分拆上市与母公司股权价值研究——“同仁堂”分拆子公司上市的实证分析

本文系统分析了分拆上市与母公司股权价值的关系。分拆上市涉及两项资本事件———分拆与上市 ,本文首先基于期权理论研究了分拆事件对母公司股权价值的影响 ,并构造出了基于期权理论的分拆对母公司股权价值效应模型。模型显示分拆能够为母公司股东财富带来正的溢价效应 ,并运用同仁堂分拆子公司这一案例进行了市场反应检验。检验结果显示 ,期权理论在公司分拆动机方面具有很强的解释力度。其次 ,由于子公司上市之后 ,母子公司的股票都在资本市场上交易 ,因此文章构造了基于市净值不变假说的母公司股权价值分拆溢价效应观察模型。并运用该模型对同仁堂案例进行了实证检验。实证结果发现 ,与分拆创造期权假说不一致的是:子公司上市初期母公司股权分拆溢价效应为负数 ,直到后期才转为正值。不一致的原因主要是两事件时刻的差异和不同资本市场运行机制方面的差异     

央企整体上市和分拆上市比较分析

整体上市可以有效的提高资源配置的效率,促进市场资本的集聚,让优势资本高效率的向最优的行业和公司上集中,促进企业规模的进一步扩大,增强企业的竞争实力,最终有利于我国各个行业的健康长期发展。分拆上市对于上市公司来说,可以帮助公司不断优化资产质量,培养企业内部的优势项目,为公司寻找更广阔的发展空间。央企要想实现自身的长期发展,就必须要充分了解和分析整体上市和分拆上市,笔者在文本中对整体上市和分拆上市的应用背景、优势等做了一定的分析比较,并提出实行整体上市和分拆上市优化组合的央企经营战略,以期给相关研究者一个新的研究视角。     

浅析美国证券法关于分拆上市的规定

分拆上市这一资本运营模式对于公司的经营和公司融资、提高管理效率等具有十分显著的意义.美国证券法对于分拆上市,一方面持肯定态度,另一方面由于分拆上市对于投资者的利益有可能带来不利影响,美国证券法对之有比较完善的规制.本文将集中探讨美国〈1933年证券法〉和〈1934年证券交易法〉这两部法律以及相关判例对分拆上市的具体规定.     

浅析我国企业整体上市

本文通过阐述整体上市与分拆上市的基本概念,指出了分拆上市和整体上市的优缺点,着重分析了整体上市对于我国大中型企业进行股份制改革以及对于我国资本市场的长期健康发展的重要性,并阐述了我国企业整体上市的几种模式。     

中国国有企业的改制上市模式与发行效率

本文考察了我国国有企业的改制上市模式与发行效率的关系以及整体上市的意义与可行性。通过对1998～2002年间上市的360家国有企业的实证研究,证明了整体上市的国有企业发行效率较高,而分拆上市的国有企业发行效率较低。本文还通过理论分析结合案例阐明了促进分拆上市的公司进行整体上市是解决历史遗留问题、降低交易成本、提高经营效率的有效方式。     

论整体上市与分拆上市

近年来，整体上市成为国家支持和鼓励的国有企业改制新模式，也是众多央企普遍采用的上市路径。本文通过对整体上市与分拆上市模式的对比分析，阐明了整体上市是国有煤炭企业上市的较佳选择。     

主业上市后母公司的职能运作

梳理资本市场的发展与国有企业改革,不难发现二者间存在着互相影响、互为条件的密切联系。从1992年资本市场成立到2000年前后,受制于资本市场规模偏小、融资能力有限和国企改制状况,分拆上市成为当时的主要选择;2000年以后,主客观因素推动整体上市成为主题,基于此,一大批国企成为资本市场的中流砥柱,并在资本市场纵深发展中发挥着重要作用。无论分拆上市还是整体上市,涉及的核心内容都是主业上市。主业上市包括全部或部分主业上市、     

分拆上市的分析与探讨

随着股份制改造的日益深化 ,证券市场除了直接融资的功能之外 ,资产重组功能也越来越明显地体现出来 ,并逐渐为市场所接受。企业分拆这一资本运营模式使资产重组有了新的内容 ,在证券市场上形成了新的亮点 ,对理论工作者和企业经理们则提出了新的课题和挑战。本文从分拆上市的概念及特点出发 ,分析了分拆上市对上市公司及证券市场的积极作用 ,提出进行分拆上市应注意的问题     

香港股市的一着妙棋

<正> 眼下在香港股市有一个怪现象,即:上市母公司流行“生仔”,一时间各式各样的小仔纷纷出笼,平地冒出许多上市的公司。最近还出现了“仔”大过“阿妈”的方式,子公司反将母公司抛弃来上市……难怪当地有识之士讥讽道:上市公司“借肚”,人工受孕催生。 靠玩具制造,销售而驰名的香港彩星国际,最近宣布要将玩具业务分拆出来独立上市,新公司取名“彩星玩     

公司风险投资与新创企业创新——基于母公司战略意图的视角

公司风险投资(CVC)是成熟企业设立的对新创企业进行投资的风险投资机构.本文基于CVC母公司实施创新战略，进行外部探索学习的视角，分析CVC作为成熟企业创新学习的机制对新创企业创新的影响，并利用2004年～2017年间我国中小板和创业板上市公司进行实证检验.检验结果发现，相对于具有其他投资目的的资本，承载着母公司创新学习战略意图的CVC所投资的新创企业具有更高的创新水平；母公司感知的创新绩效越低，创新意图越强烈，CVC所投资的新创企业的创新水平越高.进一步的分析还发现，母公司内部创新受到的制度约束越强，CVC所投资的新创企业的创新水平越高.本文认为，CVC有利于促进新创企业的创新，这种促进作用与CVC母公司创新学习的战略意图有关.     

对公司海外间接上市监管的思考

近年来,越来越多的公司选择在海外证券交易机构上市.随着大量中国公司远赴海外上市发行股票以筹集资金,相关问题也随之产生,如信息披露问题、海外上市公司的治理问题、海外上市对本国资本市场的影响等.因此,研究中国公司海外间接上市的监管,不仅能使上市公司监管当局更加有效地监管海外上市公司的一系列融资行为,使海外上市公司更好地服务社会,促进经济发展,而且对海外上市公司规范自身行为、完善公司治理、促进公司长远发展等具有实践意义.本文以公司海外间接上市监管的概述为开始,介绍我国对公司海外间接上市监管的立法,并就我国公司海外上市监管所面临的问题提出应对措施.     

家族社会资本、企业所有权成本与家族企业分拆案例研究

针对家族因素如何导致家族企业分家的问题,建立理论框架:家族企业分家所对应的战略概念是企业分拆,是企业产权的再配置。决定家族企业产权结构的重要因素是监控成本、风险承担成本和集体决策成本等构成的所有权成本。由于家族权威、家族信任等家族社会资本条件影响着家族企业所有权成本,由此,也影响着家族企业分拆模式。就此对宗申摩托、希望集团、苏宁企业等兄弟创业型企业进行了多案例比较分析,分析结果为家族企业产权制度安排提供了新的理论依据。     

国家血液战略储备库选址——库存问题

建立血液战略储备库是应对大规模突发事件应急血液保障问题的重要途径之一.为提高应急血液保障能力,以灾后应急血液保障时效性最高及日常条件下血液战略储备库运营总成本最低为目标,基于非线性混合整数规划方法建立了一个考虑多情景、多阶段、多血型、随机需求、库存补充提前期、容量限制及协同定位等因素的血液战略储备库多目标选址—库存问题优化模型.根据该模型的性质,设计了一种基于小生境技术的多目标非支配排序遗传算法进行求解.算例分析结果表明,该算法能够有效获得Pareto前沿,产生一簇Pareto解,因而决策者可根据偏好与实际需要权衡应急血液保障成本与时效性,选择合适的血液战略储备库选址—库存决策方案.     

跨国公司在华子公司战略演变的动因与路径

跨国公司如何制定其在华子公司战略以及战略如何演变已经成为跨国公司研究领域的重要问题.以当地化、一体化为框架,分别对跨国公司战略、跨国公司海外子公司战略及其演变进行研究,以此为基础展开对世界500强在华子公司的问卷调查,研究发现,跨国公司在华子公司可以分为积极型、自主型、接受型和静止型4种类型,同时存在稳定型、成长型、退化型和波动型4种演变路径,76.7%的跨国公司在华子公司具有稳定型或成长型的演变路径.跨国公司在华子公司战略角色演变受子公司选择、母公司决策和环境驱动三方面因素的影响,母公司决策使母子公司一体化程度提高,子公司选择使子公司当地化程度提高,而环境变动对子公司战略角色的影响方向不确定.     

“彩生活”进军全球最大社区服务运营商

正在移动互联网时代,房地产与互联网之间的区隔正快速消失,并衍生出一个更具前景的行业——社区服务O2O。今年以来,各大地产开发商和中介公司密集向社区服务O2O进军,而在这方面,深圳花样年分拆上市的子公司彩生活已经走在前列,成为中国最大社区服务运营商。11月29日,花样年控股董事局主席潘军宣布,公司     

江西省上市公司后备资源培育研究

由于企业持续快速发展的需要,上市正成为越来越多企业进行资金融通,扩大企业规模的重要途径.本项目研究的是江西省上市公司后备资源的培育.首先对江西省目前上市后备企业的总体状况进行了调查,然后分析上市后备资源的现状及存在的问题,为江西加大上市后备资源培育力度提出建议.     

有限理性对开放式基金业绩 － 流量关系的影响

首次探究了投资者情绪和"追逐基金分拆"两个有限理性因素对基金"业绩-流量关系"(performance-flow relationship,PFR)的影响,及其影响机制,并用投资者的框架效应、锚定效应、有限关注和迎合理论进行了解释.首先,文章充分论证了我国基金投资者存在明显的业绩追逐行为,国内开放式基金市场不存在"赎回异象".其次,发现投资者的有限理性会影响其理性行为:投资者情绪和"追逐基金分拆"不但对基金的净流入有显著正向影响,对基金的"业绩-流量关系"也有显著影响;投资者情绪会增强基金流量对绝对业绩的敏感度,但是会减弱对相对业绩的敏感度,同时也会弱化"明星效应";分拆会同时减弱基金流量对基金绝对和相对业绩的敏感度,但是不影响"明星效应".第三,投资者情绪和基金业绩均是通过投资者的申购行为,而不是赎回行为而影响基金流量.最后,进一步论证了基金投资者对基金分拆以及情绪噪音的非理性追逐会损害其长期投资收益.     

沈阳市铁西区装备制造业上市企业财务状况比较分析与改进建议

笔者以沈阳市铁西区装备制造业上市企业为研究对象,综合运用结构分析和比率分析的方法,对铁西区装备制造业上市企业在财务效益、资产运营、偿债能力、发展能力等方面进行横向比较分析,对企业经营活动、投资活动进行纵向分析,并采取综合分析法对企业财务状况进行综合量化分析,从而发现铁西区装备制造业上市企业的优势所在和存在的突出问题,提出了优化企业财务状况的建议,为铁西区加快实现老工业基地振兴发展目标提供了科学依据。     

对话刘积仁:产权必须用钱买

分清楚个人、公司、国家东软历史上有一段外人所不熟知的轶闻:曾经有一年时间,东软的名字变成了宝钢东软,因为宝钢曾在东软第一次上市前投资母公司2.4亿元,占东软一半股份,因此需要在公司名称里体现这一点,股份稀释后,又恢复了原来的名字。     

整体上市财务效应研究——基于面板数据模型的实证研究

随着我国证券市场的发展,企业的整体上市己经成为证券市场新的热点.2004年以来,TCL集团吸收合并TCL通讯并成功实现整体上市,武钢股份以定向增发收购武钢集团主业的方式实施整体上市,这些以产业整合为主要目的的集团整体上市将对资本市场的发展产生较大的影响.因此,本文研究公司整体上市到底给公司带来什么样的财务效应,并对以后企业整体上市选择最优途径提出建议.