Tick-size的减小是否改进中国封闭式基金市场的质量？

2003年3月3日沪深证券交易所对封闭式交易基金的最小报价单位进行改革,由过去的“1分钱”改为“0.1分钱”,旨在改善“夹板套利”、“流动性差”等市场弊端.通过对比改制前后衡量证券市场质量的三个指标:买卖价差、市场深度和成交量总体所表现出的状况,验证了“分改厘”政策在某种程度上确实改进封闭式基金市场的交易状况和流动性.     

沪深股票市场过度反应效应研究

行为金融的相关研究认为证券市场投资者存在各种认知偏差，从而导致对近期信息的过度反应。本文根据沪深股票市场过去6至36个月不同时间长度的表现，考察前期表现最好的“赢组合”与前期表现最差的“输组合”在未来各月份的相对表现的变化，以验证沪深A股市场是否存在过度反应效应。经验研究结果表明；在6个月以内，市场总体呈维持原有相对强弱状态；当时间跨度在1年以上时，市场表现出过度反应的效应。在市场中，采用“买入输组合卖出赢组合”的交易策略，根据1至3年的滞后期与持有期可以获得年均6％—14％的套利收益。     

96’股市深强沪弱的原因剖析

<正> 1996年我国证券市场踏上了“牛途”,走出了近两年来从未有过的持续上涨的飚升行情。与此同时,表现在指数和成交额上明显的深强沪弱,成了今年证券市场令人关注的头号热点。 回顾沪深两地股市的强弱变化,1990—1992年三年间,深圳方面得改革之先,深股率先启动,一直是深强沪弱,沪股看着深股脸色走。从1993年开始,中国改革的重心转向浦东,上海努力建成全国性的金融中心,形势发生了明显的变化,表现为沪强深弱,深市跟着沪市后面转。     

远离“铁公鸡”

沪深两市上市公司2008年年报已在4月30日披露完毕，在所有1602家公司中，有732家、近半数公司在年报中未提出回馈投资者的利润分配或受到市场欢迎的资本公积金转增股本预案。专家指出，普通投资者应仔细分析这些不分红的“铁公鸡”的具体情况，谨慎做出投资决断。     

基于日内效应的沪深300股指期货套利的分析

基于1 min的高频数据首次对沪深300股指期货日内特征进行分析,发现其日内绝对收益率的“LM”型特征,日内成交量的“WV”型特征,持仓量的“倒U”型特征,价差的“LM”型特征,以及错误定价率的“早上高、下午低”的日内均值回复特征,并通过向量自回归模型的方差分解和脉冲响应函数分析了五个指标的动态关联性。随后,根据沪深300股指期货错误定价率出现的“上午高、下午低”的日内特征,设计了相应的套利策略。样本内和样本外的套利收益数据表明,基于沪深300股指期货日内特征的套利策略是有效的。全文最后根据实证结果提出了相应的投资建议。     

多层网络视角下沪深港股票市场关联性演化研究

随着“沪港通”和“深港通”的开通,沪深港股票市场间关联性日趋紧密,而充分认识沪深港股票市场间关联性的演化特征,对维持沪深港股票市场的稳定具有重要的价值.本文从多层网络视角出发,同时考虑股票收益率间的相关性和投资者情绪间的相关性,构建沪深港股票市场多层网络,进而探究沪深港股票市场间的关联关系及演化过程.结果表明,“沪港通”开通后,沪深港股票市场收益率间的关联性以及投资者情绪间的关联性没有显著增强,但不同市场间收益率与投资者情绪的关联性显著增强.而“深港通”开通后,沪深港股票市场收益率间、投资者情绪间以及收益率与投资者情绪间的关联性均显著增强.此外,不同市场之间收益率与投资者情绪间的交互关系并不对称,沪深两市股票收益率与港市股票投资者情绪的关联性较高,而港市股票收益率与沪深两市股票投资者情绪的关联性却较低.     

加快发展河南省区域股权市场的政策建议

近年来，沪深主板、中小板、创业板等公开市场“三大板块”渐趋成熟，随着中央下放了区域股权交易市场的行政审批权，明确“区域股权交易市场由省级人民政府批准设立，接受省级政府监督”，这相当于放开了场外市场，区域资本市场由此迎来了快速发展黄金期。     

沪深300股指期货推出改善了我国股票市场质量吗——基于联立方程模型的实证研究

考虑到股票市场各个特性之间存在相互作用,本文构建了一个联立方程模型,对沪深300股指期货上市是否改善了我国股票市场微观质量进行了研究.结果发现,控制相关因素后,股指期货推出一年内:(1)股票市场换手率下降了,表明股指期货为现货市场带来的“转移效应”大于“增量效应”;(2)股票市场的有效价差扩大了,表明其增加了现货市场的隐性交易成本;(3)股票市场波动率也增加了,表明其加剧了现货市场的日内波动性;(4)股指期货对不同类别股票的市场质量影响各异,总体上对大盘权重股和沪深300指数成份股的负面影响较大.本文认为,造成股票市场微观流动性和日内波动性恶化的主要原因在于,在沪深300股指期货推出后初期非信息性交易者大量转移至期货市场,使得股票市场信息不对称程度加大,并进而带来“逆向选择”问题.     

中资板块托起恒指更托起国企高估值

香港恒生指数近日的疯狂程度一点不比沪深两市逊色.今年3月底以来港股这轮爆发式行情尤其令人关注. 港股市场突然“暴动”,是因为内地资金蜂拥南下.在4月8日,港股成交突破2500亿港元,次日飙升至2915亿港元,连续刷新历史成交量.港交所信息显示,港股通在4月8日和9日连续出现单日用尽105亿元人民币额度的盛况.沪港通两市4月8日的成交额共计299亿元人民币,刷新了2014年11月7日开通首日139亿元人民币的纪录.     

资金推动型投机市?基于新增开户数视角的A股市场实证检验

本文通过协整检验、向量误差修正模型和VEC格兰杰因果检验,使用2005年6月20日至2008年1月11日的新增A股开户数和沪深300指数日交易数据,实证考察了新增开户数和股票价格及成交金额间的长短期关系,在此基础上,进一步探讨了我国股票市场的市场特点。研究结果表明:新增A股开户投资者在开户后10个左右的交易日开始介入市场;新增A股开户数与沪深300指数及其成交金额间存在协整关系,达到了长期均衡;新增A股开户数变化是沪深300指数及其成交金额变化的长期原因,沪深300指数及其成交金额变化是新增A股开户数变化的短期原因;A股市场仍具备资金推动型投机市的典型特征。     

广州单位自建房被指“开倒车” 但张广宁坚定不移

与京、沪、深等城市相比,广州市是唯一将“单位自建房”等同于经济适用房,并明确制定单位自建房规划的城市。今年1月广州“两会”期间,广州市市长张广宁表示将允许“单位自建房”,     

基于高频数据的沪深300股指期货信息效率研究

随着我国股指期货市场的日益成熟,探索中国沪深300股指期货市场的信息效率问题具有十分重要的意义。本文通过实证方法检验了2010年4月16日至2012年12月31日期间沪深300股指期货的信息效率。研究结果表明,股指期货市场对新信息的反映速度慢于现货市场,并且对新信息的反映程度也低于现货市场,总体来看,股指期货市场的信息效率要低于现货市场。本文的贡献主要在于首次用大样本跨度数据实证研究了沪深300股指期货信息效率。     

开发支出与绩效的相关性研究—基于沪深股市的经验数据

新会计准则规定,将开发支出作为单独的项目进行披露,其“分家”后提供的信息含量如何？本文旨在通过分析2009年沪深两市A股的数据,探讨开发支出对于企业绩效的影响.实证结果表明,2009年沪深两市开发支出投入强度对当期绩效的影响不明显,但是与企业未来的业绩呈现正相关的关系.     

1352家上市公司增收不增利

截至4月30日凌晨1点，沪深两市共有1352家公司披露2005年年报。以净利润衡量的总量业绩指标与上年基本持平，而以每股收益为代表的单位业绩指标出现小幅下滑。     

中国沪深股市整合性的实证分析

通过对沪深两市股指之间在一阶矩和二阶矩上的因果关系的检验，本文对两市之间的关系做了系统的分析。协整分析的结果表明，在后两个子样本区中两市股指之间存在双向的因果关系，并且沪市股指的变化起到了主导作用，这种关系在第三个子样本中进一步增强。GARCH(1，1)模型的结果表明沪深两市当期绝对扰动对另一个市场存在显著的“溢出效应”，但深市上的前期绝对扰动没有表现出对沪市的当期波动有显著影响。此外本文还使用了DCC—MVGARCH模型对两市的条件相关系数进行动态可视化。     

关于抑制房价的又一个不确定命题

4月8日，一条消息称，房地产特别消费税获得财政部和国务院通过的可能性非常大，试点地区目前定在京沪深渝。不过，房产税是否真正能起到抑制房价的作用，至今没人能给出一个明确的答案     

中国股指期货市场混沌特征实证分析

文章在借鉴前人研究的基础上选取2005年4月8日至2010年8月16日的沪深300日收盘价格指数运用混沌理论对中国股指期货市场的混沌特征进行了实证分析,得出中国股指期货市场分形维1.355,最大李雅普诺夫指数0.013,股指期货且存在一个330天左右的平均循环周期的结果,结果表明中国股指货市场存在混沌特征,只能对沪深300指数作短期预测而不能做长期预测。     

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中国经济周刊2014年第45期 沪港通传奇 推进者与受益者 2014年11月17日晚,沪港通“通车”首日。对于两地的投资者来说,沪港通并不陌生,因为在7年前,一个叫“港股直通车”的创新模式曾刺激了香港市场敏感的神经。7年时间,从“港股直通车”演变为沪港通,背后则是内地和香港在共同推进人民币国际化过程中的艰辛。     

财经聚焦

2006年凭证式（一期）国债发行600亿；经济发展将缓解中国人口“老龄化”压力；商业银行不良贷款比例平均低于5%；我国15年内将建32座核电厂；深、沪、津三地“自由贸易区”试点有望率先启动……     

我国股票市场透明度变革效应研究

利用2003年12月8日我国沪、深两市提高交易前市场透明度这一"自然实验",考察市场透明度变化对我国股票市场运行效率的影响.研究发现交易前市场透明度提高后,沪、深两市的市场质量总体上都得到显著改善,具体表现为:价格信息效率显著提高,市场流动性显著增强,价差中信息不对称的成分呈逐月减少的趋势,股价波动性先升后降.研究结果表明:沪、深两市提高交易前市场透明度的改革举措有助于改善市场运行效率.