中国电力上市公司股权结构问题研究

目前，中国电力行业上市公司明显存在着国有股比重大、机构投资者比重小且持股比例低和股权集中度不均衡等不合理因素。这些因素的存在使得股东治理权行使受阻、控制权转移受阻和公司经营业绩受到影响。因此，应在保持国有股占绝对控股地位的条件下，逐渐引入机构股和社会法人股，从而降低国有股的持股比例，使公司控制权适当分散在若干大股东手中，完善公司股权结构。     

中国石油上市公司股权结构分析

中国石油作为传统的国有企业,其上市公司的股权结构具有股权过度集中、国有股所占比重过大、机构股东欠缺等不合理因素.这些因素的存在使股东治理权的行使受到阻碍,为公司控制权的转移设置了壁垒,影响公司的经营业绩.中国石油走向国际、提高竞争力,应改善石油上市公司不合理股权结构.     

辽宁上市公司治理影响企业技术创新的实证分析

本文利用2009-2011年辽宁上市公司60家样本数据,对公司治理与技术创新的关系进行了实证分析.研究得出主要结论为：企业高管持股与技术创新存在正向相关关系,但并不显著;股权集中度与技术创新存在“倒U型”关系,显著性也不明显;国有股比例与企业技术创新存在显著负向相关关系;国有控股企业的技术创新积极性要弱于非国有控股企业;机构持股与技术创新存在正向相关关系,机构持股比例越高,企业技术创新投资越踊跃;独立董事所占比例与技术创新投入存在正向相关关系,但这种积极效应的显著性并不明显.据此,提出了改善辽宁公司治理、推进技术创新的政策建议.     

股权分裂与国有股流动性溢价:基于流动性的经济学分析

国有股、法人股的存在降低了二级市场的流动性,导致证券定价缺乏效率,从而降低了社会福利。必须对国有股和法人股进行流动性变革,以合理的方式消除国有股所包含的巨大风险和不确定性,促进经济资源的优化配置。而流动性变革的关键在于国有股的合理定价,因此,在国有股定价过程中,必须充分考虑到非流通股的控制权溢价、非流通股在投资者财富中所占的比重、流通所受限制时间的长短及股价波动性等因素。     

我国上市公司股权结构与债务期限结构关系分析

以债务期限结构为解释变量,第一大股东持股比例、第一大股东性质、少数大股东持股集中度、国有股比例、流通股比例、管理层持股比例和社会法人股比例为解释变量,经过回归分析,得出少数大股东持股集中度、第一大股东性质、国有股比例、社会法人股比例、H1指数和Z指数与债务期限结构正相关,第一大股东持股比例、管理层持股比例、流通股比例与债务期限结构负相关的结论。     

资本结构对公司绩效影响的实证研究——以江苏省上市公司2001-2012年为例

以江苏省2001-2012年上市公司为例研究公司资材结构对公司绩效的影响,对样本进行整体回归、分行业回归和分地区回归,结果分析表明公司资产负债率与净资产收益率是负相关,即资产负债率与公司绩效呈现负相关.而随着行业和地区的不同,国有股持股比例和长期负债率与净资产收益率的关系强弱也会发生变化,但是总体上国有股持股比例和长期负债率与净资产收益率是呈现弱负相关.     

控制权转移中大股东持股与利益侵占行为研究

在控制权转移中,大股东在不同持股比例下如何调整利益侵占行为,是我国资本市场投资者保护的重要课题. 建立控制权转移中大股东利益函数进行理论推导,选取2001—2008年中国上市公司控制权转移事件作为实证研究样本,并根据控制权转移后公司业绩变化区分为劣质收购和优质收购两组样本,得出结论:(1)对于劣质收购样本,新的大股东未能改善公司治理和公司经营绩效,大股东持股比例与利益侵占表现为"N"型关系;(2)对于优质收购样本,新的大股东的经营改善了公司的业绩,大股东持股比例与其利益侵占呈倒"N"型关系.     

跨国公司透明度影响因素研究——来自于中国跨国上市公司的经验证据

透明度监督是企业国际化经营监管的重要组成部分,透明度监管的前提是要理清影响公司透明度的因素。文章结合中国制度背景,对2005年12月31日前在沪深上市的跨国公司从2006年-2008年收益透明度进行系统分析,并理出了影响因素。实证结果表明,跨国公司出口比重越高,公司信息越不透明;跨国公司的外资法人股比例越高,公司信息越透明。跨国公司公司流通股比例、公司规模、资产负债率、盈利水平和国有股比例均与不透明度之间存在负相关关系。     

公司控制权行使的正当性分析——一种法律经济学视角

该文从公司控制权行使入手,通过理论与实证分析,从法律经济学角度探讨了公司控制权行使的正当性问题,并利用非连续、不可微条件下的全局优化算法估算第一大股东持股比例以及外部董事比例的阈值以及它们与公司绩效关系的Panel Data模型分析,从控制权行使的正当性方面为公司治理改革政策的制定提供分析依据。     

控制权转移、股权制衡与公司绩效 ——基于中国上市公司数据分析

当控制权转移发生之后,公司的短期绩效提高显著,中长期绩效也有所提高,但绩效改善的持续性不足.股权制衡组的绩效优于股权高度集中组,股权高度集中组的绩效优于股权分散组,一定的股权制衡度有利于公司的发展.第一大股东持股比例与公司绩效呈U型关系,股权制衡度(包括Z与W指标)与公司绩效呈倒U型关系,当第二大股东持股比例为第一大股东持股比例的0.65、第二至第五大股东持股比例之和为第一大股东持股比例的1.72倍时,公司的经营绩效最好.     

浅谈小股东的权益保护

小股东是公司的重要投资主体,也是组成资本市场的基本要素。只有保护所有投资主体权益的市场,才能给予投资者安全感和信心。而资本多数决这一公司法的基本原则决定了小股东难于参与公司的经营决策,为此,要从健全完善股东会的表决权制度和股东权利救济机制入手,限制大股东权利,保障小股东的合法权益。     

国有股权的信托行使

股份制改造是我国国企改革的方向.由于国有控股公司等国有资产运营机构仍然不是真正意义上的私法利益主体,导致改造后的股份公司的国有股权现行行使方式缺乏内在的利益驱动,也无法完全摆脱行政权力的制约;并且由于在股份制改造的过程中过于强调国有股的控股地位,吸收非国有资本受到我国当前资本市场发育程度的限制,国有股"一股独大"等问题长期困挠着我国的国有公司.通过适当构造,国有股权的信托行使可以克服现有行使方式的弊端,可以为我国以至于其他国家的国企改革提供新的思路和方法.     

控制权性质、审计师行业专长与审计定价

控制权性质如何影响审计定价是一个中国会计理论界和实务界广泛关注的问题。利用审计收费管制解除后2012-2014年中国上市公司的面板数据,考察了控制权性质、审计师行业专长与审计定价的关系。研究结果表明:终极控制人为国有的上市公司比非国有的支付了相对较低的审计费用,行业专长审计师比非行业专长审计师收取了相对较高的审计费用,支持了审计定价中存在风险溢价和行业专长溢价的观点。进一步的分组研究发现,在国有控股的上市公司中按市场份额衡量的审计师行业专长与审计收费显著正相关,按客户数量衡量的审计师行业专长与审计收费微弱正相关;而在非国有控股的上市公司中两种方法衡量的审计师行业专长均与审计收费显著正相关,这在一定程度上表明结果基本稳健。     

新加坡国有企业改革启示

新加坡是世界上国有企业效益最好的国家,在国有企业改革和发展方面作出了有益的尝试和探索。基于对新加坡国有企业的实地考察,得出几点启示:国有企业并非天然低效率的制度安排,在体制和机制完善的前提下,也能获得经营成功;国有控股股份制应当是中国特色社会主义公有制的一种主要形式,而且能够成为社会主义市场经济条件下一种有效的公有制实现形式;降低国有资本股权比例、实现国有企业股权多元化是国有企业发展的一般趋势;我国国有企业与新加坡国有企业有不同的初始状态和约束条件,我国国有企业改革面临着更为复杂的一系列本土化的问题,改革任务极为艰巨。     

现代激励机制与国有企业代理问题

代理问题是两权分离的现代公司制企业共有的特征。对于转制中的我国国有企业,由于体制性诱因,国有企业代理问题更为严重。因此,解决国有企业代理问题的思路是:通过实施现代激励制度,重构国有企业经营者激励约束机制。     

控制权收益的经济学分析

获取控制权的私人利益是股权集中的主要原因。在公司的控制权配置中,大股东拥有的控制权优势,使其具有了获取控制权私人收益的能力,同时,在大股东与小股东之间存在的委托代理关系,又使大股东具有了谋取控制权私人收益的动力。改进上市公司投票制度,限制大股东的投票权可以从根本上减少大股东的控制权私人收益。     

股东资格继承问题研究

股权可以继承,这在国内法学界并没有多大争议。但学者们在股权继承的内容、方式上却存在严重分歧,争论的焦点集中在继承人是否有权取得原为被继承人享有的股东资格。分析原因,是由于对"股东资格"与股东"身份"、有限责任公司的资合性与人合性、股东的自益权与共益权三方面的关系存在不同理解所致。因此,厘清有限责任公司中"股东资格"与股东"身份"、公司的资合性与人合性、股东的自益权与共益权三方面的关系,对于正确理解股东资格的继承是非常必要的。     

我国上市公司管理层股权激励问题探析

随着股权分置改革的完成和相关法规的颁布，我国上市公司股权激励实施障碍消除。股权激励在新的市场和法律环境下，对改善公司治理状况、激励管理人员起到更为积极的作用。通过对股权分置改革后我国上市公司的股权激励实施状况的研究和分析，发现实施中存在的问题，提出了完善我国上市公司股权激励的建议。     

刍议完善公民对国有财产的权利

公民对国有财产的权利应当是经济法学研究的重要课题,目前,我国经济法关于公民对国有财产的权利不仅很少,而且过于笼统和缺乏强制力。我国应当建立起有强制性的公民与国有财产的法律关系,完善公民对国有财产的权利。公民对国有财产的权利根据行使方式的不同,应当分为直接权利和间接权利;根据义务主体的不同,分为对国有资产管理者的权利和对国有资产使用者的权利;根据时间的不同,分为“事先”、“事中”和“事后”权利。公民对国有财产的权利难以通过传统的救济途径获得保障,需要建立完善的公益诉讼制度。     

产权性质、高管控制权与并购绩效——基于内部控制有效性的研究

以2011年成功实施并购的主并上市公司为样本,基于产权性质视角探讨内部控制、高管控制权与并购绩效的内在关系。研究结果表明：高管控制权膨胀导致上市公司并购绩效降低,且相对于非国有控股公司,国有控股公司更为强烈;完善的内部控制体系有助于并购绩效的提升,但在国有控股公司,现阶段内部控制尚不能约束高管控制权导致的绩效损害;与之相反,在非国有控股公司,内部控制在一定程度上能够限制高管控制权,提高并购绩效。