论管理层收购与国有企业改革——法律视角的思考

管理层收购作为国有企业改革的一种方式,有利于明晰企业产权,解决国有企业所有者缺位问题;可以有效解决企业代理成本问题,建立长期激励机制.但是由于法律规范的不完善,其运行初期在收购主体、融资渠道、收购价格、收购方式以及信息披露等方面存在诸多法律问题与障碍.近年来,随着法律规范的改革完善,国企管理层收购获得了新的法律空间,同时仍需要制定专门的《管理层收购管理条例》对其进行规范,进一步推动国有企业改革.     

略论我国实施MBO的制度缺陷

管理层收购 (MBO)被认为是解决国有企业所有者缺位、产权不清、产权结构不合理、国有股退出困难等问题的灵丹妙药。然而 ,我国实施MBO存在着制度缺陷 :缺乏有效的职业经理人市场 ;缺乏市场投资者的监督 ;缺乏发育健全的中介机构 ;缺乏配套的金融工具 ;缺乏健全的法规制度 ;流通股与非流通股并存的结构性缺陷等     

论管理层收购的立法完善--以国有资产保护为中心

我国管理层收购大量涉及国有资产,其实质是对国有资产的一种处置手段和对经营者持股的一种深化.目前,在这种收购方式缺乏应有法律规范的情况下,如何有效规制管理层收购行为,保护国有资产,无疑值得深思.本文拟在比较我国与西方国家管理层收购差异的基础上,通过对这种收购方式存在问题的根源全面分析,试图从法律角度对完善我国管理层收购作一初步探讨,以期对国有资产的保护有所裨益.     

我国企业管理层收购实践及改进方向

管理层收购在国外是一种运行较为成熟的收购方式。我国国有企业改革的方向之一是国有资本从一般性竞争领域和中小企业退出,而管理层收购是实现这个目标的有效途径。但在管理层收购的实施过程中,出现了许多侵害国家利益的情况。要改变这种状况,更好地发挥管理层收购的作用,必须完善各项监管制度。     

论MBO与国有企业产权制度改革

MBO(管理层收购 )是西方国家改造企业产权制度的一种有效方式。针对我国国有企业发展现状 ,结合MBO的特点、作用等 ,文章提出了在我国国有企业产权制度改革中实施MBO的建议     

论出售国有企业的公平与效率

目前理论界提出应由国有企业管理层、私营企业、外国资本收购国有企业。但这些收购方式不但会引起国有资产的大量流失、收入差距拉大、使失业问题更为严重,而且也不能提高我国的经济效率。所以,今后我国国有企业的改革,一方面要进行所有者与管理者的分离;另一方面要确立所有者的代言人。     

国有企业管理层收购主体方面的法律障碍及革新构想

管理层收购(MBO)对于急需明晰产权与减退国有股的国有企业具有特殊意义。但由于相关立法滞后与特殊国情,在实践中国有企业MBO弊端重重,积重难返。这时,指出相关法律在国有企业MBO的谈判主体、目标企业,以及收购主体等方面的不足,对于构建与完善国有企业MBO的法律机制具有重要意义。     

民营企业MBO实践

自四通集团实行MBO以来,管理层收购在我国进入了高速发展时期,众多公司实施了管理层收购,还有更多的公司正在进行和准备进行管理层收购。但是管理层收购目前在我国还属于新生事物,面临着许多问题,这直接影响着管理层收购在我国的发展。本文分析了目前在民营企业实施管理层收购当中面临的问题,并根据目前的政治经济形势,提出了一些对策和建议。     

国企改制中的MBO现象探析

2003年12月国务院国有资产管理委员会出台的<关于规范国有企业改制工作意见>中,最引人注目的是关于管理层收购(Management Buy-Out)的规定.作为国有资产改革的一种重要方式,MBO在改善企业股权结构、提高管理效率、降低成本等方面具有一定的积极作用.但在我国相关法规和制度尚未健全的情况下,用MBO方式进行国企改制,也暴露出一系列问题.随着国企改革的纵深发展,MBO的热潮即将来监.如何克服MBO的不足,充分发挥MBO的积极作用,是理论界必须认真研究的重大问题.     

上市公司特征及管理层收购实施倾向研究

以我国2000-2011年间实施管理层收购的上市公司为样本,实证检验实施管理层收购上市公司特征并运用二项逻辑斯蒂回归方法构建管理层收购实施倾向的判断模型,在模型中引入公司财务和公司治理特征并检验它们与上市公司管理层收购实施倾向之间的关系。回归分析结果显示实施管理层收购前一年,终极控制人类别、是否为创始人、市盈率、流动比率可以对上市公司管理层收购实施倾向进行预测。     

国有上市公司管理层收购过程中国有资产流失的实证分析

MBO即管理层收购是近年来被引进我国,作为国有企业改革的方法之一。其在我国国有上市公司的施行始于2000年,在2003年达到了高潮,又在2005年被叫停。然而,由于我国目前存在所有者缺位、股票市场二元结构以及相关法律法规缺失,因此引起其造成国有资产流失的问题的争议,并一度在社会上引发了激烈论战。我国应尽快建立专门的法律规范,完善信息披露制度。     

我国管理层收购的理论分析与现实选择

本文以委托—代理理论为基础 ,对管理层收购进行了深入的理论分析 ,同时通过对中西方管理层收购的比较 ,重点考察了中国管理层收购的特殊性。基于此 ,进一步分析了我国管理层收购中存在的转让价格、信息不对称、融资、信息披露等方面的问题 ,并结合中国实际提出了相应对策。     

关于我国当前MBO的几点思考

管理层收购又称经理层收购,英文为Management Buy-outs即MBO,起源于美国70年代的金融创新,是杠杆收购的一种,即目标公司的管理层或经理层以自有资金和外部融资购买本公司的股份而改变所有权结构、控制权结构和资产结构,近而达到重组公司的目的并获取预期收益的一种收购行为。 MBO对于提高企业经营效率、改善公司业绩具有显著的作用。目前管理层收购在国外得到了广泛的应用,近年来,随着我国产权制度改革的深入发展,管理层收购的方式被引入并付诸实践,日渐成为学者研究和市场关注的热点。但是由于我国国有企     

中国发展MBO的理性思考

管理层收购(MBO)被认为是可以降低企业代理成本和解决内部人控制的一种长期激励制度。中国的MBO刚刚起步,但已被赋予了特殊的使命———解决国有企业产权问题。目前社会各界对我国要不要发展MBO和如何发展MBO存在很大争议。明确中国MBO的实施目的是解决问题的关键,应从中国的现实出发对MBO有一个科学理解和正确认识,同时对MBO的定价原则、融资问题、实施效果和实施环境等应进行理性的再思考。     

价值释放与业务重整:管理层收购效率提升的两种基本模式

管理层收购在中国并没有表现出明显的绩效改善结果,那么如何才能更好地实现管理层收购的效率提升目的?本文以市场化国家的管理层收购案例为基础,总结出了两种管理层收购的效率提升模式:价值释放和业务重整,并进一步将它们细分为更加精确的代理成本节约型收购、防御剥夺型收购、再生型收购和企业家收购四种模式,给出了效率提升的基本路径。     

企业家本位与管理层收购中的人力资本补偿问题分析

建立市场经济体制的要害是确立企业家在经济运行和社会生活中的中心位置,基于企业家人力资本补偿和激励的管理层收购(MBO)是中国本土企业家成长的基本途径,也是中国管理层收购的基本出发点.表层来看政府官员的强干预是四川长虹换帅和管理层收购中的人力资本补偿缺失的主要原因,实质上是相关的制度安排不完善.     

论管理层收购与金融产品创新

管理层收购在中国的发展势不可挡。但是,在实际操作中出现了很多急待解决和值 得研究的问题,而其中融资难则是最为突出的核心问题之一。据此从我国金融市场中金融产品的现状和存在的问题出发,指出解决我国管理层收购融资难问题的出路在于金融产品创新,并提出了一些关于金融产品创新的建议。     

中国投资银行在资产重组中的角色

本文从国有企业改革出发,通过理论和实践两个方面,论述了投资银行在资产重组中承担资产剥离、兼并、收购、上市等角色,说明了投资银行在我国目前国有企业改革中将发挥越来越重要的“金融工程师”作用。     

第二次杠杆收购浪潮中的管理层收购及其经营效率

1997年以来,欧美等国开始了第二次杠杠收购浪潮,其中管理层收购(MBO)十分活跃.相关的理论研究十分关注其效率,除了金融绩效外,许多研究更关注于实体经济效率.股东回报和会计绩效的研究表明MBO产生了显著的财务收益.而实体经济绩效更能准确地反映经营效率,克服了金融绩效的诸多局限,其研究显示企业在MBO后提高了生产效率,但有些则认为就业岗位和R&D投资出现了下降.与国外相比,MBO在我国的绩效研究严重不足,有待进一步加强.     

企业家本位论与基于企业家人力资本补偿和激励的MBO

企业家本位的实质是企业家在资源配置中的中心位置和在构成现代企业的各种合约中的中心地位,确立企业家在经济运行和社会生活中的中心位置是建立市场经济体制的重要内容,基于企业家人力资本补偿和激励的管理层收购(MBO)是中国实施MBO的基本视角,而长虹换帅风波凸显政府官员与企业经营者在国有企业改制方案上的冲突。