改革国有资产管理体制完善公司治理结构

委托代理问题是公司治理结构的核心问题。从委托代理理论出发,通过对国有企业委托代理关系特殊性的分析,提出改革国有资产管理体制是解决国有企业委托代理问题的关键。要完善国有企业的治理结构,必须积极推进国有资产管理体制的改革。     

社会资本、治理结构与家族企业代理问题

传统委托代理理论对于家族企业代理问题的研究忽视了家族企业成长的动态性和代理目标的多元性,而且缺乏对家族企业外部代理问题和相关治理的关注。本文从治理范围和治理方式两个维度,将家族企业的委托代理关系分为四种类型,并提出了家族企业的社会资本治理模式。在社会资本治理模式下,家族企业应对企业内部和企业外部采取不同的委托代理安排:在企业内部,对于家族经理人员,用"价值观治理"来超越个体的"权威治理";对于非家族经理人员,通过泛家族化构建委托人与代理人之间的长期信任。在企业外部,应当通过扩展的家族企业网络来降低代理成本,提高组织的交易效率。     

企业集团总经理报酬的影响因素分析

企业集团不仅有其特殊的委托代理问题,而且还有与一般公司相同的治理问题,其中总经理的报酬激励是其核心问题之一。笔者把影响总经理报酬的因素分为人力资本因素、企业集团特征因素、公司治理因素及其他因素,分别进行了分析,并建立了影响总经理报酬的多因素模型。     

论内部资本市场中资源配置的效率

随着人类社会经济规模的增长、社会分工的细化和资本集聚的加快,生产组织的一体化形式也在不断地演变和发展。在生产组织的一体化形式中,存在着一些介于市场和企业之间的中间组织结构:M型企业和企业集团等企业联合体,它们在成员单位之间构建起了一种“有组织的内部资本市场”。这种内部资本市场一方面规避了外部资本市场中的信息不对称和融资约束,提高了资源的配置效率;另一方面却又可能因为内部代理问题和缺少有效外部监督而面临着资源配置的扭曲。在新兴市场国家中,一方面需要发展内部资本市场来应对不发达的外部资本市场,另一方面又要通过完善公司治理机制来缓解内部代理问题所可能带来的资源配置扭曲行为。     

企业集团内部控制的功能和关键控制点--一个经济学的分析视角

企业集团的形成是制度变迁的结果,内部控制的演变过程也是制度安排不断创新的过程。企业集团内部控制的功能与企业集团形成的动因具有密切联系。企业集团内部体现了多层次的产权关系,只有理顺了这些产权关系,才会获得较高的控制效率。在企业集团的内部控制要素中,资本控制和信息控制是关键控制点。     

现代企业制度的伦理分析

基于平等契约基础上形成的资本结构和法制社会,是诞生现代企业制度的社会条件和法律前提;独立人格和契约制度是现代企业制度的伦理基础;所有权和经营权的分离,委托—代理模式是现代企业制度下企业治理的核心。正是在企业内部形成一系列委托—代理的伦理关系,整个企业内部治理结构的运作才变得严密而有序。现代企业治理机构的形成过程,实际上是现代企业制度在构筑过程中内在矛盾的展现并得以妥善处理的过程,是资本的所有权和经营权分散过程中一系列伦理关系的产生和解决过程。     

试论我国公司治理与内部控制的创新

委托代理问题是公司治理与内部控制产生的共同基础,二者存在着较为紧密的互动关系.我国公司治理与内部控制存在着(1)内部人控制问题严重,董事会功能弱化;(2)股东大会与监事会形同虚设;(3)经营者激励机制不健全,约束机制空缺;(4)外部监控机制不健全;(5)对内部控制不重视,缺乏内部控制理念等等问题.我们应采取(1)改进董事会人员的构成,强化董事会核心地位;(2)重视人力资本所有者的利益,塑造"利益相关者"共同管理机制;(3)强化监事会职责,完善监事会制度;(4)健全激励和约束机制,突出人性治理等措施来加以解决.     

不同股权结构下的委托代理问题:理论与中国的现实

本文探讨了在不同股权结构下的委托代理问题。在分散型股权结构下,股东与经理人之间的利益冲突是代理问题的主要内容,而在集中型股权结构下,控制股东与中小股东之间的利益矛盾更加突出。我国上市公司由于股权分置及股权的高度集中,使得股东与经理人之间,控制股东与外部股东之间均存在严重的利益冲突,因而需通过不断完善公司治理机制,整合内部控制系统与外部控制系统来减轻代理问题。     

契约安排与国有企业道德风险

在国有企业委托代理关系中,一方面,正式的代理契约采取隐含契约的形式；另一方面,在政府官员与企业高管之问还存在一个非正式的关系契约.这种契约安排导致国有企业约束监督机制失灵,内部人控制和委托人与代理人的合谋.为了解决代理问题,政府必须把企业高管的选择权和解雇权归还给企业,建立以企业董事会为核心的、职工参与治理的内部约束机制.     

校办企业内部控制环境约束下的控制模式建构

校办企业内部控制的完善,取决于相关利益主体之间治理结构的完善和协调。校办企业作为特殊国有资产经营形式,其内部控制的建设,既要兼顾企业发展的历史,又要充分考虑企业资本结构和委托代理链的特殊性。本文探讨了该类型企业特殊的内部治理环境,提出建立内部控制模式的路径。     

降低代理成本——公司治理结构设计的效率原则

基于公司所有权与经营权的分离,产生了委托代理关系.由于信息不对称、目标偏差、败德行为和逆向选择及"搭便车"等代理人问题的存在,代理成本就无法避免.公司治理结构是为了解决代理成本问题而出现的,因此,公司治理结构的设计必须以效率为原则,通过激励和约束机制及监督机制来降低代理成本,以实现所有者和经营者的平衡.     

基于代理理论的跨国公司海外子公司治理问题研究

代理理论最适用的场合就是存在委托-代理关系结构的情形。尤其是在跨国公司中,母公司/子公司关系可以看作是这样一种委托—代理结构:母公司将决策制定权利和义务委托给海外子公司。运用代理理论,可以得到,在跨国公司的海外子公司之中进行公司治理应当根据委托代理问题的水平和程度,而委托代理问题的程度随着战略角色的不同而不同。     

基于企业财务风险特征的内部董事行为实证研究

代理理论认为,任命内部董事常常是一种“管理者防御”措施,目的是为了巩固经理人的地位.而现代管家理论认为,内部董事改变了传统的董事会和经理层之间的控制与被控制关系,消除了由于委托代理关系而产生的董事会和经理层之间的不信赖关系,更有可能建立一种合作关系.在中国制度背景下,内部董事是帮助、纵容经理人隐瞒公司的财务风险还是代表所有者及时揭示和规避公司的财务风险呢?这一问题的解答对于深化对中国企业经理人行为的理解有着重要的意义.实证研究表明,在财务风险特征方面,中国上市公司内部董事的行为更倾向于现代管家理论的解释     

家族企业集团:金字塔结构、多元化经营、企业绩效——来自中国家族上市公司的经验证据

文章利用中国A股市场家族上市公司的数据,从企业集团多元化经营行为的视角,研究了家族控制股东侵占与公司治理问题。研究发现,在投资者保护水平低的现阶段,家族大股东通过金字塔持股等方式实现了对上市公司的现金流权和控制权分离,使其有动机也有机会通过多元化经营侵占少数股东的利益;在要素市场尚未完全发育的条件下,虽然多元化经营对建立内部资本市场从而提高企业价值具有积极的意义,但总体看家族大股东侵占产生的代理成本大于资源配置效率提高带来的收益,企业集团成员公司的绩效与多元化经营负相关。     

论公司债券投资者的权益保护

公司债券投资者是发行公司的投资者,是公司物质资本的提供者,债券投资者与发行公司之间是一种已经证券化了的债权债务关系,这是公司债券投资者的法律特征.关于债券投资者保护的法学理论有:委托代理理论、信息不对称理论、集体行动理论、契约论等.公司债券投资者保护的具体制度有:公司债信托制度、公司债债权人会议制度、公司债债权人派生诉讼制度、以信息披露为核心的监管制度等.     

论基金管理公司的内部风险控制

近几年我国基金行业发展迅速,投资基金已经成为证券市场的主要机构投资者。由于基金管理公司存在复杂的委托——代理关系并管理类别众多的资产,极易产生“内部人控制”和违规利益输送的情况,这使得强化基金管理公司的内部风险控制成为当务之急。本文对基金管理公司内部风险产生的理论原因、相关内控制度如何建立、外部环境怎样建设进行了分析与论述。     

不同的股权结构对公司治理的影响

对于公司制企业来说,股权结构也是无法回避的问题之一,而且这也是股份制企业的核心问题。其他一切问题都是由其引发的。激励约束主体作为公司治理体系中的委托方,其地位取决于公司的股权结构,同时它又是各项公司治理机制发挥作用的最基本前提,因此,要研究公司激励约束主体的塑造,就首先要对与其密切相关的委托代理理论、股权结构理论、公司治理理论以及股权结构与治理机制的关系有明确的认识。     

家族企业的公司治理模式——基于契约理论的研究

西方主流经济学以大型公众公司为研究对象建立了一套成熟有效的公司治理理论体系,而家族企业的一系列特性决定了其公司治理理论与传统的公司治理理论存在着根本性的差异。该领域至今尚未建立起一个全面系统的理论框架来解释家族企业公司治理中特殊的逻辑关系和动力机制,尤其是在中国经济社会大背景下的家族企业公司治理研究几乎处于空白。基于委托代理理论构建契约理论模型,既能够对家族企业治理模式作出深入的解析,也有利于构建新的理论思想。通过契约理论模型研究可以发现,家族委托人可以利用显性的契约治理与隐性的关系治理相融合的治理系统有效地解决企业内部的委托代理问题,两种治理机制之间具有替代性。这种双系统治理机制可以降低委托代理成本,提高代理人努力水平。研究结果进一步表明,家族代理人与职业经理人在不同工作类型下努力程度存在差异,进而证实了家族企业公司治理机制存在着独特的合理性和优越性。     

防御控制企业集团财务管理问题

企业集团组织形式的建立,改变了传统单一企业组织的内部结构关系。由于企业集团是通过资本纽带形成的,这使得财务管理在整个企业集团管理中的地位更显突出。目前我国企业集团财务管理存在诸多弊端,出现了许多财务管理问题,不适应企业集团健康发展的要求。本文通过分析当先出现的一些财务管理问题,选择适合我国现代企业集团的集权财务管理模式,并提出相关策略来实现企业集团财务集中管理,达到防御控制企业集团财务管理问题,以适应企业集团的健康发展。     

隐含契约下国企高管非货币激励机制效果分析

国企行政性的委托代理关系采取了隐含契约的形式,这种隐含的代理契约造成国企非货币激励机制--控制权激励和晋升激励机制的失效.要进行国企改革,唯有将企业高管的选择权和解雇权归还给企业,建立以公司董事会为核心的激励机制和约束机制,才能解决企业激励机制失效的问题.