资本市场开放的市场效应及其优化

党的二十大报告同时提出了建设更高水平开放型经济新体制和强化金融安全保障体系的重要战略任务。借助恒瑞医药股价和中美大盘指数，文章从微观和宏观两个视角探究了外资流入A股的行为特征和市场效应。研究发现，境外资金流入有明显的稳定性和趋势性特征。在超预期突发扰动中依然保持理性，多采取逆势交易策略，资本市场开放并未引起股票价格的超调。同时，超额收益率验证了其聪明钱属性，具有信息优势的境外投资者入市提高了资本市场价值发现功能和资源配置效率。基于此，文章就推进中国资本市场有序开放提出对策建议，以期为构建对外开放新格局提供有益参考。     

中国资本市场国际化应重视的若干关系

本文认为，中国资本市场走向国际化，必须重视以下若干主要关系，包括B股、H股与A股的关系；国有资产产权的维护与流失的关系；资本市场国际化与国内金融秩序的关系；直接投资与间接投资的关系；证券发行与市场选择的关系；境内证券海外上市与海外证券境内上市的关系。因为这些问题关系到投资者权益的保护，关系到我国产业政策的制定、国内金融秩序的稳定，关系到国有资产的维护，所以也是国有企业体制改革、金融体制改革中的难点。尽管目前尚无有效完整的运行框架，但必须予以重视，加以综合探索和研究。     

什么影响了新兴市场国家资本项目开放度?——基于11个国家面板数据的实证研究

运用面板数据模型和似不相关回归模型,分析新兴市场国家资本项目开放的影响因素,结果表明:本国经济增长、物价稳定、汇率市场化和对外贸易增长会增加资本项目开放度,货币供应量和外汇储备增长会减少资本项目开放度;固定汇率制下的新兴市场国家资本项目开放程度比浮动汇率制下更高;不同国家资本项目开放的主要因素不同,但经济发展特点相似的国家往往类似;在美洲地区、欧洲地区和亚洲地区,资本项目开放共同的主要因素为经济基本面(GDP、CPI)和汇率.中国应借鉴其他新兴市场国家的经验,稳步推进资本项目开放,争取在2022年左右能达到发达国家水平.     

我国资本项目开放的风险管理研究--进程安排与制度建设

开放资本项目是实现一国经济全球化、金融自由化的重要层面与表现.随着中国进一步的市场开放以及经济改革的深化,人民币资本项目也必然面临着一个减少管制、扩大开放的问题.但是,在不完全具备开放条件的情况下过早、过急地放开资本项目管制将会面临诸多风险.对于包括中国在内的正在从资本管制走向资本项目开放的发展中国家而言,当前急需解决的是如何能够使转变过程中的风险降到最低,从而最好地利用金融自由化所带来的收益.     

到海外市场抓大鱼

A股暴跌,美股大涨,资本市场近期"西边日出东边雨",很多投资者开始在失望之余,强烈地眼红海外资本市场。如果你也这么想,QDⅡ毋庸置疑是一个机会。     

发展资本市场 推动国企改革

国有企业改革 ,需要资本市场提供有力的金融支持与有效的金融服务。我国资本市场应在股份制改造、多种形式的融资、公有股的流通、投资银行体制、产权交易市场诸多方面不断完善与健全     

国际资本流动的新趋势与福建利用外资的对策

随着全球经济一体化的进展,各国市场进一步开放,国际资本流动出现了新趋势,这种趋势给开放前沿的福建带来了机遇.本文分析了国际资本流动新趋势下福建利用外资的现状以及存在的问题,并提出对策.     

入关后日本资本自由化的对策取向

日本的资本自由化是在贸易自由化大体完成后才得到重视的,此前一直实行对日直接投资的法律限制。1967年第一次的资本自由化始,经过了五次的资本自由化,1973年实现了全面的资本自由化,意味着日本国内投资市场的全面开放。期间,日本政府采取了一系列防止资本自由化带来消极影响的     

花荣，在股市里把自己修炼成狐狸

如果说《水浒传》中的花荣是很多人心目中的英雄，那么股市职业操盘手花荣也是A股市场的一个传说。     

国际化证券市场之比较及对我国的启示

世界各国(地区)证券市场的国际化历程,一般是在经济全球化背景下的国际竞争压力、国内融资需求以及经济对外开放的需要条件下进行的.证券市场国际化的路径选择一般是首先考虑吸引国际资本进入的领域开放,然后选择可能导致国(地区)内资本外流的业务领域开放,最后进入成熟开放阶段,实现完全开放.无论哪种证券市场开放都会面临一定风险,发达国家的证券市场较为成熟,金融体系较为健全,在国际货币金融体系中居于主导地位,对国际金融市场有很强的控制能力.新兴证券市场国际化的风险要远高于成熟证券市场.随着证券市场国际化进程的推进,我国证券市场国际化的目标应当仿效发达国家,将证券市场国际化的目标设定为获取国际化利益,建立完善的资本市场,逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场.     

金融开放:实证研究与政策选择

近日来 ,关于ＯＥＣＤ国家与新兴市场之间无限制的资本流动是否明智之举的论争日益激烈。不同的研究均发现 ,在某种情况下 ,无限制的资本流动是次优选择。然而 ,贸易一体化的上升已经大大侵蚀了资本限制的有效性。对于已置身于贸易一体化的成功新兴市场 ,金融开放本身已经不是问题 ,问题在于“什么时候”、“以何种方式”开放金融。我们应当认识到 ,对于由金融开放引起的金融危机风险 ,没有“快速”疗法 ,相反 ,我们面临的挑战是如何减少危机的深度和频率 ,希望通过实施新政策和改善协调机制 ,使金融开放带来的长期福利效应更有可能实现。金…     

中国证券市场开放进程中的风险控制

自签署WTO《金融服务协议》三年以来,我国证券市场开放的进程明显加快。一大批外资、合资证券经营机构陆续成立。截至2004年底,国家外管局已批准26家QFII,证券投资金额达到36.5亿美元;合资基金管理公司13家,合资券商5家。但与保险业和银行业相比,证券业的开放进程还是略显落后,目前证券业的开放仅仅是引入新的市场主体,而与人民币自由兑换相联系的资本开放则是基本处于停滞状态。随着中国资本市场进入“后过渡期”,WTO最后过渡期内证券市场开放必将进一步提速。在“后过渡期”内,由于保护期限和资本项目开放的双重约束下,中国证券市场对…     

美国金融资本与发展中国家资本市场

商品市场、直接投资市场、以及资本市场是一国市场的主体。在对发展中国家商品出口市场与直接投资市场的开拓不断取得进展的情况下 ,近年来美国对发展中国家资本市场的开拓与介入日益引人关注。美资对发展中国家资本市场的介入主要集于银行业与证券业。美资银行债权分布表明 ,经济发展状况与美资银行市场呈正相关 ,但银行资本的特殊性使离岸中心有着特殊的意义。发展中国家证券市场在经济发展中日益开放 ,使美资得到更多的机会。发展中国家经济发展 ,美国跨国公司扩张等因素都有益于美资对发展中国家资本市场的介入。但在监管与完善秩序方面 ,发展中国家仍有许多工作要做。     

美国双重股权结构制度的价值对中国的启示

现阶段,我国正处于社会主义市场经济转型的关键时期,全球一体化经济格局的形成,我国现代企业的股权结构正悄然变化。如何加快我国现代化企业的股权结构转变,适应不断发展的企业实践和资本市场多样化投资需求,使我国企业的股权集中适度地向分散化的方向发展,发挥企业治理机制的作用。本文通过分析美国的双重股权结构的制度价值对我国的启示,探讨我国企业的股权结构改革和法律法规的完善,以期提升企业治理效能、增强资本市场的制度竞争力。     

国际风险资本进入中国的作用与影响分析

国际风险资本进入中国是九十年代新出现的一种投资行为 ,本文在分析国际风险资本在中国的总体概况基础上 ,探讨了国际风险资本的进入对中国风险投资业的发展、对促进我国中小科技企业发展的技术创新、对我国的资本市场开放与监管、对我国知识产权的威胁等方面的作用与影响 ,以便我们制订相应对策     

论我国国有控股公司治理结构问题

国有公司治理结构不能用委托-代理框架分析,原因在于行政权力授予关系是基本的,市场合约关系是辅助的。国有股"一股独大"与非国有股"一股独大"相比,特殊性在于蕴涵行政权力授予关系。国有公司治理结构的经营者激励机制实质是对企业经营者的人力资本的评价问题,但由于目前对企业经营者采取与职位权力相关的可获取大量限制性财富的做法,降低激励强度。     

封面

正股灾启示录《财经》中国资本市场2015年下半年经历了两场"地震",千股涨停、千股跌停、千股停牌的情形在短时间内轮番上演。第一轮暴跌发生于2015年6月15日到7月8日期间,上证综指由5178点下跌至3421点,跌幅34%;第二轮暴跌发生于2015年8月18日至26日期间,上证综指由4000点下跌至2850点,跌幅29%。暴跌之后政府出手救市,并对监管者和券商问责,迄今为止依然余波荡漾。这场来势迅猛的股灾不仅出乎股市参与者的意料,也让监管机构措手不及。在资本市场逐步稳定之     

论我国汽车制造上市公司融资结构

公司融资结构与其经营业绩有着重要联系,而且将影响公司治理结构及资本市场稳定。完善融资行为已成为上市公司乃至整个资本市场的当务之急。作为我国经济发展支柱之一的汽车制造业在近年来得到了迅猛发展,然而其融资结构无论在总体上还是在负债、股权等各方面均有待改进。完善国有股减持,提高上市公司治理效率与推进企业债券市场发展很有必要,且能有效改善目前我国汽车制造上市公司融资结构,对稳定我国资本市场秩序和推动我国汽车制造业发展有着较大的现实意义。     

中国应加快多层次资本市场的建设

资本市场是现代经济发展的重要推动力。大力发展资本市场,不仅仅是要在总量规模上把中国资本市场推上一个新台阶,更需要资本市场能够形成一个层次清晰、结构合理的体系。加快多层次资本市场体系的建设是中国经济社会发展的紧迫要求,是进一步完善社会主义市场经济体制的内在需要,也是提升中国资本市场国际竞争力的需要。     

对股份合作制改革中“量化股”问题的理论思考

公有中小企业的存量资产量化到个人，是目前股份合作制改革中的敏感问题，引起了各方的普遍关注。对此，笔者结合广州市越秀区企业转制改造的具体做法，提出一些理论上的思考。 一、量化股的来源与特点 所谓量化股，是指企业在清产核资、资产评估的基础上，搞清企业存量资产的总量后，将企业净资产的一部分根据一定的规则和标准无偿量化到职工名下而形成的职工权益。在多数转制企业中，量化股只有收益权，没有所有权，并且归属于企业集体，职工离开企业，股权企业可以收回。改制中也有一些企业对量化股采取实量化，真正把所有权量化到职工名…