沪深风险投资IPO退出绩效的实证研究

随着全球经济的迅猛发展,高新技术逐渐成为人类社会前进的驱动,也成为了世界经济发展的推进剂。鉴于此,各国风险投资者把资本不断投入到高新技术企业以求获取高额回报。但是,风险资本能够成功退出是风险资本获得高额回报的前提,也是风险资本实现时间和空间上再循环的保证。上世纪80年代以来,随着金融创新和全球金融自由化的加快,风险投资的退出方式也越来越多,逐渐受到业界和学术界的关注。目前风险资本的退出方式主要有公开上市发行股票(IPO)、兼并收购、回购和清算四种。其中,IPO和并购已经成为风险资本的最主要的退出方式。本文采用了理论结合实际的分析方法,结合风投在创业板市场上市退出的实例,运用绩效指标和影响因素的数量关系分析对IPO退出绩效进行了研究。     

关于创业投资退出渠道的优劣比较分析

创业资本的退出渠道的选择会受到国家和地区、创业资本的来源、资本市场的发育程度等因素的影响,不同的创业资本退出渠道,其资本收益水平以及风险性存在很大差异。因而,各种退出机制都存在各自的优劣。     

基于信号传递模型的风险资本退出的并购定价分析

运用信号传递模型分析了风险投资企业并购的分离均衡和混同均衡及其不同风险资本家类型条件下的并购均衡价格.分析结果表明,风险资本家的预期收益与信号传递成本、其他投资者对风险资本真实价值的判断及其获得并购收益后的后验概率,是影响风险资本并购博弈均衡价格的主要因素,完善风险企业的信息披露制度对解决风险资本退出中的逆向选择问题至关重要.我国两个不同类型的典型案例分析有力地支持了博弈分析结果.     

刍议中国私募股权基金退出方式的选择

近年来，私募股权基金（简称“PF”）逐渐成为引领我国资本市场发展的重要力量。资本退出是PE整个运作流程申十分重要的一环，PE产业发迭的国家，其退出渠道是多元且顺畅的。然而目前我国在PE退出的法律制度方面尚不完善。本文分析中国法律中存在的问题，并提出自己的建议。     

建立中国风险投资体系的构想及有关政策建议

本文分析了影响我国风险投资事业发展的主要因素,从风险资本来源、市场化的风险资本运作机制、风险企业制衡机制、风险资本退出机制、政策支持体系等方面提出了建立中国风险投资体系的设想及有关建议。     

我国风险投资金融环境分析

风险投资作为一种新的金融制度安排,离不开赖以生存和发展的金融环境。70年代中后期所发生的金融市场的结构性变化,为风险投资的形成和发展创造了条件。金融机构、金融市场、金融监管和金融工具构成了风险投资发展的金融环境体系,分别在风险资本供给、风险资本退出、风险资本管理等方面发挥着作用。     

我国风险投资退出机制中的法律障碍及立法完善

风险投资退出机制是风险投资健康发展的核心环节。我国系统的风险投资法律体系目前依旧缺位 ,现行相关法律法规对风险投资的各种退出机制更是构成了诸多的法律障碍。建议根据我国现实情况及国外立法的成功经验 :开辟二板市场 ,恢复并规范原有的场外交易市场 ,完善产权交易制度 ,同时对相关法律法规进行修改 ,以构建我国的风险投资退出法律制度 ,保障风险资本顺畅退出 ,促进我国风险投资事业快速健康发展。     

建立健全风险资本退出机制 加快发展上海高新技术企业

上海正在大力发展高新技术企业，而高新技术企业要有一笔风险资本的投入。风险资本投入后以什么方式退出，对风险资本的持续发展，意义很大。由于我国资本市场还处于发展阶段，上海乃至全国还不具备设立二板市场的条件，因此有一种意见认为在现有上海城乡产权交易所的基础上，     

风险资本对企业社会责任的影响北大核心CSSCI

风险资本在支持创新创业和促进科技成果转化等方面发挥重要作用,但风险资本利益与企业长期发展目标并不完全一致。风险资本为了维护自身利益会积极参与公司治理,监督和影响企业管理层行为决策。已有研究较多关注风险资本对并购决策、员工管理和代理成本等方面的影响,但对企业社会责任的影响仍缺乏系统性的研究。基于逐名假说,从利益冲突的视角分析风险资本对企业承担社会责任状况的影响,并从资本来源和声誉异质性的角度,深入分析不同特征风险资本的调节作用。为了验证影响机制,进一步分析公司治理的中介作用以及风险资本退出的经济后果。选取2010年至2016年中国创业板上市企业作为研究样本,结合和讯网公布的企业社会责任评分,使用OLS回归、调节效应检验和中介效应检验等方法,实证研究风险资本与企业社会责任的内在联系。研究结果表明,风险资本降低企业社会责任承担水平,而外资风险资本促进企业社会责任承担水平,高声誉的风险资本对企业社会责任的负面影响更大。进一步的,风险资本主要抑制企业的股东责任和社会责任,并通过参与公司治理的方式影响企业社会责任;风险资本退出后,企业社会责任承担水平显著增加,除股东责任外,还提升企业在其他维度上的企业社会责任承担水平;良好的内部治理和外部治理环境能够降低风险资本对企业社会责任的负面影响。通过处理效应模型、倾向匹配得分法以及重新测量研究变量等方法,在克服潜在内生性问题后,研究结果依然稳健。从社会责任角度考察风险资本对企业经营决策的影响,深入分析影响的动机和机制,支持风险资本逐名假说和利益冲突假说。从金融中介层面拓展了企业社会责任影响因素,补充了新兴市场国家企业社会责任研究的经验证据。实践意义上,研究结果有助于增强大众对风险资本作用的认知,为企业选择风险资本以及国家完善风险资本经营管理办法提供经验证据。     

排除我国风险投资退出渠道的障碍

风险投资对一国经济的贡献不言而喻，微软、英特尔、雅虎等风险投资企业都在纳斯达克（NASDAQ）实现了成功退出和再度融资。纳斯达克不仅是美国的创业板市场，也是世界优秀风险投资企业展示自己的舞台。风险资本的退出是进入的先决条件，风险投资企业的高收益是通过风险投资成功退出实现的，     

供应链的价值分配研究——基于中间产品定价的博弈分析

通过建立价格决策的静动态博弈模型,简化各企业的成本函数和市场需求函数等假设条件,对独立企业、且不存在统一"权威"的供应链的中间产品的价格确定问题进行研究.讨论了不同企业分别拥有中间产品价格和产量决定权,即不同的博弈权力的分配,如何影响供应链中各企业的利润分配,从而得出了谁具有价格决定权,谁将获得更大的利润,企业独立的定价权力使得供应链整体利润不能达到最大的结论.     

公司经营者激励过程的定性模拟技术研究

定性模拟是以非数字化的手段处理信息输入、建模行为分析和结果输出等模拟环节,通过定性建模推导系统的定性行为描述.为了使定性模拟技术在管理领域得到广泛推广,针对公司经营者的激励问题,根据定性模拟理论,在一般激励过程的基础上,提出了在定性关系条件下的经营者激励过程的综合模型,并运用QSIM算法来模拟经营者激励过程的综合模型.     

企业人力资源信息化的现状与对策

人力资源管理的信息化是各类组织提高其管理效能的重要途径.本文首先论述了国内外人力资源信息化的主要应用领域和具体功能;在此基础上分析了国内人力资源信息化迫切需要研究的问题;论文在最后提出了若干发展的策略与建议,这些对人力资源信息化工作的成功实施有重要的保障作用.     

我国企业盈余可持续性影响因素研究——基于EBO模型的我国上市公司实证数据

本文在运用EBO模型计算了不同企业不同年份终端隐含价值的基础上,对影响终端隐含价值的因素进行了分析,发现企业预测期盈利能力、行业市场占有率、负债/资产比率、固定成本结构对终端隐含价值有显著正的影响,证明了代理理论适合我国国情,企业负债有利于企业盈利的长期可持续性;而企业规模、投资规模对终端隐含价值有显著负的影响,说明我国上市公司资金的使用效率有待提高。     

非线性单主元企业组织规模发展的突变点判定

本文简要阐述了突变现象的研究,探讨了突变的形式和突变点寻找所涉及的问题。通过对影响企业组织规模因素的讨论,给出了非线性企业组织规模的一般函数。探讨了非线性单主元企业组织规模函数的近似问题。结合例子,应用突变理论,就其折叠型、尖点型的突变判定进行了研究,并就突变点寻找的方法作了小结。     

An Explanation of the Occupational Structure of Sectors of Industry

Abstract. This study has been carried out by the Research Centre for Education and Labour Market (ROA) as part of a long-range research project commissioned by the Ministry of Education and Sciences. The objective of the project is to develop an education/labour-market information system to help secondary and university students choose the right type of school and/or occupation (ROA 1988). The study reported on here sets out to disclose the factors underlying the development of the occupational pattern. The shares of occupational classes in each economic sector are taken as points of departure. The explanatory variables are technological progress and cyclical and structural sectoral developments. For each occupational class, an estimation is made with the help of a linear model, the estimation method being that of Weighted Least Squares. To permit several variables to be included in the equation, the data have been pooled over sectors and time. In two fifths of all cases, a model with explanatory variables has been chosen; in the remaining instances a sector-dummy model was found to suffice.     

关于我国企业竞争活动反应特性的相关关系研究

本文通过对竞争活动特性的实证分析论证了竞争反应数量及竞争反应迟延与各竞争特性、企业性质以及部分行业之间的关系。结论认为:一项竞争活动影响竞争者的数量以及该活动对于竞争者的战略重要性与竞争反应数量和速度呈正相关关系;战略活动和高竞争执行条件与竞争反应数量和速度呈负相关关系,相反,战术活动和低竞争执行条件却与竞争反应数量和速度呈正相关关系;国有企业对于竞争活动的反应无论从速度和数量上都低于私有企业。     

妥善实行领导职务任期制

领导职务“长任”或“终任”,无论怎样衡量都是弊多利少实行领导职务任期制要避免出现新的“领导职务终任制”要实行三种互依互补的任期制模式,即任中淘汰制、任期限届制、到龄退位制     

一类企业组织竞争中的复杂性表现评价

为研究企业组织在周期态的表现,提出复杂性表现评价概念.通过一个双寡头产量竞争演化模型的分析,用数值仿真展示了决策参数的大小和初始条件的不同取值对博弈收敛到Nash 均衡快慢的影响.以累计利润为主要评价指标,采用取值方法对该模型的在周期态、混沌态的表现进行评价.研究发现:参与者的最优战略组合位于 Nash 均衡点的稳定域内;累计利润对在 Nash 均衡产量的某邻域内的初始产量、对在 Nash 均衡稳定域的较大范围内的决策参数的取值是不敏感的;决策参数对初始产量收敛速度的影响及博弈论中的囚徒困境问题是形成3维仿真图中坐标轴两侧不平坦区域的主要机制;Nash 均衡产量的实际稳定区域可能比一般意义上的稳定区域要小。