股指期货对股票现货波动性影响的实证研究

股指期货与股票现货的关系一直是一个研究热点,本文以上证指数收益率日数据与沪深300股指期货周数据为样本,通过运用计量分析方法建立ARMA-GARCH模型,对股指期货的推出与现货市场的波动率的关系进行了实证研究,并得出股指期货的推出并没有增加现货市场的波动性,且股指期货使股票现货市场的信息传递效率增加,发挥了价格发现的功能的结论。     

浅析股指期货推出对中国股票市场的消极影响

股指期货近期在我国证券市场推出,作为一种新的金融衍生工具,股指期货的推出,将对我国证券市场产生重大影响。本文将通过介绍股指期货的基本知识,并结合中国股票市场的实际来分析股指期货对我国股票市场产生的影响,并针对性的提出相关建议。     

沪深300股指期货的风险对冲实证——以VaR-GARCH模型检验

“防范化解重大风险攻坚战”作为三大攻坚战之首,重要性不言而喻。在金融市场高度发展的当下,本文选择沪深300股指期货作为研究对象,以Va R-GARCH模型进行研究,发现其收益能够显著覆盖Va R,能够显著对冲风险,表明投资者可以根据Va R进行投资决策以对冲风险,最后本文将其与一定股票池构建组合后,发现其能够通过降低组合收益波动性以对实现对冲发挥风险效用。     

浅析股指期货

股指期货的推出对现货市场波动性,流动性,市场效率,等都有影响,并且也是考察股指期货是否推出的重要标准。本文在对以往的研究进行总结,并对中国股指期货的推出提出相关建议。     

沪深300股指期货上市对现货市场连续波动和跳跃波动的影响

本文采用跳-扩散随机波动率模型研究沪深300股指期货上市对现货市场波动的影响。通过MCMC方法估计模型参数,对股指期货上市前后指数连续波动和跳跃特征进行比较分析,并与股指期货各指标作比较。研究发现,股指期货的上市确实起到了稳定现货市场的作用,上市短期内现货市场波动增大,随着时间增加现货市场波动逐渐降低,但是这一稳定效果主要体现在指数波动率的连续部分。股指期货上市后,指数连续波动向均值回归速度加快,并呈现出逐渐降低的趋势;“杠杆效应”在经历短暂的消失后逐渐显现;指数跳跃波动在总波动中所占比重较高,但随着交易时间增加,指数平均跳跃次数和跳跃波动所占比重逐渐降低。     

股指期货推出对我国资本市场的影响

股指期货是一类重要的金融衍生工具,已经在国际上得到快速发展.适时推出这种重要的金融期货是我国资本市场国际化发展的需要,为我国资本市场带来多种发展机会,同时也要规避和管理各种金融风险.     

基于CAViaR模型的沪深300股指期货隔夜风险研究

期货隔夜风险的防范历来是投资者关注的热点,本文以沪深300股指期货为研究对象,采用CAViaR模型对普通隔夜风险进行度量,同时还采用新建的CAViaR-EVT模型对极端隔夜风险进行预测,全面地分析了多头VaR和空头VaR在不同分位数的动态变化特征,最后采用Kupiec似然比检验和动态分位数检验对模型进行后测检验。实证结果表明,隔夜收益序列具有右偏、无长期记忆性和尖峰厚尾等典型特征;CAViaR模型对股指期货的普通隔夜风险具有优异的预测能力,其中AS模型的预测效果最好;加入极值理论后,CAViaR-EVT模型同样能很好地刻画极端分位数下隔夜风险的动态演化过程,且其预测结果比EVT和GARCH-EVT模型要更合理。     

沪深 300 股指期货日内避险模型及效率研究

以沪深 300 股指期货 4 种合约连续价格序列的高频数据为对象,检验了在日内高频环境下 OLS、VAR、VECM 和 MVGARCH 等传统避险模型在我国市场中的避险效率,并运用各种静态和动态 Copula 函数导出的非线性相依( nonlinear dependence) 结构,研究了现、期货收益在“尖峰胖尾”和“有偏”分布条件下的避险方法及效率．实证结果表明: 在各类静态和动态避险模型中,MVGARCH 模型具有较高的日内避险效率．但是我国股指期货的避险效率不仅明显低于发达市场的指数期货,而且也低于周边新兴市场的期指水平．另外,与传统期货市场理论相悖的是,沪深 300 股指期货的远期合约反而具有比近期合约更高的日内避险效率．     

我国推出股指期货的可行性分析

我国股指期货已经酝酿多年，但至今还为正式推出。其原因无非是决策者对我国资本市场的客观条件和推出后市场反应的不确定。本文从我国股票市场的三个方面分析了我国现在推出股指期货的客观条件已经具备，已经具备推出股指期货的可行性。     

基于日内效应的沪深300股指期货套利的分析

基于1 min的高频数据首次对沪深300股指期货日内特征进行分析,发现其日内绝对收益率的“LM”型特征,日内成交量的“WV”型特征,持仓量的“倒U”型特征,价差的“LM”型特征,以及错误定价率的“早上高、下午低”的日内均值回复特征,并通过向量自回归模型的方差分解和脉冲响应函数分析了五个指标的动态关联性。随后,根据沪深300股指期货错误定价率出现的“上午高、下午低”的日内特征,设计了相应的套利策略。样本内和样本外的套利收益数据表明,基于沪深300股指期货日内特征的套利策略是有效的。全文最后根据实证结果提出了相应的投资建议。     

基于GARCH族模型股指期货的波动性研究

本文分别用最具有代表性的3类广义自回归条件异方差模型：GARCH、TGARCH、EGARCH,在正态分布、t分布和GED分布假设下,分析了与我国沪深300股指期货相仿的新华富时A50指数期货,结果表明基于广义误差分布下的EGARCH模型拟合效果最优,同时也表明新华富时A50股指期货具有较强不对称效应,等量利空信息是利好信息冲击的3-4倍。     

沪深300股指期货推出改善了我国股票市场质量吗——基于联立方程模型的实证研究

考虑到股票市场各个特性之间存在相互作用,本文构建了一个联立方程模型,对沪深300股指期货上市是否改善了我国股票市场微观质量进行了研究.结果发现,控制相关因素后,股指期货推出一年内:(1)股票市场换手率下降了,表明股指期货为现货市场带来的“转移效应”大于“增量效应”;(2)股票市场的有效价差扩大了,表明其增加了现货市场的隐性交易成本;(3)股票市场波动率也增加了,表明其加剧了现货市场的日内波动性;(4)股指期货对不同类别股票的市场质量影响各异,总体上对大盘权重股和沪深300指数成份股的负面影响较大.本文认为,造成股票市场微观流动性和日内波动性恶化的主要原因在于,在沪深300股指期货推出后初期非信息性交易者大量转移至期货市场,使得股票市场信息不对称程度加大,并进而带来“逆向选择”问题.     

我国推出股指期货的影响及风险防范

随着中国沪深300股指期货的推出,市场从单边走向双边,对冲机制走向现实。推出股指期货将对各方产生深刻的影响,同时不可避免的带来巨大风险,防范股指期货带来的风险因此成为各方关注的焦点。     

我国沪深300收益的波动性分析——基于ARCH模型

在经济增长日益加速的形势下,股票市场在我国也显得越来越重要。股票市场运行的好坏可以明确反映出社会的金融和经济运行情况。本文通过对核心指数沪深300指数收益的波动性分析,基于ARCH模型的建立对沪深股市的现状做出了相应的理解。通过拟合ARCH模型的结果,可以从中看到沪深股市的运行特点并由此引出对我国现行股票市场的思考。我们必须认识到中国现有股票市场的不足和需要改进的地方,采取相应措施完善股票经济市场促进我国经济健康持续地增长。     

浅议中国股指期货

股指期货作为20世纪80年代以来国际金融市场创新的重要内容,已被公认为股市最有效的风险管理工具之一。我国开发股指期货的条件已基本成熟,应适时推出股指期货产品,完善我国资本市场体系,帮助投资者规避资本市场巨大的系统性风险。     

股指期货对我国金融市场的影响刍议

随着我国经济市场化改革的进一步深入,经济运行的参与者作为日益独立的利益主体,风险管理的意识不断加强,作为风险管理和控制的有效工具,股指期货的推出是完善我国金融体系的必经之路,也是我们在建设经济大国过程中的一项重要战略举措。     

从波动性和流动性判别股指期货跨市场价格操纵行为

股指期货价格操纵一般具有期现跨市场联合操纵的特点,仅按单一市场从波动性分析去判别价格操纵行为是不够充分的。本文引入流动性分析为判别提供了更充分的依据:首先运用GARCH模型分析被操纵资产在波动性的异常变化,判断价格序列偏离了自然特性,具有被操纵的嫌疑;然后利用日交易量、日持仓量和Amivest流动性比率等指标分析流动性的异常变化,发现与根据跨市场操纵过程推测的变化一致,从而构成价格操纵行为的事实依据。     

沪深300股指期货的波动率预测模型研究

以沪深300股指期货仿真交易的5分钟高频数据为例,运用滚动时间窗的样本外预测和具有Bootstrap特性的SPA检验法,全面对比了基于日收益数据的历史波动率(historical volatility)模型和基于高频数据的已实现波动率(realized volatility)模型对波动率的刻画和预测能力.主要实证结果显示,已实现波动率模型以及加入附加解释变量的扩展随机波动模型是预测精度较高的波动模型,而在学术界和实务界常用的GARCH及其扩展模型对沪深300股指期货的波动率预测能力最弱.     

我国股票价格与股指期货指数的关联性分析——基于沪深300指数和IF1402指数的实证分析

本文选取沪深300指数和IF1402指数的15分钟数据,通过描述性统计量、相关性分析、协整检验和Granger因果关系等方式来研究中国股票价格与股指期货指数之间的关联性。然后利用数据层面的实证结论对中国股票价格和股指期货指数之间的关系进行描述。     

股指期货交易加剧了中国股票市场波动性吗？——基于投资者结构的理论和实证研究

股指期货交易的推出将改变股票市场投资者结构和投资者交易行为,进而对股票市场波动性产生影响。本文首先在假设股票市场存在股指期货交易的条件下,构建理论模型揭示投资者结构和股指期货交易对股票市场波动性的影响机理,并据此对中国股票市场在沪深300股指期货推出后的波动性变化进行理论预测;然后以2007-2016年期间的沪深300指数和投资者结构数据为样本,运用GARCH类模型对理论模型预测结果进行实证检验。研究发现,在股票市场存在股指期货交易的条件下,机构投资者比例和一般机构投资者比例对股票市场波动性的影响随机构投资者与个人投资者所占市场份额的比例关系不同而呈现出不同的特征;套利交易者比例增加、投机交易者比例减少都将降低股票市场波动性;沪深300股指期货推出显著降低了中国股票市场波动性,机构投资者比例增加将强化沪深300股指期货交易对中国股票市场波动性的减弱效应;中国证券监管部门可以通过鼓励股指期货产品开发和完善股指期货交易制度强化中国股票市场稳定性。