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文章分析了在Morten模型、跳扩散模型和首次时间通过模型中的随机波动率下可违约债券的定价问题。探讨了随机波动率下可违约债券定价机制,利用特征函数及其逆变换的方法得到了随机波动率下可违约债券的定价公式,并通过数值模拟分析了违约概率和信用价差的期限结构。 相似文献
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文章以主要机构投资者可用资金作为反映债券需求的指标,以债券发行总额作为反映债券供给的指标,以此估算债券供求力量的对比与债券市场走势的关系。结果显示,主要机构投资者可用资金的变化与债券市场指数、特别是长期债券指数的变化之间存在显著的正向关系。 相似文献
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证券评级(Rating)就是对证券质量的一种评价制度。世界上最著名的美国斯坦达──普尔(standing-poor)和穆迪(moody)公司把证券分为投资级与投机级两大级别,具体来说,债券划分为10个等级,其中投资级有4个等级,而投机级债券分为6个等级,股票分为8个等级,如表1、表2所示:对债券进行评级,将债券还本付息的清偿能力及可靠性指标公之于众,可保护广大投资者的利益,购买AAA级的债券大可高枕无忧。对股票评级,投资者对其依赖性虽次于债券,但仍有其独特的作用。利用贝叶斯判别方法可使其评价程序简便快捷,在证券市场日趋扩大的今… 相似文献
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文章运用违约事件建模的概率化结论,给出了信用风险债券定价的简约化拓展模型,并将不同情况下的信用风险债券定价公式纳入了统一的框架。推导并给出了违约债券价值为0的贴现债券的价值表达式,文章最后论证了关于拥有比例回收函数的风险贴现债券的Duffie-Singleton公式的推导。 相似文献
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在约化模型下,假设债券的违约强度服从扩散过程且其波动率变量服从CIR模型,文章在利率分别为常数和随机情形下得到了可违约债券价格的显示表达式.然后通过数值分析,讨论模型中的参数对信用利差的影响. 相似文献
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本文以沪深300指数(CSI300)长达11年时间的5分钟高频交易数据为研究样本,首先提出一种基于多分形特征的金融市场正常与关注状态的界定方法,并引入新型的支持向量机(SVM)人工智能模型,即孪生SVM(Twin-SVM)模型对多分形特征下的金融市场风险展开预警研究。实证结果表明:(1)中国新兴金融市场的价格波动具有显著的多分形特征;(2)基于多分形特征参数界定的正常与关注状态不仅准确,而且也具有明显的统计检验意义和明确的现实意义;(3)与传统SVM和BP神经网络(NN)相比,Twin-SVM在预测精度上不仅显著更高,而且在预测稳定性上也明显更优,即Twin-SVM能够有效地解决其它预警模型存在的非对称样本问题。 相似文献
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将随机波动引入到具有违约风险的HJM模型中,基于无套利条件推导得出随机波动HJM模型框架下信用利差的漂移项限制条件,从而构建了随机波动HJM框架下的信用利差模型,并基于波动率结构的适当设定对模型进行马尔科夫简化,进而利用该模型对中国可违约债券市场信用利差的动态特性进行实证分析。结果发现:短期信用利差的动态特性具有显著的随机波动特征,而随机波动HJM框架下的信用利差模型可以很好地刻画中国可违约债券市场信用利差的动态特性。 相似文献
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目前我国债券市场上的大部分国库券和企业债券都是采用单利计息方式,这种计息方式沿用已久并被广大投资者想当然地接受。但若从交易的角度来认真分析这一方式,就会发现它本身隐含着不合理、不科学的成份,同时又会给证券市场上的债券交易埋下隐患,导致实践上的混乱。那么,单利计息方式的问题是什么呢?下面来作一下分析。设某种债券发行时的面值为V0,期限为T年,单利年率为r。则按单利计息方式,债券到期时的本息合计问T)为:VT=VO·门十f·T)现假设一投资者甲在发行时以V。价购进此债券,并在持有t年后(0$t$T)欲在债券市场… 相似文献
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在一个亚滤波概率空间中,基于HJM模型的研究框架,违约时间服从非奇次Poisson过程,文章给出了可违约债券和信用违约互换期权的价格。 相似文献
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企业债券评估的主要方法为结构化风险模型和密度式风险模型,但中国企业债券市场评级数据少、缺乏历史违约事件,因此可以通过对JLT模型进行改进,以加权平均的方式计算经验转移概率矩阵,然后利用市场上各评级债券的时间序列数据计算风险中性违约概率,并通过市场宏观数据判断经济处于上升期还是衰退期,据此计算条件转移概率矩阵,最后通过债券远期折现的方式构建适合中国市场特色的债券定价模型。实证部分选取了2014年部分新发行债券对模型进行了实证检验,并对国内企业债券定价的现状进行了分析。 相似文献
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文章主要研究利用理论违约率节点设置解决预期违约率与预期违约距离之间的函数关联不能确定的问题,并进行了基于修正违约距离KMV模型的上市企业财务危机预警验证.结果证实,修正违约距离的KMV模型通过不同违约利率对应的违约成本影响财务危机.上市企业总体上尚未表现出明显的财务危机、正常财务状态之间的位于距离差异,经过变量间最小违约距离差折算的KMV模型获得了对于上市企业财务危机预警的解释精度的提升. 相似文献
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特质风险向债券市场传递风险的方式,直接关系到债券定价逻辑和系统性金融风险防范。本文选取交易所公司债数据,从投资者信息挖掘行为和非理性交易行为出发,研究债券特质风险对信用利差的传导效应与传导机制,并从违约视角探索特质风险产生传导效应的原因,同时分析投资者对不同类型债券所做反应的异质性。研究结论表明:特质风险会通过信息挖掘机制和噪声交易机制影响 信用利差,且以噪声交易机制为主;违约事件引致了更多噪声交易,是特质风险产生传导效应的重要环境因素;发行人的股票上市或国企背景降低了投资者面临的信息不对称程度,并有效抑制了噪声交易机 制的作用,而债券的低评级或短期限特征则会引发投资者的抛售行为,进而放大了噪声交易机制的作用。 相似文献
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现代信用风险模型主要分为结构法模型和简约法模型。这两类模型各有特点,但总体上是围绕着违约时间、违约概率、违约债券定价、违约的可预测性等问题展开,两类模型各自的特点也都缘于对这些关键问题的不同假定或处理方法。传统的结构法模型和简约法模型都是基于完全信息条件下的信用风险模型。近年来一些学者放松了关于完全信息的假定,建立了非完全信息的信用风险模型,使信用风险的评估和预测更加接近现实。 相似文献
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通过合理选取财务风险预警指标,基于函数变换的GM(1,1)模型和神经网络建立了动态财务预警模型。实证研究结果表明,该财务预警模型能够有效反映企业财务状况的发展趋势,从而为财务风险预警提供了新的研究方法。 相似文献