公司增长有效性的判断与测度--基于公司增长对价值增值的非线性影响

在探讨公司增长与价值增值之间非线性关系的基础上,通过对2001～2008年中国A股上市公司样本的实证研究,得到公司增长与价值增值之间存在显著"倒U型"关系。根据公司增长有效性分组,发现高速增长引发价值毁损的公司超过四成。此外,投资机会能够提高价值对增长的敏感性,股权分置改革后中国资本市场在甄别公司增长有效性上判断力增强。建议公司对产业扩张速度实施有效管理,借有效增长模式实现公司价值的持续提升。     

环境规制如何影响空气污染?——基于中国284个地级市数据的实证研究

提升环境规制的空气污染治理效果,对于中国打赢蓝天保卫战具有重要战略意义。以2006-2015年中国284个地级市为样本,采用空间计量模型分析环境规制对空气污染的具体影响效应,重点考察影响的区域异质性和气候异质性,并运用中介效应模型识别环境规制影响空气污染的作用机制。研究发现,就全国而言,环境规制与空气污染之间表现出明显的负向单调关系,意味着中国目前的环境规制水平抑制了空气污染。同时,东部地区环境规制与空气污染之间呈显著的"U型"关系,中部和西部地区符合"倒U型"关系。从气候类型上看,热带、亚热带季风气候区和温带大陆性、高原气候区环境规制与空气污染之间存在显著的负向单调关系,而温带季风气候区则为"倒U型"关系。产业结构和外商直接投资是环境规制影响空气污染的重要传导路径,能源结构和技术创新的中介作用尚未有效发挥。     

混合所有制、内部控制与产权保护

产权保护是所有制的核心,是"混改"成败的关键。以2016年中国A股上市的238家混合所有制企业为研究样本,并使用PSM法选择配对样本,构建混合所有制、内部控制与产权保护的计量模型。研究发现,混合所有制企业并没有显著提高产权保护水平,"混改"深度、"混改"制衡度均与产权保护水平之间存在倒U形关系,即中等"混改"深度和"混改"制衡度更有利于产权保护。国有控股企业的产权保护水平高于非国有控股企业,而非国有控股股东有更好的制衡效果。良好的内部控制有助于提升产权保护水平,并在"混改"深度、"混改"制衡度与产权保护作用中存在显著的正向调节效应。文章丰富了内部控制经济后果的研究,为国有企业混合所有制改革在公司治理层面提供了相应的经验证据。     

家族所有权和企业绩效的关系——基于沪深两地上市公司的实证

治理问题是家族企业研究中的新课题,而家族所有权则是家族企业治理中首先需要关注的。文章以沪深两地上市公司为对象,分析了家族所有权与企业绩效之间的关系。研究发现,家族控制上市公司在我国已经比较普遍,存在所有权向家族集中的趋势,但是家族所有权的介入对这些企业的绩效带来不利影响。进一步的非线性关系分析表明家族股东的持股比例与企业绩效之间存在U型关系,而我国家族控制上市公司的家族所有权结构存在不合理性,平均家族持股比例接近企业绩效的最低点。     

甘肃省城市化与生态环境关系的计量分析

结合甘肃省的统计数据,采用计量经济学的方法来分析甘肃省城市化与生态环境变化之间的关系,发现甘肃省城市化进程缓慢,各个环境压力要素和城市化耦合的规律与特征相关性高,耦合曲线呈现出"U"型或直线型规律,还表现出阶段性特征,而不是倒"U"型。因此可以说,只有广义技术进步的速度达到或超过经济总量增长速度时,城市化与环境压力要素耦合的倒"U"型曲线才可能形成。     

风险投资退出时机的五大关系剖析

风险投资退出应该注意五大关系:风险投资退出时机与产业周期的关系;上市时机与风险投资公 司的关系;上市时机与风险企业的关系;退出时机与退出方式的关系;风险投资退出时机与市场活跃度的关 系。     

空间集聚、技术创新与中国省域经济增长——基于面板数据FE-Ⅳ模型的实证研究

通过对技术创新作用的比较静态分析,阐释了集聚影响增长的理论机制,构建了空间经济增长的群峰型周期结构框架,从理论上统一了"倒U形""U形"曲线关系等不一致的研究结论。随后,在利用空间赫希曼-赫芬达尔指数（HHI）和空间集中度指数（CR2）定量测度中国25省1990-2013年省域经济空间集聚程度的基础上,借助能同时处理个体效应和内生性问题的面板固定效应工具变量模型,对提出的理论假说进行了实证分析和稳健性检验。结果表明:在其他因素不变时,空间集聚对省域经济增长的影响呈"倒U形"曲线关系;而当创新水平提高和其他控制因素改善时,这一"倒U形"曲线则会向右上位移,不断拓展区域经济增长的潜在上限,形成一种周期性群峰结构;而实际的经济集聚程度则影响区域增长在上限范围内的具体位置,且达致最高增长水平的最优经济集聚程度与创新水平呈正比,过高或过低的集聚程度都不利于增长。     

数字金融发展与商业银行信用风险——来自中国37家上市银行的经验证据

以2009—2019年中国37家上市银行为样本，实证检验数字金融发展对商业银行信用风险的影响。其主要结论是：数字金融发展与商业银行信用风险呈现非线性的“倒U形”关系，并且当前数字金融发展的测度指标值位于拐点右侧，继续发展数字金融有利于降低商业银行信用风险；负债成本和负债结构在数字金融发展与商业银行信用风险的“倒U形”关系中发挥着中介作用；数字金融发展未对“工农中建交”五大行的信用风险产生显著影响，而与非五大行的信用风险间有显著的“倒U形”关系。     

业务招待费、内部控制与企业绩效——“八项规定”背景下中国A股市场的经验证据

以中国A股855家上市公司为研究样本,以2011-2014年为时间窗口,分析样本公司业务招待费对企业绩效的影响,以及内部控制调节效应和八项规定对内部控制的替代效应.研究发现,业务招待费与企业绩效存在倒U型关系,即中等水平的业务招待费的正向激励效应最好;内部控制调节了业务招待费对企业绩效的影响;八项规定对内部控制存在较为显著的替代效应.     

风险投资运作机制及特征分析

风险投资在其运作方面,有其独自的规律和特征。作者对风险投资"三个主体"四个阶段"三种退出方式"的运作机制及其特征进行分析。认为从风险投资的过程来看,风险投资是不断循环运行;从风险投资运作主体来看,具有投资者、中介机构、风险企业三个主体;就风险投资项目运作过程,可分为选择、协议、辅育、退出四个阶段;对风险投资运作退出的三种方式进行了分析。最后讨论了风险投资的主体之间的关系以及风险投资多元化退出的运作方式。     

西南地区金融包容促进经济增长的空间效应分析

本文使用2007—2016年重庆、四川、贵州、广西、云南和西藏6省(直辖市、自治区)的数据,采用空间计量模型分析了金融包容促进经济增长的空间效应.研究结果表明:西南地区的金融包容指数在近十年间整体呈上升趋势,并且在空间上存在相关性.空间杜宾模型的回归结果显示,我国西南地区某省份及邻省的金融包容水平与本地区的经济增长之间呈现正"U形"的关系,且现阶段我国西南6省(直辖市、自治区)的金融包容水平均位于该U形曲线的左侧,说明目前我国西南地区应致力于提升金融包容水平,从而实现金融包容促进经济增长.     

经济增长条件下环境库兹涅兹曲线方案的改进

本文利用江苏省1994-2002年经济增长与水环境数据,依据环境库兹涅茨曲线理论,建立沿江流域经济增长与水环境污染水平计量模型,分析沿江的整个水环境的综合指标。研究表明:江苏省的水环境污染库兹涅兹曲线形状是U形加倒U形的波浪式,不同于发达国家的倒U形环境库兹涅兹曲线特征,也不同于我国工业化过程中接近水平的弱库兹涅兹曲线的特征。     

农业上市公司股权结构与公司业绩的实证研究

股权结构是公司所有权的安排 ,决定着公司治理的有效性 ,进而影响经营业绩。实证分析结果表明 :我国农业上市公司的经营业绩与国有股比例呈正相关、与法人股比例呈“倒U型”关系、与流通股比例呈负相关 ;与第一大股东持股比例呈负相关、与股权制衡度呈正相关。     

泉州市环境库兹涅茨曲线实证研究

根据环境库兹涅茨曲线(EKC)假设,选取泉州市1991-2008年经济和环境的统计数据,定量分析泉州市经济发展与环境污染的相互关系。分析结果表明:泉州市工业"三废"排放与人均GDP之间存在明显的相关性,但并不完全符合EKC的典型倒"U"模型。工业COD拟合曲线符合倒"U"形的EKC曲线特征,工业废水、工业废气和工业SO2拟合曲线均为"U"+倒"U"形,工业固废拟合曲线为倒"U"形的左半部分。其中,工业COD、工业废水和工业SO2的EKC转折点已分别到达,工业废气和工业固废的EKC转折点尚未出现。结论建议:泉州市应进一步优化产业结构,加大环保投入,强化节能减排工作,减少工业固废和工业废气排放,争取尽早跨越EKC转折点。     

金融发展与贫困减缓的非线性关系研究——基于省级面板数据的门限回归分析

本文构建理论假说:第一,金融发展对贫困减缓的影响存在着直接效应和间接效应,同时经济发展水平和人口数量也会影响贫困的减缓;第二,金融发展水平对贫困的影响可能存在门槛效应;第三,金融发展对贫困减缓的作用路径在于"辐射效应"。随之本文利用2000-2012年31个省、市、自治区的面板数据集,对金融发展与贫困减缓之间的关系进行了实证研究。研究结果表明:金融发展水平与贫困减缓之间不是简单的线性关系,二者可能存在着"倒U"关系,即存在先抑制后改善的效应;此外,经济增长、人力资本投入和第三产业发展均会增大贫困减缓效应,因此除了从金融发展的角度解决贫困问题,还应该从促进经济增长、加大人力资本投入和发展第三产业的角度入手,探索减贫之道。     

风险投资运作机制及特征分析

风险投资在其运作方面,有其独自的规律和特征.作者对风险投资"三个主体"四个阶段"三种退出方式"的运作机制及其特征进行分析.认为从风险投资的过程来看,风险投资是不断循环运行;从风险投资运作主体来看,具有投资者、中介机构、风险企业三个主体;就风险投资项目运作过程,可分为选择、协议、辅育、退出四个阶段;对风险投资运作退出的三种方式进行了分析.最后讨论了风险投资的主体之间的关系以及风险投资多元化退出的运作方式.     

管理层权力、内部治理机制与企业绩效——基于中国上市公司面板数据的实证分析

以中国上市公司2007—2011年的数据为基础,分析中国上市公司管理层权力、内部治理机制与企业绩效之间的关系。实证结果表明,在不考虑内部治理机制时,管理层权力对企业绩效具有显著正向影响。第一大股东持股比重和董事会规模对管理层权力具有显著负向影响。企业绩效与第一大股东持股比重和独立董事比重之间分别为显著正U形和倒U形关系,与股权制衡之间呈显著负相关关系。企业内部治理机制对管理层权力—企业绩效之间的敏感性具有一定的制约作用。     

管理层权力、内部治理机制与企业绩效——基于中国上市公司面板数据的实证分析

以中国上市公司2007-2011年的数据为基础,分析中国上市公司管理层权力、内部治理机制与企业绩效之间的关系.实证结果表明,在不考虑内部治理机制时,管理层权力对企业绩效具有显著正向影响.第一大股东持股比重和董事会规模对管理层权力具有显著负向影响.企业绩效与第一大股东持股比重和独立董事比重之间分别为显著正U形和倒U形关系,与股权制衡之间呈显著负相关关系.企业内部治理机制对管理层权力—企业绩效之间的敏感性具有一定的制约作用.     

环境规制、绿色技术创新与我国经济高质量发展——基于中介效应及调节效应的实证检验

论文采用熵值法测度了2006-2017年我国30个省市的经济高质量发展水平,以绿色技术创新作为中介变量,通过动态面板的系统GMM方法,检验了环境规制、绿色技术创新与经济高质量发展之间的作用关系,以及市场化程度的调节作用。研究表明:环境规制对经济高质量发展具有显著"U"型非线性影响,与绿色技术创新间存在先促进后抑制的倒"U"型态势,且绿色技术创新在两者关系中起到了部分正向中介的作用;市场化程度对环境规制与经济高质量发展产生了负向调节作用,使环境规制对经济高质量发展的"U"型曲线变得更为平缓。伴随着新时代我国市场化改革不断深入,应更加重视环境保护对经济高质量发展的影响作用,采取多种环境规制方式,适当提高环境规制强度,并加大绿色技术创新的政策支持。     

多元化战略对上市公司资本结构的影响--基于面板数据模型的实证分析

为什么处于相同的宏观经济环境和行业背景下,个体企业的资本结构却存在着差异?本文从多元化战略的视角,使用基于面板数据的模型,利用2001-2003年我国上市公司的数据,对上市公司多元化战略及其对资本结构的影响进行了实证检验.发现在多元化公司,杠杆与增长机会和盈利性负相关;杠杆与公司规模和资产的周转率正相关.在控制了这些变量后,发现行业多元化与杠杆正相关.而且行业多元化公司的多元化程度与杠杆之间呈现显著的倒"U型"的非线性关系.