股权结构对企业成长性的影响——来自我国创业板上市的实证研究

公司股权结构的合理性、有效性是提高公司成长性的必要条件。因此,本文对中国创业板上市公司的股权结构对其成长性的影响进行实证分析,并在实证研究的基础上,对如何完善我国创业板上市公司股权治理,促进公司健康高速成长提出了政策建议。     

董事会治理评价、治理指数与公司绩效实证研究

在优化中国上市公司董事会治理评价指标体系的基础上,对上市公司董事会治理状况进行指数化评价,并对董事会治理评价指数及其与公司绩效的关系进行实证分析.实证结果显示,董事会治理质量趋于改善,独立性有所增强,但整体治理指数仍然较低;行业因素、控股股东性质对董事会治理产生重要影响,即行业的竞争性越强董事会治理质量越高,当控股股东为职工持股会和民营企业时董事会治理指数较高;不同董事会治理机制间存在替代效应,董事会治理水平的提高对公司绩效产生显著的正向效应,由于替代效应的存在,单一董事会治理机制与公司绩效间的关系缺乏显著性和一致性,但作为一个整体,董事会治理质量的改善显著地提高公司绩效.据此提出改善中国上市公司董事会治理的政策建议.     

内地中小企业香港创业板上市成长性影响因素分析

本文通过对我国内地中小企业到香港创业板上市后的成长性进行实证研究,研究发现,在香港创业板上市的内地企业的成长性与盈利质量、风险水平之间存在着明显的相关关系,而与资产质量、现金质量之间的关系不显著,说明香港创业板上市公司成长性的影响因素与其他板块上市公司成长性影响因素有所不同,并针对香港创业板的现状发展,提出内地中小企业选择到香港上市应注意的问题.     

创业板上市公司成长性实证分析

成长性是检验企业生存和发展潜力的及衡量公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。本文用净利润增长率代表公司的成长性,并选取了最初28家创业板上市公司上市前的财务数据,通过多元线性回归方法分析创业板上市公司的成长性及其影响因素,发现净资产收益率对创业板上市公司的成长性有显著影响。     

创业板上市公司成长性财务评价指标体系研究

对公司成长性的研究一直是学者们研究的热点问题,同时创业板上市公司的成长性是经营者、投资者和其它利益相关者最为关心的问题。本文以创业板上市公司的成长性为出发点,首先对国内外有关公司成长性财务评价体系研究的文献进行综述,然后选取我国2012年在创业板上市的计算机应用服务行业的40家企业,从销售毛利率、净资产收益率、销售费用比率、营营业收入增长率、业成本率、每股净现金流量、研发占销售收入比率、流动资产周转率、总资产增长率及市场占有率10个指标中,运用因子分析法提取主要影响因子,建立成长性评价模型。利用评价模型对样本进行成长性打分,并进行回归分析得出各因子与成长性之间关系。     

制度环境、公司治理与股价信息含量

股价信息含量决定因素研究是目前资本市场领域的实证研究热点,以2000年～2005年的中国上市公司为研究样本,采用非平衡面板教据模型的回归方法,实证分析制度环境与公司治理因素对股价信息含量的影响,制度环境因素包括区域制度环境和双重上市两个方面,公司治理因素包括股权结构、董事会特征、治理会议、管理层激励和审计质量5个方面.实证结果表明,在制度环境较好的省市,股价信息含量较高,第一大股东持股比例与股价信息含量呈倒U型关系,双重上市、股权制衡度、独立董事比例、董事会规模、股东与董事会年度会议次数和管理层持股比例与股价信息含量显著正相关,国有股比例与股价信息含量显著负相关,两职合一和审计质量对股价信息含量没有显著影响.实证结果时于如何提高证券市场股价信息含量和资源配置效率有较大的政策指导意义.     

关于董事会治理研究的国际比较与启示

董事会治理是公司治理的核心.本文从董事会规模、结构、行为等角度对董事会治理研究进行了国际比较,结论是国内外学者对董事会治理的研究较多集中在董事会治理对公司绩效的影响,但所持观点却存在较大分歧;实证研究多于规范研究;关于董事会治理的成型的经济理论还很有限.     

我国创业板上市公司成长性分析体系的构建

创业板市场健康持续发展的基础和核心是对创业板上市公司的成长性进行研究。本文借鉴国内外研究学者的成果,构建我国创业板上市公司成长性分析体系。     

影响中国创业板上市公司业绩因素分析:基于多案例研究

本文选择4家中国创业板上市公司作为研究样本。采用规范的多案例研究方法,分析影响中国创业板企业业绩的因素,研究发现:现阶段创业板上市公司高绩效人力资源管理系统并不能单独影响企业绩效,通过高绩效人力资源管理系统形成的自主创新能力对企业绩效的影响会受外部环境的影响。当企业外部环境稳定时,通过高绩效人力资源管理系统形成的自主创新能力就会提升企业绩效;反之会降低企业绩效。此外,研究还发现,自主创新过程控制能力是自主创新投入能力转化为产出能力的关键。可见,创业板上市公司业绩受高绩效人力资源管理系统与企业的外部环境、内部自主创新能力等各变量的相互匹配程度的影响。以上研究结论既为中国创业板上市公司保持创新性和成长性提供了实践依据,又有利于本土战略人力资源管理理论的发展。     

基于创业板上市公司视角看人力资源公共政策的取向

首先,通过调查我国创业板上市公司董事会、监事会与管理层的人力资源状况,包括其性别结构、年龄结构、学历结构及薪酬结构状况,从中找出高管的人力资源基本特征.然后,以创业板上市公司高管人力资源作为目标结构,结合浙江省中小企业的人力资源现状,根据公共政策的原则,提出政策建议.这些建议包括以中小企业为对象制定收入调整政策、重点创新创业人才教育的政策、督促完善中小企业的公司治理结构的政策.     

终极控制股东两权偏离、替代效应与公司价值

基于2004～2006年中国上市公司截面数据,在实证检验不同治理机制间替代效应的基础上,系统分析了终极控制、公司治理与企业价值间的互动关系,验证了公司治理的中介效应。结果显示:1.董事会治理与其它治理机制间存在显著的替代效应。第一大股东持股比例的增加会强化董事会治理与股权制衡度、监事会治理之间的替代效应,而会弱化董事会治理与管理层激励、信息披露之间的替代效应;2.终极控制股东两权偏离对公司价值具有显著的负面效应;3.公司治理对公司价值具有显著的正向效应,其在终极控制对公司价值的作用机制中具有显著的中介效应,中介效应占总效应的比例超过50%。基于实证分析结果,最后为优化中国终极控制型公司治理提出了相应的政策建议。     

随机选择设备获得方式的可折旧设备在线租赁

选取截止到2011年底高管所持股票已过禁售期的90家创业板公司作为研究样本,采用最小二乘法分析高管减持和股权结构对创业板公司成长性的影响,研究一股独大的股权结构下公司治理机制对成长性的作用。研究结果表明,核心管理者减持对公司成长性的负面影响显著,初始股权结构是影响处于成长期的创业板公司成长性的主要因素,创业板公司在严格的监管制度下形成被动合规,在股权高度集中的背景下董事会、监事会以及其他内部治理机制的作用弱化,治理的有效性短时间内难以显现;嵌入企业生命周期变量后发现,随着公司的发展,独立董事和监事会的职能逐渐凸显;加强对核心管理者减持行为的监管和优化股权结构有利于提升公司成长性,而创业板公司治理的高起点、高合规性在未来能够成为创业板公司真正实现高成长的制度保障。     

“圈钱”的9大风险——创业板最关注成长性，暂时满足上市要求远远不够

十年磨一剑，创业板首先是一个便利的融资渠道和企业成长的重要推动力。通过创业板，对公司治理也是一个规范。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，一方面是证监会要求的信息披露、财务制度健全等，另一方面是引入新的股东，股权分散，设立独立董事等，这对企业提升公司治理水平大有裨益。上市后，企业品牌知名度会上升，有利于吸引人才。然而，对于准备上市的中小企业而言，如果误用“创业板”这把融资“利器”，也存在割伤自己的风险。     

中国上市公司治理指数与治理绩效的实证分析

本文根据中国上市公司治理环境 ,设置了公司治理状况评价指标体系 ,并建立公司治理指数评价模型。在对模型的稳定性与可靠性检验的基础上 ,对中国上市公司治理状况进行了实证分析。研究结果表明:股权结构是决定公司治理质量的关键因素 ,国有股一股独大不利于公司治理机制的完善;良好的公司治理将使公司在未来具有较高的财务安全性、有利于公司盈利能力的提高 ,投资者愿意为治理状况好的公司支付溢价;控股股东的行为具有很强的负外部性;董事会治理状况尚有待改善 ,董事会参与战略决策的功能并没有发挥应有的作用;监事会治理水平对公司治理绩效并没有显著影响;我国经理层治理的总体水平较低 ,激励约束方面需要进一步完善制度建设;公司治理水平对信息披露质量产生了影响。     

内地企业在香港创业板与深圳中小企业板上市后的成长性分析

本文构建设计了中小企业板上市公司成长性评价指标体系,从成长速度、成长质量两个方面对内地企业在香港创业板与深圳中小企业板上市后的成长性进行分析,分析结果表明两个板块对企业成长性影响不同.本文根据两个板块不同的特点,提出企业应该根据各自的特点和需求选择不同的板块上市.     

境外战略投资者持股中国上市银行的效果研究

中国上市银行越来越多地通过引入战略投资者,特别是境外战略投资者来完善公司治理机制,提高银行绩效.本文以2001年至2008年我国13家上市银行为样本,采用面板数据(Panel Data)计量方法从上市银行治理指标、安全性、盈利性、成长性四个方面,对上市银行引进境外战略投资者前后的效果进行比较分析和定量研究.研究结果表明,引入境外战略投资者能有效完善中国上市银行的公司治理机制.上市银行绩效的改善.说明引入境外战略投资者的银行在一定程度上复制了境外战略投资者较为成熟的公司治理结构、先进的经营理念和风险控制技术,基本达到了引进境外战略投资者的最初目的.     

公司治理机制互动的实证研究

解决公司中的委托代理问题和有效监督管理层需要各种治理机制共同发挥作用.利用2002年～2005年中国上市公司的平衡面板数据,研究大股东股权竞争、董事会构成、经营者股权激励和监事会行为4种公司治理机制的互动关系.实证结果显示,大股东股权竞争与董事会构成之间存在替代效应,大股东股权竞争与经营者股权激励、董事会构成与监事会行为之间存在互补效应,这表明中国上市公司的治理机制关系呈现出复杂的特性.这一研究结论为继续深化中国的公司治理改革提供了经验证据,提高公司治理水平需要理顺各种公司治理机制的关系.实现治理机制的协同发展.     

董事会特征与公司业绩的相关分析——基于我国上市公司的实证研究

董事会是股东和管理层之间的桥梁,担任着双重的角色,在公司治理中有着举足轻重的地位。而公司的一个重要目标即是提高公司业绩,那么董事会的各特征会对公司业绩有何影响,如何建立更为有效合理的董事会治理机制,从而促进公司更好的发展?本文通过对我国上市公司董事会特征和公司业绩之间关系的实证研究,试图找出一些规律,为我国上市公司的董事会治理机制的完善提供一些思路。     

董事会人力资本及其异质性与公司绩效

 董事会的组织建设一直是公司治理的研究重点。基于代理理论和资源依赖理论,已有研究针对董事会人力资本及其异质性与公司绩效间的主效应进行大量探讨。        在已有研究基础上,依据中国国情和上市公司具体情况,选择学历水平和海外经历作为董事会人力资本考察指标,探讨董事会人力资本均值对公司绩效的影响机制及其边界条件,并进一步研究董事会成员海外经历对董事会成员学历水平与公司绩效之间关系的调节作用。将2009年至2015年沪、深A股主板和中小板上市公司纳入研究范围,筛选出1 386家数据完整的公司,将定性分析与定量研究相结合,运用Stata 14.0,采用多元回归的统计方法对假设进行实证检验。        研究结果表明,中国上市公司董事会成员人力资本情况对公司绩效具有重要影响。董事会成员平均学历水平的提升会促进公司绩效,学历水平异质性正向调节平均学历水平与公司绩效之间的关系;董事会海外经历成员占比的提高也会促进公司绩效,而海外经历异质性负向调节海外经历成员占比与公司绩效之间的关系;董事会海外经历成员占比负向调节董事会成员平均学历水平对公司绩效的影响,即随着董事会海外经历成员占比的提高,董事会成员平均学历水平对公司绩效的正向影响减弱。        研究结论丰富了董事会组织行为的研究,创新性地提出董事会人力资本对公司绩效作用的边界条件,完善了董事会治理结构的标准,揭示了中国上市公司董事会在专业化的基础上提升国际化水平这一必然趋势,对上市公司加强董事会人才队伍建设、优化治理层人力资本水平、实现更高绩效目标具有重要参考价值。     

浅谈创业板市场

回答了什么是创业板和创业板市场的发展历程,指出创业板上市的主要意义在于为高科技产业提供融资渠道。介绍了创业板股票发行上市的条件及其信息披露的要求,分析中小企业在创业板市场融资时需注意的几个问题:注重公司资产重组和治理结构的改进;进行规范化管理;正确选择上市地点和时机;重视信息披露工作以及充分估计创业板上市要面临的风险。探讨了我国创业板市场设立的有关问题。创业板的实质是成长板。