股价变化与随机游动

有两种方法一直被理性的股民用来估计股票的内在经济价值。一种是技术分析法,通过研究股票历史价格的变动情况来预测未来价格的变化,以期获得超额收益;另一种方法是基础分析法,通过研究公司的财务状况及各类公开的信息来预计股票未来的内在价值,以期获取超额收益。这两种方法的理论基础都基于这样的假设,即股市的现期的价格变化与前期的价格变化有较大的相关性,股价运作行为     

股份公司成长性与股票内在价值分析

阐述了反映股份公司成长性的指标为净利润增长率及在股票内在价值研究中成长期分为高成长期和正常成长期。在这两期 ,影响成长性的因素分别为收益率的高低、成长期的长短和收益率的高低、利润留成率的多少。建立了成长型公司股票内在价值模型 ,定量分析了这些因素的变动对股票内在价值的影响 ,结果表明这些因素的影响都较大。     

亚太市场煤炭价格波动对我国一般价格水平的影响

本文围绕亚太市场煤炭价格波动对我国一般价格水平(CPI)是否存在影响这个问题进行研究.格兰杰因果检验表明,亚太市场煤炭价格波动能够影响我国一般价格水平,这种影响通过两种渠道进行传导,既可以通过生活资料直接影响CPI,也可以通过工业产业链影响PPI进而间接地影响CPI水平.此外,本文运用SVAR模型对该种影响进行了脉冲分析和方差分解研究,结果表明亚太市场煤炭价格的冲击对PPI和CPI分别存在4期的滞后时间;亚太市场煤炭价格的变动通过直接效应对CPI的影响稍大,间接效应相对较小.     

股票的内在价值与投机价值

股票投机价值由股票特有的预期性和虚拟性以及由此而发生的股市供求关系的盲目性等属性所决定,并由股票内在价值和市场供求状况的合力形成。文章在确定股票投机价值内涵的基础上,进一步讨论了投机价值的确定性和不确定性以及它与内在价值、市场价格和风险的关系,并界定了投机利润的来源。     

股票价值的经济学分析

本文运用信息经济学理论构建股票价值体系,文中指出,股票价值有本体论价值与认识论价值之分,前者为股票客观存在价值,不以人的意志为转移;后者为主观意识对客观价值的认识所形成的价值判断。本体论价值包括事后价值和事前价值两种具体形态;认识论价值则包括理性价值、内在价值、个体价值、市场价值四种具体形态。股票价值直接或间接表现为股票价格,股票市场价格偏离内在价值一般呈现两种动态演变过程,即价格泡沫和均值回复。     

货币超额供给下的价格上涨

通过对我国货币的超额供给与价格水平上涨之间的关系的分析,可以看到在本轮通货膨胀过程中,资产市场价格早于商品市场价格的上涨,这是由于资本市场的储水池效应,减缓了货币供应量变化对商品价格变动的影响;在商品市场上,原材料能源价格由于需求拉动和国际能源价格的冲击而率先上涨,但由于货币超额供给所造成的低利率使得上游商品价格的上涨对下游商品价格的传递出现了障碍。     

正反馈交易、羊群行为和持续性下的股价波动

基于De Long等引入羊群效应建立模型刻画股价变动,并且将模型在无限清算期拓展。通过分析无限交易期模型,发现市场中正反馈交易者的行为,导致股价在短期都表现出正的自相关性。此时,羊群效应加大了市场中价格的偏离,使得股价波动加大;市场中不存在羊群效应的时候,基本价值决定了价格;市场中存在羊群效应的时候,价格变化表现出复杂性。具体地,当羊群效应不大时,套利交易会使得价格仍然向基本价值收敛;当市场中的羊群效应较大时,如果市场价格变化可持续,套利交易不会使价格收敛于基本价值,价格会围绕基本价值振荡,可能是等幅振荡,也可能是发散振荡;当市场中的羊群效应很大的时候,如果市场价格变化可持续,价格不会围绕基本价值振荡,而是发散的。     

社交媒体能促进价格发现吗?

流动性提供和价格发现是金融市场的两个基本功能,社交媒体能否有效地集聚信息进而促进价格发现？在理性预期均衡模型的假设下,考虑社交媒体传播关于股票基本面价值信息,通过分析信息质量对市场效率、市场流动性以及资本成本的影响过程,研究了社交媒体对价格发现的促进效应.结论显示:相关信息传播能促进价格发现,且相关性越高,市场效率越高,资本成本越低.无关信息传播则阻碍价格发现,跟随者的“羊群行为”导致价格的信息含量减少,且媒体信息的方差越大,市场效率越低,资本成本越高.     

基于Fama French三因子模型的沪深300指数效应实证研究

本文采用事件研究法研究了沪深300指数的指数效应,引入短期事件窗和长期事件窗分别考查了指数调入股票和调出股票的价格和交易量的市场反应。在研究股票的价格效应时,引用Fama-French三因素模型来计算股票的超额收益。实证研究发现,沪深300指数存在显著的指数效应,但是调出股票和调入股票的指数效应并不对称,调入股票的指数效应更为显著,符合市场分割假说。     

我国创业板IPO抑价现象的实证研究

从创业板发行市场中的发行价、股票内在价值以及上市后的价格这三者之间的关系出发,对创业板IPO的估值模型和高抑价现象进行系统研究。综合运用股票内在价值计算模型、随机边界前沿边界模型和回归模型来检验我国创业板市场上市公司发行定价的合理性。在此基础上,探索影响我国创业板市场IPO抑价的相关因素,建立多元回归模型对影响IPO抑价率的原因进行实证分析,找出我国创业板IPO高抑价的原因。     

基于VAR的货币供应量对我国上证指数的影响力分析

货币政策会通过货币供应量的变动发挥其政策效果,并借助一定的传导机制,影响一国经济的各个层面,其供应量的变动对资产价格的变动也会造成一定的影响。应用VAR模型,选择一定的变量以及对数据进行整理,对货币供应量对我国上证指数的影响力进行实证分析,发现货币供应一般通过进入经济实体和股市两种途径影响股票市场,M1的增减方向与股市涨跌方向基本同步,M2对上证指数波动的贡献率最大。     

交易制度对中国股票市场效率的影响——基于涨跌幅限制的实证研究

通过对波动溢出假说、价格滞后发现假说和交易阻碍假说的实证分析,可以回答涨跌幅限制究竟是促进了市场的效率,还是降低了市场的效率这样一个问题。实证研究结论表明,涨跌幅限制对市场效率产生了负作用,降低了市场的信息效率。涨跌停限制加剧了股票市场的波动性,推迟了价格的发现,并阻碍了交易的进行。而且,由于我国没有卖空机制的存在,证券市场对涨停限制有过度的反应,在对市场效率的阻碍上,涨停限制比跌停限制产生更大的影响。     

基于行为金融的中国股市波动非对称性研究

股票市场波动特征的研究,对于利用金融衍生品管理投资风险具有重要意义.行为金融的发展为研究股票市场的波动性提供了新视角和新方法.投资者是否理性是传统金融理论与行为金融理论的重要区别.从投资者非理性角度分析,过度自信、羊群行为和处置效应是中国股票市场非对称性波动的主要原因.通过引入行为金融前景理论中的价值函数,修正EGARCH模型,并以上证A股指数为样本进行了实证检验.结果表明,中国股票市场的波动非对称性显著存在,同等程度的利好信息的影响更大.     

信息非对称条件下中国股市波动性日内特性研究

基于指令驱动市场信息模型,从信息不对称角度解释股票市场波动性日内特征的原因。结果 表明,股票市场的非对称信息、公开信息和流动性成本是导致中国股票市场波动性具有"L "形日内模式的因素。股票市值越大,非对称信息、公共信息对股票价格波动的影响越低。     

上证50ETF个股期权的市场效率研究

运用盒式价差套利策略,借助上证50ETF个股期权的高频交易数据,研究期权市场的市场效率。结果表明:相比短期和中期合约,长期合约的价差分布"厚尾"特征更明显。对这些异常值进一步分析发现,它们多集中出现在市场剧烈波动期的开盘后半小时内;但在其他时间,考虑交易成本和时间价值后,盈利的套利机会很少。即除了市场剧烈波动时,50ETF个股期权市场在大多数情况下具有较高的市场效率,期权市场的有效性有助于引导理性投资,促进多层次资本市场良性发展。     

中国股指期货存在交割日效应吗? ——基于指数和个股视角的研究

股指期货既可以实现投机或对冲的目的,又能低成本地改变风险敞口,在资本市场中具有举足轻重的作用。从探讨现行交割制度的合理性和指导投资者行为的角度出发,股指期货交割日当天是否会对现货指数的交易量、波动率和价格等造成影响,值得关注。指数层面,沪深300指数在交割日当天11∶05-11∶10的交易量达到非交割日的135倍,波动率约为非交割日的15倍;个股层面,大市值成分股和小市值成分股在交割日当天11∶05-11∶10的交易量和波动率分别比非交割日高17%和10%以上,同时价格反转现象显著。其中,市值最大的股票波动贡献率最大。综合来看,中国股票市场存在较明显的交割日效应,且此效应对大市值成分股更为显著。     

基于广义误差分布的股票收益率波动特征分析

假设股票收益率序列服从具有厚尾特征的GED分布,利用多种非对称性模型描述和检验了沪市股票日收益率序列的波动性特征,发现股票价格波动具有条件异方差性,并通过对股票市场信息影响曲线的分析,刻画了沪市股票价格波动中的显著非对称性。这说明股市波动对于不同的政策干预和信息冲击具有不同程度的反应,且非对称性的方向与以往结论有所不同,说明我国股市风险变异特征和收益状况在不断的发生变化,＂利好消息＂对股市的刺激作用需要其他市场干预的配合才能发挥出来。     

我国房地产业股价波动长记忆性的R／S分析

房地产上市公司股票一直是各类投资基金重要的资产配置对象,因此,对其价格波动的定量特征进行精确的刻画和描述具有重要的现实意义。以我国上市公司房地产行业指数和万科A股日收益数据为实证样本,运用重标极差法（R／S）探讨房地产上市公司股价波动的长记忆特征,结果表明：我国房地产上市公司的股价波动存在显著的长记忆特征,且行业总体的长期记忆强度明显高于个股;与成熟资本市场相比,我国房地产上市公司股价波动的长记忆程度更高。