我国货币政策对股票市场调控效应的实证分析

在市场有效性不足的情况下,股票市场的波动幅度和风险程度往往较高,不仅影响了金融体系的稳定,也会对实体经济产生不利影响,货币政策能否有效对股票市场进行适度的调控对证券市场的发展和货币政策的完善意义重大。从我国已有调控的即期统计特征看,货币政策对股票市场调控的效果不仅呈现出明显的非对称性,而且多次出现调控失效的现象。通过对货币供给量和利率调控两类货币政策调控手段和股市波动的关联关系的实证分析发现,从总体来看货币政策调控对股票市场能够产生较为显著的影响,但存在有显著的时滞效应,其主要原因是两种政策工具的作用机理不同,可以考虑通过完善的货币政策工具设置实现对股票市场调控的优化。     

我国股票市场对居民储蓄的影响研究

通过选择我国股市月交易额及居民储蓄总额月增加额、定期储蓄月增加额和活期储蓄月增加额为研究变量,运用交叉相关系数按年对2005年1月至2008年12月间,我国股票市场起伏波动各阶段对居民储蓄的影响分别进行实证分析.在股市复苏和高涨时,居民储蓄流入股票市场,广义货币供应量(M2)的增长速度放缓.而股市下跌时,居民储蓄回流,广义货币供应量的增长速度增加.因此,在股市上涨时,为了防止人们过度消费,引起通货膨胀的风险,央行应采取提南存贷款基准利率及存款准备金率等紧缩的货币政策,控制市场货币的流通量.而在股市下跌时,央行应采取降低银行存贷款基准利率及银行存款准备金率等较为宽松的货币政策,刺激投资及消费,防止经济衰退.     

论股票市场与货币政策调控

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系,而且越来越密切.股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标,而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场.在我国股市深刻变化的今天,对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义.     

机构"羊群行为"对我国股票市场波动的影响

本文分析了不同市场行情下各类机构投资者"羊群行为"的异质性表现,研究了机构投资者的"羊群行为"对我国股票市场波动的影响.研究结果表明,保险公司和合格境外机构投资者的"羊群行为"一定程度上有利于市场稳定,而证券投资基金和证券公司的"羊群行为"则加剧了股票市场的波动.社保基金由于委托投资机制的存在,其"羊群行为"对股市波动的影响一定程度上受到基金投资行为的影响,与其自身消极稳健的投资风格并不完全符合.     

我国股票市场对货币政策传导效应的实证分析

随着我国股市融资规模的不断扩大,股票市场已成为货币政策传导的一个现实可行且日益重要的渠道.我国应当从完善股票市场、宏观环境和货币政策等三个方面来提高我国股票市场对货币政策的传导效率.     

从货币政策与资产价格互动关系中看货币政策调整——基于中国股票与债券市场的实证分析

中国股票市场和债券市场是政府主导的制度创新和资本市场自身发展共同推动成长的新兴市场,股票、债券资产价格的上涨及波动除了受到宏观经济及各项制度变革的基础性因素影响以外,还受到以货币政策为代表的一系列宏观经济政策调控和政府针对资本市场自身发展政策调控的影响.本文通过建立GARCH均值方程模型和BEKK波动相关模型,透过数据分别考察了中国的股票与债券市场.分析认为,要实现我国货币政策目标,央行的货币政策应关注股票资产价格水平,但不需要时时盯住股票资产价格波动;央行的货币政策同样应关注债券资产价格水平,也不需要盯住债券资产价格的波动.央行可以通过多种方式直接调控我国的股票市场.     

股市周期与内地股市波动差异

波动特征是研究股票市场的重要方面.股票市场往往在不同的阶段,表现出不同的波动特征.本文通过分析我国内地股市隔夜收益与日内收益的波动特征,发现我国内地股市存在着熊市阶段日内收益波动小于牛市阶段日内收益波动的特点.研究表明,隔夜"利空"消息在熊市阶段,对日内收益产生的"负的"不对称性影响是熊市阶段日内收益波动较小的一个原因;而"利好"消息不论在牛市和熊市中,都不会对日内收益产生不对称的影响.     

我国机构投资者持股与股市稳定性关系研究

通过运用非参数检验、截面回归、面板回归方法,从不同市态和不同市值角度,对机构投资者整体和不同类型机构投资者与股市稳定性关系进行了实证研究。结果表明:我国机构投资者持股加剧了股市波动,这种加剧作用在牛市比熊市更加显著,大市值比小市值更加显著;倾向于投机策略的机构投资者,如证券投资基金、证券公司、信托公司和财务公司,加剧了股市波动;而理应倾向于投资策略的机构投资者,如QFII和社保基金,没有起到稳定股市的作用,反而加剧了股市波动,仅有保险公司起到了稳定股市的作用。     

资产价格波动对我国货币政策的影响研究

以股票价格为代表的资产价格波动对货币政策的冲击主要表现在:资产价格波动影响货币需求;资产价格波动影响货币乘数和货币流通速度;资产价格作为货币政策渠道的影响;资产价格波动对货币政策目标的冲击.根据我国的具体情况,将控制资产价格作为货币政策的目标之一,在实践上是不可取的.现阶段央行应关注总体物价水平的稳定,采取从紧的货币政策应对通货膨胀的蔓延趋势,没有必要为了调控以股市为代表的资产价格的波动而运用过分紧缩的货币政策.     

论中国股市非有效的市场结构性因素

股票市场有效的前提是这一市场接近于完全竞争.中国股市的投资者由少数股市寡头和众多中小投资者构成,他们在博弈中所处的地位极不平等,在获取信息方面存在严重的不对称,这一市场结构使中国股市远离了完全竞争市场,导致了中国股市的非有效.     

基于一般均衡理论的沪深股市趋势性波动研究

文章从一般均衡理论的视角分析了股票市场供给、需求和价格之间的互动关系,通过沪深股市历史上价量变化揭示了股票投资需求是影响股票价格趋势性波动的直接原因,提出防止股市大起大落,政府相关部门应该做好培育投资性需求、稳定股市资金供给、引导市场对"大小非"资金流出的正确预期和切实维护中小投资者权益等方面的工作.     

论股票市场的投资分析

论股票市场的投资分析先幼果股市投资是一项风险性很高的投资活动，投资者要想在股票市场上获得成功，不仅需要有雄厚的资金、坚强的信心，还必须善于对股票市场的投资环境、行情变化、对象股票的内在价值等进行全面、客观和正确地分析，从而才有利于在风云变幻莫测的股市...     

协同理论与股票市场的发展演进

本文从协同学理论自组织演进的角度出发 ,试图寻找股市发展的内在演化逻辑。股票市场是全体投资者参与并作出投资决策的复杂系统 ,其发展是各种力量相互冲突协调的结果。     

上市公司投资效率与投资信息不对称关系验证

作为市场交易中普遍存在的信息不对称,其也同时影响着资本平台投资者的投资决策以及融资者的投资行为。正是在这一认识下,文章实证检验我国股票市场投资信息不对称对上市公司投资效率的影响。结论表明,我国资本市场投资者的信息不对称程度确实与上市公司投资效率间呈现出显著负向关系。     

中国股市波动有限竞争归因实证分析

中国股市的有限竞争是股市波动的一个重要因子。其中,尤其是机构投资者的有限培育限制了中国股市的完全竞争。文章从机构投资者培育的时序数据出发,构建中国机构投资者和上证指数超额涨跌幅之间的波动关系模型;并借助这些变量的时序数据进行计量分析,最后得出实证结论。     

美联储货币政策溢出效应的异质性——来自中国股票市场流动性的经验证据

基于沪市和深市换手率、非流动比率、流动强度的视角,构建时变参数计量经济模型,实证分析美联储货币政策对中国股票市场流动性的异质性溢出效应.研究结果发现,异质性溢出效应体现在:1)政策模式异质性.美联储数量型宽松货币政策主要会降低中国股票市场流动性,而价格型宽松货币政策主要会提高中国股票市场流动性.2)传导机制异质性.美联储数量型货币政策主要通过汇率渠道影响上市公司投资信心,进而影响中国股票市场流动性,而价格型货币政策主要通过利率渠道影响国际资本的套利行为,进而影响中国股票市场流动性.3)冲击时期异质性.美联储货币政策对中国股票市场流动性的冲击,在全球经济新常态时期的响应幅度最大、持续时间最短;在亚洲金融危机时期的响应幅度最小、持续时间最长;而在全球经济危机时期的响应幅度和持续时间都较为适中.     

我国商品期货市场和股票市场的动态关联——基于状态空间模型的研究

基于我国商品期货市场和股票市场日度数据,运用状态空间模型对商品期货市场和股票市场的动态关联进行实证研究,结果表明:我国的商品期货市场和股票市场之间是相互影响的,表现为同向联动,2000年以来股市价格变动对期市价格的影响程度呈逐渐增加的趋势,但是相对来说期货市场价格变动对股票市场价格的影响程度更大一些。     

宏观经济因素对中国股票市场的影响及对策

本文对宏观经济因素对中国股市的影响作了重点研究.首先分析了2008年中国股市的现况,其次从通货膨胀、人民币升值、国内生产总值上涨和利率等角度分析了这些因素给股市带来的影响,最后,提出发展完善中国股票市场的政策性建议.     

货币政策公告、预期超调与股票市场波动——基于事件分析法的实证研究

我们以利率政策调整及法定存款准备金率政策调整为对象,研究了货币政策公告对股票市场的影响。通过对历次政策调整的超额收益进行分析,发现预期因素在该问题的研究中具有重要的地位。事前对政策调整的过度预期以及相关政策公布之后预期得到完全释放,股票市场对预期超调的修正是造成股票市场异常波动的重要原因。基于此,文章认为应该在提高政策透明度、加强投资者教育、推进政策指导等方面加以重视以维护市场预期的稳定,减少股票市场的异常波动。     

试论影响我国股票市场发展的主要原因

自1986年9月26日“飞乐音响”和“延中实业”两种股票被批准正式上市交易从而拉开新中国股市的序幕以来,我国的股票市场历经近十年,已有相当发展.但是,现阶段我国的股票市场不仅与世界上其它地区的股市相比显得还很落后.而且与我国当前经济发展的现实要求亦相差甚远.考察世界各股市,特别是一些发展中国家股市发展的历程,不难发现成功股市的获得,是多方面因素共同作用的综合结果.虽然说影响股市发展的因素纷繁众多、其相互关系错综复杂,但归结起来看,大致上可区分为来自股市外部的环境变化所形成的影响因素和源于股市自身的内部变化所形成的影响因素两大类,它们如同事物的外因与内因的相互关系一样共同影响决定着股市的发展变化.故本文拟从这两方面就影响我国股票市场发展的主要问题进行粗略探讨.