绿色基金投资风格漂移与基金业绩评价

基于2015—2019年中国股票型、偏股混合型绿色基金日收益率数据，采用Fama-French五因子模型和调整后的风格择时五因子模型，探究不同检验期内绿色基金的投资风格漂移及基金经理的选股择时能力对基金业绩的影响。实证结果表明：绿色基金存在投资风格漂移现象；风格漂移在短期和中期会给基金业绩带来负面影响；绿色基金整体上并未获得基于绿色理念的超额收益；基金经理的盈利择时能力仅在长期对基金业绩影响最为显著，市值择时能力、账面市值比择时能力、投资择时能力和选股能力对绿色基金业绩的影响甚微。     

公司再融资行为与市场反应的博弈分析

国内的上市公司在1990年代末期开始重视对证券市场再融资功能的利用,但由于种种原因,公司的再融资行为一度陷入无序状态,业绩作假、资金使用低效率的现象频繁出现.构建一个说明性的博弈模型,按照从群体现象到微观个体行为的顺序逐次推导我国上市公司再融资行为与市场反应的机理.最后指出应重视培养企业自生融资能力,通过关于风险态度的推导得到了关于证券市场再融资制度建设的方向和建议.     

中国证券市场反向及动量投资策略的实证研究

从行为金融学的角度出发,以中国沪深两市2003年1月至2014年12月所有上市A股数据为样本,并将形成期与持有期分别设定为3个月、6个月、12个月、36个月、60个月,共构成25种投资方案,在更广阔的研究范围内,用实证研究的方法考察反向投资策略和动量投资策略在中国证券市场上是否适用。结果表明,在中国股市中存在明显的反转和动量现象,且赢家组合主要表现为显著的长期动量现象,而输家组合表现为显著的反转现象。指出中国证券市场并不是一个有效的市场,在中国证券市场中采用反向及动量投资策略是可以盈利的。     

政府监管、股利分配与再融资动机

基于我国特有的股利分配管制环境,考察了SEO①上市公司的股利分配行为,以检验政府管制对于SEO公司利润分配行为的影响。研究结果表明,与再融资前相比,SEO公司融资后现金股利分配行为没有显著变化,说明证监会"半强制分红"政策的监管效应有限;相比于配对非SEO公司,SEO公司再融资前主要通过送股、转增等股票股利方式提高其股利支付水平。此外,本文还发现,再融资后SEO公司的送转股等股票股利行为显著增加,SEO公司有明显的利用送转股后的"填权行情"提升公司市值的动机。     

上市公司定向增发的股价效应研究

定向增发作为我国最重要的再融资方式之一,受到了越来越多的上市公司的青睐。从2010年1月至2010年11月之间在上海证券交易所定向增发的55家上市公司的股价在窗口期的短期反应以及在增发24个月之后的长期反应可以发现:短期而言,在公告日前有正的公告效应,公告日后第一日有负的公告效应,之后股价恢复波动;长期而言,前11个月有正的财富效应,之后的收益率呈一种恶化的趋势。     

对我国证券市场现状的思考

一、我国证券市场现状分析2005年6月,上证指数还迷茫在1000点的时候,那时两个市场总市值不过3万亿元,仅仅两年多时间,变化已是翻天覆地。我国证券市场已经从原来的全球新兴市场第四位,跃升为第一位。到2007年9月28日收盘时,上交所拥有上市公司855家,总股本11933亿股,总流通股本2926亿股,总流通市值57212亿元,总市值196493亿元。深交所拥有上市公司644家,总股本2685亿股,流通股本1435亿股,流通市值28344亿元,总市值,56663亿元。沪深两市的总市值合计达3万3750亿美元,已远远超越香港股市,在全球股市之中,排名第四。目前,世界市值最大的股市是欧洲股市。根据美国汤姆森金融公司的统计,截止到今年四月底,包括俄罗斯及新兴欧洲在内的欧洲24个股票市场的总市值已上升至15万7200亿美元,正式超过美国纽约股市15万6400亿美元。     

定向增发中的大股东认购、盈余管理与公司长期绩效

文章以2006-2009年中国A股市场实施定向增发的上市公司为研究样本,首次关注了大股东参与的作用,使用匹配倍差法从公司长期经营业绩的角度考察了上市公司实施面向大股东的定向增发后的长期业绩状况,为大股东自利导致的盈余管理的存在提供了论据。研究发现:中国实施面向大股东的定向增发的上市公司在增发后长期业绩出现显著恶化。该结果说明,实施面向大股东的定向增发的公司在定向增发实施过程中大股东以私利为重,导致了公司的长期业绩滑坡。     

国际

警惕全球市场下一轮大幅下挫 “全球情绪都会受欧元区债务问题影响，这个趋势会继续伸展。”里昂证券股票策略师ChristopherWood表示，过去几个月，欧元已经不再买各种银行资产，反映出情况不是很好。而存款越来越下滑，欧洲银行市值下滑，已经使指标非常差。“从短期来看，欧元区财务非常危险。欧元区最严重的问题可能来自于西班...     

股指期货对现货市场信息效率影响的实证研究

成熟股票市场的信息效率在股指期货刚推出时(第一年)的信息效率或提高或降低,而新兴市场普遍降低;随着股指期货的发展及逐渐成熟与稳定,成熟市场和新兴市场的信息效率均随着股指期货的不同发展阶段呈现"先下降后升高"的趋势,表明从长期来看,股指期货对现货市场具有促进作用,两个市场最终趋于长期的动态均衡。     

A股市场重组上市情况分析及建议

作为上市公司并购重组的重要交易类型,重组上市(俗称"借壳上市")备受市场关注。重组上市和监管规则具有明显的此消彼长关系,且规则的效果存在一定的时滞。被借壳公司多数市值较小、主业不振,多分布于传统行业,而借壳公司评估增值率普遍较高,行业分布与经济环境密切相关。从经营绩效看,借壳公司业绩承诺完成情况较好,但业绩承诺期后出现了较为明显的利润下滑;与之相对应,从股票价格来看,短期内投资者对重组上市的公司股票给予了积极反应,但长期来看,相关公司股票表现较差。重组上市在A股有其存在的特殊性和合理性,应辩证认识借壳公司的高估值问题,统筹考虑重组上市制度改革与IPO、退市制度的关系,而非就借壳论借壳。只有切实解决资本市场的IPO难、退市难问题,才能从根本上解决重组上市的问题。     

癫痫宁联合单种抗癫痫西药治疗癫痫的疗效评价

目的：通过对癫痫宁联合单种抗癫痫西药治疗癫痫的研究进行统计分析,进一步评价中西药联合使用对癫痫的治疗作用。方法计算机检索自2000年至2014年,关于癫痫宁治疗癫痫的随机对照临床试验,并采用Revman 5.1软件对纳入的研究进行分析。结果本研究纳入3个研究,结局指标为服药后1个月、2个月、3个月的癫痫发作严重程度积分值和3个月后的临床症状疗效,Meta分析结果显示：癫痫宁联合单种西药治疗组1个月、2个月的癫痫发作严重程度积分值与单种抗癫痫西药组比较差异不具有统计学意义[SMD（95％CI）值分别为0（-0.23～0.23）,-0.07（-0.3～0.16）],而在3个月时差异具有统计学意义[SMD（95％CI）值-0.42（-0.65～-0.18）];前者在3个月后的临床症状疗效与后者比较差异同样具有统计学意义[RR（95％CI）值为1.73（1.16～2.56）]。结论癫痫宁联合单种抗癫痫西药能改善癫痫患者的症状,值得进一步临床推广。     

土家族傩坛正戏表演的象征意涵

土家族在举行傩祭仪式时一般都要进行戏剧表演,分＂正戏＂和＂插戏＂。正戏是傩祭仪式的重要组成部分,须佩戴面具表演;戏神必须从桃源洞中请出,分别担任领兵、押兵、开路（开山）、驱邪、镇坛、搜魂、判案等职责。傩坛正戏表演的各个环节和角色都充分体现了象征的意涵。     

首次公开发行的长期考察

对中国股票市场首次公开发行（IPO）的价格行为进行了长期考察,考察期为24个月。所使用的报酬率标准为累积异常报酬率（CAR）和持有期报酬率。为使研究更为深入,分别以发行规模、首日报酬率和行业进行了横截面分析。考察结果表明,无论从短期还是长期看,IPO定价偏低。     

僧格林沁及其子孙出生日期考

僧格林沁卒于同治四年四月二十四日（1865年5月18日），但学术界对其出生日期迄今仍存在争议，目前尚无学者对其子孙们出生的确切日期予以考证。清代大量可靠原始档案表明：僧恪林沁生于嘉庆十六年六月初五日（1811年7月24日）；僧格林沁之子伯彦讷谟祜生于道光十六年正月初十日（1836年2月26日），卒于光绪十七年十月十五日（1891年11月16日）；伯彦讷谟祜长子那尔苏生于成丰五年四月初二日（1855年5月17日），光绪十六年（1890）正月暴卒；伯彦讷谟祜的次子、第三子和第五子已出家为喇嘛；伯彦讷谟祜第四子温都苏的生卒日期目前不详；伯彦讷谟祜第六子博迪苏生于同治十年十月初三日（1871年11月15日），1914年1月8日在北京病故；僧格林沁的曾孙、伯彦讷谟祜的长孙、那尔苏的长子阿穆尔灵圭生于光绪十二年十一月二十四日（1886年12月19日），1930年5月29日在北京病故。     

庸官懒政的博弈分析

庸官懒政或行政不作为是近年中国社会关注的焦点,也是法学、政治学界讨论的热点。从经济学角度分析,公务员通过劳动或服务完成政府分配的工作任务,实现各自的经济利益和社会价值,与其他行业的从业者相比并无特别之处。从囚徒困境博弈模型可知,惩罚力度过小和奖惩激励不明确是导致庸官懒政的两大原因。工作竞争博弈模型则表明,存在公务员工资奖励制度的最优性,它将为有效解决庸官懒政问题提供理论支持。有别于庸官懒政或行政不作为的法律分析和政治分析,经济分析或博弈分析将为研究其成因和对策提供新路径。     

上市公司盈余操纵与股市反应实证研究——以现金增资为例

文章以2006—2013年间深圳证券交易所A股上市公司现金增资为研究对象,探讨上市公司在实施现金增资前是否存在盈余操纵行为以及在现金增资前后,股价是否因为盈余操纵而出现异常波动。研究发现,在现金增资前2年,部分上市公司有显著的盈余操纵行为;在现金增资前后股价出现异常波动,且有盈余操纵公司股价异常波动程度较大。     

核证减排量现货市场与期货市场的价格发现

作为全球碳市场第二大组成部分的CDM市场正在迅速发展。由于CERs交易市场仍是新兴的碳排放权交易市场,目前尚未发现对该资产现货市场和期货市场的价格发现的相关研究。使用向量误差修正模型和公共因子模型对CERs现货市场和期货市场的价格发现功能进行了分析,并使用脉冲响应函数和方差分解对公共因子模型的实证结果进行了验证。研究结果表明:CERs现货价格和期货价格之间存在长期稳定的均衡关系,期货价格是现货价格的Granger 原因,并且目前数据表明CERs现货市场的价格发现功能较弱,而期货市场的价格发现功能较强,即期     

董事会结构与新股发行抑价关系的实证研究

董事会制度是公司治理的核心内容,称职的董事会是传递公司具有竞争优势的信号.以我国2001年8月16日至2003年6月30日在沪、深两市发行上市的A股共108个样本为研究对象实证分析董事会结构与新股发行抑价的关系,实证检验结果显示独立董事比例和董事会规模与新股发行抑价存在显著性的负相关关系,而独立董事声誉和两职分离设置假设没有通过检验.     

大学生自卑感、成就目标定向与成绩的关系

为了探讨大学生自卑感与成就目标定向的关系,分别选取高自卑感大学生31名、低自卑感大学生29名,让他们参与一项有关成就目标的小游戏。结果发现:(1)自卑感与回避目标定向显著的中度正相关,而与趋近目标定向无相关;(2)高自卑感大学生对自身可能获得成就的期待值、自评值显著低于低自卑感大学生;(3)来自农村的大学生比来自城市的大学生更显自卑,主要表现于学习能力自卑感、体能自卑感、低自尊等方面,但成就目标定向方面却未表现出明显的城乡差异。由此可见,高自卑感的大学生更倾向于回避目标的成就定向,对自身的成绩不自信。     

我国上市公司定向增发长期股价效应的实证研究

本文以2006年5月至2006年底定向增发的41家上市公司为样本,研究了其增发后24个月的长期股价表现。研究结果表明,融资非理性和股权融资偏好使其长期回报率出现了长期恶化趋势;控股股东和关联股东参与认购的企业长期持有回报率较低,但该影响并不显著;长期持有回报率与反映控股股东利益输送动机的控股股东认购比例与原持有股比例差额均存在负相关关系,且在10%的统计水平上显著。