浅议上市公司价值指标的选择

在当前经济形势下,公司价值及其评价方式日益受到各方的关注。公司价值的创造包含着战略及财务两大指标体系。结合我国证券市场的现状,本文认为衡量上市公司价值的指标应主要选取净资产收益率、主营业务收益率、每股净资产收益率等财务指标并在一定程度上参考托宾Q值和股票价格所包含的信息量。     

分数布朗运动下带违约风险的可转换债券定价

应用均衡定价方法,考虑股票价格和公司资产价值服从分数布朗运动以及存在公司违约风险情况下的可转债定价问题;建立相应的可转债定价模型,采用拟鞅定价方法,得出了欧式看涨期权的显式解,进而得出了可转债定价公式;最后利用数值算例进行分析,结论表明公司违约风险、股票价格和公司资产价格的长程关联性是可转债定价时不可忽略的因素。     

国有集团企业财务管理问题与对策

国有集团企业财务管理存在问题主要表现在财务权力、财务监督和财务关系三个方面,本文从以上三方面剖析了国有集团企业财务管理存在问题及危害,并针对存在问题提出加强国有集团企业财务管理对策与措施。     

企业并购财务风险的识别

一、企业并购的财务动因的复杂性 (一)每股收益最大化的需要 由于衡量企业价值的每股收益未考虑风险因素,而计量企业价值的股票价格却包含了几乎所有的风险因素,每股收益最大化并不意味着企业价值最大化,所以至少在理论上,每股收益最大化已被每股股票价格最大化所取代.     

基于公司治理结构的企业财务风险影响因素探析

在全球经济一体化、竞争日益激烈的市场经济体制下,公司之间的优胜劣汰已是不可改变地经济自然规律,公司时刻面临着各种各样的风险,因财务风险的爆发而引起公司倒闭或破产的案例屡见不鲜。为了控制公司财务风险,避免公司陷入财务危机,公司需要对财务风险深入研究和分析。影响公司财务风险因素有很多,但究其根本是公司治理机构的混乱和不足、公司治理效率的低下。因此,在公司治理结构问题上,如何使用有效又精准的管理手段去防范并合理的降低、化解财务风险,就成为影响企业长期稳定发展的重大问题。     

美国苹果公司的战略与盈利分析

现代公司的获利是通过其在产品市场上的表现实现的,因此其公司价值与公司经营战略和盈利模式之间有着紧密的联系。企业能够持续地赚取超额利润离不开成功盈利模式的引导和保障。本文选取美国苹果公司作为研究对象,采用其数年来的业务资料与财务信息,对其战略及盈利模式进行了简要分析。     

杜邦财务分析法及应用实例研究

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系综合地分析企业的财务状况、评价公司盈利能力和股东权益回报水平的一种经典的财务分析方法。其基本思想是将企业的净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,以便于为企业管理者分析公司资产管理效率以及股东投资回报率提供数理依据。     

以财务管理助推企业发展

现代企业财务管理是企业管理的重要组成部分,它是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。适合本企业发展的财务战略可以及时恰当地解决生产经营中出现的各种财务问题,充分发挥财务战略管理的作用,指导公司在分析内外部环境的现状及变化趋势的基础上,为公司长期生存和发展做出全局性、整体性、长远性的规划和决策。对企业发展的重要作用。     

上市企业财务造假现象的影响及防范建议 以康美药业为例

<正>资本市场形成以来,上市公司财务舞弊事件频发,致使投资者遭受巨大经济损失。上市公司财务造假的负面影响不容小觑,不仅影响上市公司经营活动,妨碍中介机构健康发展,也危害投资者合法权益,扰乱地方经济发展。本文以康美药业为例,通过分析康美药业财务造假手段,以及对存在同样问题的上市公司进行总结后,发现行业共性问题,并针对性提出完善公司内外治理环境、促进中小型股东共同参与进公司治理、完善公司信息披露机制等建议。     

企业财务服务职能的创新开发与导入

财务服务是财务功能体系中不同于财务管理的另一个功能,是在全球公司植入VBM(价值工程管理)、强化财务功能的趋势下,需要因势因地、创新开发的一项重要功能。但是公司财务服务职能的设计和导入还需要进一步研究和采取措施,特别是进行文化变革。     

改变上市公司资本结构的因素分析——来自中国上市公司的证据

作者以沪市公司为样本，对影响公司上市后资本结构变化的因素进行分析，进一步分析各因素对组成资产负债率变化的股权增加、留存收益增加的影响。实证结果表明：公司盈利能力和原资产负债率对负债率变化有显著持续负向影响，公司规模、股票价格、固定资产比例对负债率变化有一定影响但不持续；盈利能力对股权融资和内部融资有显著持续正向影响；在公司上市后的前期，股票价格和原资产负债率对股权融资有显著正向影响，而公司规模对股权融资有负向影响。     

消除“骗官”现象

骗官与跑官、耍官、买官相比，手段较为隐蔽，不易觉察，也更为卑鄙。因此，其危害尤烈于前者。但是，无论骗术如何高明，终归还是能够识破的。归纳起来，“骗象”大致有以下几种。     

谁选择了财务经历的CEO?

基于近些年来越来越多的公司聘请财务任职经历的高管担任CEO这一事实,本文以中国上市公司为例,从公司特征入手,考虑公司的发展目标,实证检验了财务经历CEO任命的影响因素。实证研究结果表明,在以发展为目标的非ST公司中,负债水平越低、盈利能力越差、成长机会越少和资本运作越频繁的公司,越倾向于任命具有财务经历的高管为CEO,显示出较强的"促发展"动机。而在以生存为目标的ST公司中,负债率越高、债务期限结构越短的公司任命财务经历的高管为CEO的可能性越大,"求生存"动机更为明显。这表明,公司特征对财务经历CEO的任命具有重要影响,而且这一影响依赖于公司的目标,公司特征、财务经历以及公司目标的匹配决定了CEO的任命。进一步地,从CEO变更的资本市场宣告效应看,公司特征与CEO财务经历的匹配得到了资本市场的认可。     

关于会计盈余价值相关性的实证检验——基于中国股票市场的数据

股票价格与会计盈余之间的关系在财务学和会计学领域中受到了广泛的重视.本文通过以累积超额市场回报率为被解释变量,以会计盈余的水平变量和变化量为解释变量的模型对股票价格与会计盈余之间的关系进行检验.不论是使用混合数据进行回归还是使用各年的横截数据进行回归,我们都发现了它们之间存在相关性的证据.这一结果支持了相关的理论.     

我国跨国企业的财务战略

一、跨国公司的财务特征 1.与公司规模相适应的财务体制。跨国公司从事国际性的业务活动,面临着不同的金融环境、资本市场和货币,从而需要形成不同于国内企业的财务体制。美国经济学家罗宾斯和斯托鲍夫对187家美国跨国公司调查研究后发现,不同规模的跨国公司的财务体制呈现出较大差别:小型跨国公司因规模小,国外业务有限,往往缺乏足够的资金来源和国际财务人员,而实行分散化的财务体制。子公司在财务上是相对独立的,它们要靠自己的财力和海外融资求得发     

产品危害事件对品牌资产变动的影响

本文采用达沃和皮洛特的分析框架和两项实验,探索了产品危害事件中公司反应和消费者先前预期是如何影响品牌资产变动的。结果发现,消费者对公司反应的解释取决于其先前预期:出现产品危害事件时,不管公司采用何种反应措施,强预期条件下较弱预期条件下造成的品牌资产损失小。     

财务保守行为:基于中国上市公司的实证研究

财务保守行为是指企业在较长的一段时间内持续地采用低财务杠杆的财务政策的一种行为。与传统的资本结构管理观点相比,保守的财务政策更加注重获得财务灵活性以防范风险和捕捉未来的投资机会,是一种崭新的资本结构管理的观点。本文运用LOGIT非线性回归模型,基于中国上市公司的经验数据,分别从产业组织、资本市场和治理结构3个方面考察了影响财务保守行为的主要因素并进行了理论分析。实证结果表明:由产品市场竞争决定的企业本身的内源融资能力是财务保守行为产生的最为重要的原因,而这种能力主要取决于企业所处的市场环境、政府管制和产业组织情况;资本市场的估价状况对于财务保守行为有重大的影响,我国股价高估的资本市场环境,以及二元割裂、一股独大的治理结构使得非流通股股东偏好从增发和配股中获取利益,客观上造成了上市公司的股权融资偏好行为,而这种偏好表现在资本结构上,就是财务保守行为,可以称之为企业融资战略对于财务保守行为的影响;最后,我们没有发现足够的证据支持财务保守行为和公司竞争战略之间有足够的联系,说明我国的上市公司在资本结构管理方面较少地考虑到资本结构和产品市场竞争之间的互动与协调,企业战略管理的水平尚待进一步地提高。     

公司集团化运作与财务风险管理

集团公司已成为我国企业发展的重要组织形态,然而公司集团化运作加大了企业财务风险。本文通过对公司集团化运作中财务风险表现及其成因进行分析阐述,提出通过建立最优资本结构、完善风险识别与控制体系等措施,来强化财务风险管理的具体构想。     

股权结构、财务困境成本与困境公司绩效

本文以1997—2003年发生财务困境的105家上市公司为研究样本,以资本支出率度量公司投资水平,以销售增长率与“EBIT/总资产”度量公司绩效,采用单变量与多变量分析方法。研究发现,第一大股东持股比例越大,困境公司的投资与绩效水平越高;股权制衡对困境公司不再具有显著的积极作用;由于预算软约束的存在,国有公司比非国有公司在财务困境期间具有更低的财务困境成本,失去了更少的投资机会、市场份额与利润,从而表现出更高的投资与绩效水平;公司是否被企业集团控制与财务困境成本及困境公司的投资、绩效水平没有显著相关性。     

上市公司成长性因素分析及对策研究

本文认为影响企业成长性的因素有两个方面:影响层和表现层。影响层是企业成长的"因",表现层是企业成长的"果"。前者主要包括行业发展状况、公司治理、管理者素质、科研创新能力及市场销售能力,后者则是企业成长性所体现的财务效益和风险大小。