违约将让美国倒退五十年

这些日子，继美国国债违约危机风波之后，标普又下调了美国的信用评级。这是自1917年由穆迪最初把美国债务定为AAA评级之后，其信用评级首次由AAA降至AA＋级。而且在未来的两年内，如果美国经济前景未改善，评级还将进一步由AA＋调低至AA级，甚至AA-。     

投资者付费评级机构跟踪能改善股票市场信息质量吗——来自分析师预测的证据

“投资者付费”模式能够提高债券市场信息效率,本文研究了其对股票市场信息质量的影响。本文利用2010年投资者付费评级机构中债资信成立这一外生冲击,以分析师预测度量股票市场信息效率,发现投资者付费评级机构的跟踪降低了分析师预测偏误、分歧度与乐观偏差。上述结论对一系列替换设定稳健。机制上,投资者付费评级机构跟踪提高了企业的信息披露质量,进而影响分析师预测表现。在控制了信用评级质量改善与投资者付费评级机构自有信息等潜在机制后,信息披露质量改善的机制仍然存在。进一步看,分析师跟踪人数并没有减少,分析师预测的公共信息增多,而投资者付费评级提高分析师预测表现的作用在拥有公共信息少的分析师组中更加显著;这意味着信用评级机构向分析师提供了可以利用的公共信息。本文为债券和股票市场的信息传递提供了直接的证据,同时也为政府监管部门加强债券市场基础设施建设、引入双评级制度及提高投资者付费评级跟踪比例来促进股票资本市场与多层次资本市场发展提供了理论支持。     

债券信用评级研究综述与展望

债券信用评级作为衡量和限制风险的工具,对风险资本的配置发挥关键作用。已有学者从不同视角研究债券信用评级相关问题,但尚未形成系统的研究框架。鉴于此,首先,从理论上介绍能够解释影响债券信用评级的三种机制;其次,介绍了双评级、多评级在评级市场发挥的作用——“评级选购”、信息生成、监管认证;最后,结合现有研究现状构建了信用评级的研究框架,以期为国内学者开展同类研究起到抛砖引玉的作用。     

中国债券评级变动峭壁的投资信息价值研究

基于“债股联动”的视角,实证分析了中国债券市场信用评级变动峭壁（即评级变动超过１级）的股票投资信息价值．事件研究法的结果表明,中国债券信用评级上调峭壁具有明确的投资信息价值,上调峭壁出现之后的２０个交易日内累计异常收益上涨3.62％．这一发现挑战了国际文献中关于信用评级上调不具有信息价值的结论．下调峭壁的信息价值不仅表现在下调之后股票异常收益跌幅深,还表现在下调峭壁的信息价值一直持续到下调之后的９０个交易日,该结果丰富了信用评级下调信息价值的文献．此外,利用２００８年～２０１８年全部Ａ股股价周收益率进行实证分析,给出了中国股票定价存在信用评级上调峭壁因子和下调峭壁因子的证据．     

我国企业信用评级法律制度研究

信用评级是各国资本市场的重要研究问题。目前我国的企业信用评级业务已经有序开展,但社会信用体系构建和对信用专门立法仍存在很大欠缺,专门信用评级法律更是无从谈起。本文结合我国企业信用评级制度现状及存在的问题,进行相关的法律思考,以期对我国企业信用评级法律制度的构建有一定的理论价值。     

中国评级机构评级质量检验研究-基于公司债的视角

随着中国债券市场的迅猛发展和刚性兑付的打破,信用评级的重要性日益凸显;与此同时,评级行业暴露出的评级分布过于集中和债券违约风险累积等问题使其评级质量不断遭到市场质疑,引起监管部门的高度重视。因此,检验评级机构债券评级质量进而建立有效的评级体系具有重要意义。分别从评级的一致性和稳定性双视角对中国评级机构的债券评级质量进行研究。首先,选取信用利差作为检验指标构建指标体系,以2008年至2018年6 226只公司债券为样本,进行多元OLS回归分析,并检验整体9家评级机构评级的一致性和4家评级机构的异质性;其次,依据马尔科夫链原理和Cohort群类法构建等级迁移矩阵,选取2014年至2018年9家评级机构对14 617家发行公司债券的主体公司评级样本进行跨期限1年期迁移矩阵与多年期迁移矩阵的对比分析,检验评级机构的债券评级短期和中长期的稳定性。研究结果表明,从一致性检验结果看,债项评级和发行主体评级与信用利差均存在显著的反向关系,中国评级机构的债券评级整体上具有一致性。但由于债项评级分布区间偏高,且债项评级变量对模型的解释力度较弱,因此可能存在评级虚高的风险;同时,债项评级对债券融资成本的作用...     

债券信用评级与信用风险

债券信用评级是信用评级机构根据债券发行公司所处经济环境、行业特征、竞争形势、管理能力以及财务状况等多方面因素,使用一套科学的评级方法和技术评定,反映该债券违约可能性的符号级别,它有效地表示了债券的相对信用风险,为债券投资者提供了重要的投资决策参考.讨论了美国公司债券信用评级与债券信用风险的关系,对比分析了中美信用评级业的发展,以期使国内对信用评级有一个全面的认识,并给我国评级业发展提供参考.     

主权信用评级对政府债务市场影响的非对称效应

主权信用风险的恶化是全球主权债务危机爆发的主要原因,而主权信用评级是评价一国主权信用风险的直接标志。本文基于主权信用评级这一视角,对主权信用评级对政府债务市场的影响进行检验,结果表明,主权信用评级的下调会显著抑制政府债务市场的发展,而主权信用评级的上调则会促进政府债务市场的繁荣,主权信用评级下调与上升对政府债务市场的影响存在明显的非对称效应。     

债券市场参与者关注会计信息质量吗

金融危机以来,信用评级的合理性和可信度备受争议.会计信息是企业信用评级的重要信息来源,但是,信用评级机构以及债券市场投资者是否关注会计信息,国内学术界尚无探讨.本文通过对2007-2010年中国债券市场企业信用评级的实证研究发现,目前我国企业信用评级基本上反映出了基本面的差异,财务指标、股权特征以及宏观经济发展都显著影响企业的信用评级与债券融资成本.更重要的是,会计信息质量(以是否聘请四大会计师事务所审计、会计稳健性和盈余波动性表征)得到了债券市场参与者的认可,会计信息质量越高,评级机构给予的企业信用评级越高,且债券投资者要求的投资回报越低,即债券融资成本越低.     

我国短期融资券的信用利差研究

目前，国内投资者对短期融资券信用风险的判断主要是基于其发行主体的长期信用评级，本文将对这种信用评级的效果进行实证检验。同时，将KMV模型引入到短期融资券的信用风险分析中，且其效果较前者更好。     

何敏华：沉静管理的实践者

她在评级业“黎明前的黑暗”里坚守了十三年见到何敏华第一眼,就让人感觉到她的与众不同。尽管身为国内最大信用评级公司中诚信国际常务副总裁,但她很少讲大段的管理理论和成功案例,她平和,执着,谦逊,克制,这不由让人联想到《沉静领导》中所描绘的管理者。执着,也是一种决策能力在北京金融街的一座大厦里,何敏华兴奋地忙碌着,“去年央行的短期融资券放开了,中国的信用债券时代才到来。公司十几年的积淀,终于迎来了中国的信用评级市场真正开始发展的时候,而且公司马上又要与国际评级巨头穆迪进行资金、管理和技术的全方位合作。”这种时候,无…     

分析我国信用评级制度建立的必要性

随着我国市场经济的发展和投融资市场的不断扩大,建立完善的信用评级制度已经是大势所趋,本文从建立信用评级制度的作用和我多信用评级制度的现状、问题、发展前景联系起来,阐述了建立国信用评级制度的必要性。     

从欧洲债务危机看中国信用评级机构

<正>一、三大国际信用评级机构与欧洲债务危机的爆发目前国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构只有三家,分别是美国标准普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司。根据BIS的报告,这三大国际信用评级公司已实际垄断了全球     

构建我国信用评级体系的创新思考

金融危机的本质是信用危机,其核心问题是现行由个别国家垄断的国际信用评价体系缺乏公平公正性、普遍参与性和有效的监督。危机充分暴露出美国信用评级模式的种种弊端,为后金融危机时代世界各国参与国际信用评价体系重构、推动国际信用和风险管理新秩序的建立提供了可能,也为中国建立独立自主的信用评级体系、争取国际评级话语权创造了十分难得的历史机遇。本文在分析建立我国特色的信用评级体系紧迫性的基础上,以创新的角度提出了构建具有中国特色的自主信用评级体系的思路。     

欧洲主权债务危机中的德国

<正>自从去年12月标准普尔、穆迪、惠誉三大信用评级机构调低希腊主权信用评级以来,欧洲主权债务问题持续发酵,并逐渐由希腊向爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等"欧债五国"蔓延,引发全球股市、汇市剧烈波动,给历经金融危机后世界经济复苏前景蒙上一层阴影。欧洲债务问题爆发至今已经有半年之久,关于"欧债五国"爆发危机的根源已经讨论得比较明晰。一个重要原因就是这些国家长期受到     

信用评级机构的立法监管

本文从美国金融危机引发的信用评级反思入手,通过对我国信用评级行业现状的分析,就加强对该行业的立法监管和行业自律提出相关看法。     

债务危机演化对欧洲意味着什么

2012年伊始,国际最具权威的三大信用评级机构标准普尔、惠誉和穆迪分别陆续下调了欧元区多国的信用评级,由此进一步加深了各界对欧债危机前景的担忧。当前欧债危机的不断演化,不仅威胁到现实中欧元区和欧元货币的存亡,而且关系到欧洲未来的兴衰。     

地方债恐超20万亿债务风险亟须“把脉”

地方政府性债务持续膨胀引发各界担忧，而意在“把脉”债务风险的地方政府信用评级已箭在弦上。9月16日．中国社科院金融研究所与中债资信评估有限责任公司正式签署中国地方政府评级合作框架协议，并发布地方政府主体评级方法和模型、“未来，地方政府一定要自主发债，发债就需要评级，而评级就需要第三方机构。”业内人士称，探索建立规范的地方政府举债融资机制，完善地方政府债务管理体系，并通过科学的评级模型来判断债务风险，既有必要也非常紧迫     

美国主权信用降级后再说中国高外储

日前,标准普尔下调了美国长期主权信用评级,这是历史首次。一石激起千层浪。引发了市场剧烈波动。中国拥有3．2万亿美元的外汇储备。是全球最大外汇储备国。在这些资产中,70％为美元资产。中国是美国最大的债权国。美国主权信用评级降低,无疑使中国外汇储备面临巨大的风险。中国高额外汇储备因而再次成为社会关注的焦点。     

加强对地方金融控股公司监管的思考

当下,欧洲债务危机自三大评级公司下调希腊主权评级肇始而愈演愈烈,美国国债违约风险接踵呼啸而至。虽然美国参众两院在最后一刻就提高美国债务上限达成了和解,稍稍纾解了全球投资人对于长期拥有AAA评级的最具信用的美国国债能