中国股指期货的风险成因及防范机制——以宏观层面的监控为视角

从西方相对成熟的金融市场看,股指期货是股票市场发展到一定阶段必然产生的一种金融衍生产品。其具有价格发现、转移股票现货市场风险、稳定股票市场等一系列功能,但由于其本身的一些特点,如若监管不力也会产生新的巨大风险。从我国拟推出的股指期货产品,以交易主体、标的物、交易机制和政府干预等方面为着眼点,分析我国股指期货由于交易主体不健全、选取的标的物、现货交易机制存有缺陷、政府干预不合理等原因可能会导致的风险。结合我国证券市场的现状,要从完善股指期货交易主体结构和准入制度、增加A股市场权重股的流通量、加强立法以及股指产权保护等方面来完善我国的股指期货风险防范机制。     

中国股指期货与股票现货市场的日内信息结构研究——基于交易和非交易时段的视角

为探索我国股指期货与股票现货市场的日内信息结构,本文从交易和非交易时段出发,研究了沪深300指数期货与沪深300指数现货市场日内交易和非交易信息之间的信息传递路径、传递方向及其影响程度。实证结果显示:除现货下午交易信息外,上午交易和下午交易之间不具有必然的预测关系,而价差修正项却存在一定的预测作用。现货隔夜信息对期货上午交易与现货午休信息对期货下午交易均具有预测能力;期货隔夜信息对现货上午交易也具有预测能力,而期货午休信息对现货下午交易的预测作用并不存在;且与午休信息相比,隔夜信息对日间交易的影响更大。期货提前交易对股票现货日内交易与期货延迟交易对股票现货市场隔夜的收益及其波动均具有显著的预测能力,相对而言,延迟交易对股票隔夜的影响力要大于提前交易对股票日内交易的影响力。     

我国股指期货提前交易的信息内涵及其预测能力

利用日内数据研究我国股指期货市场提前交易期间的信息内涵及其预测能力。实证结果表明:我国股指期货的提前交易具有丰富的信息内涵;并且,所构建的偏度、峰度和交易量等交易指标不仅能够解释股票现货和期货市场的隔夜收益率,还能解释股指期货的日内收益。这意味着我国股指期货的提前交易不仅反映公开信息,还能反映私人信息。由此,进一步给出了基于提前交易信息投资管理的对策建议。     

论如何完善和发展我国的期贷市场

我国期货市场的现状自1992年以来,我国的郑州、深圳、上海、苏州、天津和广州等地,相继开办了粮食、有色金属、黑色金属、炉料、钢材、煤炭和橡胶交易所以及一些作境外期货(包括金属和商品期货)的期货经纪公司。特别是象上海金属交易所开业一年来,交易形势一直看好,为建立和完善我国生产资料市场,进行了有益的探索,初步显示了期货市场交易的功能。首先,交易所初步形成了价格发现机制。目前,已开办的交易所大都是现货交易引进期货机制,交易所的会员既有流通企业,又有生产企业,有的还有     

燃料油期货对我国上市煤炭期货的启示

我国煤炭行业占据着主要的能源市场,近几年来市场供需趋紧,价格波动较大,煤炭交易双方对规避风险的需求也越来越强烈。燃料油期货作为我国推出的首个能源期货,四年多来市场状况运行良好,给相关的交易各方带来很好的规避风险的作用。文章参考燃料油期货推出的各种经验,分析我国煤炭市场可推出的煤炭期货品种,认为可以推出炼焦煤期货作为我国首个煤炭期货产物。     

我国股指期货的风险管理研究

股指期货,是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。文章首先论述了股指期货的原理和发展历史,然后讨论了在资产管理中如何运用股指期货来进行风险管理,并在此基础上提出了我国发展股指期货时的应采取的措施。      

我国“期货法”制定中的主要问题研究

目前,我国正在进行对金融体系的全面市场化改革,《证券法》的修改和"期货法"的制定是这次改革中首先进行的立法工作。我国制定"期货法"的条件基本成熟。"期货法"的调整范围,应为所有利用合约期限进行风险分配的交易行为,核心为保证金合约交易行为、期权合约交易行为和其他套利合约的交易行为;期货经营机构,只应设置业务准入标准和混业经营的业务与机构隔离标准,不应该设置机构准入标准和机构禁入标准;应该允许有客观需要的期货交易场所存在,将所有可能产生系统性风险的期货交易场所纳入规范和监管,促进我国多层次期货市场体系的建立;明确期货保证金的性质是一种新的法律关系,因为目前的财产所有权说、金钱质押说、信托担保说、特殊担保说等多种观点都不能概括期货保证金的全部属性;设立专业的期货监管机构来监督这些整体经济利益规范的执行。     

发展我国金融期货市场之我见

随着我国市场经济体制的确立,建立并完善市场体系成为我国经济改革和发展的主题。期货市场在这种形势下得到迅速发展,1992年即已建立各种类型的期货交易所30多家,期货经纪公司300余家,期货成为继股票、房地产之后的又一投资热潮。但是,我国的期货交易基本上都是以商品为交易对象.与此形成鲜明对比的是对金融期货的冷漠。这恰恰与70年代以来世界期货市场的发展方向相反。进入70年代以来.西方期货市场上.交易商品实现了过去以初级产品为主     

我国开设股价指数期货的必要性和现实性

目前我国推出股票价格指数期货合约交易不仅是必要的 ,而且是可行的 ,上市股指期货交易的条件已经具备 ,时机已经成熟。有关管理层应尽早推出我国的股价指数期货合约的交易 ,一方面为个人和机构股市投资者提供一种新的有效的证券避险和投资手段 ,分散股市投资风险 ,有利于股市的健康发展 ;另一方面 ,进一步丰富我国金融衍生投资工具 ,促进期货和证券市场的发展 ,提高我国的国际金融地位。同时 ,由于竞争性期货交易机制的价格发现功能 ,股指期货可进一步加强股票指数作为宏观经济晴雨表的预警作用 ,为宏观经济调控提供决策参考     

法律环境的不确定性制约我国股指期货的推出

我国股指期货推出的法律环境面临诸多不确定因素,一方面,《证券法》、新《期货交易管理条例》、《关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》、《刑法》和新《破产法》、《中国金融期货交易所交易规则》的颁布和修订,为强化市场监管提供了强有力的法律依据;另一方面,现有法律体系在交易所规则的效力、会计制度、税收制度、净额结算、交易所的性质、透支交易、交易信息的送达、期货公司的举证责任、涉外期货等方面规定不明确,应对相关法律进行修改、梳理和完善,并在刑法典中增加虚假陈述罪、非法经营期货业务罪、泄漏内幕信息罪和挪用期货保证金罪等内容。     

当前我国期货市场发展中存在的问题及其对策

分析了我国期货市场发展的现状 ,针对当前我国期货市场存在的问题 ,提出了发展的对策 :( 1)加快我国期货市场法规体系的建设 ;( 2 )要进一步扩大市场规模和放宽入市资金渠道 ;( 3)要努力改善期货市场设施和交易环境 ;( 4 )积极搞好期货市场正面舆论宣传 ,提高客户素质 ,倡导理性运作。     

论股指期货防范市场风险的作用

本文在着重分析开设股指期货对我国股票市场和期货市场防范市场风险具有重要作用的基础上，指出了目前我国股市开设股指期货的可行性，并得出应尽快开设股指期货交易的结论。     

我国期货市场流动性的实证指标及分析结果

本文首先界定了期货市场流动性的概念;并在此基础上,从宏观和微观两个层次选取了年度交易量、市场深度作为衡量期货市场流动性的指标;然后对我国主要品种大豆、小麦和铜的期货市场流动性进行了实证分析,得出一些具有启发性的结论。     

中国农产品期货市场流动性成本实证分析——基于日内高频数据的期货市场流动性算法

期货市场流动性状况直接影响期货市场价格发现和套期保值功能的发挥。根据Thompson-Waller模型,采用中国主要农产品期货合约日内高频逐笔数据,计算各期货品种的流动性成本,结果表明：各合约之间存在流动性成本差异,交易量和交割期是影响流动性成本的重要因素,交易量与流动性成本负相关,负相关程度因合约而异。研究还显示,萨缪尔森假说在中国农产品期货市场成立,但有学者主张的流动性合理区间概念对实际的流动性成本约束较弱。     

期货期权风险管理探析

期货期权是期货市场发展到一定阶段的产物。我国目前虽没推出期货期权,由于它对深化和完善我国市场经济体系具有重大作用,因而其产生、发展和壮大是必然的。期货期权的主要作用是为期货提供避险工具,但同时它本身也具有不可忽视的风险。借鉴国外期货期权风险管理的经验,探讨我国期货期权风险的管理,对日后推出期货期权具有重大的理论和实践意义。     

新疆农产品期货市场发展滞后的成因及对策研究

农产品期货市场对农民安排农产品的生产、经营、提高收入有着日益显著的作用。但由于期货经纪公司的布局、宣传、人才、费用等方面的原因,新疆农产品期货市场发展严重滞后,利用程度很低。针对这种现状,从而应大力宣传期货市场的调节作用,积极组织农民参予期货交易,发挥农产品行业协会在利用期货市场中的引导作用,推进新疆的“社会主义新农村建设”。     

我国国债期货与现货价格动态关系研究

目前,我国国债期货市场正处于起步阶段,国债期货市场的价格发现、风险规避和套期保值等功能是否充分发挥其作用尚不明确,因此有必要对此进行研究。国债期货的再次推出,不仅是对我国金融市场的完善,更是为现货市场的发展保驾护航。为探究国债期货与现货价格之间的动态关系,选取国债期货交易真实数据并构建VAR模型和ECM模型进行研究,发现我国国债期货市场与现货市场价格都较多依赖旧的自身信息,而对同期的新信息反应比较弱,两种价格之间联系并不紧密,各自对对方信息变化反应强烈程度与反应缓慢程度不同,期货价格对现货价格的影响缓慢表现出来且影响较小。因此从长期来看,扩大国债规模、增加国债现货交易和加强期货交易制度的建设,才能使国债期货与现货市场紧密联系,互相引导。     

沪深300股指期现货长记忆性及分数维协整

基于中国沪深300股指期货及沪深300指数2010年4月16日-2014年3月31日间的5分钟高频交易数据,首先采用Geweke-Porter-Hudak（GPH）和Local-Whittle估计方法,研究中国股指期货和现货沪深300指数市场的流动性、波动率以及交易活跃度等市场微观结构指标的长记忆性;然后运用频域最小二乘估计方法探究上述指标间的分数维协整关系。实证结果表明:两市场的流动性、波动率以及交易量和持仓量均存在长记忆性,且在5%的显著性水平下不能拒绝两市场的流动性和波动率四者分整阶数相同,以及交易量和期货持仓量三者分整阶数相同的假设。此外,股指期货的流动性与波动率、股指期货的流动性与现货的波动率、股指现货的流动性与期货的波动率以及股指现货的流动性与现货的波动率4组序列之间具有分数维协整关系;股指期货和现货的波动率之间存在分数维协整关系;交易活跃度的衡量指标之间不存在任何分数维协整关系。     

论我国期货犯罪的立法完善

期货市场在我国的发展已有十多年的历史,在期货市场逐步发展壮大的过程中,各种各样的期货犯罪也沉渣泛起。现行刑法对期货犯罪的规定只是简单地用证券犯罪的条文来套用,致使期货犯罪与证券犯罪不分、期货行政法律法规与刑法之间不协调、期货犯罪分子量刑畸重等弊病的出现,这在一定程度上也削弱了刑法对日益多样的期货犯罪打击力度,因此,我国期货犯罪立法尚需进一步的修改与完善。