国有企业数字化与市场竞争力关系的实证检验

文章以2013—2019年沪深两市A股上市公司中的非金融、非ST的国有企业作为样本,以公司年报中的数字化相关词频测算了国有企业的数字化水平,并通过构建双重固定效应模型考察了国有企业数字化转型对其市场竞争力的影响,结果表明：国有企业的数字化转型显著提升了其市场竞争力;并且在排除企业策略性行为、删除信息披露水平较低的企业、更换因变量和考虑内生性后实证结果依然成立。机制检验结果表明,数字化赋能主要通过提高企业的全要素生产率与资本回报率实现。进一步的研究显示,企业的数字化转型对市场竞争力的提升作用具有明显的异质性,当国有企业层级为央企且内部控制水平较高时,提升作用更为显著。     

企业数字化转型与资本配置效率

在数字经济时代，数字化转型已成为企业高质量发展的重要路径。在此背景下，研究数字化转型与企业资本配置效率之间的内在逻辑关系，对于推动企业进行数字化转型和促进企业实现效率变革具有重要的理论和实践意义。为此，以2008—2020年中国A股上市公司为样本，借助Python爬虫技术和文本分析法构建企业数字化转型强度衡量指标，并对企业数字化转型与资本配置效率之间的关系进行实证检验。研究发现，企业数字化转型能够显著提高其资本配置效率。上述关系在通过更换核心变量、工具变量法等稳健性检验后均成立。异质性检验发现，数字化转型对企业资本配置效率的影响存在异质性特征，其中在行业竞争度较高的企业、代理冲突较严重的企业、高科技企业以及规模较小的企业中，数字化转型对企业资本配置效率的提升作用更显著。拓展性研究发现，企业数字化转型对资本配置效率的正向影响会进一步促进企业价值的增长。因此，企业应当充分把握数字化变革的发展机遇，积极实施数字化转型战略，营造良好的信息环境，使得数字化转型能够与企业发展导向深度融合，推动企业运营管理水平的提升，进而促进企业实现效率变革和价值增长的双重目标。政府应着力构建和完善企业数字化转型的...     

企业数字化转型与供应链效率

文章基于2007—2021年沪深A股上市公司数据，实证检验企业数字化转型对供应链效率的影响。研究发现：企业数字化转型可以显著减少企业库存周转天数，提高供应链效率，这一结论在经过内生性处理及一系列稳健性检验后依然成立。企业数字化转型提高供应链效率的影响路径主要包括市场战略布局渠道、效率渠道以及融资约束渠道。异质性检验结果表明，企业数字化转型对供应链效率的影响具有非对称性，在非国有企业、非高新技术行业及市场化程度较高地区的企业样本中，数字化转型对供应链效率的提升效果更为显著。     

员工持股计划、内部控制质量与企业资本投资效率

文章以2014—2020年沪深A股上市公司的数据为研究样本,考察员工持股计划对企业资本投资效率的影响。分析结果表明,实施员工持股计划将显著改善企业资本投资不足,但对投资过度并未有显著改善。中介机制检验结果表明内部控制质量产生了部分中介效应,实施员工持股计划将带来内部控制质量的提升,进而缓解企业资本投资不足的现象。进一步研究发现,当企业内部监督治理机制作用较弱时,员工持股计划能够弥补公司内部治理环境缺陷,缓解企业资本投资不足。     

数字化转型、动态能力与制造业企业绿色创新

数字化与绿色化协同发展是我国实现“双碳”目标的重要手段。作为碳排放的重要主体,制造业企业数字化转型促进绿色创新的实现仍是较长时期内的研究重心。文章利用2011—2021年中国沪深A股制造业上市公司数据,检验了数字化转型、动态能力对企业绿色创新的作用机制,分析了政府环境规制和市场竞争程度的调节效应。结果表明,数字化转型通过增强动态能力促进制造业企业绿色创新,且受到环境规制和市场竞争程度的调节,经过一系列稳健性和内生性检验后结论依旧成立。     

中国证券投资基金对股票流动性影响的统计检验

文章以换手率测度市场流动性,利用2003～2008年中国A股市场的面板数据,检验了证券投资基金持股比例对流动性的影响与其流动性偏好,结果发现:基金持股比例越高,股票流动性越差;基金偏好于流动性差的股票;同时发现,公司规模越大流动性越好,而基金的投资确实注重基本面,倾向于持有大规模、资产负债率低、市盈率低的股票.     

机构投资者交易与股票定价错误的关系研究

文章研究中国资本市场中机构投资者交易与股票定价错误的关系.以股票市价与内涵价值之差定义了股票定价错误,以大笔交易表示机构投资者交易,采用分组比较及多元回归方法进行实证检验.结果发现:我国机构投资者未表现出买入股价被低估的股票及抛售股价被高估股票的交易偏好;在控制了流通盘规模、市场状态等影响因素后,机构投资者交易与股票定价错误显著正相关,这表明我国机构投资者不仅未能修正股票定价错误,反而加剧了市价偏离其价值的程度,扭曲了市场定价机制.     

企业集团内部市场对上市公司盈余质量影响的实证研究

集团内部市场对集团内上市公司盈余质量有着正反两个方面的影响,＂效率促进＂有利于盈余质量,而大股东＂掏空＂则会有损于盈余质量。根据交易内容把集团内部市场具体分为内部产品市场、内部资本市场、内部资产市场、内部担保市场和其他内部市场五个子市场,以中证800指数上市公司2004-2008年的财务数据作为检验样本进行实证分析,结果表明：企业集团内部市场本身的存在与会计盈余质量显著正相关。内部产品市场的交易规模与上市公司盈余质量显著正相关,而内部资本市场的交易规模与盈余质量显著负相关,其他几个内部子市场的交易规模与盈余质量呈现不显著的负相关。     

数字化转型对制造企业发展质量影响效应检验

文章基于数字化转型的资源重构和能力重塑视角,利用2397家沪深A股上市制造企业2015—2020年的面板数据,实证检验了数字化转型对制造企业发展质量的影响。结果显示：数字化转型对制造企业发展质量存在显著正向影响。从门槛效应来看,当数字化转型处于较低或较高水平时,对制造企业发展质量均有一定程度的促进作用,但处于较高水平的数字化转型对制造企业发展质量的促进作用更强。吸收能力和双元创新在数字化转型与制造企业发展质量之间存在多重链式中介效应。     

制造业数字化转型、客户信息优势与高质量发展

文章选取2010—2020年制造业上市公司数据,实证检验了企业数字化转型对其高质量发展的影响以及作用机制。结果发现,制造业数字化转型能够显著提升其高质量发展水平,数字化转型通过增加客户信息优势提升了制造业高质量发展水平,上述结论经过一系列稳健性检验后依然成立。进一步通过异质性检验发现,在创新绩效高、规模大的样本企业,以及技术引进经费与市场发展程度高的省份,制造业数字化转型对高质量发展的促进作用更显著。     

数字化转型、知识耦合与企业知识流动

如何通过数字化手段打造企业的知识经济,是数字经济发展亟待解决的重要议题。文章基于知识基础观理论和动态能力理论,探讨了数字化转型、知识耦合对企业知识流动的作用机制。结果表明,数字化转型对企业知识的流动性具有正向促进作用,在经过稳健性检验后显著效果依然存在;知识耦合在数字化转型与知识流动的关系中具有传导效应,原有技术领域间的知识耦合与企业知识流动呈“U”型关系,而新旧技术领域间的知识耦合与企业知识流动具有正相关关系;数字化转型对知识耦合具有显著作用,其显著性受到时间窗口的约束。     

数字化转型、劳动力技能结构与企业全要素生产率

文章考虑数字化转型与劳动力技能结构互动现象,基于互补理论构建了劳动力技能结构促进数字化转型的全要素生产率效应微观机制。同时,基于2010—2021年我国A股上市公司数据的实证检验结果表明,高等技能劳动力与企业数字化转型存在互补效应,能够显著促进数字化转型的全要素生产率效应。异质性分析结果表明,在技术密集型与劳动密集型行业、大规模企业、年轻企业和中西部地区高等技能劳动力与企业数字化转型的互补效应更强。     

股票价格涨跌幅限制对市场流动性的影响分析

文章旨在研究股票市场流动性和股票涨跌幅限制的关系,通过建立适应我国市场的非流动性指标,从宏观层面分析价格涨跌幅限制对市场流动性的影响,认为涨跌幅限制确实抑制了股票市场流动性的释放,降低了市场效率,并就如何完善我国股市提出了建议。     

中国资本市场有效性实证研究——以上证A股为例

资本市场的有效性不仅反映了证券市场的运行效率，而且直接关系到股票投资者的切身利益。依据Eugene Fama对股票市场的定义，对上证A股市场的有效性进行检验。首先采用单位根检验的方法对上证A股进行弱式有效检验，然后应用事件研究方法进行半强式有效检验，最后运用向量自回归方法对中国股票市场信息效率的特征进行分析。最终得出结论：我国股票市场已经基本达到弱式有效，但尚未达到半强式效率；其目前未能有效发挥资源优化配置功能等。     

中国股票市场流动性的测量

文章通过采用构造“无摩擦资产”的新方法,测量和分析了中国股市2000年1月至2016年7月股票个体、市场组合以及基于不同指标构造的投资组合在每一个交易日的流动性水平溢价.研究结果表明:股票个体的流动性虽然具有不同的个体特征,但呈现出共同变化的趋势;市场组合的流动性受市场行情影响较大,且沪市股票构成的市场组合流动性最好,创业板股票构成的市场组合流动性最差;规模大、价值型公司股票构成的投资组合流动性要优于规模小、成长型公司股票构成的投资组合.回归结果显示本文构建的流动性水平溢价指标是稳健可靠的.     

基于多期二叉树图的三种奇异期权定价

期权作为基于标的物（股票）的衍生品，有着自身独特的运作规律，随着金融创新步伐的加快，为了防范金融风险、提高流动性和发挥投资者预期作用等多重目的的促进下，期权组合内部也逐渐发生分化，产生了新的运作方式，文章以美式期权、敲出期权和回望期权为例，利用多期二叉树图对定价过程进行系统的分析。     

银企关系与投资——现金流敏感度:来自日本的经验证据

本文通过对东京证券交易所上市企业投资支出与内部资金之间的关系进行实证分析,发现企业在外部资本市场上遭受的融资约束程度随企业规模的增大而降低。进一步地,本文检验了银企关系对融资约束的影响。结果显示,与银行关系越密切的企业,其投资相对于内部资金的敏感度越低,说明日本银企关系对于缓解企业融资约束具有重大作用。本文研究进一步提出了构建我国新型银企关系的紧迫性。     

我国资本市场发展存在的问题

完善和发展资本市场对于缓解企业资金困难,推进国有企业股份制改造,改革我国产业结构等具有重大现实意义.《财经理论与实践》1998年2期发表钟敏等人的文章,阐述了目前我国资本市场发展存在的问题.1、标准化金融工具问题.标准化金融工具受到国家计划的严格控制,发展是在信贷计划所允许的笼子内发展,债券股票的发行实行计划规模控制,债券的票面利率、存、贷款利率均受政府控制,这些情况反映了中国     

数字化转型对农业企业绩效的影响

在数字经济时代背景下,农业企业正在积极寻求数字化转型策略来提高其企业绩效。文章基于TOE框架归纳了企业数字化转型过程中的三个表现层面,在此基础上提炼出其对企业绩效的影响因素和相关测量指标,并基于2016—2020年中国农业企业上市公司年报信息,通过AMOS结构方程模型和文本挖掘的方法分析了数字化转型对农业企业绩效的影响路径。结果表明:在农业企业的数字化转型过程中,对其绩效的正向影响路径主要包括数字化技术创新能力、数字化组织结构、宏观环境因素和微观环境因素,企业应该注重提高数字化创新能力,培育数字化企业文化,关注数字化政策动向,寻求数字化合作以及提高数字化技术应用能力。     

流动性风险与预期股票收益

本文以日波动率调整的换手率和Amihud(2002)的非流动性指标来度量股票的流动性,并用这两个变量的标准差和变异系数反映流动性的波动率,系统分析了流动性及其波动率与股票预期收益的关系,结果发现,在控制了影响股票收益的其他因子后,发现股票流动性水平与预期收益呈现出显著的负相关,而流动性波动对股票预期收益没有解释力.