董事会、公司治理与绩效——对中国上市公司的经验分析

董事会作为一个重要的内部控制工具 ,为公司的权益资本和管理雇佣契约提供了治理上的安全措施。对中国上市公司的经验分析表明 :董事长与总经理两职是否分离并不是影响公司绩效的重要因素 ,对两职是否分离的选择应该赋予企业更多的自主权 ;独立董事的力量单薄且与监事会存在功能冲突 ,应严格界定二者的权力界限并实施相关配套措施 ;市场化选择的董事会规模有利于公司绩效的提高 ;董事会行为缺乏应有的效率 ,应改变非市场化的董事任免制度并完善董事议事规则 ;董事持股制度有利于公司绩效的提高 ,强制持股并在任期内锁定的制度有助于董事关注股东价值。     

民营企业董事会与公司绩效关系实证研究——基于职业经理人行为选择视角

民营企业中的职业经理人既可以是代理人，也可以是管家，他和董事会之间相应可形成委托一代理关系或委托一管家关系。在这两种不同关系下，董事会与公司绩效间存在一定的相关关系：董事会独立性对公司绩效有正相关影响，而企业规模与公司绩效间的关系受到企业规模和经理人不同行为选择的影响，即当企业规模较大且经理人作为代理人时，两职分离和较高的独立董事比例对公司绩效呈显著正相关关系。     

董事会监督效力与高管薪酬——基于中国上市公司的实证研究

利用2008年我国沪深A股上市公司的数据,考察了董事会监督效力对于高管薪酬的影响.通过理论分析和实证检验,得出以下结论:董事会规模、薪酬委员会的设立与高管薪酬显著正相关;董事长总经理的二职分离、董事会持股比例和股权集中度与高管薪酬均显著负相关;独立董事比例、董事会会议次数和独立董事薪酬与高管薪酬的相关关系不显著.     

关于旅游企业公司治理与绩效的实证研究

利用对山东省旅游企业的调查数据,实证研究了旅游企业的各种公司治理机制对企业绩效的影响.结果表明:第一大股东持股比例越高的企业其绩效也越高,但其性质却不会对绩效产生显著影响;董事会规模不同的企业其绩效水平并无显著的差异,但董事长/总经理两职分离会对企业绩效有积极的影响;管理层持股有利于提高企业绩效,但其薪酬却不会影响企业的绩效.旅游企业应加强独立董事制度的建设.     

中国企业相机治理结构的一项考察--对490家上市公司"两职"设置问题的实证分析

股东会、董事会、总经理和监事会构成了现代公司治理结构的基本内容,其中董事长与总经理两职的关系是普遍受到关注的问题.本文对董事长与总经理两职是否分任进行研究,通过对490家中国上市公司的股权结构、董事会规模、监事会规模、资本构成、公司绩效五方面进行统计分析,试图回答中国上市公司中董事长与总经理两职分离问题,从此探讨中国股份制公司发展的一些规律性问题.     

商业银行创新能力与公司治理相关性实证研究

本文选取我国沪深交易所上市商业银行2007-2011年间的数据,采用eviews软件对15家上市银行相关数据进行实证分析,实证结果表明商业银行创新能力与银行公司治理之间存在紧密的相关性。银行创新能力与第一大股东控制能力、独立董事比例和监事会规模之间呈正相关关系;与股权集中度和董事会规模之间呈负相关关系;第一大股东为国有股时,能够有效促进银行的创新能力。从实证结果可以看出,商业银行可以通过提升第一大股东持股比例、缩减前五大股东持股比例和董事会规模,扩大独立董事和监事会规模等来间接促进中间业务的发展,从而最终获得银行创新能力和绩效水平的提升。     

家族控股上市公司董事会治理效应的实证分析

董事会是公司内部治理的关键环节。本文根据400多个样本公司的数据,实证检验了我国家族控股上市公司董事会治理对公司价值的影响。以董事会规模、董事会结构和董事会的激励为特征变量,通过实证分析发现我国家族控股上市公司中独立董事人数与反映公司价值的托宾Q值显著正相关;高管人员持股比例与公司价值显著正相关;董事会规模与公司价值没有显著相关性。     

山西省上市公司董事会制度实证分析

通过对山西省22家上市公司董事会制度的实证研究,发现存在着董事会规模偏大、董事和经理人持股量较低等问题。针对这些问题,应采取缩小董事会规模、董事和经理两职分离、建立和完善董事的评价机制和问责制度以及减少董事对控股股东的依赖性等措施,使山西省上市公司董事会制度趋于合法化和科学化。     

上市公司独立董事比例选择研究

作为董事会治理的重要组成部分,独立董事制度在现代企业发展中发挥着越来越重要的作用。本文首先基于独立董事比例比较了其他国家的几种董事会结构类型,然后对独立董事比例影响公司绩效和公司战略的已有研究作了简要梳理,进而结合中国上市公司的特殊情况探究了上市公司独立董事比例的选择问题。     

女性董事改善了公司财务绩效吗?——基于我国上市公司的经验证据

近年来,欧洲各国竞相出台女性董事配额制,引起了学术界的广泛争议,争议的焦点在于女性董事是否能改善公司财务绩效,为股东创造价值。基于这种考虑,本文实证考察了我国上市公司董事会性别特征对公司财务绩效的影响,试图为此提供一种新的经验证据。实证研究结果显示,女性董事比例与公司财务绩效之间存在显著的负相关关系,表明女性董事在一定程度上损害了公司财务绩效。为了避免董事会性别构成与公司财务绩效之间潜在的内生性关系,本文进一步对滞后期的公司财务绩效进行稳健性检验,其检验结果与上述结果基本一致。本文的研究结果表明,尽管相关研究支持女性董事能够提高董事会的监督效率,但在当前的公司治理环境下,过度选聘女性进入董事会对公司价值创造而言并非一种明智之举。     

董事会特征与企业风险——基于中国股票市场的经验证据

文章研究董事会特征与企业风险之间的关系。从董事会规模、独立董事比例和董事会活跃程度三个方面描述股权结构,同时采用Ahman（1968）的Z指数和净资产收益率的波动作为企业风险的度量指标。利用1999-2006年中国上市公司的数据,文章发现董事会规模越大、独立董事比例越高、董事会活跃程度越高则企业风险越低。     

独立董事个体特质与公司绩效的相关性研究

本文对独立董事的个体特质与公司绩效的关系进行了理论研究和实证分析。研究发现:独立董事的学历变量对公司绩效几乎没有正面的影响,说明一味追求高学历对公司来说并非正确之举;独立董事的平均年龄和50岁以上的独立董事的比例这两个变量对公司绩效的影响比较显著,且都为正面的影响,说明独立董事的阅历和经验对公司来说是很重要的;那些同时具有理论界和实业界背景的独立董事对公司绩效有比较明显的正面影响,说明既懂得理论知识又有丰富的实践经验的独立董事能够有效地履行其职责,对公司的发展具有十分重要的作用。     

中国上市公司董事会独立性指数及其实证观察

董事会独立性是董事会监督效率的关键。董事会的独立性主要体现为董事个人的独立性以及董事会作为一个整体的独立性。从董事提名、独立董事比例、董事会专业委员会设置及两职状态等四个方面构建董事会独立性指数,可从总体上反映我国上市公司董事会的独立性状况。实证结果表明我国目前上市公司董事的提名主要由控股股东决定,独立董事并不能真正代表中小股东的利益。董事会次级委员的设置、独立董事比例以及两职状态的选择主要是制度约束的结果,并且处于初建阶段。董事会的独立性应进一步提高,才能满足其监督职能的有效发挥。     

董事会特征与盈余管理关系研究

近年一些上市公司会计信息严重失真,盈余管理现象十分严重。董事会作为公司治理机制的重要组成部分,无疑会对公司盈余管理产生很大的影响。文章从实证角度分析了董事会特征与盈余管理之间的关系,发现董事会规模和盈余管理的程度之间存在U型曲线关系;独立董事比例与盈余管理成反比,但t检验不具有显著性;董事会持股和审计委员会与盈余管理的大小都呈反比。根据以上结论进而提出了相应的政策建议。     

绩差上市公司均值回归研究——来自信息技术行业的经验证据

本文以信息技术行业为考察域,从公司特征、均值回归路径和投资策略三个方面研究了绩差上市公司的均值回归现象。研究发现,能够实现均值回归的绩差上市公司两权分离度较高、董事长与总经理两职兼任情况较少;董事会规模大、高管薪酬高、管理层持股比例高的上市公司回归周期较短;总资产周转率低、独立董事比例高、高管薪酬低的民营上市公司能够实现较高的均值回归超额收益;股权集中度低、董事会规模低、高管薪酬低而独立董事比例高的绩差上市公司更倾向于通过改变主营业务来实现均值回归;市场对绩差上市公司的均值回归做出了积极的反应,根据公司特征选择投资策略是有效的。本文研究意义在于为绩差上市公司选择均值回归路径提供了借鉴,也为投资者提供了一种基于绩差上市公司的可资投资策略。     

盈余管理影响因素实证研究——基于公司内部治理视角

选取2007-2010年非金融类A股上市公司为研究样本,系统分析了公司内部治理对盈余管理的影响。研究发现:股权集中度、国有股比例、独立董事比例皆与盈余管理显著正相关;董事会规模、监事会规模虽然对盈余管理有一定的影响,但这种影响并不具有统计学意义。     

董事会领导结构的效率检验与理论分析

关于董事会领导结构与公司绩效的关系,代理理论认为董事长与总经理两职应该完全分离;管理学认为两职兼任有利于公司绩效的提升;交易费用理论则认为公司董事会领导结构与公司绩效不存在必然的联系。本文以广东上市公司为样本进行实证研究,发现董事会领导结构与公司绩效之间不存在相关关系,结论支持交易费用理论假设。对于这样的结论,本文利用代理理论和交易费用理论作系统的阐述。     

公司治理和特质性波动率的信息含量:中国证券市场的证据

本文以2004年至2011年沪深两市非金融类A股为研究样本,考察了特质性波动率的信息含量和公司治理之间的关系。研究发现:中国证券市场的特质性波动率对未来净资产收益率和每股收益具有预测作用,控制股票换手率并不能消除这一预测作用的影响,但这一预测作用随着机构投资者持股比例、董事会规模、独立董事规模的增大而有所减弱,上市公司是否存在两职合一现象以及监事会规模对这一预测作用的影响不显著。总体而言,研究发现特质性波动率蕴含未来盈利信息,但其信息含量随着公司治理结构的改善有所降低。     

公用企业治理机制对绩效的影响——基于上市公司的实证研究

尽管我国相当多的公用企业从形式上已经建立起了现代企业制度,但其各个职能机构却并没有发挥出应有的职能,治理结构与企业绩效之间的关系并不明晰.本文以公用企业上市公司为样本,通过实证研究发现:董事会规模、独立董事比例和国有股比重对公用企业的绩效都没有明显的影响,而股权集中度、债权比例和经理层年薪对公用企业的绩效呈现正相关关系,但不是非常明显.     

我国城市商业银行公司治理与经营绩效关系研究

银行公司治理作为现代银行制度的重要组成部分,一直受到银行业监管部门的关注。随着我国利率市场化进程的推进,城市商业银行的信息公布日趋完善,将城市商业银行纳入研究范围有着重要的现实意义。本文以20家城市商业银行为样本,从银行公司治理的股权结构、董事会治理、监事会治理及高管激励机制四个方面进行实证。分析发现:相对集中的股权、较为完善的独立董事制度和监事会规模有利于提高城市商业银行的经营绩效。然而,国有控股股权、不合理的董事会规模与银行经营绩效不存在显著的联系。另外,我国城市商业银行的高管激励机制在提高银行经营绩效的过程中没有发挥其应有的作用。