预防性监管与分析师乐观预测——基于财务报告问询函的视角

预防性监管是中国金融监管体系的重要组成部分,以交易所问询函为主要形式的资本市场预防性监管是中国近年来资本市场监管的有益尝试。研究证券交易所对上市公司的预防性监管是否“溢出”到资本市场重要的信息中介——分析师及其影响机制,发现上市公司收到财务报告问询函后,分析师盈余预测更乐观。机制检验表明,分析师对收函企业发布的乐观盈余预测是基于财务报告问询函能有效发挥监督效应,提高收函企业的公司治理水平。进一步分析表明,分析师对于收函企业的盈余预测乐观度受到企业回函特征、产权性质和市场化程度的影响,非国有企业和位于市场化程度较高地区的企业,财务报告问询函能更有效发挥监督治理作用,分析师对于收函企业的盈余预测更乐观。     

客户集中度对上市公司业绩预告的影响研究——基于内部控制质量的调节效应

以2007—2017年沪深A股制造业上市公司为样本,检验了客户集中度、内部控制质量对上市公司业绩预告行为的影响,以及内部控制质量对客户集中度与公司业绩预告两者关系的调节效应。研究结果表明:客户集中度越高,公司业绩预告形式越具体、业绩预告准确度和精确度都有所提高;内部控制质量能够提升公司业绩预告的准确性,而内部控制质量对客户集中度提升业绩预告质量具有抑制作用;客户集中度和内部控制质量对公司业绩预告及时性均没有显著影响。     

年报问询函监管对债务融资规模的影响研究

以2015-2019年A股上市公司为研究样本,基于信号传递理论研究了证券交易所年报问询函监管对企业债务融资规模的影响,以及分析师关注、企业社会责任对二者关系的调节作用。研究发现,年报问询函监管可以降低企业债务融资规模,分析师关注、企业社会责任能够削弱年报问询函监管对债务融资规模的负面影响。进一步分析得出,年报问询函中的问题数量、字数、涉及“内部控制”相关内容,都影响企业债务融资规模。     

非处罚性监管与高管薪酬契约：基于问询函的证据

问询函作为证券交易所非处罚性监管的重要途径,主要针对高管法定责任内的信息披露问题且密切关注高管薪酬。考察问询函监管对高管薪酬契约的影响后发现,上市公司收到问询函会显著降低高管薪酬水平和超额薪酬,这种治理作用在财务报告问询函或年报问询函中更明显。进一步地,财务报告问询函特征、市场化水平、产权性质、盈余管理程度以及两职合一均会影响非处罚性监管对高管薪酬契约的治理效果。此外,问询函还减少了高管在职消费和超额在职消费。     

西部上市公司的业绩预告及其市场反应研究

以2006-2008年三年的年度业绩预告为研究样本,对西部上市公司信息披露的市场反应进行实证分析。研究表明,西部上市公司的业绩预告有着显著的短期披露效应。但市场对好消息和坏消息的反应明显不同：坏消息的波动性更大,好消息的表现相对较为平稳;同时,市场对好消息有着明显的合理预期,但市场反应较为缓慢和谨慎。与此不同的是,市场对坏消息的预期虽然缺乏足够的理性,但反应速度明显较快。从市场对西部上市公司披露好消息、坏消息的反应差异来看,投资者对西部公司的经营业绩与未来发展仍缺乏一定的信心。     

交易所互动问询的实体经济效应研究——基于民营企业债务融资的证据

随着信息披露监管的逐步变革,互动式问询函制度成为我国资本市场高质量发展的重要抓手。以2013—2017年间的民营上市公司为样本,可研究交易所互动问询对民营企业债务融资能力的影响以及具体的作用机制,并进一步探讨由此产生的溢出效应。研究结果表明,互动问询可以通过挤压企业披露更相关的信息和增强民营企业的会计信息稳健性来增强公司债务融资能力,具体表现为降低民营企业债务融资成本和增加债务融资规模。同时,交易所的互动问询具有溢出效应,能够增强被问询公司同行业同地区公司的债务融资能力。     

会计信息质量与高管薪酬业绩敏感性的实证研究

利用我国2009-2011年上市公司的数据,按照会计信息质量高低进行分组回归,实证检验不同会计信息质量对高管薪酬业绩敏感性强弱的影响。结果表明,会计信息质量对高管薪酬业绩产生了显著的正向影响,即上市公司会计信息质量越高,其高管薪酬业绩敏感性越高,同时发现上市公司的最终控制人也会影响高管薪酬业绩敏感性,即国有控股上市公司相对于非国有控股上市公司,其会计信息质量与高管薪酬业绩敏感性之间的相关性更显著。     

数字化转型对企业财务报告质量的影响研究

在数字经济加速发展趋势下,数字化转型的经济后果研究成为学术界关注的重点。以2010—2020年全部A股上市公司为研究对象,实证分析数字化转型对企业财务报告质量的影响及其作用机理。研究发现：企业数字化转型能够显著提升企业财务报告质量,数字化转型主要通过降低信息不对称、提高内部控制有效性来提升财务报告质量。在衰退期企业、国有企业和大型企业中,数字化转型对企业财务信息质量促进作用更加显著。     

对基金经理业绩评估的动态研究——基于基金管理公司的视角

基金公司在选择、留用、解聘基金经理时必须以其历史业绩作为基础。本文采用质量控制图对证券投资基金经理进行评价;采用经过历史累积值调整过的业绩动态地计算上限、下限,基金经理的业绩只有突破了上限和下限,才能把基金经理归为有技能和无技能。此种方法避免了根据单期业绩判断基金经理是否具有投资技能的相关缺点。研究对于基金公司具有较大的价值,能够较为准确地识别基金经理的业绩是由于投资技能导致的,还是由于运气等偶然因素导致。     

FDI质量对区域经济高质量发展影响的门槛效应研究

外商直接投资(FDI)是推动经济增长的重要因素之一,其质量对我国经济高质量发展有着至关重要的作用。以2006—2019年我国省级面板数据为样本,采用Index DEA模型构建经济高质量发展指标体系,以技术进步作为门槛变量,运用面板门槛模型检验FDI质量对经济高质量发展的影响效应。研究发现：FDI质量对经济高质量发展存在非线性门槛效应;随着技术进步的提升,FDI质量对经济高质量发展的影响逐渐增强;对于全国和东西部地区,FDI质量对经济高质量发展存在双门槛效应,对中部地区存在单门槛效应。研究结论表明,各区域应在提高技术水平的基础上,合理引进高质量外商直接投资,实现经济高质量发展。     

政府激励方式对高新技术企业创新质量的影响研究——促进效应还是挤出效应?

本文以2013-2018年沪深A股上市的高新技术企业为研究样本,全面检验了两种激励方式并行的情境下财政补贴与税收优惠对其创新质量的影响,同时考察了地区市场化水平的调节效应。实证研究发现,财政补贴对高新技术企业创新质量具有挤出效应,但在较高创新水平的高新技术产业中,这种挤出效应表现并不明显;税收优惠对高新技术企业创新质量具有促进效应,且这种激励效果在不同创新水平的高新技术产业中存在差异;地区市场化水平显著弱化了财政补贴的挤出效应,同时强化了税收优惠的促进效应。     

性别差异视角下职业流动对我国农民工就业质量的提升效应研究

职业流动对不同性别农民工的就业质量存在重要影响。利用CHIPS数据,采用基于RIF无条件分位数回归的FFL分解法,考察了职业流动对我国不同性别农民工就业质量的提升效应。结果表明,职业流动促进了农民工就业质量的提高,但其对男性农民工就业质量的提升效应大于女性,因而扩大了就业质量的性别差异;职业流动对不同性别农民工就业质量影响的提升效应在高层次劳动力市场中更为明显。FFL分解结果显示,在中低分位数和高分位数上,两性间人力资本水平的差异和性别歧视分别是造成就业质量的性别差异随职业流动扩大的主因。提升女性人力资本水平,倡导两性平等的社会文化,是缩小我国农民工就业质量性别差异的重要途径。     

独立董事同业兼任的公司治理效应研究——来自上市公司盈余质量的经验证据

独立董事联结有助于公司之间知识、行为、学习能力、经验的传播,因此可以提升企业的治理效果。特别是当董事联结存在于同一行业中时,这种同业兼任的现象更有可能有助于提升公司的治理效果,让独立董事的治理作用在行业内部有更好的传递。本文利用2007—2017年全部A股上市公司独立董事联结的样本,研究了不同特征的独立董事联结对企业的治理作用,结果发现,在同行业联结的背景下,独立董事同业兼任提升了公司的盈余质量。进一步研究发现,在控制了独立董事的行业任职经验、独立董事财务等专业背景后结论仍稳健。最后,考虑到独立董事治理受限的情况,研究发现股权制衡度低和内部控制低的企业中独立董事同业兼任治理效果更好。     

公司治理对会计信息披露质量影响 ——基于我国生物医药业上市公司的实证研究

会计信息披露是企业向信息使用者揭示和反映企业价值运动,高质量的信息披露可以降低信息不对称程度,使投资者能更正确地做出判断.以生物医药业上市公司为例,采用Logistic回归分析方法,系统研究公司治理与会计信息的披露质量之间的关系,发现公司治理中的董事会规模、独立董事比例和监事会规模的提高会使得会计信息披露质量得到提高,董事会会议次数与会计信息披露质量显著负相关.     

内部控制对环境信息披露质量的影响研究——基于股权集中度的调节效应

环境信息披露质量体现了企业对环保责任的履行情况,提高环境信息披露质量对经济高质量发展和实现“双碳”目标具有深远意义。以我国重污染行业上市公司2016—2020年的相关数据为调研样本,实证检验了内部控制与环境信息披露质量的关系以及股权集中度对两者关系的调节作用,并进一步研究在不同产权性质下上述关系的差异。研究表明：内部控制与环境信息披露质量正相关,股权集中度能促进内部控制对环境信息披露质量的影响,但上述结论仅在非国有企业中成立。为我国重污染上市公司完善股权结构、强化与环境责任相关的内部控制、提高环境信息披露质量提供有益参考。     

农业面源污染治理中政策认知对农户耕地质量保护行为的影响 ——基于湖南省衡阳市田野调查的研究

农户作为农业生态环境的主要受益人,在农业生态环境保护中扮演着重要角色。当前我国实施的农业面源污染治理政策中,政府主导的农村环境治理得到了显著的效果,但要取得长期可持续治理效果,提高耕地质量保护的水平,农户的行为参与和实施程度至关重要。文章基于湖南省衡阳市254个试点与非试点区域农户的微观调研数据,探索了在农业面源污染治理中政策认知对农户耕地质量保护行为的影响机理与效应。结果表明:农户面源污染治理政策认知是通过农户行为态度、主观规范、知觉行为控制间接正向影响农户的行为意愿,进而影响耕地质量保护行为,且试点区政策的推广对农户行为的影响效应较强。建议:政府应加强农业面源污染治理相关的政策及措施宣传,同时致力营造积极的治理氛围,并进一步扩大试点范围,以巩固和提升农村面源污染治理的效果。