上证指数收益率与市场广度指标的回归分析

0引言有效市场假说(EM H)是现代金融经济学的支柱理论之一。有效市场假说认为,在运转良好的金融市场中价格反映了所有相关信息。Fam a将市场有效性的研究分为三个层次:(1)弱式测试,即测试“股票的历史收益能否预期未来收益”;(2)半强式测试,即测试“股票价格如何快地反映公开的     

基于消费不足的中国效率市场结构分析

一、效率市场辨析效率市场是指股票市场价格能够充分反映各种信息的股票市场。效率市场这一假说 ,或称有效市场假说 ,主要探究的是股票价格与市场信息的关系 ,是股票市场研究的基本问题之一。该学说由Roberts首次提出 ,他以一个完美市场为前提 ,按信息集的三种不同类型将效率市场划分为三种不同水平 :弱式有效市场 ,半强式有效市场和强式有效市场。但笔者认为 ,效率市场不应局限股票市场 ,也不应仅关注价格对信息的反映。理由如下 :其一 ,效率市场有着更广泛的外延。不仅是股票市场 ,其它市场也存在效率问题。因此 ,对效率市场可以进一步分…     

中国股市的弱式有效性检验

证券市场(股票市场)的效率一直是证券市场的监管机构和参与者各方关注的问题。对我国证券市场的有效性研究以及关于我国股票市场是否属于强式有效市场、半强式有效市场或弱式有效市场的争论仍在继续。文章侧重于价格的时间序列相关性研究,主要进行了游程检验、序列相关性检验和灵敏性检验。经过实证检验,认为我国股市已经具备弱式有效性。     

我国期货市场有效性的实证检验

一、引言Fam a于1970年在The Journal of Finance上撰文认为“有效市场是一个充分反映所有可获信息的市场”。根据不同种类的信息,他把市场定义为三类有效市场假设EH M(Efficient M arket H ypothe-sis),即弱式有效市场假设、半强式有效市场假设和强式有效市场假设。根据他的假     

中国证券市场效率实证研究

一、市场效率理论 关于证券市场效率理论的确立是以法玛(Fama)在1970年发表的<有效资本市场:对理论和实证工作的评价>一文为标志,提出了得到普遍接受的有效市场假说的含义:有效金融市场是指这样的市场,其中的证券价格总是可以充分体现可获得信息变化的影响.并把有效市场分成三个等级,(1)弱式有效:指证券现在的价格已凝聚了所有历史记录中的信息,即充分反映了价格历史序列数据中所包含的一切信息;(2)半强式有效:指证券现在的价格不仅反映了历史信息,而且反映了所有与公司证券有关的公开信息;(3)强式有效:市场是指证券的市场价格充分反映了有关公司的一切可得信息,从而使任何获得内幕消息的人也不能凭此获得超额利润.     

中国资本市场有效性实证研究——以上证A股为例

资本市场的有效性不仅反映了证券市场的运行效率，而且直接关系到股票投资者的切身利益。依据Eugene Fama对股票市场的定义，对上证A股市场的有效性进行检验。首先采用单位根检验的方法对上证A股进行弱式有效检验，然后应用事件研究方法进行半强式有效检验，最后运用向量自回归方法对中国股票市场信息效率的特征进行分析。最终得出结论：我国股票市场已经基本达到弱式有效，但尚未达到半强式效率；其目前未能有效发挥资源优化配置功能等。     

ST公布和ST撤销事件的市场反应研究——来自沪深股市的实证检验

一、引言ST,是英文“Special Treatment”的缩写,中文意思是“特别处理”。ST特别处理,是为了完善退市机制,提高市场透明度并向投资者充分揭示风险,而从1998年起,在中国股市实施的一项特别的制度,这在其他国家的金融市场上是没有的。公司股票被特别处理,俗称“ST戴帽”,被撤销特别处理,俗称“ST摘帽”。根据有效市场学说,市场有效有三种形式:弱式有效、半强式有效和强式有效,它们分别对应历史信息、公告信息和私人信息这三类不同的信息集。ST戴帽和摘帽消息就属于其中的公告信息类。因此,通过对ST公布和ST撤销事件的市场反应进行观察…     

技术指标与市场弱式有效的实证研究

有效市场假说是金融学、投资学中的一个重要理论,对金融理论研究与证券投资实践有着重要的影响.围绕这一假说进行实证检验,一直是理论界的热点问题.这一假说中的弱式有效认为,股价反映了过去所有可获得的信息,股价遵循随机游走的方式而变化,技术分析没有意义.由此引导出检验弱式有效的两条基本路径:一是应用随机游走模型、AR模型、广义谱域分析等方法检验证券价格的变动模式.在国内已有研究中,比较认同的一个观点是,1993年之前的中国股市达不到弱式有效.对1994年以后的市场是否达到弱式有效则存在一定的分歧(张亦春、周颖刚,2001;张兵、李晓明,2003).二是设计一个投资策略,检验这一策略是否对未来收益具有预测意义.     

上市公司被处罚后股价表现的实证研究——对我国股市办强式有效性的检验

市场有效性 (ｍａｒｋｅｔｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ)已经受到了广泛的检验。它探讨资本市场在证券价格形成中是否充分而准确反映全部相关信息。如果股票价格反映了全部能从市场交易数据中得到的信息 ,如过去的股价史、交易量、空头的利益等 ,这表明股市达到弱式有效性 (ｗｅａｋｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ)。如果股票价格反映了投资者所能得到的有关公司股价、业绩等历史信息和与公司前景有关的其他公开信息 ,这表明股市达到半强式有效性 (ｓｅｍｉ ｓｔｒｏｎｇｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ)。如果股票价格反映了全部与公司有关的信息 ,甚至包括仅为内幕人…     

分形市场假说在上海股票市场中的实证研究

一、有效市场假说及其缺陷 1.有效市场假说.有效市场假说是数量化资本理论的核心,同时也是现代金融经济学的理论基石之一.资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)、期权定价模型(OPT)都是建立在该假说之上的.有效市场假说认为,股票市场的价格能及时、准确和充分反映所有有关的信息,价格只有在收到新信息后才会变动,故价格只能由新的信息决定.     

股票市场弱有效性检验方法的比较与评价

股票市场的有效性是指股价变化对相关信息作出迅速、准确反映的程度.根据市场有效性层次的划分标准,股票市场弱有效是指股票价格反映了股票所有历史价格包含的信息.在弱式有效市场中,投资者不可能从股票历史数据中发现被错误定价的股票,并通过买卖这些股票来获利,股票价格已经根据这些信息作了相应的调整.也就是说,在弱式有效市场中,股票价格变动与其历史行为方式是独立的,投资者不可能通过股价的历史变动信息来预测未来股价的波动.     

资本市场中的非线性分析方法

以有效市场假说为基础的现代资本市场理论被越来越多证明与经验证据相矛盾,说明线性分析方法在资本市场分析中有很大的局限性。本文介绍的分形市场假说和协同市场假说两种非线性分析方法,较好的说明了资本市场中的行为。     

市场有效性之多角度分析

经典金融理论与其他各种非主流理论在对有效市场假说(EMH)的认识、认可上都存在合理与局限之处,从不同的层次和角度看有效市场假说会有不同的理解和结论,简单地张扬一种而抨击另外的理论是不可取的,最好是对这些理论作全面的比较,以取其合理之处,并且形成自己比较系统的观点。因此,本文应用行为金融学、非线性理论、信息经济学、博弈论等理论,从不同的视角、不同的层次研究市场有效性问题,对有效市场假说(EMH)提出自己的理解。     

市场有效性之多角度分耖

经典金融理论与其他各种非主流理论在对有效市场假说（EMH）的认识、认可上都存在合理与局限之处，从不同的层次和角度看有效市场假说会有不同的理解和结论，简单地张扬一种而抨击另外的理论是不可取的，最好是对这些理论作全面的比较，以取其合理之处，并且形成自己比较系统的观点。因此，本文应用行为金融学、非线性理论、信息经济学、博弈论等理论，从不同的视角、不同的层次研究市场有效性问题，对有效市场假说（EMH）提出自己的理解。     

基于Kalman滤波法的M2对证券市场的有效性分析

文章采用Kalman滤波的方法研究沪深股市随时间变化的市场有效性,首先通过构建一鞅的表达式来描述市场有效假说,利用非对称GARCH模型描述收益的波动率,进而利用Kalman滤波来计算波动率与其滞后量系数随时间而变化的关系,从而得出沪深股市随时间而变化的有效性参数.通过研究市场有效性参数与宏观经济变量的关系,发现M2与市场有效性参数之间的关系显著,即在沪深股市趋向弱有效的进程中,M2起了主要推动作用.     

股市预期变动的统计分析方法

一、有效市场假说及其验证1.有效市场假说传统观点认为 :会计报告是有关公司的唯一信息来源 ,而会计程序缺乏统一性 ,公司管理者有可能选择相应的会计程序使会计报告反映他们希望的业绩 ,从而有意识地误导股票市场 ,所以使用不同会计程序的会计收益对股票市场的资源配置是没有意义的。“有效市场假说”则反对会计报告是有关公司的唯一信息来源说法 ,认为证券价格充分反映了所有己有的信息。也就是说 ,有一个有效的市场 ,股票价格是对未来价格的正确估计。如果会计收益与股票价格或股票价格的变动有实证性联系 ,那么会计收益是反映价值或价值…     

基于半参数模型的Kuznets“倒U假说”再检验

为解决Kuznets＂倒U假说＂检验中参数模型设定误差问题,采用非参数方式考察经济增长对不平等的非线性影响,而控制变量采用了局部线性的设定方式,从而建立了一个可用于检验＂倒U假说＂的半参数模型。通过半参数模型,对中国城镇居民和农村居民经济增长与收入不平等之间的＂倒U假说＂进行了再检验,并将检验结果与参数模型进行对比。实证结果表明：城镇居民Gini系数与人均GDP的关系呈近似＂倒U型＂曲线且处于上升的趋势;农村居民Gini系数与人均GDP的关系呈现弱的＂U型＂关系,拒绝了＂倒U假说＂。     

全流通后中国股市半强有效性的实证研究

文章以2008年6月至2009年10月被收购上市公司的股价效应为中心,运用事件研究法检验了中国股市在全流通这一全新的资本市场时期是否超越了先前的弱有效性,达到了半强有效,实证结果显示:全流通时期,中国股市效率已有较大提高,但尚未达到半强有效。     

基于小波变换的金融市场持续性特征研究

一、引言 最近,建立在鞅理论基础上的有效市场假说(EMH,Fama 1970)受到了严重的挑战,因为该理论假定收益新息是平稳的和独立的.     

我国上市公司信息披露与投资者利益关系探讨

一、上市公司信息披露与投资者利益保护的关系 上市公司信息披露制度是证券市场中“三公”原则中“公开原则”的具体要求和反映,从法学和经济学的角度出发,当代学者们普遍认为信息披露制度的理论依据为有效市场假说和信息不对称理论。对于信息披露制度来说,有效市场假说的价值就在于它揭示了信息与证券价格之间的变动关系。根据信息不对称理论,上市公司信息披露可以减轻信息不对称的程度。