债券与其衍生产品的比较

一、传统债券 债券按其发行主体来分,可以分为国家债券,金融债券和企业债券。本文所谈传统债券为公司债券。是企业为了筹集资金而向债权人发行的有价证券,     

全球公司债券市场发展

一、公司债券的基本范畴公司债券是公司依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债券种类繁多,我们通常所说的(生产性企业的)公司债券、金融债券、市政债券中的收入债券、资产支持证券、可转换公司债券、垃圾债券,都可纳入公司债券范畴。公司常用的两种举债方法就是银行贷款和发行债券,前者属于"间接融资",而后者属于"直接融资"。公司债券更适用于长期、大规模的、非经常性借款;银行贷款更适用于小规模、短期、经常性借款。从公司资产负债表来看,债券更适用于固定资产融资和投资活动,而贷款更适合短期融资和其他流动资产帐户。     

美国市政债券发行研究

一、市政债券银行产生背景1.市政债券银行的产生市政债券穴M unicipal Bonds雪是指地方政府或其授权代理机构发行的有价证券,所筹集资金用于城市基础设施项目的建设。但基础设施项目由于投资期较长、利润回报不稳定等原因,所以市政债券自从1920年在美国诞生以来,发展并不是很快     

国外市政债券银行的运作及启示

市政债券是国外市政建设融资的重要方式.本文分析了美国市政债券银行产生背景;研究了市政债券银行的运作机理,认为市政债券银行的参与可以增强债券信用等级、扩大发行规模从而降低融资成本.另外本文分析了市政债券银行发行债券的担保情况及面临的问题.最后是市政债券银行对我国发展市政债券市场的启示.     

走近可转换公司债券

可转换债券是一种公司债券,持 有人可根据自己的意愿在一定时间内按规定将债券转换成发债公司股票的一种特殊债券。自从1992年深保安发行第一只可转换债券以来到2001年第一季度,中国市场批准发行16只可转债,其中14家成功发行。2001年4月中国证监会颁布的《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和2O02年1月颁布《可转换债券发行细则》后,市场上开始掀起了一股可转换债券的热潮。可转     

以银行债券信用筹集重点建设资金的效果及问题剖析

1991年,国务院决定由建设银行和工商银行以 债务人的身份发行100亿元国家投资债券,用于解决国家重点基础工业和基础设施的建设和重点技术改造。1994年9月,这部分投资债券陆续进入承兑期,整个运行周期将结束。这项改革举措对我国经济发展的作用究竟有多大?取得的实际效果如何?遇到了什么问题?人们普遍给予了极大的关注。 银行作为债务人大规模地发行投资债券,广泛筹集长期建设资金,是我国投资体制、金融体制和财政体制改革的一次大胆尝试,为运用经济手段筹集建设资金开辟了一条新的渠道。它不仅有利于弥补我国长期     

购买企业债券要慎之又慎——“兑付难”己成为一个社会问题

由“热恋”到“冷处理” 当居民的金融资产由单一的储蓄存款向国债、金融债券、投资等多元化转移的时候,企业债券也作为新生事物而粉墨登场。据资料介绍,到1993年末,全国的企业债券已占居民金融资产的31％。债券的大量发行对金融市场形成强烈的冲击,有关部门急呼“债券过热”。 1993年一、二、三年期企业债券平均利率分别高出同档次储蓄存款利率的2.52、2.58和4.8个百分点,有些企业内部债券的利率甚至达到48％,大大超过国家有关债券利率的浮动幅度。债券的高利率,调起了居民的发财胃口,然而,谁知“螳螂捕蝉,黄雀在后,当一条     

随机利率情形下的可转换债券的定价

一、可转换债券的价值构成可转换债券,简称可转债,是一种可以在一定期限之后,按规定的转换比率或转换价格转换成发行公司普通股股票的债券。可转换债券兼具债券和股票的特性,主要有以下几个特点。(1)债权性。与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期,收取本金和利     

国债系统模型及分析预测

举借国债就是国家凭借其信誉,以国家政府的名义,采用信用的方法获得债务收入。它已成为目前世界各国筹集资金的一种重要形式。凯恩斯主义认为:为了解决资本主义经济中严重的有效需求不足,必须实行赤字预算,扩大政府支出,发行政府债券。至于社会主义国家搞不搞赤字财政,留待理论界去探讨,至少在我国恢复举借内债的直接原因是为了弥补1979年和1980年连续两年的大量的财政     

全国银行间市场债券回购利率及其成交额的定量分析

我国银行间债券交易系统于1997年6月16日正式运行,其建立与运行为商业银行拓宽了融资渠道,促进了货币市场的发展。其交易的债券品种有国债、央行融资券和政策性金融债券。其中,国债既可以作现券买     

可分离债券公告对公司价值的影响

自2006年11月马钢发行第一只可分离债券以来,我国的可分离债券如雨后春笋般涌现。到2008年底,我国共发行可分离债券20只。可分离债券作为一种融资的新品种,受到了券商的热烈欢迎,它的市场表现如何?本文通过事件研究法,对2006年至2008年间可分离债的宣告对公司股价的影响进行实证分析。基于可转换债券的对比,研究认为可分离债券的宣告发行可以显著提高公司市场价值。     

基于二叉树模型的我国可转换债券定价实证分析

可转换债券是介于公司债券与普通股之间的一种混合金融衍生产品,投资者在将来某一时间,选择是否按照一定的转换价格将可转换债券转换为公司普通股票的权利.我国发行的可转债一般都具有赎回条款、回售条款和向下修正条款.利用二又树方法计算可转换债券的价值是一种简单、明了的计算方法.文章首先阐释了我国可转换债券研究的逻辑起点,分析了基于二叉树方法的可转债定价模型,文章最后进行了可转债定价的实证分析.     

中国债券市场的回顾与展望

中国债券市场的回顾与展望中国人民建设银行刘涛债券作为国家、银行和企业向社会直接融资的一种手段和城乡居民及机构投资者投资的一种金融商品，近年来颇受到社会的关注和青睐。回顾１９９３年我国债券市场不难发现，这既是行情低迷清冷、但又是富于创新的一年，可谓萧条...     

实施“债转股”应注意的问题

据有关方面的信息，已有数目可观的企业提出申请，希望搭上“债转股”这列特别班车。但是“债转股”绝非是“免费的午餐”，而是一项关系全局的大事，在执行中必须正确掌握政策，保证不出问题。1、严格控制“债转股”的金额债转股的总金额必须由政府根据有关因素，特别是银行的承受能力，慎重确定，不能超过。因为，银行的不良资产被资产经营公司收购，资产管理公司收购不良资产的资金来源除向央行借款外，主要是向各商业银行发行债券筹集的。银行持有的这些债券，在其到期或资产管理公司撤销时，资产管理公司很可能用它持有的股权归还。这…     

国债规模的统计分析

２０００年２月２６日，财政部公告发行２０００年凭证式一期国债５００亿元。我们看到本期国债自３月１日发售以来，其火爆场面与１９９９年相比有过之而无不及。 国债走俏的原因 首先，从国债本身的特点来看。国债是国家为筹措财政资金向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证，被称为“金边债券”。它是以政府信用为基础，风险极小而增值回报又高于银行储蓄的金融资产。国债作为一种安全性、流动性、收益性高度结合的金融资产，无疑是资产组合中的理想选择。 第二，从消费来看。其一，全国性的产业结构调整，大量职…     

国债的创新与发展

国债是以国家为主体筹集财政资金的一种有偿形式,其特点是方便、安全、收益稳定、变现灵活。自从1981年开始恢复发行国债以来至今,我国国债市场已初具规模,从发行的一级市场到流通的二级市场,使国债成为我国具有财政和金融双重性的调控工具。发行市场支撑了巨额的国债发行量,其中中期国债占主要部分;流通市场已初具规模,分为银行间债务流通市场和交易所债券流通市场。国债发行方式从实物券形式过渡到凭证式,充分地发挥了灵活性、安全性、效益性的优势,降低了发行成本,提高了发行效率,推动了国债发行市场的拓展。由于我国国债市场起步较晚,我…     

绿色债券对资本配置与地方政府环境治理的影响机制研究

文章运用2015—2022年绿色债券发行企业的相关面板数据,从绿色债券、资本配置与地方政府环境治理三者相关性的角度进行实证研究,通过构建绿色债券与资本配置、绿色债券与地方政府环境治理的双向固定效应模型与中介效应模型,探讨绿色债券对资本配置与环境治理的影响机制以及其作为中介变量在二者之间发挥的作用。研究发现：绿色债券发行企业的净利率、销售毛利率对资本配置产生显著的负向作用,但净资产收益率产生显著的正向作用;绿色债券的发行规模与发行企业的资产收益率、净利率、销售毛利率对地方政府环境治理有显著的正向作用;绿色债券发行企业的净利率、销售毛利率与净资产收益率在绿色资本配置与地方政府环境治理之间起到了部分中介作用。     

存款保险、道德风险与银行最优监管——一个分析框架及其在中国的应用

一、引言2 0 0 4年实施的《中华人民共和国中国人民银行法》赋予央行一项新的重要职能———“维护金融稳定” ,随着其配套措施的逐步完善 ,中国的存款保险制度呼之欲出。所谓存款保险制度 ,是指一个国家为了保护存款人利益和维护金融稳定而为银行 (本文泛指从事存贷款业务的金融机构 )建立一个保险机构 ,各家银行向保险机构缴纳保费 ,当银行面临危机或经营破产时 ,保险机构就向其提供流动性资助或代替其在一定限度内对存款者给与偿付的制度。存款保险制度的支持者Friedman(1 962 ) ,Fama(1 980 ) ,Diamond(1 983 ,1 984) ,Dybvig(1 983 ,…     

可转换债券与公司绩效

作为一种金融创新的产物,可转换债券(以下简称转债)在我国的实践已有12年时间了。国内外金融理论普遍认为,转债的出现有利于提高公司绩效。那么,在我国特有的制度背景下,在上市公司“圈钱”成风的证券市场中,转债能否独善其身,充分发挥其作为金融衍生工具的独特优势呢?本文针对这一问题展开了一系列研究。一、公司发行可转换债券后的绩效表现(一)研究设计本文以2000-2003年发行转债的22家上市公司为研究样本,选取总资产报酬率、总资产现金流、主营业务总资产收益率、净资产收益率、主营业务净资产收益率等5项指标作为公司绩效评价标准,对转…     

十种收入可免个税

根据税法的有关规定 ,与老百姓关系密切的以下几种个人可免征所得税 :1.省级人民政府、国务院部委和中国人民解放军军以上单位 ,以及外国组织、国际组织颁发的科学、教育、技术、文化、卫生、体育、环境保护等方面的奖金 ;2 .国债和国家发行的金融债券利息 ;3.按照国家统一规定发放的补贴、津贴 ;4.福利费、抚恤金、救济金 ;5 .保险赔款 ;6 .军人的转业费、复员费 ;7.按照国家统一规定发给干部、职工的安家费、退职费、退休人员工资、离休工资、离休生活补助费等。8.依照我国有关法律规定应予免税的各国驻华使馆、领事馆的外交代表、领事官…