权证、股权分置改革与证券市场发展

从股权分置改革、完善市场功能及结构等角度阐述了权证对我国证券市场发展产生的影响.研究表明:权证可以成为上市公司股权分置改革中的对价工具,有助于市场各方合理确定对价;权证为市场提供了多样化的投资工具,有利于提高资本市场效率,优化资源配置;权证为投资者提供了有效的风险管理工具和资产组合手段;最为关键的是,权证的推出为我国证券市场的金融创新奠定了基础.分析了我国证券市场权证的现状及投资价值,探讨了我国证券市场发展权证存在的问题,如证券市场的标的资产规模不足,机构投资者的专业水平与经验不足等,提出了我国证券市场发展权证的对策.     

构建我国券商核心竞争力问题的探讨

随着国内证券业暴利时代的终结及证券市场国际化步伐的加快,券商面临着巨大的生存压力,构筑核心竞争力成为券商的必然选择.应着重从完善法人治理结构、合理定位、业务创新、品牌和人才战略等方面来构筑我国券商核心竞争力.     

我国股市高系统性风险分析及券商对策

根据相关的统计数据和实证研究的成果,分析了我国股票市场高系统性风险的特性和现阶段券商所面临的严峻挑战。通过对我国股票市场系统性风险的成因分析,结合国内券商的特点和国内外最新研究成果,阐明券商可以在加强研究能力、加强风险管理、加强业务结构调整和增加资本金等方面寻求对策的可能性。据此,为券商提出了基于分形市场理论、行为金融理论、VaR技术、强化投资分析、调整业务结构和增加资本金等方面的对策。     

影响中国券商IPO市场份额变化的因素分析

为认清中国券商IPO市场份额变化的影响因素，分析了首日收益、长期收益、承销费用和行业集中程度对市场份额变化的影响，并将中美两国IPO市场的结果进行比较。实证结果表明，承销费用、一年后超额收益对IPO市场份额变化有负影响；上市首日异常收益对券商IPO业务行业集中程度有正影响，该结果与美国的实证结果刚好相反。该实证结果反映了中国证券市场上，券商的声誉保证机制及上市公司委托代理机制还存在缺陷。     

中国证券市场对外开放的策略

通过分析中国证券市场对外开放存在的问题,指出中国证券市场国际化应该经历的发展阶段.在当前时期,根据证券市场所处的发展阶段,证券市场应该重点从以下几个方面加以完善规范上市公司的法人治理结构、提高券商的综合势力、投资者结构的优化、以及法律法规体系的完善和多层次市场体系的建立.     

论中国证券市场稳健发展的对策——以“中科创业案”为例

通过对中科创业股价操纵案的分析可看出,当前中国证券市场中存在着监管乏力、上市公司治理结构不完善、券商行为失范等问题,严重损害了中国证券市场广大投资者的利益.监管部门应加大监管力度,对证券市场的参与者、监管者、上市公司、券商及投资者的行为加以规范,恢复市场信心,使中国证券市场日益走向成熟.     

关于拓展我国券商融资渠道的分析与思考

在对我国券商8种融资主渠道(增资扩股、发行中长期债券、上市发行股票、国债回购、股票质押贷款、银行间同业拆借、短期金融券和资产管理业务等)进行分析的基础上,提出从提高券商信用、创新金融工具、建立证券金融公司、推动券商间战略重组等4个方面消除券商融资障碍、进一步拓展融资渠道的对策建议。     

论证券市场腐败及其治理

证券市场的腐败 ,破坏了证券市场的信用基础 ,造成普遍的信用缺失 ,加剧市场的过度投机 ,阻碍市场优化资源配置功能的发挥。证券市场一切问题的产生 ,最终源于上市公司股权结构不合理 ,公司内部治理结构不健全 ,以及证券市场监管体系不完善。治理证券市场的腐败 ,必须立足根本 ,规范上市公司股权结构 ,完善上市公司和券商内部治理结构。而全面落实股票发行上市核准制 ,坚决实行退出机制 ,健全证券市场监督体系 ,建立证券市场民事责任损害赔偿制度 ,排除既得利益阶层的干扰 ,则是消除证券市场腐败的重要条件。     

存在交易成本的间断性权证避险策略研究

随着金融创新步伐加快,券商将可以发行备兑权证.券商如何进行避险操作来规避风险呢?若按照Black&Scholes理论进行动态连续避险操作,将造成巨大的交易成本.因此,实际中都是采用间断性避险.文章对间断性避险策略进行初步研究.根据限制交易成本的不同方式,主要探讨了三类存在交易成本时的间断性避险策略:固定时点避险策略,区间避险策略以及以效用函数为基础的避险策略,并比较了不同策略的避险效果.最后结合中国市场具体情况研究了不同监管制度对权证避险策略选择的影响.     

关于中国证券市场发展与创新问题的思考

本文着重从信息披露机制、发展新业务、提升券商竞争力三个方面进行探讨 ,目的是推动中国证券市场的发展与创新     

关于认沽权证怪象的实证分析

文章通过对当前我国权证市场认沽权证的客观数据的计算，认为认沽权证存在部分认沽权证价格逆势而动与正股价格的联动性弱、价格远远高估、溢价率偏高、时间衰减不正常的怪象。文章选择了5只不同产业的认沽权证，将其价格与其标的股票价格进行Granger因果检验。通过实证分析认为目前我国权证市场，认沽权证价格与各自标的股票价格间的传导机制并不健全，导致认沽权证价格的非理性波动。最后，文章对上述怪象进行了解释，并提出可行性建议。     

“两地”权证市场定价偏离度的比较与分析

从香港和我国内地权证市场表现出发,对＂两地＂①权证定价方式、权证价值与价格进行多层面的研究。通过进行一系列的ADF检验和Granger因果关系分析,发现两地权证虽然都存在市场价格与理论价格偏离现象,但香港权证定价偏离度明显呈现出随机游走的特征,而内地权证市场价格与理论价格的偏离度不仅要远高于香港权证,且有一定的固化趋势。研究还发现两地权证与标的股票的因果关系具有较强的差异性。权证定价的过度偏离,势必影响到市场的良性发展。内地权证市场应借鉴香港权证品种供需以及权证相关制度等方面的经验,进行必要的改革和修正。     

我国权证类金融衍生品价格与价值偏离问题研究

权证的定价是发行者和投资者关心的难点问题。沪深权证市场交易量曾超过股票市场交易量,2006年底更是一跃成为全球最大权证交易市场之一。国外、中国香港和台湾地区权证类金融衍生产品利用BS-IV模型尤其是HW-IV模型定价,其结果绝大部分与实际价格相差在5%以下,而沪深权证价格与这些模型定价结果相差非常大,尤其是有些理论价值较低的权证,被市场高估达几百倍。在国内外学者研究的基础上,针对欧式认购权证提出了五因素模型,并作了实证研究。结果表明,这些因素的确对权证价格影响较大。     

认股权证定价实证研究

认股权证在性质上也是一种期权,但并不是一种单纯的期权,其定价要比普通期权复杂。本文首先分析了影响认股权证价格的因素,并在一系列假设条件下,利用Black-Scholes公式,推导出认股权证定价公式;其次,采用了我国宝钢股票及其发行的认股权证的收盘价格资料,计算了公司权益的波动率,利用已推导的公式对认股权证理论进行了实证分析;最后同其实际市场价格进行了比较,为认股权证的投资决策提供了参考依据。     

企业国际直接投资的动机与战略分析——以海尔南卡州投资为例

以海尔南卡州工业园投资建设为例,企业国际直接投资是为了开拓国际市场、规避非关税壁垒、利用当地生产要素。投资有"先易后难"与"先难后易"两种模式。企业进行国际直接投资必须坚持高起点原则和本土化原则,要明确市场状况,重视投资风险,强化自身优势,坚持以人为本,不断开拓创新。     

问题债务投资策略与风险研究

问题债务投资策略包括主动投资与被动投资,在主动投资策略中,投资者可以利用问题债务进行套利活动、购买私有公司问题债务并将其置换为私有股权来取代原有股东或购买问题债务并将其转换为公司股权来达到收购目标公司的目的;在被动投资策略中,投资者主要通过发掘被低估的问题债务进行投资和持有问题债务分散投资风险。在问题债务投资给市场参与者带来可观收益的同时,其蕴含的风险也不容小觑,问题债务投资风险主要包括流动性风险、持有期风险和破产清盘风险。     

信息处理因素及其对中国中小投资者风险决策认知的影响

分析影响投资者认知和行为的信息处理因素,以及非理性的投资行为对市场的影响,通过比较突出中国市场的特殊性,并从心理学角度探讨引导投资者走向理性的途径。     

构建良好市场秩序的建议与对策

招商引资已成为发展地方经济的重要途径之一，如何优化经济发展环境更成为当前的热点问题。在市场经济日趋完善的今天，投资商受到了前所未有的礼遇，各地已在政策优惠、规费减免、功能配套、做优服务等方面做了大量工作。如何构建更为公平的市场秩序，逐渐成为优化经济发展环境工作所面临的重要考验。就构建良好的市场秩序与经济发展环境之间的关系进行探讨，并针对存在问题及成因，提出相应的对策和措施。     

我国开放式基金发行遭"冷遇"的原因探究

观察发达国家的成功经验 ,作为一种金融创新投资品种 ,开放式基金对证券市场乃至整个金融业的良性发展均起着重要作用。然而 ,我国自 2 0 0 1年 9月 11日第一只开放式基金面世以来 ,发行状况远未达到预期效果 ,开放式基金的内在能量也远未得到充分释放。鉴于此 ,本文从五个方面探究了导致我国开放式基金发行遭“冷遇”的制约因素 :即基金管理公司对开放式基金的营销意识不高 ,营销理念不先进 ;开放式基金费率设计不尽合理 ;开放式基金产品定位不尽科学 ;交易渠道相对不便利 ;投资者的投资意识不浓