支持、掏空与中小股东利益保护——基于控制权价值的视角

大股东在公司治理中表现出支持与掏空两种不同的作用,分别对应着两种不同收益：控制权收益和超控制权收益。控制权收益作为对大股东对支持公司发展所作贡献的一种补偿,而超控制权收益则代表侵害所得。在降低大股东侵害所得的内部和外部公司治理机制中,包含法律在内的外部治理机制所起的作用更为显著。     

大股东减持的市场反应与影响因素——基于市场氛围的研究

文章以中国A股市场的数据,基于市场氛围对大小非减持的市场反应程度及影响因素进行了全面的观察与测度。研究发现大股东减持行为的确产生了短期的市场财富效应。大股东减持幅度与短期市场财富效应负相关,在股市上涨的市场环境中表现更为显著。公司投资价值与短期市场财富效应显著相关,但影响方向并不一致,投资者表现出偏好逆转现象,说明影响投资者决策的因素是复杂的,我国资本市场投资者理性有限。      

我国基金投资者的处置效应——基于交易帐户数据的持续期模型研究

本文建立既考虑“内在时间”（inherent time）影响,又处理了样本数据审查（censored）问题的持续期模型,采用4只投资基金的31万多帐户交易数据作为样本,系统研究了我国基金投资者的处置效应。结果表明：尽管基金的周转率远低于股票交易周转率,基金投资者仍然存在明显的处置效应;在控制投资者持有基金的时间对其条件卖出概率的影响后,证实基金投资者的处置效应不但与投资者的累计盈亏有关,而且与基金近期的涨跌有关。本研究还发现：机构投资者的处置效应要弱于个人投资者,前景理论效应并不明显。在相同条件下,年龄越大的投资者持有基金的时间较长,处置效应也越明显。     

控股股东声誉资本、大股东联盟与股东资源效应——基于创业板IPO前后的经验证据

作为公司资源的核心提供者和公司治理的重要参与者,大股东联盟对整个公司发起、运营和管理等均具有重要作用。基于股东资源观,以声誉资本为切入点,以创业板公司IPO前后事件为考察场景,利用2009—2016年创业板IPO样本上市前3年至2020年相关数据,实证检验了大股东联盟作为股东资源的核心提供者在中国公司中的作用。研究发现:(1)在IPO前的发起设立环节,控股股东声誉资本越强,吸附其他发起人异质性资源的概率越大,即大股东联盟的资源效应越强;(2)在IPO过程中,大股东联盟的资源效应越强,IPO抑价越低、长期市场表现越好;(3)在IPO之后,控股股东声誉资本越强,大股东联盟的合作持续性越强。研究表明,控股股东在IPO场景中的积极作用体现为对其他股东资源的强大吸附能力和大股东联盟合作的稳定性,这些作用均对公司治理产生了深远影响。因此,在发起设立和定向增发阶段,或者具体到国企“混改”情景,公司选择潜在外部股东时应以股东资源的异质互补、大股东联盟的治理协同、未来发展的价值可期为根本,实现公司价值创造。     

基于希望中介效应的组织支持与知识转移影响机理研究

根据组织支持和知识转移的影响路径,指出了基于希望中介效应的组织支持对知识转移影响研究的必要性;提出了基于希望中介效应的组织支持对知识转移影响的研究假设和结构模型;设计了基于希望中介效应的组织支持对知识转移影响的研究变量和结构问卷;第四,对基于希望中介效应的组织支持对知识转移影响数据进行了统计分析;对基于希望中介变量的组织支持对知识转移的影响效应进行了结构方程效应分析;提出了基于希望培育的组织支持措施.     

机构投资者持股与上市公司业绩相关性研究——基于中国上市公司的经验数据

本文用实证研究方法基于中国上市公司2001年到2005年间的经验数据,分析了机构投资者持股与上市公司业绩的关系,发现机构投资者既是"价值发现者"也是"价值创造者",机构投资者对提升公司业绩、改善公司治理等有积极意义,在实证研究的基础上我们针对我国上市公司股权结构和公司治理现状提出了我们的建议。     

我国商业银行引进境外战略投资者效应的实证研究——基于经营效率的面板数据研究

［摘要］为加快我国银行业改革步伐，银监会出台了一系列大力支持引进境外战略投资者的政策，各大银行也纷纷赶上了“引资快车”。文章运用随机前沿法（SFA）和固定效应法（FE），对13家银行在2000年到2009年的财务数据样本进行了实证分析，并且对可能出现的内生性问题作了适当处理。研究发现，中资银行的经营技术效率和权益报酬率在引进境外战略投资者后都有显著的改善，但其效果并不是立竿见影的，而是有个时滞过程。技术外溢效应大约在第3年之后才会凸显出来，并且随着时间的推移，这种效应又会渐渐减弱。研究证明，“引入境外战略投资者”这一策略在中国现阶段的运用是有效果的，但要实现从资本结合到理念融合，再到效果凸显需要一定的时间和过程，不是一蹴而就的。     

货币政策、上市公司筹资与投资者收益交互影响研究——基于我国新冠感染疫情初期的经验证据

货币政策多久能传递到资本市场并影响投资者财富是宏微观交叉研究中的重要问题之一。本文选取2020年1月至2021年4月我国沪深两市A股上市公司为研究对象,通过采用PVAR模型实证检验新冠感染疫情下货币政策、上市公司筹资行为与投资者收益的交互影响。研究发现：疫情冲击下,我国货币政策对上市公司筹资净现金流影响的时滞时长为2个月;资本市场投资者收益在货币政策和筹资决策影响下存在一定的动量效应（1个月）与反转效应（2个月）。本研究丰富了已有重大公共安全卫生事件下货币政策对上市公司财务行为时滞影响的相关文献,对政府与企业如何应对突发事件具有一定启示意义。     

子女经济支持与失能老年人的非正式照料研究——基于CLHLS的分析

随着家庭结构与代际关系变迁,强化居家失能老人的非正式支持是社会政策的重要使命。利用2008年和2011年两期CLHLS数据的分析表明,子女经济支持对失能老人的居家照料及其费用具有重要影响。截面Logit模型显示,增加子女经济支持,老年人接受子女照料和社会照料的可能性会显著提高;面板固定效应模型揭示了子女经济支持从无到有,会使子女照料的可能性提高5.36%;子女经济支持每增加1万元,配偶照料的可能性将提高4.29%。Tobit模型表明,子女经济支持每增加1万元,照料费用增加125元;子女经济支持从无到有,照料费用提高58元。因此,子女经济支持对照料支持并未呈现“挤出”效应,而是进一步强化了子代对亲代的双重赡养责任。在相关政策的制定和调整中,需要关注代际支持,实现家庭资源的优化配置。     

个人投资者有限关注对创业板市场行为影响的实证研究

个人投资者的注意力是有限的,由于时间和精力的约束,投资者倾向于购买引起自己关注的股票.本文采用和讯网络关注度的每日数据来衡量股票受关注的情况,利用个体固定效应模型实证检验我国投资者有限关注对创业板市场流动性的影响.实证结果发现在控制公司规模、市场组合收益率和市净率以后,投资者有限关注对创业板市场指标具有显著正向影响.同时,我们还检验了有限关注下网络关注度对股票收益的影响,结果发现网络关注度对股票当期收益率有正向的压力,但这种压力会在短期内反转.     

中国风险投资退出机制研究

风险投资的退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位。面对中国风险投资的退出现状 ,借鉴国外风险投资退出的主要方式 ,结合中国风险投资的实际 ,提出了符合中国风险投资市场的风险投资退出机制 ,如建立二板市场、发展 OTC柜台交易市场和地区性股权转让市场、建立健全风险企业破产清算机制、鼓励和引导高科技风险企业到海外上市等     

股票市场投资与主观幸福感————基于个体投资者的调查问卷分析

基于个体投资者的调查问卷结果显示,约百分之四十六的投资者认为股票投资带来的快乐不同程度地超过痛苦。生活的总体幸福感、年龄、投资收益、投资规模是直接影响投资幸福感的重要因素。对生活总体幸福评价高的投资者从股市投资中能获得更多的幸福;年龄对投资幸福感的影响呈U形,中年人的投资幸福感低于老年人和青年人;投资者长期的总体投资收益对投资幸福感有显著的正向影响,而短期内的收益对投资幸福感没有影响;投资规模占家庭资产比重越大,投资幸福感越高;投资的绝对规模越大,投资幸福感越低。此外,认知偏差、投资目标、个性特征等因素可以通过影响投资收益或总体生活幸福感从而间接影响投资幸福感。     

公案信息实证研究*——以于欢案为例

对于欢案50篇微信公众号文章的实证研究发现:就信息的内容而言,普通公众与法律专业人士所接收到的信息差异较大,但他们都更关注与案件有关的信息,而不那么偏好评论性信息;就信息的态度而言,普通公众更愿意阅读有明确表态的信息,而不那么偏好没有明确态度的信息。这意味着,以看似客观理性的方式表达主观立场的信息最受普通公众青睐,而这正是媒体调查性报道的典型特征。然而,媒体的议程设置功能很可能引发案件在舆论场中的信息生态系统失衡。一个平衡的信息生态系统需要更加准确、全面的信息,就此而言司法需要适当回应舆论,但司法过度回应舆论却存在理论障碍,这反映了消极被动的司法与主动开放的信息时代之间深刻的内在矛盾。     

我国寿险公司利差损实证研究

改革开放以来,我国寿险公司以惊人的速度发展壮大,保费收入、保险深度、保险密度等都发生了巨大的变化。但承认成绩的同时,也应看到我国寿险公司发生的巨大利差损,因此,对产生利差损原因进行分析,并以中国人寿保险公司为样本,得出我国寿险业利差损的实证数值,对于认识我国寿险公司状况具有现实意义。     

行政公益诉讼举证责任分配实证研究——基于100份裁判文书的分析

在行政公益诉讼制度建构中,举证责任是重要且亟需解决的问题。行政公益诉讼中的举证责任分配,需要考虑检察机关作为诉讼主体、证据距离、依法行政等诸多因素。实证研究表明,法院倾向于将行政行为合法性的举证责任分配给行政机关。目前学界提出的行政公益诉讼区分作为与不作为、“谁主张、谁举证”的观点并不可取。在行政公益诉讼中,仍应坚持举证责任倒置原则。具体来说,检察机关承担程序法意义上的举证义务,即提起诉讼时应提交相关材料,同时对于行政行为与公共利益之间的损害关系等也应由检察机关举证,行政机关需就其行为合法性提供证据。坚持这一原则需要完善证明标准,以便对检察机关提供的起诉材料和行政机关的证据适用不同的证明标准。     

中国制造业对外贸易"母市场效应"的经验研究

本文通过模型的建构从理论上证明了母市场效应的存在性。同时提出一个融合母市场效应和比较优势效应的检验模型,做了中国与其他31个国家2004—2008年制造业对欧盟出口面板数据的回归分析。检验结果显示,中国制造业对外贸易存在显著的母市场效应,但是比较优势效应对出口的促进作用要强于母市场效应。在假定要素禀赋比较优势不存在的情况下,母市场效应会更加强烈。     

IPO理性投资策略行为研究——基于机构投资者信息优势的实证分析

个人投资者在IPO投资中存在大量非理性行为。基于机构投资者对IPO质量识别更具优势这一假设,研究了影响IPO公司质量的重要因素。研究发现,对非国有企业,业绩增长和首发金额对机构执有比例有正影响,而公司年龄与销售收入这类代表公司成长的变量与机构执有比例成反比,显示机构有意回避那些"过成熟"的企业。而机构对国有企业的评价标准与对非国有企业有明显的区别。进一步对可能影响IPO长期回报的公司基本面因素进行分析发现,执有高质量公司的组合平均意义上都能获得更高回报。结果表明,个人投资者可以通过模仿机构投资者的择股方式进行IPO投资。