论风险投资的退出机制

风险资本的退出是风险投资运作的最后一个环节,风险投资的成败在很大程度上取决于风险投资家能否成功地退出投资。文章在参考国内外有关文献的基础上,对风险投资退出方式、退出时机、退出程度,以及退出决策进行较为系统的评述,以期促进我国风险投资业的发展。     

我国风险投资企业退出环境和机制分析

在过去 2 0年中 ,全球风险投资业蓬勃发展。与之相比 ,我国风险投资业发展缓慢落后 ,风险投资机制不健全问题明显暴露出来。其中的退出机制问题尤为突出 ,正成为我国高技术产业发展和新经济成长的巨大障碍。要改变我国风险投资事业的落后面貌 ,就必须解决风险投资企业的退出问题 ,其中重点是要解决退出环境问题和退出决策问题     

影响风险投资退出方式选择的因素分析

不同的风险投资退出方式会造成很大的业绩差别，因此风险投资从一开始就注重退出方式的选择。本文在分析我国风险投资退出主要方式的基础上，对影响风险投资退出方式选择的要素进行了分析。最后从分段投资、融资契约、技术创新和控制权分配等角度对完善风险投资退出方式进行了探讨。     

风险投资项目综合评价决策方法研究

针对风险投资项目评价决策的不确定性特点,从系统的角度出发,建立了风险投资项目综合评价决策的指标体系以及基于模糊数学理论、集值统计原理和层次分析法的风险投资项目综合评价决策模糊层次择优模型。与已有的评价方法相比,该模型将定性和定量指标综合考虑,具有实用性和有效性,有利于风险投资项目评价的综合决策。     

我国风险投资的现状及退出方式构想

风险投资在我国已初具规模 ,但仍处于起步阶段 ,而风险投资的健康发展 ,必须要实现风险投资的有效退出。借鉴国外风险投资的成功经验 ,结合我国国情 ,推行IPO、出售、清算或破产等多元化退出方式 ,是近期内较佳的选择。     

风险投资退出机制探讨

在分析我国风险投资现状的基础上，通过考察国外风险投资的退出方式，提出了可供我国选择的退出方式，并提出了相应的建议。     

我国风险投资退出机制

风险投资的退出机制是风险投资运作过程的最后也是至关重要的环节.风险投资的退出机制是否完善有效,退出方式的选择是否适当,是决定风险投资能否获得成功的关键所在.就风险投资几种主要的退出方式进行了相关的分析与比较,然后提出了健全我国风险投资退出机制的建议.     

风险投资退出方式的比较分析

风险投资作为金融扶持高新技术产业发展的重要工具 ,属于高风险、高回报的投资行为 ,获利性退出是风险投资的最终目标。风险投资的退出机制是风险投资存在和发展必不可少的条件 ,便捷的资金撤出机制是风险投资成败的关键。风险投资的退出方式主要有首次公开上市、并购、回购、清算等。不同的退出方式其资本收益水平和风险性存在很大差异。     

管理层收购:一种风险投资退出方式

风险投资成功的重要检验标准之一就是风险资本是否有成功退出的渠道。从目前的现状来看,退出渠道不畅是制约我国风险投资发展的主要障碍。其主要原因是资本市场发育不完善,导致国外所采取的风险投资退出方式在我国现阶段还无法实施,所以本文旨在研究以管理层收购作为一种风险投资退出方式,分析其可行性和需要克服的障碍以及实施运作的条件和步骤。     

层次分析法应用于经济决策中的实例分析

层次分析法是如今广泛应用于经济决策,尤其是多目标属性决策的一种决策方法。它将定性分析和定量分析完美结合起来,使决策变得更加合理科学。     

风险投资项目评价

风险投资的一个重要问题是如何评价风险项目,传统的项目评价理论与方法对风险投资不再适用.研究风险投资的项目评价,必须把握其具体特点,风险投资不仅仅是资金的投入,还包括管理咨询和关系的投入.对此,在国内外研究的基础上,结合风险投资的具体特点,提出了两步评价的模拟投资评价模型,将风险投资项目评价分为企业能力评价、风险评价、市场评价和财务评价4个部分,同时分析了各个部分的评价指标,并根据各类指标的实际情况采用不同的评价方法.     

我国创业投资退出通道设计

退出机制是创业投资体系中的核心机制.通过对国内外创业投资实践中的几种主要的退出方式的比较和研究,根据我国目前的国情,提出了适时建立创业板市场、有效利用现有主板市场直接或间接上市、推陈出新,建立规范的场外交易和产权交易市场,采用灵活多样的退出方式、积极引进海外创业投资,并利用海外市场退出的策略,建立一套适合我国国情的具有多层次的、互补性的、可操作性的创业投资退出通道的立体化系统.     

我国创业投资退出通道设计

退出机制是创业投资体系中的核心机制。通过对国内外创业投资实践中的几种主要的退出方式的比较和研究 ,根据我国目前的国情 ,提出了适时建立创业板市场、有效利用现有主板市场直接或间接上市、推陈出新 ,建立规范的场外交易和产权交易市场 ,采用灵活多样的退出方式、积极引进海外创业投资 ,并利用海外市场退出的策略 ,建立一套适合我国国情的具有多层次的、互补性的、可操作性的创业投资退出通道的立体化系统     

中国风险投资法律制度研究

分析了我国风险投资的现状,阐述了我国在风险投资方面的相关法律规定,分析了美国、日本等国家风险投资的经验,以及在资本形式、组织形式、协议安排、退,出机制、劳动力等方面给我国风险投资带来的启示.     

风险投资的关系型融资特征分析

风险投资实质上是一种关系型股权融资,具有重要的相机治理功能,在高风险的企业融资中能有效缓解信息不对称问题。发展风险投资必须重视培育其关系型融资所独具的相机治理机制,同时为其发挥相机治理机制创造必要条件。     

风险投资公司激励约束机制的博弈分析

目的/意义受托管理机构的寻租行为会导致政府创业投资引导基金的投资运作偏离预定的政策性目标,完善对受托管理机构的激励监督机制, 防范道德风险的发生,对于确保引导基金投资运作的合规性具有重要意义。设计/方法引入监督成本和惩罚函数,并将其植入Holmstrom-Milgrom线性契约激励模型,构建了一个针对受托管理机构寻租行为的激励监督模型。结论/发现最优激励水平和监督力度一方面受政府与引导基金自身特点的影响,包括政府的监督成本、惩罚力度和引导基金所处市场环境的不确定性,另一方面也与受托管理机构的履约成本、寻租成本和风险偏好有关。政府应在综合考虑这些参数的影响的基础上制定激励监督策略。进一步地分析发现,单独采用激励或监督策略并不能取得最优的治理效果,只有将两种策略结合起来才能更有效地减少寻租行为,降低委托代理成本,实现政府收益的最大化。     

风险投资过程中投资者对风险投资家的激励机制研究

目的/意义结合政府引导基金参股子基金投资运作的多任务特征,设计面向双重任务的激励契约能够引导基金管理人合理分配努力投入,从而提高投资运作的效率,确保政策目标的实现。设计/方法引入任务重要性系数、努力成本系数和可测绩效方差,构建双重任务下基金管理人的激励契约,并在两项任务独立、互补和替代3种情形下,分析了相关参数对激励契约的影响。结论/发现当两项任务相互关联时,对给定任务的激励同时受到与两项任务有关参数变化的影响,与另一项任务有关的参数变化对给定任务施加影响的方向取决于两项任务的关联属性。引导基金应根据任务的重要性、努力成本和可观测性的不同制定差异化的激励方案,并根据相关参数的变化对两项任务的激励水平进行调整。     

目前国家开发银行城建贷款的风险及其防范

结合国家开发银行在湖南省的20个城建项目,在对城建融资模式深入阐述的基础上,探讨了国家开发银行当前贷款模式下的风险及其产生根源,并提出必须改革城建管理体制和投融资体制,真正将市场机制引入城市建设,建立经营城市公共产品的市场机制和市场环境.     

风险投资背景与公司IPO: 市场表现与内在机理

目的/意义良好的退出市场是风险投资产业持续健康发展的关键。设计/方法考虑IPO和清算两种相互作用的退出方式,构建了同时考虑风险投资退出和进入的两阶段实物期权决策模型,重点分析了退出预期对风险投资进入决策的影响。结论/发现企业成功IPO速度的增加不仅使得风险投资不愿意选择清算,而且还会激励其进入企业的早期阶段;无论是IPO还是清算,退出回报的增加对风险投资的进入具有激励作用;高的持股比例使得风险投资更加可能等待IPO而非清算退出,同时更加能够激励风险投资尽早进入。此外,企业未来现金流的波动对风险投资的进入具有延缓作用,但延缓作用会因现金流预期增长率的增加而减弱。研究结果为宏观层面资本市场和风险投资产业的互动规律提供了一种微观的理论支撑。     

浅析中国创业投资的退出机制

退出机制是创业投资体系的核心,没有便捷的退出渠道,创业资本的增值和良性循环就无法实现,这将从根本上制约创业投资的发展。中国的创业投资欲寻求健康有序的发展,首先要解决退出机制问题,这就要有一个完善、稳健的资本市场做依托,培育出一种良好的运行机制,发展我国的创业投资业。