中美股指间的动态相依结构及突变因素——基于时变Copula-ARMA-NAGARCH的分析

为了克服传统格兰杰因果检验等方法在研究股市相依结构时存在的不足,文章构建了时变Copula-ARMA-NAGARCH模型,研究了中美股指及中国主要股指间的动态相依结构及其突变影响因素.研究发现,中国主要股指间的动态相依关系存在显著差异,中美两国主板间和创业板间的联动关系密切,其相依结构具有显著的突变特征.其中,国际因素对中美股指间的相依结构具有正向影响,对国内股指的相依结构影响不显著;国内因素对国内股指相依结构的影响是正向的,对中美股指间的相依结构影响是负向的,中美两国股票市场表现为非对称的相依结构.     

中美玉米期货市场风险溢出效应研究

为研究中美玉米期货市场风险溢出效应的方向和大小,选取2006年1月4日至2017年5月31日大连商品期货交易所和芝加哥商品交易所中的玉米主力连续价格以及央行外汇中间价的日数据为样本数据,并将样本期间分为3个阶段,借助平稳性检验、相关性检验,采用EGARCH-GED模型、VaR模型和格兰杰因果检验来研究两市玉米期货的风险溢出效应。研究发现,中美两国玉米期货市场的风险存在正相关性,且在金融危机期间风险相关性明显增强并存在双向的风险溢出效应;在金融危机之前,美国玉米期货市场对中国玉米期货市场有风险溢出效应。     

中国股票期货市场与现货市场关系实证研究——基于沪深300股指期货与现货指数

中国股指期货市场与现货市场存在长期稳定的协整关系,现货市场对于期货市场具有一定的解释力度,现货指数的上涨是股指期货看涨的单向格兰杰原因。长期来看,股指期货市场对现货市场具有稳定的正向引导关系,并且对上海A股市场和深圳A股市场的影响有所区别的。     

中美股票市场风险传染效应分析——基于相关性结构分解

股票市场的“溢出效应”是学术界持续关注的热点问题。在全球政治经济格局日益复杂的当下,研究中美两国股市之间的传染效应也具有现实意义。基于2001年1月—2020年7月上证综合指数和标普500指数的日收盘价数据,运用分块混合Copula模型,对不同市场行情下中美股市之间的相关性结构进行分解并识别了风险传染方向。研究发现：中美股市之间风险传染效应在低迷与繁荣两种极端市场行情下具有非对称性;在两种极端市场行情的更迭过程中,风险传染效应以较大概率伴随出现。传染强度上,2005年以后能够检测到中美股市之间存在显著的风险传染效应,而2012—2019年传染效应达到最强。传染方向上,次贷危机之前,美国股市对中国股市存在单向风险传染;次贷危机之后,美国股市的主导地位有所减弱,中国A股一度表现出对美股的单向传染效应。因此,挖掘更多的相关性结构信息,有助于全球投资者制定精细化的风险管理方案。     

协整技术在中外股市联动中的应用研究

选取2000年1月至2007年2月期间的中外6个样本股指的月PB和月PE估值序列进行协整检验。检验结果表明：（1）海外样本指数估值序列的协整呈现阶段性特征,市场联动具有时变性;（2）用PB、PE序列作为协整检验指标时,检验结果差异很大;（3）英国股指的估值与其它海外样本指数常常呈现长期均衡关系,联动现象明显;（4）上证综指的估值与海外股市不存在长期均衡关系,联动结论无法得到证实。给出了英国与香港股指PB估值的长期均衡关系式和误差修正模型,格兰杰因果性检验表明英国股指的估值对香港股指的估值形成影响,联动效应很强。     

中美股市的联动性分析——基于沪深300与道琼斯工业平均指数的实证研究

随着世界经济一体化的推进和金融全球化的发展,国际资本市场间的联系愈发紧密,而研究最具成熟资本市场标志的美国股市与作为新兴市场代表的中国股市之间的联动关系具有重大意义。可以沪深300股指和道琼斯工业平均指数作为考察对象,利用协整检验考察中美两国股市的长期均衡关系,并运用Granger因果关系检验和DCC-GARCH模型分析两股市在短期的收益均值和波动率溢出效应,进一步地,再用分位数回归分析研究极端情形下的股市联动性。研究结果表明,中关股市不存在长期均衡关系;在短期,美国股市对中国股市存在显著的均值溢出和波动溢出,且在极端情形下影响更为显著。     

中美股票市场联动性研究 ——基于中欧、中英、中日的比较

中美股票市场联动关系的正确认识,有助于从容应对复杂的国际国内形势,防范金融风险的传递。本文以中国上证综指和美国道琼斯工业平均指数为变量,选取2003年7月9日到2018年5月31日样本数据,考虑重大事件的影响,将数据分为三个阶段运用Copula函数进行分析,同时,也对中欧、中英、中日股市之间的联动性进行对比分析。研究发现,中美股市三个阶段之间的相关系数分别为0、3.75%、14.81%,表明其联动性在逐渐增强;中欧、中英的相关系数分别为18.54%、16.65%,表明其联动性高于中美股市,中日相关系数为13.39%,要弱于中美股市的联动性。根据研究结论,提出金融监管以国际视野预警和防范金融风险,投资者的套利组合策略要充分考虑中国和发达国家股市逐渐增强的联动性,均衡发展同发达国家或地区的经济和贸易关系。     

广东金融发展与经济增长关系的研究

实证研究表明，广东金融发展与经济增长之间存在相关性，在相关分析的基础上，利用VAR模型进行格兰杰因果检验，结果发现广东金融发展是经济增长的格兰杰原因，而经济增长却不是金融发展的格兰杰原因，这表明广东经济增长未能带动金融发展，使得金融发展滞后于经济增长，存在金融抑制。接着对实证的结果进行了理论解释，并为广东建设金融强省提出了相应的政策建议。     

二战期间中英在香港问题上的矛盾与斗争

文章就二战期间中英双方在香港问题上的矛盾和斗争进行分析，通过具体剖析中英双方在九龙租借地的归还问题和香港日军受降权问题上的矛盾，论述了中英双方的立场，并对中国未能收回香港的原因进行了研究     

中国城市化与经济增长协同演进实证分析

城市化水平与地区经济发展水平密切相关,通过对中国1978—2012年相关数据的实证研究,证明中国的城市化水平与经济增长存在长期均衡关系。剔除早期数据影响后,结果表明,城市化水平与经济增长互为格兰杰原因,说明在1990年以后,中国的城市化水平与经济增长之间呈现出相互推动、共同发展的态势。     

股指衍生品市场持续创新的实证研究——来自韩国Kospi200股指市场的证据

通过KOSPL200指数期货、KOSPI200指数期权在交易量和收益率方面的格兰杰因果检验,可以说明KOSPI200指数期权对KOSPI200指数期货具有价格发现功能,KOSPI200指数期权能够提高KOSPI200指数期货市场的流动性,对股指期货市场的平稳运行起了很重要的促进作用.借鉴韩国股指衍生品市场发展经验来看,沪深300股指期货平稳运行之后,要选择时机及时推出股指期权,这样可以保证良好的流动性,为此应加快制定股指衍生品市场体系的发展战略.     

近代中日贸易与中国的国际收支

近代中日贸易对中国国际收支的影响较大,且有进一步增加的趋势.1895年至1931年,中国对日贸易连年逆差,尤其是1905年以后,巨额的贸易逆差大大加剧了中国国际收支的逆差.与中美、中英贸易相比,中日贸易对中国国际收支的消极影响时间最长;而就贸易平衡角度而言,中英贸易造成的贸易逆差最大,影响最恶劣.     

太平洋战争爆发后中英关于香港问题之争

太平洋战争爆发后中英关于香港问题之争陈世英１９４３年１２月１日、美、英、中三国政府共同签署的《开罗宣言》公布于世，宣言明确规定；“三国之宗旨，在使日本所窃取于中国的领土，如满洲、台湾、澎湖群岛等，归还中国”。①那么香港呢？中英《南京条约》和中日《马关...     

中国和新加坡股指期货价格引导——基于限制政策前后变化探讨

2015年9月,在股灾背景下中国金融交易所出台了一系列股指期货交易限制措施。以此政策的出台为节点,运用Granger因果检验方法,分析此事件对股指期货的价格发现影响,即政策前后中国沪深300股指期货市场和新加坡新华富时A50股指期货市场的价格发现先后顺序。研究结果表明,在该限制措施实施之前,沪深300股指期货市场的收益率是新加坡新华富时A50股指期货的Granger原因,然而在中金所出台对境内股指期货交易的限制措施之后,沪深300股指期货对于新加坡新华富时A50股指期货的价格引导作用消失了,相反,它更多地受到了后者的影响。因此,放宽股指期货交易限制有利于提高中国金融市场的国际地位。     

中英广告语言审美对比研究

本文运用对比方法分析了中英两种广告语言表现出的不同审美倾向和造成这种倾向的民族文化成因,主要涉及三个方面(1)中国传统文化天人合一的理念与英美文化天人有别的文化观;(2)中国注重人际和谐的群体意识与英美文化推崇个人发展的价值观;(3)中国注重美与善的统一,而英美人则侧重美与真的统一.文章认为,这些民族文化价值现是中英各具审美特色和审美倾向的广告语言的文化成因;同时认为,这种审美倾向还可能对广告功能带来正负影响.     

“listen”与“听”：《典型美国人》中任碧莲对中美文化差异的表述

研究美华裔作家任碧莲在《典型美国人》中如何表述中国传统儒家文化与美国个人主义文化的关系；指出她从英汉的结构和习语差异入手，以＂lisen＂和＂听＂作为标志性的主词来表达中国传统文化和美国主流文化里的两种不同限度观；认为她这种文学表述方式赋予了小说叙事以巧妙的形式统一，并将中美文化中的两种不同限度观生动而直观地呈现给读者，最后达到解析和针砭美国商业文化中的极端个人主义思想的目的。     

逐渐倾斜的外交:商约谈判与清末中美关系的变化

20世纪初的商约谈判,在几个主要问题上中美相互"接近"的态势非常明显,中美商约的谈判结果,较之中英、中日商约也更有利于中国,从而在客观上促使了清政府外交重心向美国倾斜,推进了中美关系的转折和变化.     

实际股票收益、通货膨胀与货币政策的周期性

国外经验表明,顺周期和逆周期货币政策对实际股票收益和通货膨胀的关系有着不同的影响。顺周期货币政策导致实际股票收益与通货膨胀呈正相关关系,逆周期货币政策导致二者呈负相关关系。1991年1月～2002年10月期间,中国实际股票收益与通货膨胀呈现明显的负相关关系,且二者的负相关关系是稳定的;货币政策基本上表现为逆经济周期特性,但调整缓慢,导致了实际股票收益与通货膨胀的负相关关系;格兰杰因果检验表明,实际经济活动是通货膨胀的格兰杰原因,货币供给不是通货膨胀的格兰杰原因,支持了Fama提出的关于股票收益与通货膨胀负相关的代理效应假设。     

历史上的七月

香港回归中国16周年 香港回归是中华人民共和网政府和火不列颠及北爱尔兰联合王国政府（英国）根据1984年《中英联合声明》的双方共同承诺，     

中美股票市场比较分析与启示

由于监管制度、投资者结构和股指波动驱动力不同,中美股市运行特点迥异,中国股市换手率高、投机性强、波动性较大、牛短熊长,美国股市相对稳定、牛长熊短。中美股市上市公司行业结构基本反映了两国经济结构和经济发展阶段的差异。中国股市融资规模、上市公司数量持续快速扩大,但上市公司总市值和经济的证券化率与美国差距不断扩大, 特别是2010年以后中国股市估值水平和盈利能力降至美国股市之下,与中美经济增长格局出现背离。中国股市仍存在诸多不足和需要进一步完善发展的空间。