我国利率市场化过程中银行活期利率影响因素的实证分析

近年来,我国利率市场化改革加速推进,利率市场化程度大大提高,一方面推动了我国金融改革,一方面也对利率风险管理提出了挑战,尤其加大了商业银行的利率风险。为了判断我国银行活期存款利率的变动趋势,更好地防范利率市场化后的利率风险,本文分析影响利率的因素,并依据2011年1月至2014年3月时间序列数据,建立了M2、CPI和汇率三个变量对我国商业银行活期利率影响的回归模型。通过实证分析,得出M2、CPI、汇率和银行活期利率紧密相关的结论。     

市场预期--企业发展的保证

加入WTO后，我国政府对企业的管理措施都要与国际接轨，按国际标准行事。国际市场的变动，哪怕是微小的变动，都将会影响我国企业。如此，我国企业要面对利率、汇率、通货膨胀、政策调整等因素的变动所引起的商业问题，并且要及时应对，以避免不利的影响。因此，准确、及时的市场预期是企业顺利发展的保证。（一）利率一国利率的变化会影响货款成本、汇率及一国的国际收支状况。目前，以调整利率的方法来调控国民经济的发展是各国普遍采取的方法，在这方面，美国给人们的印象最为深刻。利率的任何调整，都与企业的经营相关。对企业来说，…     

人民币汇率走向初探

<正> 人民币汇率并轨后,对我国经济产生的影响,已成为国内人民和外商热切关注的焦点。 从发展中国家来看,多数国家都曾实行过双重汇率或多重汇率制度,目的在于加强外汇管制,对付外汇短缺。然而世界多数市场经济国家发展的实践证明,管制并不能制止短缺。多重汇率造成汇价,利率与实际有效汇率和真实利率水平的巨大扭曲,到头来不得不作重大调整,起不到或很难完全起到促进出口,抑制进口,实现进口替代或出口导向的目的。我国于1994年1月1日实行人民币汇率并轨后,对外汇调剂市场的干预是十分成功的。市场汇率从1993年7月份的1:10.90元降至目前的1:8.42元水平,仅1994年上半年外商实际投入资金就达到147亿美元,比去年同期增56.4％。我国已成为仅次于美国的世界最大的外资流入国。 从理论上讲,一国货币升值,必然引起本国物价下降,但1995年福建省物价涨幅持续在20％的高位上运行,尤其原材料价格涨幅在22％左右徘徊。物价上涨,加重出口换汇成本,而人民币汇率相对上升,又使出口企业收益减少,进而加重创汇企业负担,人民币对外逐步升值,对内却在眨值,人民币的内外币值出现了逆向变动。     

人民币汇率变动与我国民航业发展研究

各国汇率,国际油价以及利率都是影响航空市场的重要因素。人民币汇率的变动作为我国宏观经济运行的重要指标,势必对民航业的业绩发展产生一定的影响。面对人民币汇率的波动,民航业的长短期绩效及发展是值得我们去探讨。     

浮动汇率制度下货币政策的独立性

自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来至2012年9月末,人民币对美元汇率累计升值30.52%。2012年第三季度,人民币名义有效汇率贬值1.41%,实际有效汇率贬值0.99%。期间央行为进一步推进人民币汇率形成机制的改革,增强人民币波动的弹性,决定自2012年4月16日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。汇率弹性的增大,增强了汇率对市场作用的敏感度,通过双边波动效果的增强以应对单边波动可能产生的套利风险。人民币汇率的变动越来越反映市场供需情况的变动,在这种情况下货币政策的独立性得到了改善。本文通过以Girton-Roper模型为基础引入虚拟变量D对2001年1月至2012年11月数据进行回归后发现政策改变后模型中影响因素的作用改变,再分别对2001年1月至2005年7月以及2005年8月至2012年11月的数据进行回归,得出不同时期的影响因素有所不同。改革前我国的货币政策受国际物价水平的影响较大,而在浮动汇率制度下,其不再受国际物价水平的影响,而且与国内市场利率产生了一定的正相关关系,这足以说明人民币汇率弹性加大后,我国的货币政策的独立性有所增强。     

实际汇率错位、汇率波动性及其对制造业出口贸易影响的实证分析:1978～1998年平行数据研究

本文利用制造业SITC3位数代码商品1978~1998年对不同国家出口的平行数据,采用似不相关估计方法对我国出口商品需求方程系统进行了估计。分析强调实际汇率风险、实际汇率错位对不同商品出口量的影响,其中汇率风险的回归系数随商品不同、国家不同而有所不同,汇率错位则在大多数分析中表现为对出口具有不利影响。由于伴随着人民币汇率水平与(或)汇率制度的变动,人民币汇率的错位水平与(或)波动性也将发生相应的变动,因此,本文对此变动的净影响进行了模拟,结果表明不同商品对不同国家的出口数量将受到不同的影响。     

人民币汇率波动和FDI流入对我国出口的影响

为了量化人民币汇率和累计FDI对我国出口的影响,笔者运用计量模型分析方法,采用LM检验和协整检验进行实证研究。结果发现:累计FDI增长和汇率的变动都对我国出口有所影响,但作用形式大不相同。累计FDI每增长10%,可带动出口增长1.02%,FDI的变动对出口的变动影响不大;汇率每增长1%,出口减少4.27%,也就是说人民币升值会带动出口的增长,而且汇率的变动对出口的变动有较大的影响。     

汇率对中国进出口贸易的影响——兼论2005年人民币汇率机制改革

本文着重研究各种汇率因素变动与中国进口贸易购汇成本变动、出口贸易结汇收入变动之间的关系。基于中国进出口企业所做的真实的外汇保值交易,本文就汇率因素对中国进出口贸易的实际影响进行了定量分析,建立了预测中国进出口贸易汇率风险的数学模型,据此预测了国际外汇市场汇率变动和人民币升值预期对中国进口贸易购汇成本、出口贸易结汇收入的影响。本文结论是:从汇率角度来看,中国出口贸易的最大威胁不是人民币升值2.01%,而是未来国际外汇市场汇率变动引起的汇率风险。最后,本文提出了缓解人民币升值对中国出口贸易不利影响的现实途径,并指出改革人民币汇率机制“三位一体”本质的必要性。     

利率调整对远期汇率期限结构的影响

远期外汇市场对货币政策的反应是宏观开放经济和国际金融研究的热点问题。本文提出利率调整前后远期汇率期限结构曲线存在相对稳定点的观点,并考察远期汇率期限结构曲线上相对稳定点的性质。首先,利用利率平价理论建立了远期汇率期限结构的静态模型,基于此模型,根据相对稳定点的定义,从理论上得到了在一国利率期限结构发生各种变动的情况下,远期汇率期限结构曲线上稳定点的存在性和唯一性条件。其次,结合美日两国的宏观经济形势变化和货币政策的具体实践,选择了美联储调息的五个示例,从实证的角度对理论加以验证。理论与实证结果均表明:当利率期限结构和即期汇率的变动满足一定的条件时,利率调整前后远期汇率期限结构曲线存在相对稳定点。     

货币政策规则对国际资本流动与人民币汇率的时变影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证检验

本文从货币政策理论出发,构建以稳定国际资本流动与人民币汇率的“多目标”货币政策规则理论模型,并采用1998年1月至2019年11月的月度数据,建立开放经济下的TVP-SV-VAR模型,实证检验不同货币政策规则下货币供应冲击、利率冲击对国际资本流动与人民币汇率的时变与动态影响。结果表明：(1)不同时间阶段,货币政策冲击对国际资本流动和人民币汇率的影响存在较强的时变特征。(2)等间隔脉冲响应表明,货币政策冲击对国际资本流动的短期影响效应要高于中长期,而对人民币汇率的影响却存在一定滞后性和扩散性,且价格型规则更有利于熨平外部冲击对国际资本流动与人民币汇率的影响。(3)时点脉冲响应表明,利率冲击对国际资本流动和人民币汇率的影响弱于货币供应冲击,且利率冲击对国际资本流动的影响回到稳态均衡的速度更快。总体来看,在调节国际资本流动和稳定人民币汇率的效果上,价格型规则优于数量型规则,我国央行货币政策选择应逐步从数量型规则向价格型规则转变。     

远期汇率期限结构的相对稳定点的研究

随着金融全球化的加深,国家之间的货币政策的关联越来越大,各国利率的调整对远期汇率市场的影响错综复杂。本文研究当两国同时调整利率时,远期汇率曲线上相对稳定点的存在性和唯一性。首先,从理论上解决了当两国利率调整引起利率期限结构发生各种变动时,远期汇率期限结构曲线在利率调整前后是否存在相对稳定点和稳定点是否唯一的问题。其次,本文结合美加两国的宏观经济形势变化和货币政策的具体实践,选择了美联储和加拿大央行调息的五个示例,从实证的角度检验了前面的理论,实证结果表明:当利率期限结构和即期汇率满足一定的条件时,利率调整前后远期汇率曲线存在相对稳定点。     

人民币升值对我国对外贸易差额和结构的影响分析

随着对外开放的逐步深入,中国经济与世界经济不断深度融合。特别是十八届三中全会以来,我国汇率政策改革的渐有加快趋势,因此研究人民币实际有效汇率变动对我国对外贸易的影响越发重要。研究表明,中国对外贸易差额变动会引起人民币实际有效汇率的变化,但人民币汇率的变化却不会引起贸易差额的变化;尽管人民币汇率开始对对外贸易逆差主要项产生作用,对造成中国巨额贸易顺差的主要项却始终没有产生显著影响,人民币汇率变动不是影响中国对外贸易差额的主要原因。其次,本文介绍了人民币汇率变动会对对外贸易结构造成一些转型方面的影响。     

美国国债对我国汇率的影响分析——以汇率的资产组合分析法为框架的分析

风险因素以及交易成本使得非套补的利率平价很难成立,所以需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察,所以汇率的资产组合分析以利率平价不成立为分析前提,把流量分析和存量分析结合起来,该分析法成立于20世纪70年代,代表人物是美国普林斯顿大学的布朗森,我们就以此为框架来分析我国对美国国债的增减持对汇率和利率的影响。     

利率变动对我国商业银行绩效影响研究

随着我国经济开放程度的逐步加大,我国的金融市场的改革也在加速推进。利率变动对我国商业银行的绩效有着重要的影响,如何分析这种变动给银行业带来的冲击,提高银行防范风险的能力有着重要的意义。文章阐述影响利率变动的决定因素,从利率变动对商业银行净利息收益、投资行为、银行资产三个方面对商业银行绩效的影响进行分析,并就商业银行绩效管理提出相应的建议。     

人民币汇率双向浮动宏观因素影响机制研究——基于多重政策目标协调视角的实证分析

本文通过引入结构性政策转变虚拟变量，构建了反映人民币汇率形成机制改革效应的MDV-TARCH-M模型，分析了国内外差值变量和货币政策调控指标对汇率长期和短期变动的影响，得到如下结论：首先，历次改革中，只有中间价形成机制调整对促进汇率双向浮动产生显著效果；其次，人民币汇率浮动区间扩大是我国经济结构调整、技术进步速度放缓与国际经贸关联日趋紧密的交互效应的具体表现；第三，国内利率主要调节实体经济，对汇率的影响被阻断，但过高国际利差不利于人民币升值；最后，建立在贸易生产与货币政策之上的两组变量反馈机制通过宏观经济调控准则相互关联。     

浅谈人民币实际有效汇率对宏观就业的影响

人民币汇率的变动可以改变一国出口产品的竞争力。我国出口企业目前大多数属于劳动密集型企业,人民币贬值可以促进商品出口进而增加就业。本文通过VAR模型探讨实际有效汇率变动对宏观经济就业的影响,发现实际有效汇率升值就长期而言会对我国劳动力就业产生明显的负面影响,而短期内会对就业产生促进作用。     

基于VAR模型的人民币汇率影响因素分析

本文选取经济增长率、通货膨胀差异、利率差异、外汇储备四个因素作为人民币汇率影响因素,通过构建VAR模型分析其他4个因素对人民币汇率的影响。通过实证得到：以上5个因素之间存在协整关系;通货膨胀率和利率对汇率的影响较大并且持续时间长;经济增长率对汇率存在两个方向相反的影响。国家外汇储备对汇率的影响非常有限,仅在短期内有影响。     

人民币实际有效汇率对经济增长的非线性影响——基于PSTR模型

本文在测算2001—2019年我国人民币实际有效汇率的基础上,利用PSTR模型分析人民币实际有效汇率对经济增长的非线性影响,并研究其作用机制。研究发现:(1)人民币实际有效汇率对经济增长的影响表现出非线性特征:当汇率较低时汇率贬值的促进作用较弱,而当汇率较高时该作用较强。(2)实际有效汇率贬值通过国际贸易、FDI和居民消费三种主要渠道影响经济增长,其中,国际贸易和居民消费发挥正向中介效应,而FDI表现为负向效应。相较于低汇率水平而言,高汇率水平下国际贸易对经济增长的促进作用更强,而FDI和居民消费的促进作用较弱。(3)从区域差异性来看,汇率贬值对东部地区经济增长的促进作用要强于中西部地区;从具体影响渠道来看,与中西部地区相比,东部地区国际贸易在汇率与经济增长的关系中具有更强的中介效应,而FDI和消费的中介效应则较弱。     

我国的利率与汇率的相关联系

在经济研究中,利率与汇率关系一直是影响一国金融体系的重要因素。改革开放以来,随着我国开放度的提高,利率与汇率之间的联系也更加密切。但是资本市场,货币市场等金融体系的不完善,所以能否正确把握利率与汇率之间的关系,对于国家的宏观调控政策的制定有着至关重要的作用,从而引导市场健康积极的发展。     

开放经济条件下中国货币政策传导机制的计量检验

运用结构向量自回归模型方法,检验了开放经济条件下我国货币政策的传导机制和作用效果。检验发现,通货膨胀率、名义利率和名义汇率都对GDP增长率冲击具有敏感的反应,而名义利率也对名义汇率冲击具有显著反应,这说明外国货币政策已经通过汇率渠道对我国货币政策产生了影响。