融资约束与中国企业储蓄率:基于微观数据的考察

对中国企业储蓄率的研究是调整国民收入分配政策的逻辑起点,同时又是扩大内需和转变经济增长模式的基础。本文主要利用统计局工业企业数据库对2000~2007年中国企业储蓄率进行了测算并基于融资约束视角对企业储蓄率的影响因素进行了分析。研究发现,2000~2007年中国企业的平均储蓄率(企业储蓄除以增加值)为28.36%。本文将融资约束分为商业信用、银行信贷以及政府补贴3个方面。实证研究表明,企业给予的商业信用降低了自身储蓄率;银行信贷融资约束越宽松,企业储蓄率越低;政府补贴越多,企业储蓄率越高。进一步研究发现,银行信贷融资约束放宽对降低国有企业的储蓄率有积极作用,但是提高了非出口企业的储蓄率。改革金融体系,放宽银行信贷融资约束是企业提高分红比例进而降低中国企业储蓄率的重要途径。     

流动性约束、社会资本与家庭创业选择——基于CHFS数据的实证研究

本文重点考察了准备创业的家庭在创业前对物质资本和社会资本的储存情况。利用中国家庭金融调查(CHFS)2011年和2013年数据的研究表明,无论是在城市还是农村,创业家庭仍然面临显著的流动性约束。控制户主的个体特征、家庭特征和地区宏观经济特征的异质性后,家庭净财富水平每增加1%,家庭创业的概率会显著增加0.0162个百分点,而推进金融市场化程度可以显著缓解这种创业的财富门槛效应。但从家庭储蓄率上看,准备创业的家庭储蓄率比其他家庭平均要低6.05个百分点,物质资本的储蓄并非是家庭实现创业的主要措施。相反地,增加家庭在社会网络上的支出,如交通和通讯等方面的支出,并拥有更高的向非亲属转移支付比例,帮助家庭实现了创业。这反映了中国家庭特有的创业实现路径。     

宗族网络与村庄收入分配

本文通过构建宗族网络作用于农户迁移选择的模型,以农业部的固定观察点调查和中国经济研究中心的补充调查数据为基础,考察了宗族网络对村庄内部收入分配的影响。结果发现,宗族网络对缓解村庄内部的收入差距的扩大具有显著的正向作用。也就是说,相比没有祠堂或家谱的村庄,农户可支配收入的基尼系数在有祠堂或家谱的村庄中更低。这种影响主要体现在宗族网络对低收入群农户劳动力流动的促进作用,使得他们从宗族网络中获益更多。我们还发现,随着改革开放进程的加快,宗族网络对缩小收入差距所发挥的作用将越来越明显。这表明,宗族网络作为一种非正式制度对农村正式制度的发展起到了互补作用。     

中国农村家庭收入流动:1986～2017年

以农业农村部农村经济研究中心1986～2017年每年2万多户的农村固定观察点调查数据为基础,本文研究中国农村家庭收入流动问题。研究发现:(1)三十多年来,中国农村收入流动性一直在下降,根据不同指标的测度,下降幅度约14%～21%;(2)基尼系数从1986年的0.37缓慢上升到2000年的峰值0.42,再逐步下降,最近几年稳定在0.33左右,收入流动会使得长期基尼系数下降10%～25%,但收入流动在缓解长期收入差距方面的作用在下降,由于流动性下降带来的长期贫困问题需要关注;(3)对不同角度的影响因素相关性讨论发现,政府补贴、家庭禀赋(劳动力或土地)、学校教育、社会资本(党员身份或干部身份)等均有利于提高收入,实现阶层跃迁,但相对于2002年之前的市场化前期,这些因素的影响程度在不断下降,越来越难以带来阶层跃迁,而具有专业技能的劳动者回报在快速上升。本文的研究对于全面理解中国农村收入流动及与其相关的收入分配、阶层固化等重要问题有一定的意义。     

收入渴望何以影响农户农业生产性借贷行为——基于两个整村追踪数据的经验证据

本文以2016年和2021年陕西富县两个行政村414户的追踪调查数据为基础,将收入渴望引入农户农业生产性借贷行为的分析框架中,运用双栏模型探讨家庭决策者的收入渴望对其农业生产性借贷行为的影响。结果表明,收入渴望指数每提高一个标准差,农户农业生产性借贷金额就会提高23.3%,该结论经过稳健性检验后依然成立。异质性分析结果表明,收入渴望对低年龄组农户、高家庭资产农户和低教育程度农户的农业生产性借贷行为具有更显著的促进作用。机制分析结果表明,收入渴望对农户农业生产性借贷行为的影响受到风险偏好的正向调节作用。此外,对于借贷资金主要用于农业生产性投资的农户而言,与向正规金融机构借贷相比,收入渴望越高的家庭决策者更倾向于同时向正规和非正规金融机构借贷。     

联合国IFAD中国项目减贫效率测度——基于7省份1356农户的面板数据

本文采用准实验研究方法,设计了干预组和对照组及样本容量,构建了项目前后两个时点1356户的大样本面板数据;采用农户资产指数和农户贫困指数两个稳定的贫困代理指标,以过滤时间效应的测量误差;采用双差分、倾向匹配得分和面板回归等多种方法,定量分析了联合国IFAD项目对农村减贫的净贡献。研究表明:(1)IFAD项目对中国农村贫困人口减贫的作用是显著的,9省份项目实施期内有387646人摆脱了贫困;(2)IFAD项目干预对农户总资产和农户贫困指数的提升产生了显著的积极影响;(3)IFAD项目对提高贫困人口赋权和妇女地位、粮食安全和农业生产率、自然资源、环境和风险抵御能力也都具有显著的积极影响。基于以上发现,本文提出了相应的政策建议和对我国精准扶贫和精准脱贫的启示与借鉴。     

农户收入及其结构分析

利用2004年3300户抽样调查资料,本文运用统计的方法描述了农户的收入及其结构问题。结论显示,山区农户收入与平原及丘陵农户存在较大差异,高收入农户一般分布在平原和丘陵地区,而大多数低收入农户分布在山区;家庭经营收入是农户最主要的收入来源,山区农户收入低下的主要原因在于家庭经营收入的有限。而从事非农业活动劳动力的比重越高,农户的工资性收入越高,农户越容易获得更高的收入。在当前金融危机的影响逐步扩大之时,为农村剩余劳动力提供更多就业机会,提高非农活动收入是增加农户收入的重要途径。     

农户正规信贷需求与利率:基于Tobit Ⅲ模型的经验考察

在利率市场化步伐加快的背景下,本文采用2013年浙江省实地调研数据实证考察发达地区农户正规信贷需求及其对利率的弹性。与已有研究相比,本文运用意愿调查和TobitⅢ模型等方法更全面地处理了此类研究固有的数据截尾、样本选择偏差和利率内生性三类计量问题,并提出了处理多笔贷款与利率弹性异质性问题的新思路。研究发现:(1)利率显著影响农户正规信贷需求,低收入群体信贷需求对利率也是敏感的;(2)正规金融机构并未对不同特征农户采取差异化定价策略;(3)中等及以上收入水平农户正规信贷需求较高,而富裕农户获得正规贷款的机会更多;(4)农户正规信贷需求非农化与大额化倾向明显。中国农村信贷市场正处在一个关键的转型期,本文所揭示的当前经济发达地区农户正规信贷需求与金融机构定价的一些新特征将为推进农村金融市场化改革以及调整、完善农村信贷政策提供参考依据。     

汶川地震对成都城市品牌及民众信心影响的实证研究

论文研究了汶川地震如何影响成都城市品牌和民众信心．提出了一个理论模型，并通过现场调研获得的数据验证了该理论模型。研究结果发现：汶川地震给成都城市品牌形象造成的负面影响程度越大，成都城市品牌价值就越低，城市品牌信心也就越低．进而导致民众对成都市未来社会经济发展的信心越低以及对自己家庭未来收入信心越低；恢复并提升城市品牌形象．以达到恢复并提升城市品牌信心的目的．最终恢复并提升民众对社会经济发展的信心和对家庭未来收入的信心．会有助于地震灾区灾后重建工作的顺利开展。     

农户收入差距及其根源:模型与实证

基于2003~2010年全国农村固定观察点微观住户调查数据,运用分位数回归和Bootstrap技术,研究了中国农户收入差距及其影响因素。研究发现:农户收入差距的影响因素多元而复杂,既有人力资本、物质资本、金融资产和社会资本等微观因素,也有产业差异、区域分割、制度与政策等宏观因素。其中,人力资本、物质资本、金融资产、非农就业缩小了农户收入差距;而社会资本、金融负债、制度与政策、区域发展水平等拉大了农户收入差距。就结构性收入分解看,不同的收入来源,其收入差距的影响因素有所不同;不同的影响因素,其对农户收入差距的影响路径也存在差异。其中,基础教育体现出的人力资本、区域经济发展水平对农户收入差距的影响是全面性的;其余诸变量对农户收入差距的影响是结构性的,仅仅通过部分收入来源对农户收入差距产生影响。     

Using a Grey model optimized by Differential Evolution algorithm to forecast the per capita annual net income of rural households in China

China is a major developing country where farmers account for over 57% of the population. Thus, promoting a rural economy is crucial if the Chinese government is to improve the quality of life of the nation as a whole. To frame scientific and effective rural policy or economic plans, it is useful and necessary for the government to predict the income of rural households. However, making such a prediction is challenging because rural households income is influenced by many factors, such as natural disasters. Based on the Grey Theory and the Differential Evolution (DE) algorithm, this study first developed a high-precision hybrid model, DE-GM(1,1) to forecast the per capita annual net income of rural households in China. By applying the DE algorithm to the optimization of the parameter λ, which was generally set equal to 0.5 in GM(1,1), we obtained more accurate forecasting results. Furthermore, the DE-Rolling-GM(1,1) was constructed by introducing the Rolling Mechanism. By analyzing the historical data of per capita annual net income of rural households in China from 1991 to 2008, we found that DE-Rolling-GM(1,1) can significantly improve the prediction precision when compared to traditional models.     

中国居民代际收入流动性的变化趋势及影响机制研究

基于1989~2015年共计10轮CHNS数据,本文采用代际收入弹性和代际收入秩关联系数双重测度指标对我国居民代际收入流动性进行了测算,发现代际收入流动性在1991~2004年期间基本保持稳定,2004年以后呈现出不断上升的变化趋势。基于收入分组视角的研究发现,各收入组2004年以后代际收入阶层固化程度均有所降低,但高收入组和低收入组的固化程度远高于其他各组,中等收入群体是目前我国保持较高代际收入流动性的主要动力来源。从城乡差异视角看,受大规模农村劳动力向城镇流动的影响,2000年后农村家庭的代际流动性显著提升,且持续高于城市居民的代际流动性。进一步,基于人力资本分析框架对我国代际收入传递机制进行了探究,发现父亲的非教育因素在代际收入传递中起到主导作用。受整体社会制度环境不断改善的积极影响,2004年以后非教育传递机制不断减弱,对代际收入流动性的提升起到较大助推作用;而受高等教育扩张政策的影响,教育因素在2004年左右一定程度上削弱了代际收入流动性。     

农户兼业及其对农地承包经营权流转的影响

本文兼顾日本和我国农村固定观察点兼业标准,提出了划分农户兼业的新标准。文章分析了我国农户兼业的地区差异和阶段性差异两大特征,将农户兼业分为前期成长、中期平稳发展和后期分化3个阶段,并据此推断我国农业生产的兼业化与专业化并存会成为一种常态。文章认为我国农地流转呈现流转规模逐年增长、地区差异明显和流转主体趋向多元等3大特征,并利用Logit模型和多元线性回归模型,重点分析了农户兼业对农地流转的影响。回归结果表明:简单地认为农户兼业会妨碍农地流转是不妥当的,有些地区兼业农户参与农地流转的概率并不必然显著低于纯农户和非农户;农户农地转出比重与农户兼业程度呈现U型曲线关系。模型结果显示一些地方农地转出受到了行政干预。文章最后提出5点政策建议。     

房价上涨、家庭债务与城镇居民消费:贷款价值比的视角

家庭借贷是缓解居民支大于收、平缓消费的重要手段，而贷款价值比的约束迫使家庭的债务规模必须控制在一定的范围之内；与此同时，持续上涨的房价不断逼近贷款价值比约束，最终表现为消费的大幅度波动。基于家庭追踪调查（CFPS）微观数据，本文细致考察了房价上涨、家庭债务对城镇居民消费的影响。结果表明：（1）家庭债务对城镇居民消费的杠杆显著，即使将样本细分为有房家庭与无房家庭，杠杆效应依然显著；（2）持续上涨的房价将显著促进有房家庭的消费，且这正向作用将被贷款价值比放大；而上涨的房价将抑制无房家庭的消费。（3）无论是有房家庭还是无房家庭，贷款价值比对居民消费的作用存在明显的门槛效应，即只有当贷款价值比增大到一定水平时，其对居民消费的影响将由促进转为抑制。（4）房价上涨对城镇居民消费的作用在不同群体间差异明显，受教育程度高的城镇家庭，或者持有二套房以上的家庭，房价上涨对城镇居民消费的促进效应更强。     

双渠道风险传染下银行系统稳定性分析

随着金融危机的频率和范围的不断扩大,银行系统性风险的研究越来越受到重视。针对银行业系统性风险,构建银行同业拆借（直接传染渠道）、银行共同持有资产（间接传染渠道）的双渠道风险传染网络模型。该模型引入了宏观经济波动带来的投资风险,并允许银行通过贬值出售资产来弥补流动性,这更真实地反映了银行系统的操作规则。研究结果表明,在各种经济因素波动情况下,平均储蓄量、储蓄的波动幅度、投资的收益率、存款准备金率以及储蓄利率等对银行系统稳定性的有较大影响,并进行了定量分析。该研究为定量研究宏观经济波动下银行系统性风险问题提供了方案,并为决策者和监管部门防范银行系统性风险提供了参考。     

农户家庭农地要素流动趋势及其根源比较

随着农村经济的发展和乡村城市化进程的加快 ,生产要素的流动必然增强。在生产要素流动中 ,资金和劳动力要素流动常常最为引人关注 ,而农地作为农业经济发展的一个重要生产要素 ,因其具有不可移动的固有特性以及其在农业经济发展中的特殊地位 ,所以在过去研究中对农地流动的关注相对较少。农地流动 ,一般地 ,被认为是所有者或使用者的更换。在经济相对较为落后 ,经济发展对农地依赖程度较高 ,农地常被看作是农民的命根子 ,一般地 ,这些地区农地的流动现象相对应当较少;而在经济相对较为发达 ,经济发展对农地依赖程度较低 ,土地收入在农民家庭中已退出主要收入行列 ,这些地区农地流动现象明显增强。农地流动深层次原因应当是农地要素利用比较效率。为了证明上述判断 ,本文以固定跟踪观察的农户资料为基础 ,以内地山西和沿海浙江为对象 ,对1986～2000年两地农户间农地要素流动行为进行实证分析。     

A DIRECT TEST OF THE BUFFER‐STOCK MODEL OF SAVING

Recent models with liquidity constraints and impatience emphasize that consumers use savings to buffer income fluctuations. When wealth is below anoptimal target, consumers try to increase their buffer stock of wealth by saving more. When it is above target, they increase consumption. This important implication of the buffer stock model of saving has not been subject to direct empirical testing. We derive from the model an appropriate theoretical restriction and test it using data on working‐age individuals drawn from the 2002 and 2004 Italian Surveys of Household Income and Wealth. One of the most appealing features of the survey is that it has data on the amount of wealth held for precautionary purposes, which we interpret as target wealth in a buffer stock model. The test results do not support buffer stock behavior, even among population groups that are more likely, a priori, to display such behavior. The saving behavior of young households is instead consistent with models in which impatience, relative to prudence, is not as high as in buffer stock models. (JEL: D91)     

房地产价格波动经济影响的一般均衡研究

改进了社会核算矩阵(SAM)的跨墒平衡方法,并在此基础上编制了中国2007年SAM.然后运用CGE模型,在一般均衡的视角下,对房地产价格波动的经济影响进行了定量研究.主要发现:房地产价格波动对各宏观经济变量影响显著;各行业产出与房地产价格的变动方向一致,建筑业、重工业、公用事业以及房地产业自身等所受的影响相对较大;房地产价格上涨与下跌使得所有居民的收入都下降,但各收入等级城镇居民所受的影响并不相同,而政府和企业的收入与房地产价格变动的方向一致;总体来看,房地产价格上涨对经济增长的带动效应较大,但相同幅度价格下跌的负面冲击更大.     

PRICING RISK IN ECONOMIES WITH HETEROGENEOUS AGENTS AND INCOMPLETE MARKETS

Habit formation has been proposed as a possible solution to the equity premium puzzle. This paper extends the class of models that support the habits explanation in order to account for heterogeneity in earnings, wealth, habits, and consumption. I find that habit formation does indeed increase the equity premium. However, contrary to earlier results, the habit hypothesis does not imply a price for risk as largeas the one measured in the data. There are three reasons for this. First, households in a habits economy modify their consumption/savings decision. Second, they modify their portfolio choice. These two changes in behavior diminish the consumption fluctuations faced by households. Third, the composition of the set of agents pricing risk in the economy changes so that relatively better self‐insured households end up pricing risk. (JEL: D52, G12, E21, C68)     

Inferring Labor Income Risk and Partial Insurance From Economic Choices

This paper uses the information contained in the joint dynamics of individuals' labor earnings and consumption‐choice decisions to quantify both the amount of income risk that individuals face and the extent to which they have access to informal insurance against this risk. We accomplish this task by using indirect inference to estimate a structural consumption–savings model, in which individuals both learn about the nature of their income process and partly insure shocks via informal mechanisms. In this framework, we estimate (i) the degree of partial insurance, (ii) the extent of systematic differences in income growth rates, (iii) the precision with which individuals know their own income growth rates when they begin their working lives, (iv) the persistence of typical labor income shocks, (v) the tightness of borrowing constraints, and (vi) the amount of measurement error in the data. In implementing indirect inference, we find that an auxiliary model that approximates the true structural equations of the model (which are not estimable) works very well, with negligible small sample bias. The main substantive findings are that income shocks are moderately persistent, systematic differences in income growth rates are large, individuals have substantial amounts of information about their income growth rates, and about one‐half of income shocks are smoothed via partial insurance. Putting these findings together, the amount of uninsurable lifetime income risk that individuals perceive is substantially smaller than what is typically assumed in calibrated macroeconomic models with incomplete markets.