评析日本公司外部治理机制

从市场、企业和社会等三方面分析日本强化公司外部治理机制的背景,并对变化最为显著的资本市场和控制权市场的发展动向及其治理效率。研究发现,现阶段日本资本市场机制的治理效率正在增强,通过横向和纵向并购的控制权市场也在逐步显示出协同效应。日本公司外部治理机制的发展,对于完善我国资本和控制权市场的发展有重要的借鉴意义。     

产品市场竞争、内部治理与智力资本价值创造效率——来自2002-2012年中国A股上市公司的经验证据

在知识经济社会,企业能否实现长期价值创造取决于其是否积极培育、有效管理智力资本要素.本文选取2002-2012年间中国A股上市公司为样本,运用面板数据回归模型考察了产品市场竞争、内部治理机制与智力资本价值创造效率间的关系.实证结果表明,激烈的产品市场竞争虽然能提升物质资本价值创造效率,却抑制了智力资本价值创造效率.而且不同的内部公司治理机制对各类资源价值创造效率存在着差异化的影响.其中,机构投资者持股是最为重要的治理机制,其有助于增进包括智力资本、物质资本在内的全要素价值创造效率.最后,本文根据实证结论针对性地提出了关于构建智力资本导向型的公司治理机制的若干建议.     

日本公司法修订及其对公司治理制度演化的影响——以种类股制度和股份回购制度为例

公司法修订是日本公司治理制度创新的重要手段。日本的立法者试图通过修改法律条文,强化由于股权结构变化而被弱化的公司经营者控制权,实现维持企业的国际竞争力、保持企业的独立性的目标。种类股制度的调整使公司经营者自主分配投票权成为可能,股份回购制度的修改为公司经营者提供灵活调整股权结构的手段。这有利于降低"资本多数决"原则下形成的股东持股比例与公司控制权的相关性,对日本公司治理制度的演化产生了方向性影响。     

转轨中的日本公司治理模式取向

在资本主义的形成与发展过程中 ,随着法人代理制度的建立 ,公司治理结构行为也同时产生。公司治理结构是以公司控制市场为主要内涵的制度创新 ,体制创新和机制创新的一种公司治理过程 ,是与社会经济发展和演变同步进行的。因此 ,当社会经济发生转轨时必然造成公司治理结构的转换 ,即以新的公司治理结构模式来取代其原有的旧模式 ,以适应新经济社会的发展需要。当前 ,日本正处在新一轮的经济转轨时期 ,与此相适应 ,日本的公司治理结构也展开了新一轮的路径依赖的发展过程。尽管当前的公司治理结构才刚刚开始 ,然而 ,却凸现出了与传统公司治理…     

论资本结构和公司治理的完善

资本结构包括股权结构和债权结构两个方面,股权结构是公司治理的基础,不仅决定着公司内部权力的配置,而且还影响控制权市场的运作;债权结构则通过企业债务契约的安排和破产机制影响公司治理。目前,我国公司治理尤其是国有公司治理存在问题的一个很重要原因是资本结构不完善,解决问题的根本途径,是以资本结构的优化带动国有企业公司治理机制的完善,具体来说,应当围绕优化产权比例、加强债务管理、合理设置股权结构和积极利用外部约束条件等重点方面进行改革,通过优化资本结构,使各种资本共同发挥作用,进而达到完善公司治理的目的。     

基于资本市场的中国国有上市公司治理研究

我国国有上市公司治理的改革牵涉到方方面面。本文从公司治理的内涵以及公司治理和资本市场之间的关系出发,讨论了我国资本市场存在的缺陷以及对公司治理的影响,并就进一步健全我国现代资本市场和完善我国金融体系,以提高我国国有上市公司的治理效率进行了分析。     

论日本公司主导型的产权制度与经济增长

企业所有法人化是战后发达资本主义国家资本关系发展史上的一个重大变化。日本是股权法人化高度发达的国家 ,但是 ,日本这种高度发达的法人股权是以法人相互持股为其存在形态 ,由此形成了与其他发达国家性质不同的企业产权关系和产权制度 ,并在公司运行目标、资本结构和公司组织体制等方面形成了完全不同于股东主权主义的公司体制。本文拟通过对日本企业独特的法人相互所有的股权结构功能的剖析 ,揭示日本公司主导的产权制度的新特征 ,并为进一步说明现代日本独特的经济制度提供一个制度分析的框架。一、法人相互持股与股权性质的变化股权是…     

日本公司治理与技术创新模式的关系

公司治理制度创新与技术创新之间存在着互动关系。日本传统的公司治理制度,曾经对日本企业模仿渐进型的技术创新模式提供了支持。但20世纪90年代后这种技术创新模式的优势地位开始动摇,对公司治理制度提出了改革要求。伴随日本企业的融资市场化、治理结构多元化和雇佣形式多样化等改革的逐步深入,融合组织优势和市场优势的新型公司治理增强了创新主体的创新能力和动力,日本企业的技术创新模式在继续发挥渐进式创新积极作用的基础上,实现了向自主、突破创新方向的演进。     

公司股权结构与政府规制的关系——以战后日本股权结构演变为例

战后初期,在规制色彩浓厚的制度环境下,日本出现了第一次股权结构变化,高度分散的个人持股让位于相对集中的金融机构和实业法人之间相互稳定持股。20世纪90年代以来,日本政府放松规制的一系列改革措施,又带来了以相互持股解体和纯市场投资者崛起为标志的第二次股权结构变化。由此可以认为,政府规制会对公司的股权结构安排产生有力的利益导向和强制约束的作用,是探究股权结构模式选择的重要制度因素。     

公司治理结构的国际比较研究——来自日本的启示

公司治理结构的国际比较研究 ,是日美欧等发达国家十分关注的问题。但是 ,这些比较研究都是针对具有发达市场经济制度的国家的 ,向市场经济转轨的国家尚未包含在内。西方发达国家的公司治理经验 ,特别是日本的主银行制、职工持股制度、法人相互持股制度 ,对经济转轨期的中国企业的经营方式和公司治理结构的建立具有借鉴作用。     

我国大型国有企业集团公司治理失效探析

公司治理是我国大型国有企业集团公司化的改革重点.当前我国大型国有企业集团改革中,政企不分、效率低下等问题仍然存在.对美、日、韩和东欧国家公司浩理模式及特点的比较分析,可以提出解决我国大型国有企业集团公司治理失效的若干建议,主要包括:减少政府的过度扶持和干预;减少公司组织层次,限制无原则的多元化;培育法人交叉持股;建立公司治理架构与建立健全体系;取消经营者的行政任命,并加强董事会、监事会的建设.     

日本企业竞争优势与新的公司治理均衡

以法人相互持股、主银行制、终身雇佣为支撑的传统公司治理,一直被视为日本企业竞争优势的基本来源。20世纪90年代,经营环境的改变使日本企业的竞争力下降,进而引发了公司治理改革。目前,改革各方面显示出不同成效,日本企业的公司治理呈现多样化局面,不同公司治理类型间存在互补关系。其中,市场化融资与改进后的终身雇佣制形成了新的均衡,兼具市场竞争和组织协调的双重优势,支持着日本企业培育新的竞争力。     

论我国汽车制造上市公司融资结构

公司融资结构与其经营业绩有着重要联系,而且将影响公司治理结构及资本市场稳定。完善融资行为已成为上市公司乃至整个资本市场的当务之急。作为我国经济发展支柱之一的汽车制造业在近年来得到了迅猛发展,然而其融资结构无论在总体上还是在负债、股权等各方面均有待改进。完善国有股减持,提高上市公司治理效率与推进企业债券市场发展很有必要,且能有效改善目前我国汽车制造上市公司融资结构,对稳定我国资本市场秩序和推动我国汽车制造业发展有着较大的现实意义。     

中国公司治理改革之方向

近年来,公司治理这一炙热的话题无论是在国内,抑或在国外,都引起了法学者们关注与研究。经济全球化使得地球变得平坦,更使得世界各国的资本市场得以融汇,其结果是,世界各国公司处于同一资本市场内的平台上而竞争、发展。在这一经济环境下,各国公司治理制度表现出了趋同化发展的特点。在中国加入WTO及经济全球化的影响下,中国的公司若要在世界的资本市场内与外国公司竞争,就必须从各方面完善并提高自身的企业竞争力。因此,中国的公司治理制度研究应着眼于世界各国公司治理的最新发展方向,同时立足本土特点,依靠本土资源,适时适度地完善公司治理制度。     

日本汇率与股价之间的迭代影响

受国际经济一体化的影响,金融市场的联动性愈发明显。日本自20世纪70年代开始实行浮动汇率制度,汇率市场作为连接国内外经济的平台对股票市场产生重要的影响,而股票市场又通过作用于外国资本流动对货币币值产生干扰,但是由于市场定价、时滞和非对称对冲等原因的作用,日本汇率和股价之间的迭代影响是非对称的,汇率的影响力更为显著,呈现时变的迭代效果。日本汇率和股价之间的作用关系对中国的启示在于,在逐步开放资本市场的进程下,在阶段性汇率制度的实施过程中,建立反周期非对称的金融改革模式,以平抑市场波动产生的风险冲击和损失代偿。     

日美德公司治理结构比较研究

在当今资本主义体系中,作为共性的社会形态,资本主义国家都存在着制度上的一致性,但就单位个体国家而言,彼此之间的市场经济制度、经济体制和运作模式却存在着相当的差异。美国是以自由市场经济居绝对主导的资本主义国家,日本和德国也是以自由市场经济为主轴的资本主义国家。但是,日德两国在其实际的运作过程中却凸显出了某种脱资本主义的个性化制度特征。尤其是日本,它作为东方后发性赶超式的资本主义国家,在其资本主义发展道路上表现出了即不同于美国又有别于德国的个性化的资本主义发展模式。本文通过日美德三国公司治理结构的模式比较,揭示同一社会形态下不同公司治理结构的特征。     

日本型公司治理结构的再评价 --以双向式控制为中心

现代股份公司的一个重要特征就是所有权与经营权的分离。而公司治理结构又是现代股份公司的核心问题。所谓公司治理结构 ,是指在股东、债权人、从业人员 ,管理者等利益相关者之间进行的权利与责任的配置机制。按照新古典经济学的解释 ,股东所面临的公司治理结构的问题 ,就是如何监督经营者进而使利润最大化。与英美股东主权不同的是 ,由于日本的法人相互持股 ,主银行制 ,终身雇佣等特征 ,造成了日本公司的经营者兼有所有者 ,所有者兼有债权人 ,个人股东对公司的权限甚至小于普通职员的特性。这种非股东控制与经营者主权构成了日本传统的公司…     

大力发展混合所有制经济专题研讨班

<正>党的十八届三中全会《决定》明确提出,积极发展混合所有制经济,并强调国有资本、集体资本、非公有资本交叉持股、相互融合的混合所有制经济是基本经济制度的重要实现形式。为贯彻落实中央改革部署,优化国有经济布局和结构,建立健全现代企业制度和公司法人治理结构,     

印度金融市场与资本市场改革对企业财政的影响

自1991年以来,印度金融市场和资本市场的改革既对金融部门,又对资本市场产生了积极的影响,然而,其资本市场仍然十分疲软。在亚洲发展中国家,由于营业利润相对较低,大多数中小企业仍然受制于国内的财政资源(如各种投资)。而且,在一种开放型的经济体中,对信贷的需求也是相当高的。在印度尼西亚、韩国、马来西亚和泰国,企业主要依赖于银行的金融贷款。与之相反,在一些发达国家(如德国、日本和美国),盈余的利润是企业的主要财政来源,其份额占财政总数的70%以上。在印度实行经济改革之前,对于企业来说,银行贷款和国内资源是两项最为重要的财政来…     

日本稳定持股经营效率的实证检验

相互持股并形成稳定持股关系,是日本股权结构的突出特征,也曾为日本式经营做出突出贡献。中国借鉴日本这一经验已有多年。日本自泡沫经济崩溃特别是进入21世纪以来,稳定持股受到质疑,其所占比例也大幅度下降。为验证日本稳定持股的经营效率,本文运用2002～2009年的非平衡面板数据进行实证检验。结果显示:稳定持股模式有利于提高企业的经营效率,但是对不同类型企业的影响存在差异。中国应该加强在高收益率和低负债率的优质中小企业间建立相互持股关系,以保障稳定经营。