"政策市效应"与股民交易行为偏差的实证研究

中国证券市场自成立以来,政策对市场的干预一直比较频繁,对股民的投资行为同样也有相当大的影响作用。本文利用某证券营业部7894位个人证券投资者在1998年7月至2001年11月时段内的交易数据,采用事件分析法对重大政策对股民交易行为的影响进行了实证检验。结果表明:政策对投资者的交易频率有显著的影响,直接影响投资者交投的活跃及入市的意愿,投资者对于政策存在“政策依赖性偏差”,因此在政策的调控上应更注重艺术性,避免对投资者行为造成过度震荡。     

证券市场操纵行为法律规制研究

最近几年，我国证券市场在不断发展和壮大的同时，也暴露出了不少问题，特别是证券市场操纵行为案件引起社会各界的广泛关注。证券市场操纵行为在现实的市场交易中已经存在，而且呈现出越来越严重的趋势。因此，我们应立足我国证券市场操纵行为的现状，分析我国规制证券市场操纵行为方面存在的问题，对完善我国规制证券市场操纵行为的法律制度提出建议。     

中国股市个体投资者羊群行为的实证研究

羊群行为是影响金融市场稳定与发展的重要因素。实证研究表明,我国股市个体投资者表现出显著的羊群效应,并且卖方羊群效应强于买方羊群效应。我国个体投资者羊群行为更多地受其心理因素的影响,在不同年份、月份之间没有表现出显著性差别。     

自由市场、交易行为与诚信的社会价值

由市场有效运转的条件不仅需要经济人的“理性”,而且还要有交易行为主体的“人格”;不仅需要健全的市场经济体制,而且还需要有良好的社会伦理道德。因为,在市场交易行为中,存在着大量的机会主义行为,这种机会主义行为的发生在一个没有市场道德作基础的社会是不可避免的。     

网络交易欺诈行为的共性特征研究

伴随网络交易的发展,各种网络交易欺诈行为层出不穷,这不仅损害了网络交易参与者的利益,也严重制约着网络交易市场的健康发展.学术界关于网络交易欺诈行为的研究相对少见,基于此,文章以特征分析为视角,引入计划行为理论( TPB)对搜集的近两年典型欺诈案例进行定性分析;在此基础上构建量表调查各类欺诈行为的特征数据,并进行量化研究,得到网络交易欺诈行为的四大关键共性特征:形象包装特征、利益导向特征、形式特征与技术包装特征.     

人工智能自主交易行为的私法规制

人工智能具备电子法人地位,在特定领域内实施自主交易行为,视为具有相应的民事行为能力,可以对外形成真实的意思表示,具备行为合法有效的可能性。人工智能超越特定领域的行为效力待定,需由法定代表人代为或者追认,法定代表人的确定应当根据不同阶段进行动态调整。在人工智能自主交易行为的法律责任上,存在预期违约责任与违约责任两种类型,原则上以拥有独立财产的人工智能自身为责任承担主体。因为人工智能的技术特点,除了财产赔偿方式,还可以针对人工智能本身设置修正程序、删除数据、强制销毁等专属承担方式。     

信用规范的人文精神在交易行为中的体现

信用规范对交易行为的调节,是信用所涵蕴的人文精神通过人们的交易行为获得实现的过程。首先,它是自主自由的人格精神对交易行为的要求和在交易行为中的体现。其次,它是一种体现人的平等和正义精神的行为。交易必须是公正和正义的,它一方面以社会正义为前提,另一方面又具体地体现和实现社会正义。最后,它的结果必然是形成交易行为的合理化,形成体现自由和公平正义精神的节制和秩序,从而实现人性价值的一个重要方面,满足人性的社会交往的基本需要。     

简析我国证券市场会计监管的现状及对策

会计监管是保证会计工作有序运行的必要手段,也是不断提高会计信息质量的必要保证。加强证券市场的会计监管,是确保组织的经济活动合规、稳定、健康有效运行的前提条件。     

1937～1949年上海证券市场的历史考察

在中国近代证券发展史中,１９３７～１９４９年上海证券市场的发展变动独具特色。此期间大体经 历了三个阶段：１９３７～１９４１年外商独占上海证券市场阶段;１９４１～１９４２年华商股票公司为证券市场交 易组织主体阶段;１９４３～１９４９年华商证券交易所为证券市场交易组织主体阶段。研究这一时期证券市 场的发展,对目前我国证券市场的改革和建设具有某种启迪作用。     

企业家的认知、情感与企业家创新行为——一个反馈过程模型研究

本文的研究从企业家的认知与情感的主要理论解释出发,结合信息反馈过程,给出一个关于企业家的认知、情感与企业家创新行为间联系的概念框架.结果认为,企业家的认知是企业家创新行为的基础;情感的作用便于企业家设定目标,达成创新意愿,并在企业家创新行为的形成中起中介作用;客观的约束和促进等境遇因素则在企业家的创新意愿转化为创新行为时起调和作用.     

论物权行为抽象原则与交易的安全和公正

物权行为抽象原则的主要贡献在于其所保护的是连环交易中的交易安全。无论是从实际效果考察,还是从理论圆满性上分析,不动产登记的公信力和善意取得制度在对交易安全的保护上,都不如抽象原则更具优势。抽象原则的适用多数情况下不会给出卖人造成不利益,即使某些情况下给出卖人造成了不利益,也并不必定意味着不公正。整体而言,抽象原则的适用基本无违交易的公正。     

正反馈交易对证券市场的影响——来自上海证券市场的证据

正反馈交易是投资者依据证券前期价格变化趋势决定买卖行为的一种交易策略.当市场中存在大量的正反馈交易者时,市场波动性加剧.利用上证综指1990年12月19日交易所成立日至2007年10月17日最高点6124点期间的全部日收益率数据,按照牛市熊市分段建模的方法,对上海股市的正反馈交易行为进行实证检验,建立了一套尽可能捕捉市场运行特征的广义自回归条件异方差模型.结果表明,GARCH模型较好地反映了上海股市的运行特征,用风险作解释变量的模型不如用收益率滞后值作为解释变量的模型更能捕捉到中国证券市场日收益率的变化特征,这与主流金融理论认为风险是影响投资收益的主要因素观点并不一致.     

我国证券投资基金“羊群行为”与股票市场波动性的实证分析——以开放式基金为例

在最近十几年来金融危机频繁爆发的背景下,"羊群行为"作为行为金融学领域中一个重要和特殊的研究方向引起了学界极大的关注。以开放式基金为例,对"羊群行为"与股票市场波动性的关系进行实证研究的结果表明,我国证券投资基金对于单个股票的买卖存在着显著的"羊群行为",而且其程度远远大于以美国为代表的西方发达国家的证券投资基金"羊群行为"的程度;"羊群行为"与股票市场波动性有着显著的相关关系;"羊群行为"是导致股票市场波动的原因,但股票市场波动不是导致"羊群行为"的原因,两者不存在互为因果关系。     

交易行为的持续性与信用制度的建立

随着信用的重要性为越来越多的人所认识 ,建立有效的保证社会信用制度的信用机制已经成为我国发展经济的当务之急。运用博弈论中交易行为的重复性 ,可以看出交易行为的永续进行是社会追求长远利益的结果 ,是建立信用制度的基础 ,进而对信用机制的建立提出了三点建议。     

股票市场中交易操纵的一般模式和实证研究

交易操纵是一种难以辨别和监管的操纵行为 ,通过运用一个三阶段模型 ,论证了交易操纵者通过在股票市场严格模仿内幕交易中内部人的行为模式而获利的一般模式 ,并分析了内幕交易和交易操纵各阶段的特点 ,指出了众多的跟风者和盛行的内幕交易是导致交易操纵的激励相容条件容易满足的原因。对我国股票市场操纵行为的实证印证了此模型的正确性 ,通过减小内幕交易的比率 ,以及加大对交易操纵的惩罚力度等措施 ,可以减少交易操纵行为。     

基金正反馈交易策略对股价波动的影响

证券投资基金的投资行为对股市的影响日益明显,其中基金反馈交易策略是影响市场走势的主要因素之一.文章主要从正反馈交易对股票价格的作用机制和对股票收益率的影响两个方面来研究正反馈交易策略对股价波动的影响,并基于投资者过度自信心理的认知风险度量模型和展望理论,对投资者正反馈交易策略的形成原因进行分析.     

涨跌幅限制效应与知情投资者行为--中国股票市场的实证研究

涨跌幅限制对知情投资者的交易行为产生重要的影响,涨跌幅限制因此产生日收益率分布偏离效应、涨跌停可能性突变效应和股价持续反转效应等三种效应.通过综合运用事件研究法和分组比较法,检验了涨跌幅限制在中国股市的运行绩效和股价行为.结果发现,我国涨跌幅限制同样对知情投资者的交易行为产生重要影响,主要表现在当未来均衡价格与当前股价有较大偏离时,涨跌幅限制会使知情交易者推迟当前的交易,从而延缓了均衡价格的实现过程.     

我国证券市场货币政策传导机制的实证分析

文章运用实证分析方法,分析我国现阶段证券市场货币政策传导机制的效果,并尝试探讨证券市场改革对传导机制的影响。只有大力发展和完善我国证券市场,才能更好地发挥其在货币政策传导机制中的作用。     

证券投资基金羊群行为及其市场影响分析

金融市场中的羊群行为是一种从众行为。可以通过分析基金持股量的变动情况来判断基金的交易过程是否存在羊群行为。通过实证研究可以发现,证券投资基金的交易过程中存在显著的羊群行为;并且,羊群行为对股价的影响是长期的,相对于卖出羊群而言,买入羊群能给股票带来较高的超常收益。这表明羊群行为在一定程度上反映了新的市场信息,加快了股价结构的调整。     

国内众筹平台上出资者行为研究——以京东众筹为个案

众筹作为一种新型互联网金融模式,近年来深受企业和个人的关注。分析众筹平台上出资者的行为规律对提高融资绩效具有重要价值。文章以京东众筹平台上1 016个众筹项目的面板数据为样本,对我国众筹市场中出资者的行为开展了实证研究。研究发现：以筹资目标完成作为分界点,国内众筹市场中出资者的出资行为先后表现出羊群行为和旁观行为。具体表现为：在达到筹资目标额之前,项目的筹集进度越高,越能吸引出资者参与（即羊群行为）;一旦项目完成筹资目标,项目的筹集进度越高,出资者反而减少（即旁观行为）。此外,众筹平台的网络关注度、众筹项目的首页推荐、众筹项目的更新、众筹项目的互动以及众筹项目的关注均对出资者的出资有正向影响。