中国股市的星期效应研究

一、引言星期效应是股票市场上普遍存在的一种现象 ,即一周中各交易日股票收益率存在一定规律。西方股市的星期效应一般表现为周一收益率为负数 ,即所谓周末效应。星期效应的存在意味着在不考虑交易成本的前提下 ,基于股票价格的历史数据就可获得一定收益。Ｋｅｌｌｙ(1930 )在《输赢的原因》一文中第一次论及股票市场的周末效应 ,并认为造成这种现象的原因是投资者群体中存在一种在周一出售股票的倾向。Ｃｒｏｓｓ(1973)和Ｆｒｅｎｃｈ(1980 )研究了纽约证券市场的周末效应。Ａｔｈａｎａｓｓａｋｏｓ(1994 )考察了加拿大股市1975— 1989年…     

政策干预上海股市行为的统计分析

一、引言政府政策的频繁干预是我国股市的一大特征。唐利民等 ( 1999)的研究表明 ,从 1992年至 1998年 ,在造成上海股市股价异常波动的因素中 ,政策因素的影响占总影响的 4 4 % ,市场因素占 2 3 % ,扩容因素占 2 1% ,消息因素占 12 %。出于保护幼稚股市发展的目的 ,政府进行必要的政策干预无可厚非。但是 ,过多的政策又是不利于股市发展的。因此 ,用好政策就需很好把握政策的力度。而要做到这一点 ,认真研究政策干预下股市行为的规律就很必要了。本文所研究的政策干预下的股市行为 ,是指股票市场指数对政策的反应如何 ,具体来说是指股价指数…     

经济增长中的人力资本效应——对中国高速增长区域的统计分析

近几十年来 ,人力资本在经济增长中的作用越来越受到经济学家的重视。舒尔茨 (Ｓｃｈｕｌｔｓ,Ｔ .Ｗ .)在 1 960年就指出 ,“国民产出的增加一直比土地、人时和再生性物质资本的增加幅度大 ,人力资本投资很可能是造成这种差别的主要原因。”[1] 。 2 0世纪 80年代中后期以来 ,国际上掀起了一股新增长理论研究的浪潮 ,使经济增长理论在新古典增长理论的基础上得到了新的发展。新增长理论的主要代表人物卢卡斯 (ＲｏｂｅｒｔＬｕｃａｓ ,1 988)和罗默 (ＰａｕｌＲｏｍｅｒ,1 990 )都把人力资本纳入经济增长模型[2 ] [3 ] ,强调人力资本在经济…     

中国股市：规律与风险——统计思维中的股市运行

中国股市：规律与风险——统计思维中的股市运行毛迅ＡＢＳＴＲＡＣＴＡｒｅｔｈｅｒｅａｎｙｒｅｇｕｌａｒｉｔｙｉｎｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ？ａｎｄｈｏｗｔｏｈｏｌｄｉｔ？Ｔｈｅａｕｔｈｏｒｃｏｎｓｉｄ－ｅｒｓｔｈａｔａｌｔｈｅｅｃｏｎｏｍｉｃｐｈｅｎｏｍｅｎ...     

中国证券投资基金对股市影响研究

 以1998年3月底金泰、开元两只具有真正意义上的证券投资基金的设立为标志,我国基金业进入了规范发展时期,政府在给予其积极政策扶持的同时,也对其稳定股市的功能寄予了厚望。但在实践中,证券投资基金对股市的影响却引来了不同的争议。本文试从基金所持货币资产比例、基金股票持有期限及基金股票差价收益与股息收益的比例三个方面来分析证券投资基金对股市的实际影响,并在挖掘造成这种结果的深层次内部和外部原因基础上提出对策建议。     

中国农业经济增长波动的统计分析

农业经济的增长波动,是中国农业发展中循环出现的一种不稳定现象。研究农业经济增长波动的主要目的在于:为农业经济景气分析勾画出一个跨度较大的历史背景;通过对农业经济增长波动内在机制的剖析,寻求相应的经济政策,减轻农业经济增长波动对整个国民经济发展造成的干扰和影响;通过对农业经济增长波动节律和特点的把握,探索工业增长发展与农业增长波动相匹配的最佳方案,提高整个国民经济抗波动干扰的能力,取得较为理想的增长效益。     

分割经济条件下利率政策的效应——关于我国连续降息经济效果的理论和实证

 1996年以来,为促使经济快速走出持续的低迷,央行采取了连续的降息政策,但降息并没有取得预期的经济效果。对于其中的原因,许多学者已进行了研究并获得了不少有意义的结论。不过这些研究却大多对这样一个事实重视不够,即我国经济实际上存在的分割性。为弥补这一不足,本文将分析这种分割对利率政策效果的弱化作用。     

我国通货膨胀的统计分析

 改革开放以来,我国经济实现了持续快速的增长,也经历了四次较为严重的通货膨胀。我国政府在治理通货膨胀中积累了俄丰富的经验,并于1996年成功地实现了宏观经济的“软着陆”,经济发展进入了“高增长,低通胀”的阶段。然而好景不长,一个更加棘手的问题却又悄然来临。增长开始下降,通货出现紧缩。通货紧缩使得企业盈利下降,居民预期收入降低,抑制了投资和消费,从而进一步使得经济增长放慢,失业人数增加。通货紧缩已经成为影响我国经济健康发展的突出问题。对通货治理不当,可能会带来比通货膨胀更加严重的危害。本文在提出通货紧缩的含义和特征后,全面分析了我国通货紧缩的成因,并提出了治理通货紧缩的政策建议。     

非线性GARCH模型在中国股市波动预测中的应用研究

股票价格频繁的波动是股票市场最明显的特征之一。股票价格的时间序列经常表现出一个时期的波动明显地大于另一时期的特征。尽管有大量证据表明,短期的金融资产价格及收益率是不可预测的[1];但目前人们普遍认为,使用特定的时间序列技术可成功地预测金融资产收益率的方差。国外学者的研究结果表明,Ｂｏｌｌｅｒｓｌｅｖ提出的广义自回归条件异方差(ＧＡＲＣＨ)模型[2]和Ｅｎｇｌｅ的自回归条件异方差(ＡＲＣＨ)模型[3],在预测金融资产收益率方差方面是最为成功的。文献[4]较全面地综述了ＧＡＲＣＨ模型的应用。简单地讲,ＧＡＲＣＨ模型的建模…     

生殖健康的统计分析

 随着人类社会的发展与进步、科技的不断创新,越来越多的人关注着人类自身的健康。如何维护与增进人类的健康已经成为当前的焦点。有人预言,二十一世纪人类健康将面临着一系列新的问题;与人类行为或生活方式有关的疾病,将构成对人类健康的主要威胁,必须从人与社会及人与自然环境紧密依存的角度,重新制定维护与促进人类健康问题的战略措施,才能解决随着社会发展所面临的或可能发生的各种情况。其中,生殖健康的重要性已越来越被人们认识,因为生殖活动不仅影响目前的社会生活,还将直接影响人类社会的未来。因此,生殖健康绝不单纯是医学范畴问题,而是一个具体丰富内涵的、包含了伦理、性别、人口生育发展及医学因素在内的综合概念。     

利率管制对商业贷款市场均衡的影响分析

普通商品的价格管制会打破市场均衡,或者出现超额需求,或者出现超额供给,但通常不会同时存在超额需求与超额供给。贷款利率管制的存在同样会打破贷款市场均衡;而且存在利率管制的贷款市场往往过度贷款供给和过度贷款需求并存：高风险项目贷款需求超过银行愿意的贷款供给;银行所愿意的贷款供给量超过低风险项目的贷款需求。本文将在一个包含有限责任合约的信贷规模中对此问题进行研究。     

“两率”市场化改革、国际原油与中国股市关系研究

中国利率汇率市场化、中国股市与国际金融市场联系日益密切。在贝叶斯框架下建立时变参数向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,对中国股市、利率、汇率和原油价格之间的动态传导机制进行研究。研究发现:四者相互传导过程中,利率渠道相对最不通畅,这可能是由于目前中国利率市场化进程仍未完成,利率的价格机制作用较为有限。此外,利率对股市的长期调控是行之有效的;股市对汇市冲击的反应伴有"隔夜回调"现象;汇率对利率的传导效应长期有效且稳定,但与非平抛利率曲线相驳,这或许与中国资本账户管制与国际资本外流有关。2018年之前原油市场与中国股市有脆弱的"共热"现象,此后原油价格的溢出效应呈现不断增强之势,因此原油价格风险应成为股票定价的重要因素。为避免股市的风险溢出至其他市场,建议继续深化"两率"市场化改革。要引导股价在合理范围内波动,或者为风险在不同市场间的溢出构建相对应的缓冲机制,还需注意不同货币政策之间的协同联动效应从而增强货币市场的内外均衡性。     

中美利差对人民币汇率变动的影响分析

以利差对汇率传导机制和路径的理论分析为基础,通过建立汇率行为路径分析模型,检验有关名义利差与名义汇率关系的理论和经验方面的问题。中美实证研究结果表明,名义利差变动对名义汇率变动的影响支持利率平价理论,但利差对汇率变动的传导路径较利率平价理论更为复杂,且传导方式和效应大小在2005年7月汇改前后有显著差别。     

上证指数收益率的特征及其波动性分析

股票价格的频繁波动是股票市场最明显的特征之一。ARCH类模型可以很好地预测金融资产收益率的方差。通过对上证指数的统计分析表明,上证指数的收益率分布表现出非正态性,并存在自回归条件异方差的特征。利用ARCH类模型对上证指数的波动进行了拟合,结果表明GARCH(1,1)模型对上证指数波动具有较好的拟合效果。     

CPI的发布对中国股票市场收益率影响的实证研究——以上海股票市场为例

在引起股票市场波动的众多因素中,消费价格指数CPI日渐引起人们的关注。本文采用事件研究法,以上海证券市场为例。重点研究CPI这一宏观经济信息的公布对中国股票市场的短期影响效应。结果发现,在CPI公布前较短的时间内,股票市场出现显著的异常收益,这表明中国股市有效性不足,重要的经济信息发布前可能存在泄露问题．事后股市对信息的消化吸收也相对缓慢。在稍长的事件期内,CPI信息的发布对股市的累积公告效应较小．市场主体预期的调整和多空双方力量的对比抵消了各事件日内股市受到的信息的冲击。     

货币政策对股票市场的冲击

 本文采用理论引导结构向量自回归（SVAR）的方法分析我国货币政策对股票市场的冲击。我们首先构造了一个反映我国特定利率制度安排下的经济结构理论模型,表明货币政策的三个作用渠道：流动性效应、通货膨胀效应和实际产出效应。之后以其为指引,识别模型内、外生变量,限制变量当期冲击的作用特征,以实现对SVAR模型的整体识别和估计。然后利用脉冲响应分析详细讨论货币政策的作用特征。结果表明：①我国股市呈现出明显的“政策市”特征：货币增长率增长1%,将使沪市和深市股价分别上涨1%和0.7%;②货币政策的瞬时影响在第3个月时最大,第6个月之后基本消失;其累计影响具有持续性;③沪深两市的政策反应略有不同;④我国股市呈现明显的“资金推动”型特征：流动性效应对货币政策作用的解释力分别达到91%（沪市）和70%（深市）;通货膨胀效应有一定正向影响,产出效应体现出微弱的负向影响。本文的引申含义是：在我国,货币政策尚不应该对股市动做出反应。     

为证券市场分析界定规范的视野

中国统计出版社新近推出了系列丛书<经济与统计博士文库>,这是统计出版事业中一件非常可喜的事情.作为"十五"国家重点图书,能够在"十五"之初就得以陆续和广大读者见面,单从时间上来说它在"十五"期间所能发挥的社会影响不可低估,并且这套丛书不仅把统计学与经济学结合起来,而且将统计学的发展置身于经济学体系的建设中进行培育,因而给人更为开阔的视野和写作空间.傅斌先生的博士论文<证券的经济分析--兼谈中国证券市场的规范化>就是其中的首批出版书目之一.     

统计方法与股票投资分析

股票投资者在进行股票买卖的决策中自觉不自觉地在应用着各种统计方法。股票投资分析方法主要包括基本分析和技术分析两大类，而每一种方法无不闪烁着统计的思想火花。统计方法与基本分析 基本分析就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用包括统计方法在内的各种分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步展开中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，对企业所发行的股票作出客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选股的依据。 在基本分析中，投资者首先需要观察利率、物价、经济增…     

负利率对房地产市场扩张效应研究

 负利率的出现是在经济上升时期,通胀率增速超过了名义利率调整而导致实际利率为负的情况,与经济周期密切相关。房地产业属于利率敏感型行业,负利率会导致利率对房地产市场的成本约束失效,刺激房地产市场的扩张。本文研究发现,负利率对于房地产市场需求和价格表现出一定正向扩张效应,而对供给的扩张效应则不显著。     

对近几年美国创业资本市场的统计分析

一、美国创业资本市场总体分析美国创业资本协会将创业资本定义为一种由职业金融家投入新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的权益资本。①2 0世纪80年代以来,美国创业资本市场呈现以下几个主要特征:第一,有限合伙制创业基金成为主流的组织机构。最早,在美国从事创业投