股票增值权在我国上市公司的应用 ——基于事件研究

股票增值权是国外上市公司股权激励的重要工具,这种激励模式在我国上市公司的应用还亟待完善.运用事件研究方法分析实施股票增值权计划授权和行权对公司股价的影响,发现股票增值权的授予和执行对公司股价的波动有一定影响.     

中国上市公司股权激励制度的现状及改进建议

针对中国上市公司股改前后实施股权激励制度的理论及实践,认为中国上市公司应用股票期权激励制度不仅是必要的而且是可行的。股权激励制度的有效实施可以将经营者的利益和股东的利益紧密结合在一起,真正统一公司的经营目标,从根本上解决公司治理过程中的委托代理问题。股权分置导致的同股不同权,造成实施股权激励制度的基本条件缺失,同时由于股改前相关法律法规的诸多限制,致使中国上市公司的股权激励制度无法实施。为确保股权激励制度的有效实施,必须建立完善的职业经理人市场,建立科学民主的业绩考核制度,同时加快股权激励制度的配套制度建设及相关法律法规建设。     

高管限薪视角下的经理股票期权的研究

经理股票期权是公司治理中对经营者进行股权激励的一种形式,它时于激励经营者关注公司的长远利益和持续成长有正面作用,因此为国内外上市公司广泛采用.但现行经理股票期权是一种徒具期权交易形式的"馈赠型期权"(免费的期权权利),其收益与风险完全不对称的特性使它不可避免地沦为公司高管攫取不当利益的工具.馈赠型经理股票期权存在股市系统性风险对个股价格的影响、收益和风险不对称、期权股份授予额度没有客观依据三大问题,应把馈赠型经理股票期权变革成"准交易型经理股票期权",使它在保留长期股权激励功能的同时,不致沦为公司高管攫取制度性不当利益的工具.     

上市公司股权激励与管理层盈余管理关系探究

以A股上市中在2010—2014年间实施过股权激励计划的471家公司为研究样本,以样本公司的股权激励计划和年度财务数据为基础,通过回归分析探究上市公司对管理层进行股权激励和公司盈余管理程度的关系。结果表明：股权激励强度越大管理层进行盈余管理的程度越高;而股权激励计划有效期时间越长,管理层盈余管理水平将下降;采用股票期权激励方式将降低管理层的盈余管理水平。     

股权激励模式选择的影响因素研究

股票期权与限制性股票是我国上市公司中目前应用最广泛的股权激励方式,这两种激励方式在价格、风险收益、限制条件等方面存在着差异。本文以2009~2013年公告股权激励的A股信息技术行业上市公司为样本,研究了影响股票期权与限制性股票这两种激励方式选择的因素,研究结果表明,企业的成长性、管理层年薪和两职兼任情况对上市公司股权激励方式的选择影响较大。     

个税税负、市值管理与高管减持——基于股权激励配套措施的研究

近年来,股权激励办法在实践中取得了一定的成效,但也出现了公司高管认为行权后的税收负担偏重、纳税期限较为紧迫等问题。理论分析表明,现行股权激励办法与财税管理细则存在不一致,这种高管自身现金流入与纳税现金流出时点的不匹配可能会影响股权激励的实施效果。基于股权激励实践现状,以2010—2018年上市公司为样本,研究税收待遇对公司高管的盈余管理动机和股票减持行为的影响。实证分析结果表明,公司高管的盈余管理行为主要受到股权激励强度和个人所得税税负这两个因素的影响：给定相同的股权激励强度,公司高管的预期税负越高,其使用盈余管理规避个人所得税税负的金额可能就越多,公司高管在解锁日面临的应纳税额越高,其在解锁日后6个月内减持股票的金额可能就越多;给定相同的应纳税额,税收征管强度越高,高管减持股票的金额可能就越多。建议在股权激励办法及配套措施中规定,对经税务局核实确有纳税困难的公司高管适当延长纳税期限,或者将目前高管出售股票时只征收资本利得税的办法改为根据持有股票的时间长短征收不同的税(即短期征收个人所得税,长期征收资本利得税),以此来遏制公司高管提前套现离场的倾向。     

上市公司股权异化研究——以资产收益权与表决权为视角的实证分析

股权投资的分散化和大众化、股市“价差”巨大、股票筹码化，引发上市公司股权异化，具体表现为资产收益权由追求公司股息红利异化为追求股票价差，表决权异化为中小股东的“鸡肋”和大股东操控公司的攫利工具。股权异化，侵蚀公司治理机理，妨碍资本市场融资与资源优化配置功能的有效发挥，阻碍市场经济健康发展，危害巨大。运用实证方法，分析股权异化征象，揭示危害与成因，探索治理对策，消除股权异化危害，完善上市公司治理机制，以充分发挥上市公司对社会主义市场经济建设与发展的促进作用。     

中国公司雇员股票期权的宏观经济核算

本文应用2008年国民经济核算体系(SNA)关于雇员股票期权核算的方法,核算了分行业上市公司雇员股票期权报酬;并假定实施虚拟股票期权模式的非上市公司与上市公司具有相同的业绩要求,从而以公司利润总额为辅助变量对工业行业非上市公司股票期权报酬进行推算。核算结果表明,雇员股票期权在管理层劳动者报酬中的比重有上升趋势,行业覆盖面有普及化趋势。随着经济社会的发展,雇员股票期权必将成为劳动者报酬中不可忽略的一部分,对宏观收入分配产生影响。     

中国上市公司管理层股权激励特征研究

通过对本阶段上市公司管理层股权激励方案的统计发现,中国目前的激励方案存在等待期偏短,行权约束条件较为单一等问题,这将损害投资者的利益。对样本公司股权结构的统计发现,进行股权激励的公司具有机构投资者持股比例较高等与理论相矛盾的特征。而对样本公司盈利能力的统计则发现。目前进行股权激励的上市公司具有盈利能力较好。但股东收益能力较低,并且股价相对较低,据此确定的股票期权行权价也会相对较低的特征,总体上有利于管理层的利益。     

国有非上市公司的股权激励设计

针对国有非上市公司无法使用和上市公司相同的股权激励来解决经营者激励的长期激励问题，基于委托代理理论，采用将利润分享的短期激励与股权激励的长期激励相结合的方式，提出了一种规避股票市场风险的新激励模式—“利润分享虚股制”。