国有股减持价格模型研究

本文对影响国有股减持价格的九个相关因素进行了分析,并利用期权定价公式给出了国有股减持价格的一个定价模型。根据具体公司的不同情况,利用本文的定价模型可以具体模拟出每个公司国有股的减持价格,并且计算结果介于公司净资产值和市场价格之间。同时,利用本文提出的国有股减持定价模型,能够证明无论是以净资产价值还是以市场价格确定国有股的减持价格,都存在一定的缺陷。     

非对称信息条件下国有股减持定价研究

中国上市公司的股权结构存在着特殊的主体构成,其中国有股和法人股不能上市流通,股权的流动性分裂引发了众多的市场问题,解决国有股的流通是发展证券市场面临的关键.从国有股减持具有的期权特征角度,利用Black-Scholes模型分析了国有股减持的,临界条件.从国有股减持价格的非对称信息角度,设计了政府(委托人)和市场投资者(代理人)各自的价值函数及激励策略,根据极大值原理建立了联合目标下的最优减持价格方程.在案例分析中,分别以每股净资产和股票内在价值为减持边界条件,给出股票市场价格与减持价格及转移价值的关系.从一个新的角度思考国有股减持定价问题,研究结果表明,在目前中国证券市场条件下,国有股减持不能采用均衡市场条件下的定价方法,应结合市场的流动性溢价特性,提出对投资者的激励策略,在市场各主体利益均衡框架下确定减持价格.     

资讯

<正> 重要参考 国有股减持近期难以继续 国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融最近表示,在相当长时间内,难以制定出系统性的、市场广泛接受的国有股减持的实施方案。在谈及近期国有股减持是否会继续进行,将来是否还会通过证券市场进行国有股减持时,李荣融说,减持国有股,充实社会保障基金,方向是正确的,符合国有经济布     

怎样减持国有股才不可怕?

<正> 国有股减持是目前证券市场各方的一块心病。怎样减才能不致对国家经济环境造成影响,形成对国家、对证券市场、对投资者的多赢局面。研究表明,关键是要切实解决好前提和方法问题。前提:让谁为减持国有股买单? 国有股的形成是一个历史过程,是国情所致。国有股的本质是国家代表社会管理公共财产。减持国有股,充实社保基金,是正确体现了国家的职能。但问题的核心是:该让谁来为国有股减持买单?     

股票全流通问题再探

由于我国上市公司的股份分为流通股和非流通股两种,使国有股减持一直找不到行之有效的办法。本文认为,为了解决我国证券市场的制度性缺陷,国有股减持应在全流通平台上进行,树立正确的观念,对不同类型的上市公司实施不同的全流通方案,并实行暂停新股发行、推出股票指数期货等配套方案。     

国有股减持中的代理冲突、股权价值与路径依赖

本文认为国有股减持中政府、公众投资者和承销商等利益相关者之间没有形成“多赢”的局面 ,实际上是国有股减持涉及的代理关系中相关各方之间利益冲突的表现。其根源在于公众投资者在现行上市公司股权结构和治理结构中对股权价值的低水平预期。由于国有股东不会轻易放弃其私有收益 ,使得国有股减持中存在着路径依赖 ,所以 ,在现行的减持方案下国有股出售受阻 ,就谈不上国有股减持有改善上市公司治理结构和提高证券市场功能效率的意义。要达到现行《减持办法》中确定的国有股减持目标 ,必须在政府与公众投资者之间实现激励相容。这实际上是要政府“让利”于投资者 ,打破目前的股权结构、治理结构和相关法律法规的路径依赖 ,从证券市场功能完善、健康发展以及由之实现的国民经济战略调整中获得更多的收益。     

国有股减持规模研究

本文在考虑公众投资者的利益和二级市场稳定性的基础上,对国有股的减持规模进行了研究,在一定条件下,我们得出了限定投资者亏损额度条件下的国有股减持规模控制模型。     

看国有股减持

2001年6月12日,国务院《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》发布后,市场反应强烈。怎样看待国有股减持?减持方案对证券市场会产生什么样的影响?如何正确理解《办法》的规定?这是人们所希望了解的,也是秘书人员需了解的金融证券知识。     

资讯

吴敬琏:国有股减持要分两步走 吴敬琏不赞同为社保筹集资金的国有股减持思路。他主张国有股减持要分两步走。先解决社保欠账问题,再解决国有非流通股的流通问题。他说,目前评议中的7类方案的共同缺点是循着“为社会保障基金筹集资金”的思路,将问题局限在部分（例如10％）国有非流通股以何种价格转让的范围内进行讨论,而忽     

国有股减持谁说了算

一个执行了3个月的部门规章被终止,引发了中国证券市场上的全线涨停。这一现象本身说明中国股市还是一个十足的政策市。3个月前,《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台,对中国证券市场上的国有股实行减持。当时我曾戏这是对中国的证券市场进行变相的征税,而且征收的是社会保障税。现在回过头来思考,这次减持行为和征税实在是没有什么大的区别。首先,国有股减持实行的是取自于投资人,用于整个社会保障制度的建立;其次,实行“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时,均应按融资额的10％出售国有股”,是一种典型的掺沙子的减持方式。它等于国家利用手中的资源实行强制性的搭售,在市场盘子不大的情况下,无疑是变相与民争利;最后,在市场上违规资金庞大的情况下,国有股减持,等于使那些嘴里叼着一块,眼睛盯着一块的大投资家们心中发慌,他们害怕原来一动不能动的国有股如猛虎下山,于是赶紧吐出嘴里的一块,溜之大吉。在这种情况下,中国的股市要是不狂泻,那才真是奇怪。     

国有股减持:会摔第四个跟斗?--评"国有股减持阶段性成果"

国有股减持的“阶段性成果”再次遭遇“用脚投票” 2002年1月26日,中国证监会在网上公布了关于国有股减持的”阶段性成果”。这个“阶段性成果”肯定了四大原则:“多赢”、“公开竞价形成全流通股价”、“补偿流通股股东价差的损失”、“保护非流通股利益”。     

优化上市公司股权结构

目前我国上市公司股权结构表现为国有股占主导的高度集中的封闭型的股权结构。这种畸型的股权结构给上市公司和证券市场带来了许多负面影响。优化上市公司股权结构可采取建立多元化的股权结构、减持国有股、实现国有股的逐步流通、实施内部人持股、成立中小投资者协会等一系列措施。     

国有股如何减持

1．有利于证券市场的稳定和发展。一方面，对于不流通的国有股比例的减持，无可置疑地会从证券市场中增加了证券供给、吸纳了部分资金，从而对证券市场的运行产生重要影响；另一方面，随着市场经济的发展，证券市场在国民经济中的地位和作用越来越突出，国企改革的顺利进行、国民经济的健康发展都离不开证券市场的支持。因此，对于国有股减持的首要原则是要有利于证券市场的稳定和发展。     

国有股减持与上市公司经营绩效的关系实证研究

西方国家产权高度分散企业出现的 “ 丑闻”、转轨经济国家私有化的消极影响和我国股份制改革未能提高国有企业经营绩效的实践证明,产权私有化不是提高国有企业经营绩效的“灵丹妙药”,国有股减持不合时宜。为验证该结论,本文以深沪两市 2001年综合类上市公司为样本对国有股、流通股与公司绩效的关系进行了实证分析。结果表明,国有股、流通股与公司绩效之间存在曲线关系,且它们与公司绩效之间均存在负相关关系。其中,国有股对上市公司经营业绩的负影响不显著,流通股的负影响较显著。     

对国有股减持的思考

国有股减持的主要目的在于，贯彻十五届四中全会提出的“有所为有所不为”的思路，转换国企运行机制，盘活国有资产存量，加快市场经济的建设和经济体制的转变。从政府财政收入角度看，作为政府部门基础的是一切创造财富并有收入的企业和个人，同样，这些企业和个人的发展。是财政收入增加的基础，也是政府部门运行和发展的基础。改革开放20多年来，国民经济的发展、政府财力的增加，就主要方面而言，不是来自于我们创办了更多的国有企业，而是来源于非国有经济的快速成长。不能认为，减持国有股，将削弱政府部门的经济基础。     

中国房地产市场前景分析

本文从房地产市场的供求关系和运行机制出发，对中国房地产市场前景进行分析预测，提出未来几个月内房地产市场可能崩盘的警告，还有减持国有股的政策建议。     

大股东掏空上市公司的根源及其治理

根据对大股东掏空上市公司行为机理的分析,本文认为国有股“一股独大”的股权结构是造成国有控股股东滥用控制权、掏空上市公司的根本原因。这决定了我们必须在深化国有产权制度改革、减持国有股、完善股权结构,进而改进公司治理机制的基础上,加强制度建设,采取多种措施清欠大股东占款,遏制大股东侵占上市公司资金行为的再发生,实现上市公司质量的全面提高。     

论国有股减持的现实意义及途径

国有经济在我国经济结构与经济生活中占有重要地位,如何进一步发挥国有经济的作用？在控制主要关系国计民生的重点行业的前提下,国有股份应逐渐从某些竞争性的领域与行业减持。国有经济淡出与退出就成为经济改革开放和进一步强势发展的一个具有重大意义和影响的关键课题,在此一并探讨国有股减持的方式与途径。     

2001,中国股市大盘点

回顾2001年中国股市,大起大落,大喜大悲,富有戏剧性。 尽管2001年中国股市被称作“监管年”,但2001年中国股市所发生的最大的事件,非“市场价国有股减持”莫属。     

中国资本市场逐步回暖

北京大学教授、中国著名经济学家萧灼基日前接受记者采访时说:“上证指数从2001年6月份的2200多点跌到现在1500点左右,下跌了40%,有些个股股价甚至跌了一半以上,股票市价总值也大大下降。国家股、法人股、股民股票都大大缩水,有百分之七、八十的股民被套牢。在这种情况下,广大股民对未来信心不足。”他指出,促使当前股市下滑的主要因素有:第一,国家2001年6月份出台的减持国有股政策违背了市场规律,损害了股民利益,使股市大幅下降。虽然后来暂停了国有股减持,但没有出台新的办法,仍是股民非常担心的一个问题。第二,国家宏观调控部门没有根据…