时变理性预期假说与过度反应假说--基于ANST-GARCH模型的国际证券市场实证检验

基于ANST-GARCH模型,我们利用美国、英国、日本和中国证券市场数据实证检验了时变理性预期假说,发现国际证券市场普遍存在非对称均值回归特征,非对称性源自投资主体对坏消息的过度反应和对好消息的反应不足,过度反应假说成立。同时,除日本以外的市场风险补偿具有时变特点,但预期收益与风险的正相关在利空消息冲击下并不成立,因此,结论不支持时变理性预期假说。     

经验效应和规模效应——中国民营企业劳动生产率的实证研究

本文考察了中国民营企业规模和经验对劳动生产率的影响,通过运用半参数模型更好地揭示了企业规模和企业经验与劳动生产率之间的非线性关系。我们的研究发现:将规模效应和经验效应分开进行考虑具有误导性,这两种效应之间存在交互作用。一般而言,规模越大的企业,经验效应越明显;同样,经验越丰富的企业,规模效应也越明显。规模不经济的企业,随着其企业经验的积累,可能转变成一个规模经济的企业。此外,我们的研究还揭示了"扩张陷阱"的存在,这表明企业在经验不足时进行盲目扩张,其劳动生产率可能出现一个迅速跌落的谷底。     

中国广播电视行业集团化规模效应分析

中国广播电视集团化规模的迅速扩张引起了国内一些学者的浓厚兴趣,部分学者开始使用经济分析的方法对这一现象进行解释。但他们仅仅仅提出了理论分析框架,并没有进行实证检验。本文力图从经济增长的理论入手,通过所获得的传媒集团的数据,运用经济计量的方法,检验传媒扩张过程中的规模效益问题。通过分析发现,广播电视行业的集团化扩张确实存在规模效应,这种规模报酬递增的原因并非来自于集团化所导致的固定资本存量规模的增加,而是主要来源于集团化导致的对原有劳动力重新整合及其素质提高和引进了具有更高素质的劳动力。     

我国国有商业银行规模经济效应的实证研究

本文通过对我国四大国有商业银行1 994-2 0 0 1年间经营总成本与总贷款、主营消耗价格之间建立超对数生产成本函数进行计量分析,从实证的角度研究了四大银行在样本期的规模经济效应问题,得出结论认为,在1 994-2 0 0 1年间,四大国有商业银行通过不断扩大规模降低生产成本的方式产生了规模经济效应,更为重要的是,它们还有较大的规模扩张的空间。上述结论有别于业已存在的很多实证研究结论,为我国商业银行的经营和进一步的改革提供了实证依据。     

投资者情绪、管理者过度自信与企业投资行为——基于中介效应检验

本文利用我国沪深两市A股上市公司2007-2012年的数据,研究分析了投资者情绪对企业投资行为的影响以及管理者过度自信在这一影响机制中所发挥的作用。研究发现,投资者情绪与企业投资水平呈显著正相关,与企业管理者过度自信也呈显著正相关。说明投资者情绪在对企业投资产生直接正向影响的同时,至少有一部分是通过塑造管理者过度自信间接影响企业投资的。本文进一步研究发现,管理者过度自信使投资者情绪影响企业投资行为的敏感性增加。     

中国股票市场的有效性检验与分析

中国股票市场是否具有有效性,对于其资本资源配置功能及自身建设和走向国际市场意义重大。我们通过X2拟合检验法和偏度、峰度检验法可以发现中国股市尚未达到强有效;而序列相关和游程检验法的结果说明中国股市也未达到弱有效。中国股市存在着用显的周末效应。进一步通过ARIMA模型可以验证上海、深圳股市的同步性。     

资本结构与公司业绩的动态交互效应——基于A股市场面板数据的实证检验

采用2003年-2011年的面板数据检验了资本结构与公司业绩的动态交互效应,发现资本结构与公司业绩之间存在一定的动态交互效应;公司业绩对资本结构具有显著动态影响,好的业绩会造成负债率的进一步增加;资本结构对公司业绩的动态影响不显著,即负债率的增加很难进一步提高经营效率（ROA）;股东对高权益净利率和低代理成本的要求是动态交互效应存在的原因。好的财务业绩会进一步扩大财务风险,从而给那些绩优上市公司一些警示。     

股票市场政策信息反应偏差实证方法的选择及政府行为取向

本文对使用事件分析法检验政策信息反应偏差提出了质疑,认为使用“输家组合”和“赢家组合”检验的是微观信息(针对部分股票)的反应偏差,它与宏观政策信息(针对整个股票市场)反应偏差是不同的。本文选择检验均值回归的自相关检验和方差比例检验方法,分析股票市场对政府宏观政策信息的反应偏差,并得出上证综合指数对政府政策信息短期反应不足和长期过度反应的结论。同时,还利用寻找异常波动点的方法检验了政府行为与股票市场波动的关系,以期对股票市场中的政府行为取向提供参考。     

中国零售业外资进入与过度竞争的实证分析

改革开放后 ,外资争先进入中国的零售业 ,对中国零售业的市场结构产生了重要影响 ,带来了零售业的过度竞争。一些地区的地方政府为了短期利益而过度放任外国零售商进入中国造成商业网点的地域性分布非常不合理 ,而恶性竞争也由此加剧。其结果是外资企业扩大了在中国的市场份额 ,中国零售业的绝对利润也在下降 ,一些零售企业甚至破产、倒闭。因此 ,我们要壮大民族零售产业 ,增强本土商贸企业的核心竞争力 ,规范企业市场行为 ,充分发挥中国的商业功能 ,在竞争中占据有利地位。     

城市群规模、对外开放程度对环境污染影响的门槛效应——基于中国十大城市群的实证分析

利用2003—2013年中国十大城市群100个地级市的面板数据研究城市群规模和对外开放程度对环境污染影响的门槛效应。结果表明:1)城市群规模与环境污染之间呈倒N型曲线特征,经历了逐步缓解——恶化——得到好转三个阶段。当城市群规模小于5 919.6万人时,环境污染随城市群规模的扩大而减少,城市群规模在5 919.6—9 790.67万人之间时将不利于环境质量改善,跨过这一区间后则有助于环境污染减少。2)城市群对外开放程度对环境污染的影响呈倒U型曲线特征,当外资利用水平小于225.047亿美元时会严重影响环境质量,在225.047—4 195.32亿美元之间时影响作用开始减小,超过4 195.32亿美元时则会促进环境质量的改善;目前我国十大城市群,除了长三角跨过第二门槛值之外,其他城市群外资利用均处于对环境产生负面影响阶段。3)产业结构的调整、高科技人力资源培养都将对环境质量改善有极大的促进作用。     

证券市场信息披露制度法律价值初探

作者从证券市场信息披露制度的法律价值角度进行分析,系统论证了有效证券市场的建立依赖于真实、充分的信息披露,信息披露制度是实现证券市场公平与效率的重要机制,从而揭示了信息披露制度存在的必要性及科学性。     

开放式基金对我国证券市场的效应分析

在现代金融市场中,开放式基金已经成为其主流,表现出组合投资、分散风险、专业管理、专家理财、间接投资、流动性好等特征。开放式基金自90年代初期推出至今,它对我国经济社会的各方面产生了积极效应,尤其是对我国证券市场产生了明显的效应,表现在通过开放式基金,建立了资本市场与货币市场的联接,优化了资本市场的投资主体结构,延长了股市的波动周期并增大了市场弹性,形成了着眼于长远利益的理性投资理念等。当然,开放式基金在我国尚处于发展的初级阶段,在社会运作方面还存在许多不足之处,因此我国开放式基金的社会运作有待进一步的完善。     

论“资本精神”与儒家价值观的当代交融

在学术研究中,马克斯·韦伯对中国儒家价值观浸润了独特的理论情怀。"韦伯命题"宣称:经由儒教无法通达资本主义大道。如此,儒家价值观与资本逻辑的思想载体——资本精神,也便丧失沟通之合法性。在资本全球扩张的今天,资本精神与儒家价值观内在一致性的开掘、中国市场经济独特属性的凸显,打破了"韦伯命题"的逻辑强制,进而使得二者深入交融成为必要和可能。而构建当代中国社会核心价值观的时代呼求,则又为它们互溶互生,提供了契机、载体和通途。     

员工持股计划、企业金融化与企业创新关系的实证研究

在我国加快推进社会主义现代化的背景下,企业创新是推进我国经济发展转型的关键变量。员工持股计划对企业创新具有明显的促进作用,但由于实体投资见效慢、回报率低,导致企业管理者将闲置资金过度投放至金融行业,从而挤占创新资源,使得企业脱实向虚现象严重。金融资产投资作为公司内部资金管理的一部分,其在员工持股计划与企业创新的关系中所发挥的作用值得探讨。文章选取2014—2021年A股上市公司为研究样本,实证研究了员工持股计划与企业创新的影响机制。研究结果显示,实施员工持股计划对企业创新具有显著促进作用;实施员工持股计划能够抑制企业金融化从而促进企业创新;员工持股计划在非国有企业的创新激励效应更显著。     

企业资本投资决策实践与绩效调查与分析

随着我国市场经济体制的逐步建立和完善,资本投资对企业的生存和发展越来越具有重要的影响。本文通过对全国范围内各种所有制、规模、行业的企业进行问卷调查和实证分析,对企业资本投资的方式、目的、决策程序、决策方法、投资绩效、影响投资决策及效益的因素、考核投资决策的主要指标进行了描述。同时也对区域因素、企业规模、企业性质对企业资本投资绩效的影响、企业经营状况与资本投资决策机制及相关指标之间的关系进行了分析。