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货币流动性的变化趋势反映了宽松或者紧缩的货币环境,而资产价格也将在不同货币政策环境中表现不同的变化特征。文章从股票的角度,探讨货币流动性与资产价格的关系。 相似文献
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一些破产企业是获利企业,它们倒闭并不是因为亏损,而是现金不足。因此企业资产流动性不足是企业陷入财务困境的重要原因。财务失败界定为由于财务状况异常而被退市风险警示进入特殊处理版块。国内外学者财务困境预警的研究,都是综合公司的偿债能力、获利能力、营运能力、成长能力等各方面的财务状况,从而进行财务困境预警的。本文运用因子分析法建立模型,分析资产流动性可对财务失败起到一定的警示作用,从而总结资产流动性与财务危机的关系。 相似文献
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本文在对资产流动性的界定、资产流动性的衡量、资产流动性在会计准则中的体现进行阐述的基础上,提出了加强资产流动性管理的相应措施。 相似文献
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流动性资产定价理论与实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
由于交易成本、市场摩擦等因素的影响,资产价格偏离标准资产定价理论的预期,产生了流动性溢价。非流动性产生的来源、机理、性质引起学术界持续的兴趣,尤其是非流动性对最优消费和投资策略,资产价格和收益,以及风险溢价的影响成为资产定价领域里最具有挑战性的课题之一。本文从理论和实证两个方面对探讨流动性与资产价格之间关系的文献进行了简要回顾。 相似文献
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资产证券化起源于60年代末美国的住宅抵押贷款市场,主要可用来解决金融机构"存短贷长"、资产流动性不足的问题。建行在2005年底发行的个人住房抵押贷款支持证券揭开了我国商业银行资产证券化的序幕。但是,由于金融体制和我国商业银行目前的资产负债结构、盈利模式等原因导致商业银行在资产证券化业务上陷入了流动性困境和标的困境,进而缺乏动力。只有从根本上解决这些问题,才能真正推动商业银行资产证券化业务。 相似文献
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改善流动性限制,保持资产流动性是持续经营的永恒课题,既有研究过度聚焦融资约束改善流动性限制,而面对融资约束程度与流动性限制程度不一致的情况,挖掘融资约束改善流动性限制的决定因素、阐明作用机理,是流动性管理效果得以保障的关键。本文利用企业金融理论模型阐明融资约束对流动性限制的作用机制后,引入公司治理模型,论证企业隐性软实力改善流动性限制的直接作用机制和通过融资约束改善流动性限制的间接作用机制,并改良经典实证模型,并利用上市公司数据对研究命题进行检验。研究发现:企业为降低融资成本、缓解融资约束而保有的资金无法用于经营活动,限制了资产流动性,但相同融资约束强度对资产流动性的限制程度,由企业隐性软实力的强弱决定。同时,企业隐性软实力可以维持股东与管理者利益的稳定,降低货币资金被股东和管理者用来获取私人收益而造成的流动性限制。研究结论为流动性受限企业解决资产流动性限制问题提供了一个新的策略维度。 相似文献
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股票市场流动性风险计量模型研究 总被引:1,自引:1,他引:0
本文通过对流动性风险本质属性的探讨,提出了目标流动性的概念,建立了两个新的流动性风险计量模型模型,一是用流动性不足的均值测度流动性风险模型;一是包含流动性不足及其波动性的流动性风险综合测度模型。并以上海证券交易所上市的148只A股为样本进行实证检验,结果表明该模型能够科学计量股票流动性风险。 相似文献
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流动性影响股票收益的渠道在文献中需进一步厘清,本文采用随机折现因子的方法构建了SDF-LCAPM模型,将流动性影响股票收益的渠道分为两个:第一个渠道是股票自身的流动性特征直接影响股票收益;第二个渠道为流动性是系统风险的组成部分,影响股票的收益。SDF-LCAPM模型提供了联接两个渠道的框架,解开了流动性的波动性与资产收益负向关系之谜,解释了系统流动性与股票收益率对市场流动性的敏感度不被定价的可能原因,还发现了流动性与资产收益的协方差在资产定价中的重要作用。本文通过实证发现,这两个渠道在不同类型股票中的表现是不同的,这一发现为投资者流动性风险管理提供参考依据。此外,SDF-LCAPM模型应用在中国股票市场上,可以提高投资组合的Sharpe比率。 相似文献
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我国商业银行面临的新风险在全球金融危机的特殊时期,我国商业银行面临着新的系统性经营风险。1.贷款风险。贷款风险是我国商业银行面临的首要风险,具体表现为贷款占总资产(现金、贷款、证券投资和信托租赁等资产)比重过高。目前,我国商业银行的贷款与资产的比率约为60%,国外商业银行该比率约为40%。 相似文献
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由于研究角度不同,当前市场流动性理论对股价的研究较少关注第1次流动性跨越,即资产上市前后流动性变化对股票价格与价值的影响.基于此,着重分析资产上市前后的流动性差异,推导出了流动性下的股价模型与股市风险模型,并得出如下结论①股票边际流动性价值等于0.②边际流动性价值与企业边际投资收益率成正相关.③市场结构差异、市场流动性程度不同,导致股票价格不同.④资产特性不同也会影响股票价格.⑤由于流动性具有传染性,当其流动障碍累积到一定程度时就可能形成股市风险. 相似文献
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本文构建了我国资本市场的流动性因子,从基金持有资产的角度度量基金的流动性及其风险,分别考察二者对业绩的影响,并在控制某些基金特征之后,从流动性效应、持续性等方面研究了二者对于业绩的综合影响。实证结果显示,流动性beta是一个有效的流动性风险测度,基金业绩中存在流动性溢价和流动性风险溢价,表明基金的流动性和流动性风险不仅可以预测业绩,还可用于识别基金经理是否具有主动管理能力,从而为投资者决策提供了有效的方法。 相似文献
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国债兼具财政和金融功能,对财政货币政策协调配合意义重大。从政策角度看,国债和货币是反映宏观政策调控行为的核心变量,从流动性角度看,两者又是经济体中最具流动性的金融资产。本文创新性地将货币和国债同时引入资产流动性摩擦的新凯恩斯DSGE模型中,以期基于更丰富的信息集来刻画中国宏观经济运行特征,用以分析流动性冲击下财政货币政策的协调配合机制。运用中国数据对模型系统进行校准和贝叶斯估计发现:在流动性冲击下,单独使用盯住资产流动性的货币政策会引发公共流动性供给总量收缩和流动性溢价攀升的问题,而盯住流动性溢价的税率政策不仅能够通过增大国债供应提高公共流动性供给总量,还通过缓解经济体对流动性的需求稳定了流动性溢价,因此能够配合货币政策更好地应对流动性冲击。本文研究有助于理解单一宏观政策在应对流动性冲击时可能存在的局限性,并为财政货币政策协调配合提供了新的参考思路。 相似文献
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非流动性市场中的跨期最优消费和投资策略 总被引:1,自引:0,他引:1
本文在Merton跨期最优消费和资产组合的理论框架内引入非流动性资产,构造了一个三资产的连续时间经济模型,探讨流动性约束对投资者最优消费和投资决策的影响。本文用动态规划方法给出了跨期优化问题的解析解。数值分析表明对投资者而言,非流动性资产的真实价值低于其市值,必须引入影子价格来刻划这种流动性效应;流动性约束降低了投资者的福利,并且显著地影响到投资者的消费和投资策略。 相似文献
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流动性风险与股票定价:来自我国股市的经验证据 总被引:3,自引:0,他引:3
《管理世界》2007,(5)
基于本文构建的流动性风险调整的资产定价模型,实证显示,我国股票定价中包含显著的流动性风险溢价,而且这种风险补偿更为显著地出现在流动性较差或者说价格冲击弹性较高的股票上。而经典CAPM的价格风险敏感度beta却对我国股票回报率没有解释力。这说明流动性风险比单纯的市场价格风险在我国股票定价中起着更为重要的影响,在评估股票投资风险和风险溢价时仅考虑价格风险是远远不够的。另外,我国股市和国外一样存在对非流动性水平的收益补偿和"flight to liquidity"现象。 相似文献