美国金融风暴对我国外汇储备的影响研究

本文以Deaton（1991）的预防性储备模型为基础,研究我国外汇储备的适度规模以及外部因素对规模的影响。研究发现外汇储备的最优规模主要取决于预期未来外汇收入的趋势与波动程度,以及外汇资产的预期收益率。当外汇收入呈上升趋势时,即使外汇资产能获得较高的收益率,也不应当扩张其规模,同时风险资产的比例应该保持在较高的比例。当外汇收入呈平稳性波动时,外汇储备的最优规模与其收益率及外汇收入的波动程度均呈正相关关系,且风险资产的最优比例相对较低。当美国金融风暴引起我国外汇收入呈剧烈波动甚至大幅下滑时,即使外汇资产的预期收益率不高,也应当扩外汇储备的规模。     

超额外汇储备对中国货币政策的影响研究

进入21世纪以来,由于贸易顺差、外商直接投资、汇率体制、人民币升值预期等因素的共同作用,中国的外汇储备进入了一个高速增长期。截至2009年年底,中国的官方外汇储备已高达23991.52亿美元。外汇储备应当有一个适度的储备规模,当外汇储备规模超出适度规模时,就会通过外汇占款等方式对中央银行的货币政策产生冲击,进而对整个国民经济运行造成不良影响。     

外汇储备功能动态演变与最优规模

在中国持有高额外汇储备的背景下,文章以外汇储备功能演变为视角,以Agarwal模型为理论基础,构建了基于多层次动态替代的最优规模分析框架.通过实证检验新兴市场国家外汇储备需求决定因素与最优规模的相关性,并测度中国最优外汇储备规模和适度区间.研究表明,外汇储备理论规模由不同层次的需求决定,最优规模是基于动态替代效应的规模.随着功能的演变,外汇储备逐步从满足基本交易需求转向满足安全稳定需求,这说明外汇储备在维护金融安全与稳定中的作用日益重要.进口、FDI、外债、跨境资本流动、利率和汇率对外汇储备规模有着明显影响,金砖国家、新钻国家和高额储备国等不同类型国家对外汇储备需求有明显的异质性.模拟结果显示,中国外汇储备最优规模约为16669亿美元,适度区间在16669亿美元到23580亿美元之间.当前我国应充分发挥外汇储备在维护金融安全中的特殊作用,防范金融风险,保障国家金融安全.     

中国外汇储备未来的管理方向问题之探讨

改革开放以来,中国由外汇缺乏国家变为最大外资投资输入国,贸易盈余巨大、外汇储备更是位居世界第一.但我国巨额外汇储备结构不合理,大部分是以美元形式储备,极易受美元波动影响.近年采,美国经济状况一直不好,贸易赤字很多,对我国的巨额美元储备造成极大的贬值风险.应采取何种有效措施采保证我国外汇储备的增值,是我国外汇管理机构必须要解决的难题.     

资本流动、外汇管制与人民币内外价值背离

近年国际资本大量流入我国境内,通过外汇管制渠道提高外汇储备,一方面造成外汇市场供给增加,给人民币带来升值的压力;另一方面,央行经常被动性购入外汇,造成外汇占款增多,在外汇占款日趋成为我国基础货币供应主渠道的情况下,我国货币供应量被动增加,超额货币供应成为推动物价资产价格上涨的资金来源,人民币内外价值日趋出现背离趋势。本文认为,外汇管制使基础货币被动放大,放松管制使汇率波动和波动预期提高,二者合并产生了当前的货币现象。     

我国超额外汇储备风险管理研究

近年来,我国外汇储备持续迅猛增加,已居世界第一外汇储备大国。随着外汇储备的增加,超额外汇储备带来的负面效应日益明显,人民币升值压力越来越大。因此,对外汇储备进行有效的管理,提高其运营效率,防范可能面对的外汇风险,建立中国特色的外汇管理机制,从而尽可能的减少超额外汇储备给我国带来的不利影响,建立适度外汇储备已十分必要。     

关于在我国建立外汇平准基金的探讨

金融危机在世界范围内的蔓延,使我国的经济也收到了牵连,但这并没有抑制住人民币汇率升值的趋势,人民币依然面临着严峻的国内外升值压力。由于我国的汇率制度等因素,完全依靠市场来自动平衡汇率水平是不可能实现的,而国家对外汇市场的干预虽然在一定程度上可以缓解人民币升值的压力,但是同时,过于单一或者是只在短期内有效的市场干预也会给我国的经济带来一些负面效应。本文就结合我国外汇储备和汇率的问题,试着讨论一下合理运用部分外汇储备来建立外汇平准基金,从而缓解人民币汇率问题。     

基于风险-收益模型的外汇储备币种结构的多因素分析

自2008年美国次债危机爆发以来,美联储频繁采用宽松的货币政策来刺激本国的经济复苏。伴随着美元的不断贬值,作为世界上最大的美元储备资产持有国,中国深受其害。在当前国际货币体系深度改革的大背景下,如何有效地管理外汇储备,不仅是当前中国面临的现实问题,也对中国参与国际经济事务具有深远的影响。本文试图在当今美元地位逐渐下滑、新兴市场国家兴起的背景下,全面系统地分析我国外汇储备的最优币种结构。本文采用风险-收益模型对外汇储备管理的四个关键因素(国际贸易、参照货币、风险承担能力、国际货币体系格局)分别进行实证研究,模拟出在不同情境下的中国最优储备币种结构,得出富有价值的研究结论,并提出相应的政策建议。     

我国外汇储备结构及其应用分析

近几年,中国巨额的外汇储备已经成为国内外学者关注的热点问题。除了外汇储备总量问题,外汇储备的结构也日益引起广泛的关注。本文主要从外汇储备的来源结构,币种结构和期限结构进行分析,进而得出外汇结构问题的负面影响,最后针对这些问题笔者提出合理应用外汇储备的对策建议。     

我国外汇储备——总量问题? 结构问题?

对我国外汇储备的规模,学者们从不同角度运用不同方式进行了分析,这些方式包括描述法、比例法、成本——收益法、货币需求决定法和储备需求函数法。不同角度的分析达成了统一的认识,即我国外汇储备规模已经远远超出了适度规模。运用博弈论对我国外汇储备规模改变的可行性进行分析,找出我国外汇储备总量改变的难处。从金融安全和巩固投资信心等角度提供支持外汇储备规模的依据。并对外汇储备结构的调整提出建议。     

浅论我国适度国际储备量

2008年末我国国际储备已经超过1.95万亿美元,面对如此庞大的一个数目,国内外学者已展开激烈的讨论,其适度性问题已经成为热点问题。本文主要以2008年数据为基础,先从实证出发,用分析法粗略说明我国目前国际储备量过大,再用综合比例法估算2008年合理的国际储备量,表明我国2008年的国际储备量确实过多,应该引起有关部门关注。     

论我国适度外汇储备规模--基于对Agarwall模型的改进及运用

近几年我国外汇储备的大幅增长再次引起了国内外经济界的广泛关注.本文从阿格沃尔模型的推导过程入手,对运用阿格沃尔模型测算目前我国适度外汇储备量存在的局限性加以说明.然后,根据我国国情对阿格沃尔模型做了改进,并运用改进后的阿格沃尔模型对近几年我国的适度外汇储备规模进行了分析.     

浅析我国外汇储备管理

外汇储备是一国的宝贵财富,是金融实力的标志。目前我国外汇储备规模已居世界第一,但我国外汇储备的管理水平却相对滞后并存在诸多问题。     

金融安全、国家利益与外汇储备优化管理北大核心CSCDCSSCI

本文以金融安全与国家利益为视角,首先,根据外汇储备需求理论,将外汇储备划分为金融安全储备和国家利益储备.其次,尝试性地引入安全第一准则,构建基于金融安全的外汇储备优化配置模型.再次,通过对理论模型求解和数值模拟,测算出外汇储备的金融安全规模和国家利益规模,并对其进行优化配置.研究表明,当前我国可将65%左右外汇储备用于满足金融安全,而其余35%左右可用于实现国家利益.本文认为,外汇储备作为国家金融资产,应主要用于维护国家金融安全和实现国家战略利益及经济利益.外汇储备可通过对接"一带一路"战略、支持人民币国际化和支持企业"走出去",以及促进对外直接投资等国家战略,实现国家利益的最大化,同时在这个过程中自动"冲消"过多的外汇储备.因此,当前外汇储备管理中,外汇储备过多过少的问题已不是讨论的重点,管理部门也不用主动抑制外汇储备增长,而更应关注如何提高其使用效率.     

论利用外汇期货交易防范国际贸易中的汇率风险

70年代初,以美元为核心、被称为“布雷顿森林”体制的国际货币体系瓦解了,取而代之的是自由浮动汇率制度。在这一体制下,世界主要货币的汇率自由浮动,跌落起伏,外汇风险扑面而来。防范外汇风险也因此成为从事跨国经营的企业,以及其业务与外汇有关的团体、政府当局的重大课题。各种防范外汇风险的措施和工具应运而生,花样翻新,产生于1972年的外汇期货交易是在借鉴传统的商品期货交易的成功经验基础上     

我国外汇储备有效管理的分析和探讨

就一个国家来说,国际储备由黄金储备、外汇储备、IMF中的储备头寸和特别提款权四个部分组成。因我国的外汇储备在我国国际储备中所占的比重极大（98%以上）,所以对我国国际储备的管理主要集中在外汇储备管理方面。近年来持续的国际收支顺差和较高的外汇储备规模是我国面临的客观现实,如何对外汇储备进行有效的管理和控制,避免外汇储备缩水,确保外汇储备的保值与增值,成为时代关注的焦点,本文对此进行一些分析和探讨。     

持续贸易顺差背景下中国外汇储备的增长模式研究

基于Buffer Stock模型,建立中国外储增长与汇率关系的初始模型,借鉴RS模型,考虑汇率升/贬对储备增长的两种不同信号效应,通过协整检验和导入误差修正项,进一步改进初始模型.实证表明,贸易波动率对储备需求的影响,较外储持有机会成本的影响要大得多,这揭示了中国出口导向经济发展战略的负面效应;研究还发现,人民币升值对中国外储规模的抑制效应远大于卢比升值对印度外储规模的抑制效应,反映了人民银行面对本币升值时会更积极地干预汇市;与印度卢比贬值能够增加外储不同,人民币贬值却对中国外储规模没有显著影响.在中国提出扩大内需、转变经济增长方式的新形势下,没有必要继续对汇率变动进行不对称干预.     

金砖银行:新兴经济体“智囊团”

正金砖银行的资金用途,主要是支持金砖国家和其他新兴经济体,及发展中国家的基础设施建设。另外,初始资金规模为1000亿美元的金砖国家应急储备安排,也将帮助相关国家应对短期流动性压力,推动金砖国家进一步合作,强化全球金融安全网并补充现有的国际金融制度。     

中国外汇储备问题的思考

外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志,是弥补本国国际收支逆差,稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础,然而近几年来,中国的外汇储备以惊人的速度持续增长,巨额的外储给中国经济带来利益的同时,也带来了一系列负面影响。本文通过对中国外储的现状和形成原因的分析,并对我国的外储管理提出相关对策。     

结构突变下的高维汇率资产时变投资组合预测研究

金融市场存在结构突变现象是发生金融风险传染的关键所在,而风险传染又是投资组合研究中亟需解决的难点。本文以9种国际主要货币对美元汇率为研究对象,先构建隐马尔科夫模型来对汇率资产进行结构突变预测,并基于结构突变刻画的结果,构建动态R-Vine Copula模型来预测汇率资产的风险传染关系;最后,基于结构突变与风险传染的研究结果,筛选出适合的组合汇率资产,构建时变投资组合预测模型。实证结果表明：HMM模型能够有效地刻画出汇率资产中的结构突变;动态R-Vine Copula模型能够更加有效地刻画出汇率资产间的风险传染关系;基于结构突变与风险传染关系下的动态投资组合预测模型,具有降低投资组合风险与提升投资组合预测收益的优越性,能够为金融风险管理和投资组合研究提供模型参考。