IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?

本文利用手工搜集的借壳上市数据检验了影响中国企业上市路径选择的因素。以往文献发现较差的企业更倾向于采用借壳上市而不是IPO上市,然而本文发现中国借壳上市的企业无论在上市前还是上市后业绩表现均显著好于IPO企业,即更好的企业选择了借壳上市而不是IPO上市。进一步地,本文检验了这些企业选择借壳上市的原因。本文发现选择借壳上市的企业面临更大的融资约束。在IPO管制下,借壳上市可以帮助企业更快上市缓解融资约束,同时有效利用市场择时降低上市成本。最后,本文排除了会计信息质量、信息不对称等其他对企业上市选择的竞争性解释。面临融资约束的优质企业选择借壳而不是IPO上市,说明中国现行的IPO审批制度对企业上市的筛选是缺乏效率的。     

IPO伴生的管理难题

近段时间，坊间流传千年古刹少林寺酝酿在香港IPO的传闻，足以印证IPO已经火爆到怎样的程度。实际上，IPO从来都不是只有天使的一面，往往在我们心思懈怠、得意忘形之时，它就可能拉下美丽的面罩，露出另一个撒旦的脸孔。这个撒旦尤其容易打乱企业的正常发展节奏，引发出战略规划、运营管理、团队建设等方面的各种问题，危及企业的基本根基。     

高层管理团队异质性对IPO折价的影响

本文主要探讨高层管理团队异质性对IPO折价的影响问题。基于在IPO过程中存在信息不对称现象和信号传递理论,本文认为高层管理团队的异质性对于投资者判断IPO企业的价值有较大的影响,从而最终影响到企业的IPO折价。高层管理团队的异质性主要包括：职能背景异质性、教育背景异质性、年龄异质性以及任期异质性。     

CEO的IPO思维

如果企业的高层管理者对IPO没有正确的认识，没有从方方面面进行充分的准备，那么很可能，令企业兴奋不已的IPO会成为一个能带来短暂繁荣的肥皂泡，只能让企业绽放瞬时的华彩。例子举不胜举。看看A股的上市公司，有多少企业在IPO后第一年实现腾飞，两三年后就业绩下降，接下来就陷入亏损？有多少企业上市后短短几年，就被ST、DT？     

论角色变化

<正>最近我作为团长与其他4位老师一起带领20位企业创始人到瑞士游学。他们平均年龄40岁;学位有博士、硕士,有北大、清华的本科,也有两位没有文凭的复员军人和农村土生土长的创业者;来自8个省市和10个行业;都是非常优秀的企业创始人和领导者。到瑞士下车伊始,在第一次会议上我说:"从现在开始,你们都不是东西(当然不是东西,是人),也不是人(不是一般人,一般     

约束条件、IPO盈余管理方式与公司业绩

IPO盈余管理方式一直是备受人们关注的一个话题,IPO企业采取盈余管理的方式有效的保证了企业的业绩。本文通过对IPO企业中的盈余管理方式的分析,探讨了在相关的约束条件下,盈余管理方式对IPO企业的影响。目前,很多IPO企业不仅采用了应计的盈余管理,还深入的开展了真实的盈余管理,真实的盈余管理相比于应计盈余管理更有利于提高企业的股票发行价格,提高企业的经济效益。不同的盈余管理方式对企业的业绩影响也有一定的差别,其中,应计盈余管理主要影响的是企业的短期类业绩,而企业的长期业绩,真实的盈余管理对其影响比较大。     

信息公开、治理环境与媒体异化——基于IPO有偿沉默的初步发现

本文以IPO预披露制度对IPO有偿沉默的影响为切入点研究媒体的负面效应。结果显示,2006年引入的IPO预披露制度一定程度上助长了IPO有偿沉默现象的发生,尤其在IPO公司属于民营企业,地处市场不发达地区以及属于小公司时,上述现象更为严重,而良好的治理环境则有助于减少IPO有偿沉默的发生。进一步的研究发现,IPO时支付有偿沉默费的公司,IPO之后出现业绩变脸的可能性更高,IPO之后的会计盈余质量更低,这意味着中国资本市场的IPO有偿沉默更多预示着企业的机会主义行为。     

IPO前怎样才能顺利过会？

企业IPO之前，都要经过证监会发审委的发审会一关，发审会研究并确认企业是否符合IPO条件。此过程俗称“上会”和“过会”。对于心揣IPO梦想的企业家，过会被否的企业，有哪些教训值得汲取？ 以下是2008年部分企业被否的原因分析，为跋涉在tPO路上的企业家提供借鉴。     

基于随机前沿生产模型的IPO高抑价研究

本文利用随机前沿生产模型对我国核准制询价下的IPO高抑价进行了研究,使用该模型对样本期间为2001年4月23日——2005年5月24日发行IPO股票的抑价进行了分解,把数据使用于随机前沿生产模型时,发现了该样本期间的IPO股票存在故意抑价的现象,但是却不是很显著,故此使用该模型,无法实证该样本期间内我国的IPO股票抑价是否与大量中小投资者存在的非理性的交易行为相关。     

IPO企业前期财务准备与财务规范工作思考

<正>IPO作为企业在市场经济环境下扩大生产经营规模和促进上市发展的重要手段，这就应从IPO企业募股工作实施情况做好前期财务准备和财务规范工作，保障IPO企业财务工作可以规范顺利开展。本文针对IPO企业财务工作加以分析，了解IPO企业的组织架构，之后分成两个部分阐述IPO企业前期财务准备要点和财务规范工作策略，以期IPO企业处理财务规范问题，在前期财务准备和财务规范工作支持下实现经营能力全面提高的目标。     

是金矿,还是焦油陷阱?——融资战略与商业战略的配合技术

有许多时候,财务技巧娴熟的创业者能把原本只能成为普通公司的公司推到成功极至,许多创业者可能没有考虑到与他们竞争的CEO其财务知识丰富。毋庸质疑,这种反差使他们拥有了秘密的竞争武器,相对于财务技能不如他们的创业者构成了决定性优势。融资战略与商业战略的配合,在企业经营与发展的各个环节和阶段都有非常重要的意义,这是大部分企业经理人都没有注意到的,而正是这一点构成了企业成败的关键。在企业创立的初期投资人介入的过程中,融资战略与商业战略的配合无异于在金矿与焦油陷阱之间进行选择。这种配     

行业景气循环与最优IPO时机

本文假设行业在繁荣和萧条两个状态之间转变,进而影响企业的现金流,将企业的IPO决策看作一个美式期权的执行,采用未定权益分析方法,研究了行业景气循环对IPO时机的影响,并对描述企业IPO时机的临界条件进行了比较静态分析。结论表明:不考虑企业投资对融资的需求,行业繁荣时IPO的临界条件较小,对IPO具有推动作用,而行业萧条具有抑制作用;繁荣的持续期越长,IPO临界条件越大,因而抑制了企业上市,萧条的持续期越长,则IPO的临界条件反而越小,对IPO起到推动作用;繁荣程度越大,企业IPO的门槛越低,上市的可能性就越大,萧条程度越大,则IPO门槛越高,上市的可能性也越小。本文的研究有助于理解行业景气循环对企业最优IPO时机影响的微观机理。     

IPO迷思

IPO是不是助力企业成长的万能药?为什么有些企业在IPO一两年后便滑入亏损的深渊?也有些企业主动申请退市?在中国企业一窝蜂似地挤IPO独木桥的风潮中,     

关于IPO企业股改过程中涉及的相关税费探讨

随着2009年下半年首次公开发行股票(IPO)重启以来,IPO业务风生水起,而IPO企业股份制改制过程中涉及个人所得税、企业所得税、契税等相关税费,笔者拟就IPO企业股改过程中涉及的相关税费探讨,以求教于同行。     

客座总编辑——回归创业本质

创业不成功或者失败，根本问题是把企业的本质忘掉了。创业要回归本质。企业的本质是做买卖，但很多企业却忘了。做买卖，就是找到企业的买家，找到用户，再把产品卖出去。现在很多企业抛弃了这些东西。很多创业者非常浮躁，希望几年就上市，或者有多少倍回报。     

中国式创业

一位投资管理公司顾问说，在他遇到的创业者中，有超过一半的创业者将能否吸引到风险投资看作创业能否成功的首要因素，而不是因素之一，或者是可有可无的因素     

最优区分视角下新手创业者设立CTO的影响因素研究

转型经济背景下，新手创业者设立C TO岗位既能帮助创业企业提升合法性，又能促进企业提升技术创新能力，构建差异化竞争优势。然而，当企业面临高度复杂且不确定的外部环境和不断变化的战略需求时，新手创业者必须恰当考虑CTO的岗位设立问题。那么，哪些情况下新手创业者会选择设立CTO岗位？影响新手创业者设立CTO岗位的动因有何不同？本文基于最优区分理论，通过对两家本土创业企业进行双案例探索性研究，试图探寻新手创业者基于合法性/差异化机制选择设立C T O岗位的情境影响因素。研究发现，当创业企业所在行业竞争强度较高或技术成熟度较低时，新手创业者会选择设立CTO岗位提升企业合法性；而当新手创业者对创业企业技术目标和CTO人选有清晰判断及首次大规模量产时，也会选择设立CTO岗位帮助企业构建差异化竞争优势。本文丰富了最优区分理论在创业企业职能型高管设置领域的相关研究。     

中国式创业

一位投资管理公司顾问说,在他遇到的创业者中,有超过一半的创业者将能否吸引到风险投资看作创业能否成功的首要因素,而不是因素之一,或者是可有可无的因素     

资本青睐有眼光的人

简单地讲，创业企业想要吸引资本的光顾至少需要构筑“三三好”：好的产业前景、好的创始人团队，好的盈利模式。而这些，都是由创业者当初的眼光和智慧而决定的。前面已经有专业人士谈到，企业自身质素不高是造成融资难的重要原因之一。只要企业自身素质跟上了，融资一般不是问题。     

LiveStore的市场野心

正LiveStore并不是一个简单的卖票软件,它与大麦、中票在线等传统票务网站的区别主要有两点:LiveStore涉及到的票务市场并不是传统的标准化票务市场;LiveStore更强调社交属性,而非媒体属性。随着移动互联网大潮的到来,有越来越多的创业者涌入这个行业。与前几年创业者的盲目相比,纵观近一年的移动互联网创业项目,不难发现,创业者越发成熟,对于整个无线行业的认知也越来越深,再不复几年前,所有人扎堆做游戏的现象了。