综合收益的相对价值相关性——基于A股上市公司的经验证据

以2007年至2010年中国A股上市公司为样本,从价值相关性角度检验综合收益信息的有用性.研究发现,综合收益与股价正相关,但是其价值相关性显著低于净利润;同在所有者权益变动表中非正式披露的综合收益相比,在利润表中正式披露的综合收益与股票价格的相关性反而更低;每股收益与“外币报表折算差额”之和具有比每股收益显著更高的价值相关性,说明披露其他综合收益的明细信息有助于投资者构建收益指标,进而做出价值判断.本结论不仅丰富会计信息有用性的研究,并对中国准则制定部门应对会计准则持续趋同的问题具有借鉴意义.     

我国上市公司综合收益信息的价值相关性——基于企业会计准则国际趋同背景的经验研究

本研究采用2009和2010年我国A股的全部上市公司数据,对我国企业会计准则国际趋同后上市公司综合收益信息的价值相关性进行研究发现,无论非金融业还是金融业上市公司的综合收益信息均具有一定的价值相关性,同时研究发现金融业上市公司综合收益信息的价值相关性与非金融业上市公司有显著区别。这说明在新会计准则体系下,综合收益的提出整体上提升了财务报告的信息含量,体现出很强的价值相关性,对于投资者具有很高的决策有用性,也促进了我国企业会计准则的国际趋同。     

论高等学校人力资本的经营

高等学校人力资本经营是高等学校经营的核心内容,也是今后学校发展面临的新课题。人力资本价值的确定,可从投入的角度,侧重人力资本价值的分析;也可从产出的角度,通过构建绩效报酬机制,对人力资本价值进行流量分析。人力资本的收益可按基本劳动、岗位价值、风险大小、贡献多少等来分配。明确了人力资本收益权的基础,可以使人力资本经营者与所有者之间实现“双赢”,从而达到学校人力资源最优化配置。     

提高国有资本收益征缴比例的合理性和科学性

提高国有资本收益征缴比例不仅因能体现所有者权益、弥补两大预算缺口、遏制企业过度投资和避免国企过度消费红利而成为必要,同时也因近年来国企较强的盈利能力、过低的征缴比例以及前期改革准备使提高征缴比例具备了一定可行性.本文的博弈模型与实证分析验证了这一定性分析.结果显示,仅根据资源型和一般竞争型标准划分收益征缴比例的办法是不合理的,需要综合考虑企业资本和劳动力产出弹性等因素,制定规范可行的机制约束制度,使企业主动接受国家政策,而不至于在反复博弈中偏离合作博弈轨道,破坏长期循环合作博弈的风险机制,同时建立透明公开的信息交流平台,并同步推进相关配套改革.     

剩余索取权和控制权的配置与替代性约束机制的选择

一、剩余索取权和剩余控制权的分配与企业制度演变现代企业理论的一个基本命题是，企业是不同的资产所有者通过契约形式合作组成组合资产，并把组合资产的索取权（收益权）与控制权在所有者之间进行分配的组织。即企业是一系列合同（契约）的组合，是个人之间交易产权的一种形式。企业的资产包括资本、企业家才能和劳动，分别归资本所有者、经营者和工人所有。索取权（收益权）是组合资产收益最大化的动力，控制权是收益最大化的技术实现条件。由于市场不确定性和信息不对称性，组合资产的收益是不确定的，这就导致企业契约是一种不完备契约…     

国际资本流动与"卢卡斯悖论"

资本不从富国流向穷国是一个背离资本收益递减规律的现象。在简述罗伯特·卢卡斯人力资本解释的基础上,概括了国外学者从制度、资本市场、自然资源、教育和人口构成等方面对“卢卡斯悖论”的研究,阐述了这些因素之间的相互关系,并提出了进一步研究的方向。     

克服现有财务理论与方法对企业技术创新制约的对策分析

财务管理是企业技术创新的关键性支持环境,目前的财务理论与方法在一定程度上已成为企业技术创新的瓶颈,需要从战略角度来思考财务理论与方法、要有新的财务观念以适应技术创新的要求、将人力资本纳入资本范围、知识资本的所有者应该参与企业收益的分配、完善财务评价指标体系等方面进行创新,才能形成一个有利于企业技术创新的财务支持环境。     

上市公司控制权私人收益的度量方法评论与改进

学术界已经从各自的角度对控制权私人收益的测算方法进行探讨与改进,但国外的度量模型并不直接适用中国私人收益的度量问题,而国内学者的修正模型仍存在一定缺陷。分析发现,以溢价水平来估算控制权私人收益水平是否准确与双方讨价还价的能力密切相关。在我国控制权转移市场中,其讨价还价的能力很大程度上又取决于控制权出让方的主体性质。因而,对于不同主体类型的控制权转移事件加以区别对待,分别度量,才能更准确地估算出买卖双方的私人收益水平。     

我国资本市场会计监管体系实施效果的博弈分析

本文首先对会计监管进行成本效益分析,然后构建审计监管部门与会计师事务所的博弈模型和上市公司与会计师事务所的博弈模型,计算出会计师事务所有15%的可能性会做出违规审计及上市公司的收益大于7.67倍的处罚时,上市公司会选择造假的结论, 并对模型进行分析,从实证分析的角度对我国资本市场会计监管体系进行一个总体的评价.     

从信息经济学的角度看病历信息的经济价值

从信息经济学的角度出发，分析了病历信息的经济价值、市场需求、开发利用情况，揭 示了病历信息利用对相关市场参与者的利润、效用、福利增进的过程和机制，指明了加强病 历信息资源开发的重要性和紧迫性。     

中国资本市场开放的合约体系规制及其制度启示

合约是界定市场化行为的文件,规定了参与人在不同的状态下所能采取的行动,以及收益与风险的分担。资本市场可以理解为一个由交易子合约和融资子合约构成的合约体系。资本市场开放则是一个逐渐接纳国际成熟合约的过程,除了吸引外国资金以外,更为重要的是实现合约体系的成熟。立意于此,本文从合约理论的角度出发,分析中国资本市场的开放所面临的市场低效率,并讨论完善中国资本市场的合约规制方式,以便为今后的资本市场改革研究提供基础性的参考。     

控股股东资本利得控制权私有收益:理论和证据

我们以市净率股票估值理论为基础,在对“资本利得控制权私有收益”概念进行界定后提出了控股股东资本利得控制权私有收益的计算方法,并利用该方法建立了回归模型对2005-2011年间控股股东二级市场的套利收益率进行实证检验.实证结果表明有控股股东在利用大盘的波动进行高抛低吸的同时还会借助手中所掌握的控制权优势操控上市公司的业绩或利用提前预知业绩的信息优势进行套利,从而达到获取超额的资本利得控制权收益的目的.     

互联网金融条件下的风险收益匹配机制研究

风险收益匹配是金融消费者投资决策的基础。互联网金融快速发展降低了交易成本,并提升交易效率。不过,由于信息不对称、金融产品市场机制失灵、金融监管的失效往往造成风险收益的失配。通过充分的信息披露、强化风险收益匹配性监管及加强金融消费者保护,对限制互联网金融过渡创新、实现金融市场均衡具有重要的意义。     

影响证券分析师增加股价信息含量的因素分析

作为资本市场重要的信息中介,证券分析师利用自身专业知识、技能以及人脉关系收集公司与行业信息,将各种来源的资料和信息转化为分析师报告,但分析报告的信息效用常常受到各种因素的影响。研究发现:机构持股比例和收益回报波动对分析师跟踪的信息含量增加效应具有放大作用,公司信息透明度对上述增加效应具有抑制作用。在信息需求较大、信息供给较差或收益风险较大情形下,分析师报告的信息含量增加效应表现较显著。     

经济转型期居民收入差距不合理扩大成因:基于要素市场的分析

经济转型期,收入差距的扩大成为当今中国需要处理的重要问题,因为在一定条件下,会引起效率和公平之间的深刻矛盾。对于转型期中国收入差距扩大成因的分析,仁者见仁,智者见智。本文认为,市场发育不成熟,特别是要素市场发育的不成熟,从而导致要素收益的错位实现,这是经济转型期收入差距不合理存在的根本原因。本文基于对三大基本要素(劳动力、资本和土地)市场及收益归属的分析,从理论上寻求转型期居民收入差距的新解释。     

从资本雇佣劳动到劳动雇佣资本──关于主流企业制度演进的逻辑

方竹兰博士在《经济研究》１９９７年第６期上发表的《人力资本所有者拥有企业所有权是一个趋势》一文中,提出了一个从资本雇佣劳动到“劳动占有资本”的转化逻辑：“从资本雇佣劳动制度中的非人力资本所有者控制人力资本所有者,经过非人力资本所有者与人力资本所有者之间的分离、独立和对等谈判,到人力资本所有者拥有非人力资本、支配非人力资本所有者的‘劳动者占有资本’制度,从最初的资本家与企业家融为一体经资本家与企业家分离,到最后企业家与‘资本家’又融为一体。只不过起点的两者融合是资本家即非人力资本所有者为主,终点的…     

隔夜信息、成交量与收益波动

基于影响资产价格波动的信息和交易因素,对我国内地股市非交易期间收益率与交易期间收益率进行分析,并与香港市场比较.我国A股市场非交易期间的收益容易受到滞后信息的影响.由于我国内地股市开放程度相对较小,外围市场的信息不会对我国A股市场产生强烈的冲击,所以我国内地股市的隔夜收益率波动相对较小.交易期间,A股市场交易时段收益率波动大于香港市场,是因为A股市场交易时段收益与交易量的变化值之间的相关程度大于香港市场的这种相关程度.由于隔夜信息的存在,成交量的变动对交易时段收益的影响具有不对称性,不过这种不对称性在上涨周期中,表现的并不明显.     

国家政策和乡村惯习的逻辑结构——《建国初期长江中下游地区乡村地权市场探微》评介

正土地交易和流转促成的资源配置和土地收益,是中国传统经济长期领先于西方的重要原因。受革命史观的影响,长期以来学界一直认为土地买卖和租佃造成地权分配不均,导致劳动力与土地的分离,继而形成经济低效率与社会动荡,这一成说使国内学者的理论探索受到很大局限。为此,一些学者如Buck、帕金斯、张五常、赵冈、彭慕兰、马若孟和黄宗智等从不同的视角对此问题进行重新审视。另有一些学者如曹幸穗、钞晓鸿、李金铮、张佩国、温锐、龙登高等从本土研究入手,在对旧有成说反思的基础上,对地权所承载的资源配置功能进行深入考察。但上述研究多数集中于前近代社会和民国时期。新中国成立前后的乡村地权交易,在近现代经济史研究中还是一个薄弱的环节。湖北省社会科学院张静博士所著《建国初期长江中下游地区乡村地权市场探微》(以下简称《探微》),一定程度上弥补了这一遗憾。     

中国资本市场主体规范研究

当前我国资本市场的交易主体 ,大多是所谓国有或非国有的公有资本所有者 ,这是中国资本市场的主要特征 ;这种特征产生的悖论 ,是资本的价格信息失真 ,交易行为严重扭曲 ;必须认真设定所有权、经营权的边界 ,明确所有者、经营者的责任约束 ,政府部门则要淡化所有者代表的职能 ,重新进行职能定位并完善行为规范。     

代理理论与管家理论:家族性委托代理关系的研究

家族性代理问题在家族企业研究中是一个有待于深入的议题。主流经济学认为由于家族企业所有者与管理者利益的一致,所以代理成本为零,或者仅有微乎其微的代理成本。在对主流理论假设修正的基础上,从委托人的角度分析了利他主义、所有者控制、所有者管理对代理关系的影响,从代理人的角度分析了代理人管家倾向对代理关系的影响。这种双边分析的结果揭示了家族性代理问题的产生机理和影响因素。