我国股份公司的融资方式与股票市场的扩容

我国的许多企业正在进行着股份制改造，这就要求相应扩大股票市场的容量，但是股票市场的扩容受到投资需求不足的约束。为此，股份公司应根据实际情况采用不同的融资方式，既保证企业股份制改造的顺利完成，又促进股票市场的健康发展。     

区域性股票市场:山东金融发展的突破口

相对于广大中小企业的需求而言,我国股票市场的发展相对滞后,因此发展区域性股票市场势在必行。在区域性股票市场的上市资源、政府对区域性证券市场的管理经验、投资者风险承受力等方面山东都具有相对优势。建议山东省政府从规范非上市股份公司治理结构、学习国内外证券市场监管经验、加强与中央及社会各界沟通等三个方面入手做好区域性股票市场建设的基础工作。     

发展社会主义集体所有制的股份公司

在我国社会主义条件下,为了经济建设和体制改革的需要,可否组织股份公司、发行股票、开辟股票市场?6月24日,本刊编辑部曾就此召开座谈会。下面发表的三篇文章,就是作者根据会上的发言整理的。     

论股份制度的法律调整

股份制度作为一种特殊的经济现象,在近现代社会出现了旺盛的生命力,对国民经济的发展有着不可忽视的巨大影响。 股份制度是筹集社会闲置资金,调节社会资本分配的一种有效方式。股份公司、股票和股票市场是股份制度的基本要素。股份公司是现代股份制度     

中国股份公司机关的法构造与法律改革:从集中股权结构的公司治理命题展开

基于我国股份公司集中股权结构所引起的特有公司治理命题,我国公司法关于股份公司机关构造的立法设计存在结构性失衡。公司法改革引入独立董事制度可能使我国股份公司机关构造存在“功能”紊乱,“第三条道路”是一个未来法律改革的审慎的立法政策选择。     

次贷危机期间股票市场收益与人民币汇率关系研究

本文建立了基于资本流动的汇率决定模型,利用时间序列VAR模型与CHOW检验,从股票市场与外汇市场的协整关系视角,来研究次贷危机以来人民币汇率波动与两国间股票市场收益的相互影响关系,得出结论:虽然我国资本帐户尚处于未开放状态,但中国股票市场与美国股票市场的收益差与人民币实际汇率之间存在稳健而又明显的协整关系。其协整方程变量间的协整系数稍大于发达国家。中国所保持的高速经济增长率与我国对资本项目的严格控制,使得跨国流动资本对中国股票市场要求更高的风险溢价是系数较大的两个主要原因。考虑到两变量之间波动的放大效应,汇率与股票市场间相互的大幅波动,会加大我国的金融不稳定性,我们建议在进一步推动金融体制改革和汇率市场化进程的基础上,可以根据适当时机,扩大汇率浮动的区间,逐步放松资本账户管制。     

内部人控制与国有资产信托

内部人控制与国有资产信托周振华在社会主义计划经济向市场经济转轨之初，人们有一种天真的乐观想法，即只要引入现代股份公司制度，建立完善的股票市场作为公司控制权的市场，转轨就能顺利实现。但改革的实践证明这种看法是过于简单和不切实际的。随着研究的深入，经济学...     

内部人控制与国有资产信托

内部人控制与国有资产信托周振华在社会主义计划经济向市场经济转轨之初，人们有一种天真的乐观想法，即只要引入现代股份公司制度，建立完善的股票市场作为公司控制权的市场，转轨就能顺利实现。但改革的实践证明这种看法是过于简单和不切实际的。随着研究的深入，经济学...     

论股份公司股权结构与股票市场机制的有效性

股票市场的根本基础是股份制度。在欧美的股份制度中 ,资本的拥有者最初是自然人 ,后来逐步演变为以作为“个人股东的变形”的机构投资者为主。日本在战后形成了“法人资本主义”。企业之间相互持股 ,法人股权在股份公司的股权结构中占绝对优势 ,个人大股东逐步消失。结果导致了股票市场功能的萎缩和股市的泡沫化。欧美与日本股份制度的比较表明 :真正的股份制度是有效股票市场运作的基础 ;没有自然人性质的公众个人股东的支持就不可能有真正的股份制度 ,也不可能有健康的股市 ;法人股东产权的虚拟性决定了交易的不公正性。目前中国股份制度和股票市场更多地类似于日本的情形 ,与欧美相差较大。为了奠定股市健康发展的基础 ,我国的股份制度必须进行进一步的创新。     

规范我国股票市场秩序的思考

本文首先揭示了我国股票市场上存在的大肆造假、操纵股价、过度投机等秩序混乱现象 ,接着分析了我国股票市场秩序混乱的根本原因 ,最后提出了规范我国股票市场秩序的基本思路和对策。     

上海股票市场的经济增长效应

股票市场对经济的增长效应主要有两种,即财富效应和q效应。美国学者通过研究发现,美国股票市场的经济增长效应较为明显。关于我国股票市场是否存在经济增长效应,主要有两种观点：一种认为我国股票市场没有经济增长效应或有微弱的经济增长效应;另一种认为我国股票市场有经济增长效应。本文以2004年1月年至2007年9月的月度数据分析上海股票市场的财富效应。以1990年至2006的年度数据分析上海市股票市场的q效应。     

论我国的资产泡沫与金融风险

我国经济发展取得巨大的成绩,但同时我国经济也存在一定的隐患,在房产市场和股票市场存在的资产泡沫就是隐患之一。如果房产市场和股票市场的资产泡沫积累到一定的程度将会发生破裂,从而有可能导致金融危机的发生,日本20世纪90年代的金融危机和美国2007年的次级抵押贷款危机就是例子。因此,我国政府应该积极采取步骤抑制房产市场和股票市场的资产泡沫。     

浦东开发与上海股票市场

一、浦东新体制与股市新契机 上海股票市场是经济体制改革深化的产物。浦东的开发和开放,为股票市场的拓展,提供了新的契机。 这种契机之所以能够在上海出现,是基于浦东新区获准实行有别于上海现行政策体系的特殊政策。这些特殊政策所决定的新的经济运行体制,能够为股票市场的发育成长提供适宜的生态环境。     

A股市场在开放过程中与其他主要股市的联动性——基于GARCH族模型的分析

股票市场的对外开放是保障国家经济持续发展的强劲内生动力,是一国资本经济发达程度的重要标志,也是金融体系改革与资本市场健康发展的重要推动力及发展方向。相对于贸易开放,中国的金融开放较为谨慎。在过去的数十年里,中国对金融自由化采取了渐进和实验的方式,并为逐步开放A股市场颁布了一系列的对外开放政策,这为A股市场带来机遇的同时,亦增加了市场的波动性与不确定性。检验分析不同政策背景下A股市场与其它主要股票市场间的联动变化情况,有助于控制国际金融风险传播,同时可为维护股票市场稳定性提供相应的理论依据与可行的政策建议。     

社会主义股份公司性质初探

随着经济改革的深入,我国不少地方办起了股份公司。从形式上看,这些股份公司同资本主义的股份公司都是合資经营,并按股分红的。但从性质上看,两者却存在着根本的区别。资本主义股份公司披着“资本社会化、民主化”这样一些漂亮的外衣,借以掩盖它的资本主义的实质。马克思曾揭穿了这类假象, 以“生产资料所有权”与“剩余劳动所有权”为根本标准,系统地、深刻地剖析了资本主义股份公司,指出“在股份公司内,职能已经同资本所有权相分离,因而劳     

论股票市场与货币政策调控

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系,而且越来越密切.股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标,而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场.在我国股市深刻变化的今天,对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义.     

我国证券投资基金“羊群行为”与股票市场波动性的实证分析——以开放式基金为例

在最近十几年来金融危机频繁爆发的背景下,"羊群行为"作为行为金融学领域中一个重要和特殊的研究方向引起了学界极大的关注。以开放式基金为例,对"羊群行为"与股票市场波动性的关系进行实证研究的结果表明,我国证券投资基金对于单个股票的买卖存在着显著的"羊群行为",而且其程度远远大于以美国为代表的西方发达国家的证券投资基金"羊群行为"的程度;"羊群行为"与股票市场波动性有着显著的相关关系;"羊群行为"是导致股票市场波动的原因,但股票市场波动不是导致"羊群行为"的原因,两者不存在互为因果关系。     

对货币国际化与股票市场发展互动关系的质疑——基于面板数据的研究

为验证货币国际化与股票市场发展间是否存在相互促进的正相关关系,运用面板数据模型对1999-2012年间美国、日本、欧盟与英国股票市场发展与各自货币国际化程度进行研究。研究发现,货币国际化与股票市场发展二者之间不存在显著的互动关系。同时,货币国际化对于股票市场的影响是双向的,影响方向不能确定。一方面股票市场发展对货币国际化虽有正向影响,但影响甚微;另一方面,货币国际化作为解释变量,股票市场发展作为被解释变量,回归系数未能通过显著性检验。依托实证分析结果,对货币国际化与股票市场发展之间存在互动关系的现有研究结论提出质疑。     

股权分置改革对我国股票市场有效性影响的实证分析

股权分置改革是事关我国股票市场健康发展的重大课题.借助序列相关检验和游程检验两种方法,对股权分置改革前后上证综合指数的日收益率指标进行检验,可以发现股权分置改革对我国股票市场有效性的影响.实证研究的结果表明,股权分置改革之前上证综合指数不具有随机性,股票市场属于无效的市场;而在股权分置改革之后,上证综合指数具有随机游走特征,股票市场属于弱式有效市场.因此,股权分置改革改变了我国股票市场的基本格局,完善了股票市场的运行机制,使我国股票市场从无效市场转为弱式有效市场.     

我国政府对股票市场的“托市”政策可行吗?——我国2015年股票市场分析

2015年我国股票市场出现泡沫并最终破裂,股票价格出现暴跌。我国政府采用了包括广义和狭义的托市政策来阻止股票价格的下跌,其中多项措施是正确的。但是,在我国股票市场没有遭受境外机构投资者蓄意狙击以及在股票价格下跌远没有危及到我国金融体系的情况下,政府直接投入资金干预股票市场的措施值得商榷。即使投入资金干预股票市场,政府在偏高的价位上入市并且推高股票价格的做法也值得商榷。深入探讨政府托市政策的利弊和操作方法,有利于维护我国股票市场未来的健康发展。