公司的媒体信息管理行为与IPO定价效率

本文选取2009~2011年间沪深IPO公司为样本,系统地研究了公司的媒体信息管理行为对于IPO一级市场定价和抑价率的影响及其作用路径。在控制了其他影响因素后,我们发现公司的媒体信息管理行为在提高IPO发行价的同时,降低了IPO抑价水平,提高了资本市场的定价效率,公司在上市造势期内的媒体新闻报道每增加1篇,其IPO抑价率平均会降低0.3%左右。进一步,我们发现,媒体关注度对首日换手率无显著影响,表明媒体提高IPO定价效率主要依赖其信息传播作用,而非通过影响投资者情绪来实现。本文研究表明,上市公司能有效借助媒体这一信息传导渠道,适时主动地释放公司定价信息,有效地提高了市场的定价效率。     

IPO重启后对新股抑价率影响的实证分析

本文研究了2009年5月IPO重启后新股抑价率的变化,分析了新股抑价率受哪些因素的影响,并发现本次IPO重启后新股发行的抑价现象明显改善,抑价率显著降低,而且影响抑价率的三大类相关因子对抑价率的影响程度亦发生了相应的变化。     

承销商声誉对IPO公司定价、初始和长期回报影响实证研究

本文实证研究了承销商声誉对在沪深两市上市的公司的IPO定价、初始回报和长期回报的影响。研究发现不管是在自由定价还是在管制市盈率的条件下,承销商声誉对IPO定价和初始回报都没有影响,但是承销商声誉对IPO公司的长期回报有显著的影响,承销商声誉越高,IPO公司的长期回报也越高。     

我国IPO定价效率问题研究——基于信息不对称与行为金融学视角

自中国证券市场成立以来,IPO定价效率低下的问题备受关注。文章尝试从信息不对称和行为金融学视角入手,分析IPO定价效率的影响因素。研究发现：信息不对称和行为金融学均较好地解释了我国IPO定价效率低下的原因。由于证券市场存在严重的信息不对称、易受投资者情绪影响以及股票市场效率较低等问题,我国IPO定价效率还有待进一步提升。为此,文章分别从个人投资者、政府及监管机构和上市企业的角度提出合理建议,以期改变我国证券市场的高抑价现象,助推IPO定价效率的提高,促进我国资本市场金融资源的合理配置,推动我国证券市场健康发展。     

家族成员参与管理对IPO抑价率的影响

本文研究家族成员参与管理对公司IPO抑价率的影响。基于代理理论和信息不对称理论,本文发现,家族参与管理的企业的IPO抑价率显著低于其他民营企业,并且家族成员担任CEO的企业IPO抑价率比非家族成员担任CEO企业的抑价率更低。进一步,我们发现,当家族参与管理企业不存在现金流权和投票权分离时,IPO抑价率更低。本文认为,家族股权与家族管理的结合可靠地向市场揭示了家族参与管理企业内在价值的信息,降低了IPO市场的信息不对称,从而降低了IPO抑价率。     

中国创业板IPO定价效率问题研究

本文通过考察对创业板股票的价值产生影响的因素,从中提取指标因子,在主成分分析基础上进行回归分析,并检验模型的拟合优度,以对考察所选样本的IPO发行价格和收盘价格对其内在价值的体现程度。实证结果表明,现行的发行价格和收盘价格并不能很好地反映股票的内在价值,而引入一个新价值变量市场风险变量作为自变量后,模型的回归结果更为显著。研究结果发现,在股票定价的过程中应该适当考虑市场风险因素。     

我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究

本文利用衡量IPO(initial public offering)定价效率的相对效率标准,采用1995～1999年和2001～2005年沪深市场的IPO数据,对两种发行制度下的IPO定价效率进行了比较研究。结果表明:审批制下新股发行价只能反映发行公司的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况,说明IPO定价效率有限;而核准制下新股发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素,而且反映了发行公司的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式,说明核准制下IPO定价效率提高,IPO定价趋于合理。     

我国创业板上市公司IPO前盈余管理与IPO抑价相关性研究

在我国当今市场经济飞速发展的社会状况下,商品经济的发展已经迈入了一个新时代新纪元的发展进程中。伴随市场经济的飞速发展,出现了各种类型的企业公司,而一部分的企业公司在其经营规模、经营市场达到一定程度之后,就会公开募股,采取上市的经营手段。在我国的经济市场中创业板市场成立之后面临的首要问题是首批上市公司的股票价格一直居高不下,而且有继续攀升之势,与主板上市公司的市场相比较而言,创业板公司的抑价程度更为严重,另一方面,又因为初步上市的公司大多为规模中小型的、具有发展潜力的、创新类的新型企业,而这类企业想要发展壮大首要面对问题就是资金上的支持,这就导致了一部分未达到上市要求的企业通过实行企业的盈余管理来进行资金配置以达到满足上市公司的要求。而本文即是针对创业板上市公司IPO前盈余管理与IPO抑价手段之间的相关关系所作的分析与研究。     

基于信息经济学视角的IPO抑价解释文献述评

本文综述国内外从信息不对称对IPO抑价的解释文献,并指出由于中国资本市场特有的因素,不能照搬西方理论,而要进行个体分析。并对研究成果进行综合评价,得出研究启示。     

全流通下我国证券市场IPO抑价——基于深市A股的实证研究

本文以实行全流通发行并上市的国内深市A股为样本,运用多元回归模型对影响IPO抑价的因素进行实证分析,结果表明抑价与上市公司年龄、上市首日换手率,发行前后摊簿市盈率、上市首日市净率和上市首日市场回报率正相关,与中签率和发行价格负相关.     

IPO定价分析

对于证券市场来说,IPO定价和维持股价稳定性是很重要的问题.这篇论文探讨了投机者和投资者如何参与和影响了IPO的定价.我们分析了承销商利润和维持股价的期望成本.这篇论文建立了承销商如何确定最优IPO价格的模型.由模型,我们了解最优IPO价格一般来说都是高估的.     

承销商值得信任吗——来自创业板的证据

本文基于信息不对称理论,运用剩余收益评估模型控制IPO公司的内在价值,对我国创业板IPO过程中承销商的定价效率进行了实证研究.结果表明,在我国证券市场效率不高的背景下,不完善的声誉机制无法约束承销商的机会主义行为,导致承销商第三方认证功能弱化,发行价格偏离内在价值,不能有效降低发行人和投资者的信息不对称程度.承销商的机会主义行为造成发行人和承销商的利益趋同.在发行价格与抑价程度不存在显著关系的情况下,配合承销商的机会主义行为采取高报价策略争取配售份额是询价投资者的占优选择.     

持股锁定期、信息动量与IPO抑价

基于IPO首日抑价可以产生信息动量效应,进而增加二级市场对新股需求的假设,建立了锁定期与IPO抑价关系模型。对模型的分析表明,当抑价所产生的边际信息动量足够高时,IPO抑价为锁定比例和锁定期的增函数。应用1998至2004年137只实施了锁定规则的IPO数据进行了检验,实证结果支持模型的假设和结论,表明锁定期并未起到传递公司质量信息的作用,抑制二级市场投资者对新股的狂热情绪,或者延长锁定期有可能使其达到这一目的。     

核准制下我国高科技企业IPO定价模型研究

本文通过分析我国高科技企业生命周期及价值特征,提出了股权现金流及与其相关的财务指标,分析了这些指标在企业不同发展阶段中的变化特点.建立了适应证券发行核准制的股权现金流与股权资本成本为主要变量的高科技企业IPO定价分析模型,并进行了实证研究.研究表明模型体现了核准制下新股定价的投资阶值原则与市场化原则.     

我国A股IPO效率影响因素的实证研究

本文运用多元线性回归模型对2001年5月15日至2005年6月7日在深沪两市上市的288只A股新股,就IPO效率影响因素进行了实证研究.研究引入了一个新的解释变量--市场气氛,将深沪两市市场气氛衡量指标予以统一.结果发现:发行价、市场气氛、上市首日换手率、资产规模等变量均表现出极强的显著性.     

股票IPO抑价研究文献综述

自Ibbotson(1975)首次对IPO抑价进行系统研究以来,国外学者对此"金融异象"已进行了大量深入研究并提出了多种理论假说,然而迄今为止,尚没有哪一种理论能得到大家一致的认同。中国新股发行市场上同样存在IPO抑价现象,且与大多数国家相比,新股抑价幅度非常之大,且长期居高不下。为了在此基础上继续研究中国IPO抑价问题,有必要作此文献综述。     

证券监管效率和承销商声誉——基于南方证券“麦科特事件”的案例研究

本文以“麦科特事件”为研究对象,分析了证券监管对承销商声誉资本的影响,从一个侧面考察了我国证券监管的效率。实证结果表明,证券监管通过影响目标承销商未来的市场份额,给承销商的声誉资本带来了负面影响。但成熟市场上显示的承销商声誉和IPO客户声誉的关联性在本文的案例分析中没有得到验证。我国证券监管在信息传递方面的缺陷以及投资者对承销商声誉的不关注,导致监管行动对承销商声誉的间接惩罚效应不足。我们认为,直接处罚和间接处罚并进,对于促成承销商声誉机制的形成、提高证券监管的效率具有重要的理论和现实意义。     

投资者行为对IPO抑价影响的比较研究

运用行为博弈理论,研究了潜在需求不确定情况下,发行人、机构投资者和散户三个参与IPO主体行为对IPO抑价的影响,并对投资者性行为进行抑价比较分析。分析表明,机构投资者和散户对新股及价值评估不存在分歧时,只存在有意抑价,IPO抑价相对较低;机构投资者和散户对新股及价值评估存在分歧时,既存在有意抑价,也存在无意抑价,IPO抑价较高,且投资者的分歧越大,IPO也抑价越高。最后,论文通过实例模拟为文本的结论提供了定量支撑。     

赴美IPO定价把戏——透视赴美IPO定价玄机

当当网CEO李国庆与“大摩女”的微博大战，使得国内企业在赴美上市过程中，与投资银行（以下简称“投行”）的利益冲突问题，暴露在公众视野。李国庆的一声怒吼，将双方的冲突以极端的形式表现出来了。     

谷歌IPO定价启示录

IPO定价？一个世界级的难题。发行人心中最完美的方式当然是以最高的价格在投资者可容忍的范围内顺利发行,但过高的价格也许会吓跑投资者,导致发行失败。而过低的价格发行,也是定价失败的表现。IPO过程中所涉及的许多因素（包括市场环境、行业热度、市场预期、投资者价格忍耐底线等等）,事实上都超出了企业和承销商的预见范围。