业在供应链金融决策方面提供参考。     

人民币外汇期权套保策略:基于随机规划模型

本文建立了基于离散情景树的国际资产配置多阶段随机规划模型,形成了包含整体风险控制和后验优化风险再调整的外汇期权组合风险综合管理机制;在此基础上系统研究了人民币外汇期权的套保价值及最优套保策略,并与外汇远期的套保效果进行了比较.实证研究表明,根据本文模型确定的最优策略,人民币外汇期权组合对冲汇率风险的效果显著优于外汇远期,能够有效降低财富损失并提升盈利空间;通过综合管理外汇期权组合风险头寸,套保组合在不确定环境中的风险应对能力得到显著改善,由此实现盈利能力和风险控制的有效匹配.     

不完全市场中相关性风险的对冲策略研究

随着我国资本市场的进一步完善,以及市场波动的更加剧烈,投资者对于相关性风险的关注日益增强,如何对冲相关性风险是一个亟待解决的重要课题。本文在基于跳跃的不完全市场中,以带有跳跃的价格过程为基础,引入相关性随机过程,依据期权的希腊字母对冲原理,构建相关性风险的对冲策略——卖出一份股票指数看跌期权同时买入若干份对应个股的看跌期权和若干份标的股票,使投资组合保持资产波动率以及价格跳跃风险中性,进而通过卖出组合中指数期权的相关性风险溢价来对冲个股组合的相关性风险。本文选取2007年3月到2013年3月香港恒生指数及其成份股期权的日数据用以实证分析,结果表明:该策略能够对冲个股投资组合的相关性风险,且在大部分情况下获得显著为正的收益。本文对事前构建对冲策略以规避极端事件发生时的相关性风险具有重要的参考价值。     

经理股票期权与受限制股票报酬的效果分析

股票期权激励和受限制性股票报酬是目前世界上常用的长期激励报酬形式,而企业经理却认为传统上使用的B-S公式对股票期权的估价"太高",相对于"价值相同"的受限制性股票,经理更愿意接受受限制性股票.我们通过经理获得这两种报酬的效用模型的比较,分析了风险厌恶型经理对股权报酬以及受限制性股票的估价,并进一步估计了企业向经理提供股权报酬的绝对损失.从而解释为什么经理股票期权的激励效果不佳的问题.     

期权在公司财务风险防范控制中的应用

本文通过对期权含义、分类、定价模型等期权基本理论的介绍,进一步分析了期权在融资和投资中如何规避和控制风险。     

论期权在公司财务金融中的运作方式

在社会主义市场经济条件下,金融市场中的期权问题受到了越来越广泛的关注。公司可以通过期权这种工具来降低融资成本,减少投资风险,从而提高公司的利润率,促进公司健康高效运营,进而实现公司的可持续发展。本文首先介绍了期权及财务金融的概念,然后分析了期权在公司财务金融中的意义和作用,最后论述了期权在公司融资过程中的运用和期权在投资决策中的运用,并加以总结。     

构建实物期权模式与防范企业家道德风险

风险投资项目中企业经营者的道德风险对于风险投资家的风险投资收益影响巨大,本文通过对于实物期权理论及实物期权模式的探讨和相关的定量分析,指出在风险投资项目中构建实物期权模式会有助于风险投资项目中企业家道德风险的解决,并有利于风险投资家收益最大化目标的实现。     

企业战略联盟的期权博弈分析

本文认为,企业建立战略联盟实质上是构建了一个战略投资的期权博弈实现方式,从而可以灵活应对高度不确定的市场环境和技术研发失败的风险.企业战略投资具有高度的不确定性、不可逆性及专用性,因此不能为了降低交易成本选择一体化在企业内部的治理方式,而应根据所能实现的期权博弈战略价值,选择较灵活的治理模式(如战略联盟),以最大化实现这类投资的战略期权价值.由联盟双方对联盟资产的估价而决定的联盟期权的"市场价格"和由联盟双方讨价能力决定的联盟期权的"执行价格"共同决定了联盟期权执行时的价值;联盟期权等待的灵活性价值与博弈占先战略价值相均衡之处决定了对联盟期权执行的最佳时机.     

如何建立担保财务风险防范机制

信用担保是国际上公认的高风险行业,担保机构经营的是风险,提供的服务是信用.由于我国现阶段,信用担保面临的市场环境十分不完善,国家相关法律法规不完善,缺乏健全的社会信用制度、信用保证体系,存在着将信用风险转嫁给担保机构的情况,如:由于信息不对称,担保机构在对企业进行担保评审过程中存在无法全面了解企业真实经营状况的风险;部分担保贷款缺乏有效的反担保抵押,形成潜在风险隐患;担保机构在为企业贷款提供了担保之后,由于信息的不对称及监控手段的局限性,致使代企业履行赔付责任;一些企业法律意识不强、内控机制不健全、执行制度不严格,致使担保纠纷频频发生;由于企业资产可用于追索的资产了了无几,担保机构损失惨重,等等.因此,如何加强保后财务监管,防范和化解风险成了担保机构生存与发展的核心问题.     

商业银行提货担保业务中的法律风险及其防范

随着全球经济的不断发展下国际贸易逐渐兴盛,而国际贸易却存在众多问题,在规范的操作下,风险基本可以控制。其中,提货担保业务则是最容易发生纠纷的一项,提货担保业务的存在正是由于航运技术和纸质单据流转之间的问题而产生的。风险发生时则有担保行的利益受到损害。本文在分析了商业银行提货担保业务中的法律风险和案例分析,并总结了商业银行提货担保业务中防范法律风险的对策以及风险防控措施等。